现货情况：
据SMM讯，4月18日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于75,920元/吨至75,310元/吨，周中呈现先低后高格局。SMM升贴水报价运行于0至130元/吨，在后半周价格上涨之际，升贴水报价持续上升（部分原因与合约换月有关）。
库存方面，4月18日当周，LME库存上涨0.46万吨至21.34万吨，上期所库存下降1.13万吨至17.16万吨。国内社会库存（不含保税区）下降3.38万吨至23.34万吨，保税区库存下降0.31万吨至8.85万吨。Comex库存上涨0.53吨至12.31吨。
观点：
宏观方面，本周在特朗普继续抨击美联储主席鲍威尔，并敦促其尽快降息之后，鲍威尔以同样淡定的态度回应，并称劳动力市场的强劲表现仰仗于物价保持稳定，须防范关税导致通胀持续过热，还明确表示，不存在“美联储看跌期权”，而他的讲话被市场解读为对于降息态度的淡化。国内方面，海关总署公布数据显示，中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%；中国3月按人民币计出口同比增长13.5%，进口同比下降3.5%。今年一季度，我国货物贸易进出口10.3万亿元，增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，下降6%。
矿端方面，4月18日当周，铜精矿市场冷清，供应压力渐显，现货TC价格弱势延续，中长期供应未改善，持续探底。主流成交价在-30中低位波动，市场弱势，TC承压，炼厂与贸易商博弈加剧。短期供需难缓解，TC或在-30中低区间震荡，市场聚焦BHP招标结果，其已成为短期价格指引。本周TC价格进一步下降至34.71美元/吨。
冶炼及进口方面，4月18日当周，在持续低TC的情况下，由于周内硫磺价格回落，冶炼酸价格出现下行趋势，冶炼厂利润空间进一步收窄。因此预计4月国内冶炼维持较高产量的可能性有所下降。进口方面，周内上海市场进口铜到货有所增加，部分保税区仓单货源清关进口至国内，但冶炼厂发货依旧相对较少，国内货源到货难有增量。因此精铜供应预计逐渐呈现趋紧态势。
消费方面，下游加工企业订单处于高位，铜价震荡企稳，采购补库意愿仍存。再生铜原料紧张，部分企业购非标及非注册货源，品牌企业采购积极，整体需求尚可。并且在铜价走势相对平稳的情况下，升贴水价格则是大幅走高（部分原因与合约换月有关），也反映出目前需求端实则并不悲观。
策略
铜：谨慎偏多
总体而言，当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，而近期硫磺价格也同样回落的情况下，利润或被进一步压缩，而可以发现，下游需求实则并不悲观，库存去化仍在延续，因此目前铜品种仍然建议以买入套保为主，若价格下降至73,000元/吨附近则可伺机逢低介入。
套利：暂缓
期权：short put 72,000元/吨
风险
需求不及预期
海外流动性风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
现货情况：
据SMM讯，4月18日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于75,920元/吨至75,310元/吨，周中呈现先低后高格局。SMM升贴水报价运行于0至130元/吨，在后半周价格上涨之际，升贴水报价持续上升（部分原因与合约换月有关）。
库存方面，4月18日当周，LME库存上涨0.46万吨至21.34万吨，上期所库存下降1.13万吨至17.16万吨。国内社会库存（不含保税区）下降3.38万吨至23.34万吨，保税区库存下降0.31万吨至8.85万吨。Comex库存上涨0.53吨至12.31吨。
观点：
宏观方面，本周在特朗普继续抨击美联储主席鲍威尔，并敦促其尽快降息之后，鲍威尔以同样淡定的态度回应，并称劳动力市场的强劲表现仰仗于物价保持稳定，须防范关税导致通胀持续过热，还明确表示，不存在“美联储看跌期权”，而他的讲话被市场解读为对于降息态度的淡化。国内方面，海关总署公布数据显示，中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%；中国3月按人民币计出口同比增长13.5%，进口同比下降3.5%。今年一季度，我国货物贸易进出口10.3万亿元，增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，下降6%。
矿端方面，4月18日当周，铜精矿市场冷清，供应压力渐显，现货TC价格弱势延续，中长期供应未改善，持续探底。主流成交价在-30中低位波动，市场弱势，TC承压，炼厂与贸易商博弈加剧。短期供需难缓解，TC或在-30中低区间震荡，市场聚焦BHP招标结果，其已成为短期价格指引。本周TC价格进一步下降至34.71美元/吨。
冶炼及进口方面，4月18日当周，在持续低TC的情况下，由于周内硫磺价格回落，冶炼酸价格出现下行趋势，冶炼厂利润空间进一步收窄。因此预计4月国内冶炼维持较高产量的可能性有所下降。进口方面，周内上海市场进口铜到货有所增加，部分保税区仓单货源清关进口至国内，但冶炼厂发货依旧相对较少，国内货源到货难有增量。因此精铜供应预计逐渐呈现趋紧态势。
消费方面，下游加工企业订单处于高位，铜价震荡企稳，采购补库意愿仍存。再生铜原料紧张，部分企业购非标及非注册货源，品牌企业采购积极，整体需求尚可。并且在铜价走势相对平稳的情况下，升贴水价格则是大幅走高（部分原因与合约换月有关），也反映出目前需求端实则并不悲观。
策略
铜：谨慎偏多
总体而言，当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，而近期硫磺价格也同样回落的情况下，利润或被进一步压缩，而可以发现，下游需求实则并不悲观，库存去化仍在延续，因此目前铜品种仍然建议以买入套保为主，若价格下降至73,000元/吨附近则可伺机逢低介入。
套利：暂缓
期权：short put 72,000元/吨
风险
需求不及预期
海外流动性风险
（来源：华泰期货）
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