智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡，以旧换新政策预计能有效刺激家居换新需求;中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出。
华西证券主要观点如下：
事件
统计局发布2025年3月社零、地产数据：1)社零方面，2025年1-3月社零总额同比+4.6%：家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+18.1%、+21.7%、+3.2%、+6.9%、+7.9%;3月社零整体同比+5.9%，超Wind一致预期(+4.36%),其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速分别为+29.5%、+21.5%、+1.1%、+10.6%。2)地产方面，2025年1-3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.9%、-14.7%、-2.0%、-9.0%;3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比18.6%、-8.1%、-1.2%、-8.8%。
家居：政策持续发力，看好地产止跌回稳
零售端：2024年1-3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.9%、-14.7%、-2.0%、-9.0%，增速较2025年1-2月分别+5.0pct、+3.0pct、+1.4pct、+0.2pct。3月国内CPI同比-0.1%(增速环比上月+0.6pct)，环比-0.4%，随着刺激政策延续落地，期待消费需求进一步复苏。从居民购房需求来看，3月居民中长贷新增5047亿元，同比多增531亿元，信贷需求持续回暖，量端3月全国住宅销售面积同比-1.2%，延续温和增长;价端3月百城二手房价格环比跌幅0.59%;受优质改善项目入市带动，新房价格环比上涨0.17%。政策端政府持续释放利好信号。今年两会《政府工作报告》首次将“稳住楼市”写入总体要求，并用较大篇幅部署了房地产政策。3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，其中明确了公积金优化方向：“适时降低住房公积金贷款利率。扩大住房公积金使用范围，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款，加大租房提取支持力度，推进灵活就业人员缴存试点工作。”多地已经优化公积金贷款政策，预计将一定程度上促进购房需求释放。
家居零售方面，《提振消费专项行动方案》进一步强调加大消费品以旧换新支持力度，推动汽车、家电、家装绿色化、智能化升级，后续随着地产回暖预期与行业绿色化、智能化升级，看好家居板块复苏。
可选消费复苏明显，国货持续发力
3月家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速分别为+29.5%、+21.5%、+1.1%、+10.6%，增速相比2025年1-2月分别+17.8pct、-0.3pct、-3.3pct、+5.2pct。文化办公用品零售额延续同比高增;化妆品延续温和增长;国货品牌消费火热带动金银珠宝零售额增长;线上社零1-3月增速7.9%，表现持续好于大盘，消费线上化率稳步提升。《提振消费专项行动方案》提出开拓国货“潮品”国内外增量市场，结合近年外资品牌份额下滑趋势，看好国货消费品持续崛起。
风险提示
1)原材料价格大幅波动;2)经济恢复不及预期;3)行业竞争加剧。
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智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡，以旧换新政策预计能有效刺激家居换新需求;中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出。
华西证券主要观点如下：
事件
统计局发布2025年3月社零、地产数据：1)社零方面，2025年1-3月社零总额同比+4.6%：家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+18.1%、+21.7%、+3.2%、+6.9%、+7.9%;3月社零整体同比+5.9%，超Wind一致预期(+4.36%),其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速分别为+29.5%、+21.5%、+1.1%、+10.6%。2)地产方面，2025年1-3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.9%、-14.7%、-2.0%、-9.0%;3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比18.6%、-8.1%、-1.2%、-8.8%。
家居：政策持续发力，看好地产止跌回稳
零售端：2024年1-3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.9%、-14.7%、-2.0%、-9.0%，增速较2025年1-2月分别+5.0pct、+3.0pct、+1.4pct、+0.2pct。3月国内CPI同比-0.1%(增速环比上月+0.6pct)，环比-0.4%，随着刺激政策延续落地，期待消费需求进一步复苏。从居民购房需求来看，3月居民中长贷新增5047亿元，同比多增531亿元，信贷需求持续回暖，量端3月全国住宅销售面积同比-1.2%，延续温和增长;价端3月百城二手房价格环比跌幅0.59%;受优质改善项目入市带动，新房价格环比上涨0.17%。政策端政府持续释放利好信号。今年两会《政府工作报告》首次将“稳住楼市”写入总体要求，并用较大篇幅部署了房地产政策。3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，其中明确了公积金优化方向：“适时降低住房公积金贷款利率。扩大住房公积金使用范围，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款，加大租房提取支持力度，推进灵活就业人员缴存试点工作。”多地已经优化公积金贷款政策，预计将一定程度上促进购房需求释放。
家居零售方面，《提振消费专项行动方案》进一步强调加大消费品以旧换新支持力度，推动汽车、家电、家装绿色化、智能化升级，后续随着地产回暖预期与行业绿色化、智能化升级，看好家居板块复苏。
可选消费复苏明显，国货持续发力
3月家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速分别为+29.5%、+21.5%、+1.1%、+10.6%，增速相比2025年1-2月分别+17.8pct、-0.3pct、-3.3pct、+5.2pct。文化办公用品零售额延续同比高增;化妆品延续温和增长;国货品牌消费火热带动金银珠宝零售额增长;线上社零1-3月增速7.9%，表现持续好于大盘，消费线上化率稳步提升。《提振消费专项行动方案》提出开拓国货“潮品”国内外增量市场，结合近年外资品牌份额下滑趋势，看好国货消费品持续崛起。
风险提示
1)原材料价格大幅波动;2)经济恢复不及预期;3)行业竞争加剧。
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