来源：五矿期货 作者：五矿期货
研报正文
【沪锡】
2025 年 04 月 15 日，沪锡主力合约报收 261850 元/吨，上涨 1.71%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单减少 294 吨，现为 3090 吨。LME 库存减少 50 吨，现为 3090 吨。上海现货锡锭报价 261000-263500 元/吨，均价 262250 元/吨，较上一交易日涨 4750 元/吨。
上游云南 40%锡精矿报收 249200 元/吨，较前日上涨 7900 元/吨。供应端，全球锡矿供应维持紧张，刚果(金)矿区虽有复产预期，但预计进程相对缓慢。需求端，短期面临较大不确定性，特朗普关税方案可能对中国家电及消费电子出口造成冲击，下游维持逢低补库，整体成交有限。
后市来看，镍矿供应持续紧张下，锡价向上仍有空间，但鉴于特朗普关税政策的反复无常与全球经济面临的短期风险，我们建议不追涨，等待锡价回落，逢低做多为主。今日国内沪锡参考运行区间：250000-265000 元/吨。LME-3M 参考运行区间：29000-33000 美元/吨。
【沪镍】
周一镍价震荡反弹，沪镍主力合约收盘价 123650 元/吨，较前日上涨 0.76%，LME 主力合约收盘价 15370 美元/吨，较前日上涨 2.33%。宏观方面，关税前景不明，美联储公布通胀预期后，两年期美债收益率盘中跳水超 10 个基点。美元指数两日跌破 100、逼近三年低位。
从镍自身基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁上涨周期结束，下游对镍价的心理价位也有所下降，昨日随着镍价继续回升，现货成交较明显转冷。从成本端来看，苏拉威西矿区仍处雨季，镍矿供应依旧紧缺，同时精炼镍相对镍铁溢价处于低位，印尼 RKEF 产线转产高冰镍动力不足，高冰镍供应持续紧张，而市面 MHP 库存量又相对较少，导致中间品价格整体维持坚挺，镍价具有较为坚挺的成本支撑。
综合来看，短期宏观前景尚不明朗，在当前镍价水平下，镍估值虽有小幅修复空间，但我们认为追涨性价比已经不高，操作上建议观望或逢高沽空为主。今日沪镍主力合约参考运行区间 115000- 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 14000-15800 美元/吨。
（转自：曲合期货）
来源：五矿期货 作者：五矿期货
研报正文
【沪锡】
2025 年 04 月 15 日，沪锡主力合约报收 261850 元/吨，上涨 1.71%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单减少 294 吨，现为 3090 吨。LME 库存减少 50 吨，现为 3090 吨。上海现货锡锭报价 261000-263500 元/吨，均价 262250 元/吨，较上一交易日涨 4750 元/吨。
上游云南 40%锡精矿报收 249200 元/吨，较前日上涨 7900 元/吨。供应端，全球锡矿供应维持紧张，刚果(金)矿区虽有复产预期，但预计进程相对缓慢。需求端，短期面临较大不确定性，特朗普关税方案可能对中国家电及消费电子出口造成冲击，下游维持逢低补库，整体成交有限。
后市来看，镍矿供应持续紧张下，锡价向上仍有空间，但鉴于特朗普关税政策的反复无常与全球经济面临的短期风险，我们建议不追涨，等待锡价回落，逢低做多为主。今日国内沪锡参考运行区间：250000-265000 元/吨。LME-3M 参考运行区间：29000-33000 美元/吨。
【沪镍】
周一镍价震荡反弹，沪镍主力合约收盘价 123650 元/吨，较前日上涨 0.76%，LME 主力合约收盘价 15370 美元/吨，较前日上涨 2.33%。宏观方面，关税前景不明，美联储公布通胀预期后，两年期美债收益率盘中跳水超 10 个基点。美元指数两日跌破 100、逼近三年低位。
从镍自身基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁上涨周期结束，下游对镍价的心理价位也有所下降，昨日随着镍价继续回升，现货成交较明显转冷。从成本端来看，苏拉威西矿区仍处雨季，镍矿供应依旧紧缺，同时精炼镍相对镍铁溢价处于低位，印尼 RKEF 产线转产高冰镍动力不足，高冰镍供应持续紧张，而市面 MHP 库存量又相对较少，导致中间品价格整体维持坚挺，镍价具有较为坚挺的成本支撑。
综合来看，短期宏观前景尚不明朗，在当前镍价水平下，镍估值虽有小幅修复空间，但我们认为追涨性价比已经不高，操作上建议观望或逢高沽空为主。今日沪镍主力合约参考运行区间 115000- 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 14000-15800 美元/吨。
（转自：曲合期货）
