近日，深圳市江波龙电子股份有限公司Shenzhen Longsys Electronics Co., Ltd.(简称"江波龙”)在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。本次发行的联席保荐人为花旗集团和中信证券，若此次上市成功，江波龙将实现 "A+H" 两地上市。
身为一家本土老牌电子厂商，江波龙(301308.SZ)已在细分领域建立领先市场优势。根据灼识咨询资料，于2023年按存储产品的收入计，江波龙是全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商，且旗下各品牌亦在全球独立品牌中排名靠前。
3月以来，半导体行业持续回暖，价格出现筑底反弹迹象，不仅AI服务器与新能源车保持高速增长，智能手机、平板等下游市场也有望持续需求复苏，半导体行业仍存在不少结构性投资机会。
近三年营收翻番 海外业务增长迅猛
公开信息显示，江波龙成立于1999年，深耕半导体存储产品行业二十多年，已成为全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。公司提供完整存储价值链解决方案，设计、生产及销售NAND Flash及DRAM存储产品，面向消费级、企业级及工规级应用。
从近年业绩来看，在过去的三年间，尽管公司营收呈现快速增长趋势，但利润表现却波动较大，于2023年还出现了亏损。
具体而言，2022-2024年公司营业收入分别为83.30亿、101.25亿和174.64亿元(单位为人民币，下同)，相应净利润分别为0.73亿、-8.37亿和5.05亿元，经调整净利润分别为0.50亿、-6.11亿和4.27亿元。
2022年-2024年，江波龙的毛利率分别为10.4%、4.7%及15.8%，尽管2023年出现大幅下滑，但2024年有明显改善。其中移动存储的毛利率增长较快，期内分别为17.8%、23.4%及28%。
智通财经APP了解到，目前公司经营三个主要品牌，即FORESEE及Zilia(服务于B2B市场)与雷克沙(服务于B2C市场)，公司产品涵盖NAND Flash及DRAM存储产品，包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条四大产品线。
嵌入式存储是江波龙的主要收入来源，2022-2024年间该部分业务收入分别占总收入的52.3%、43.6%及48.3%，固态硬盘的收入比例从18.1%上升至23.7%，逐渐成为重要的收入驱动因素;移动存储的收入占比则从24.5%下滑至18.4%，收入增长相对稳定，收入比例下降则主要由于消费者转而使用云端存储等替代方案进行数据传输和储存，对U盘和SD卡等移动存储应用的需求减少。
内存条为公司相对较新的产品线，其收入贡献由2022年的5.0%增至2023年的 5.1%，并进一步增至2024年的8.7%，报告期内其绝对收入及收入贡献均显示出稳定增长。
在所有四条产品线中，仅有固态硬盘呈现出整体销量下降的趋势，主要由于江波龙对客户结构进行了战略性优化，将固态硬盘销售重点放在更集中的行业领先企业客户群上。尽管固态硬盘的GB销量有所下降，但受益于关键客户的eSSD大批量订单增加(这些订单每件的平均售价通常较高)，公司的固态硬盘收入同期录得显著增长。
尽管在过去数年中，存储芯片的市场价格不断跳水，部分拖累了江波龙的业绩表现，但2024年公司各产品的平均售价有所回升，呈现出回暖势头。
2022年-2024年，江波龙嵌入式存储的平均售价分别为1.23元/GB、0.39元/GB及0.73元/GB，其中2023年同比大跌68.23%;内存条平均售价亦从2022年的19.96元/GB下降到2024年的16.14元/GB，成为降幅第二快的板块。
公司海外业务增长迅猛，2022年-2024年间来自中国内地以外地区的收入从65.1亿元增长至124.2亿元，增长幅度达到91%。公司方面透露，公司的境外市场收入主要来自于中国香港，该地已成为半导体行业的热门交付枢纽。海外市场各期的收入占比分别为78.2%、77.1%及71.1%。
2025年存储市场或遇冷 AI业务能否“撑起一片天”?
得益于2024年上半年存储市场的量价齐升，国内一众存储上市公司普遍获得不俗的业绩增长，如澜起科技(688008.SH)2024年归母净利润同比增长213.1%，德明利(001309.SZ)预计全年净利润同比大涨1260.08%-1500.10%，兆易创新(603986.SH)归属于上市公司股东的净利润亦大幅增长，预计同比增长576.43%左右。
然而好景不长，自2024 年下半年以来，受消费电子市场需求不及预期影响，存储行业在短暂上涨后再度步入下行周期，后续价格走势已成为业界关注的重点。TrendForce数据显示，通用NAND价格从2023年10月开始经历5个月的上涨之后，于2024年3月增速减缓，维持平稳状态，而后从9月开始转为下跌，9月、10月和11月的环比降幅分别为11.44%、29.18%和29.8%。
进入2025年，为应对市场供过于求趋势，多家存储企业已重启减产措施，并上调产品价格。如NAND存储大厂闪迪于4月1日开始实施涨价，涨幅超10%，该举措适用于所有面向渠道和消费类产品;美光亦于近日发布涨价函，预计此次涨价幅度将在10%-15%;SK海力士、三星等大厂此前亦相继同步上调NAND闪存价格。
展望未来，存储行业内部分化明显，其中DRAM(动态随机存取存储器)和NAND(非易失性存储设备)受到下游智能手机、PC需求疲软的影响，预计产品价格仍将继续承压;DeepSeek等AI与大模型技术的快速发展有望加速AI端侧应用落地，并助推企业对算力和数据存储相关芯片的需求进一步上行。
智通财经APP了解到，根据WSTS数据，2024年全球半导体销售额约6268.7亿美元，同比增长19%，而主流机构预测2025年全球半导体销售额增速在6%-15.6%之间，相较于2024年放缓明显。从细分品类来看，WSTS 预计2025年增速最快的前三名是逻辑、存储和传感器，分别增长16.8%、13.4%和7.0%。
江波龙亦已在AI方面有所布局，目前公司已发布了首款自主设计的UFS 4.1主控芯片WM7400，该芯片特别适合AI驱动的移动终端，且公司正针对于边缘及云端的HPC应用开发PCIe Gen5 SSD等下一代产品。
在内存条产品线上，江波龙推出了LP CAMM 2、CAMM 2及CXL 2.0内存条等市场领先的存储解决方案，它们具有高性能，并采用紧凑型设计，特别适合需要大存储容量及高运算能力的AI服务器及AI应用。
不过，仅从财务数据来看，江波龙的AI产品收入占比仍然偏低。于2024年，公司服务于企业服务器及数据中心的企业级存储解决方案(主要包括FORESEE品牌的eSSD及RDIMM)收入9.22亿元，录得666.30%的同比增速，尽管取得爆炸式增长，但收入额仅为总营收的5.28%。
此外，高投入的研发费用也进一步加剧了公司的财务压力。2024年公司研发费用达到9.1亿元，同比增长53.34%，而2022年-2024年间江波龙不仅经营现金流均为净流出，负债压力亦上升较快。
2022年末-2024年末，江波龙的银行计息借款总额分别为13.25亿元、52.63亿元及76.79亿元。截至2025年2月末，江波龙的银行计息借款总额已达到了79.1亿元，两个月时间内公司借款再增长2.31亿元。目前江波龙一年内到期的银行计息借款为57.33亿元，而公司手持的现金及现金等价为13.86亿元，公司的短债缺口达到43.47亿元。
存储芯片具有较强的周期属性，短期来看行业预计将在2025年迎来价格回升与需求回暖，中长期视角下AI硬件升级与国产替代将成为行业重要的发展主线。若公司成功实现“A+H”上市，预计将为股价带来上涨利好，但若要取得更多长期上涨动力。
近日，深圳市江波龙电子股份有限公司Shenzhen Longsys Electronics Co., Ltd.(简称"江波龙”)在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。本次发行的联席保荐人为花旗集团和中信证券，若此次上市成功，江波龙将实现 "A+H" 两地上市。
身为一家本土老牌电子厂商，江波龙(301308.SZ)已在细分领域建立领先市场优势。根据灼识咨询资料，于2023年按存储产品的收入计，江波龙是全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商，且旗下各品牌亦在全球独立品牌中排名靠前。
3月以来，半导体行业持续回暖，价格出现筑底反弹迹象，不仅AI服务器与新能源车保持高速增长，智能手机、平板等下游市场也有望持续需求复苏，半导体行业仍存在不少结构性投资机会。
近三年营收翻番 海外业务增长迅猛
公开信息显示，江波龙成立于1999年，深耕半导体存储产品行业二十多年，已成为全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。公司提供完整存储价值链解决方案，设计、生产及销售NAND Flash及DRAM存储产品，面向消费级、企业级及工规级应用。
从近年业绩来看，在过去的三年间，尽管公司营收呈现快速增长趋势，但利润表现却波动较大，于2023年还出现了亏损。
具体而言，2022-2024年公司营业收入分别为83.30亿、101.25亿和174.64亿元(单位为人民币，下同)，相应净利润分别为0.73亿、-8.37亿和5.05亿元，经调整净利润分别为0.50亿、-6.11亿和4.27亿元。
2022年-2024年，江波龙的毛利率分别为10.4%、4.7%及15.8%，尽管2023年出现大幅下滑，但2024年有明显改善。其中移动存储的毛利率增长较快，期内分别为17.8%、23.4%及28%。
智通财经APP了解到，目前公司经营三个主要品牌，即FORESEE及Zilia(服务于B2B市场)与雷克沙(服务于B2C市场)，公司产品涵盖NAND Flash及DRAM存储产品，包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条四大产品线。
嵌入式存储是江波龙的主要收入来源，2022-2024年间该部分业务收入分别占总收入的52.3%、43.6%及48.3%，固态硬盘的收入比例从18.1%上升至23.7%，逐渐成为重要的收入驱动因素;移动存储的收入占比则从24.5%下滑至18.4%，收入增长相对稳定，收入比例下降则主要由于消费者转而使用云端存储等替代方案进行数据传输和储存，对U盘和SD卡等移动存储应用的需求减少。
内存条为公司相对较新的产品线，其收入贡献由2022年的5.0%增至2023年的 5.1%，并进一步增至2024年的8.7%，报告期内其绝对收入及收入贡献均显示出稳定增长。
在所有四条产品线中，仅有固态硬盘呈现出整体销量下降的趋势，主要由于江波龙对客户结构进行了战略性优化，将固态硬盘销售重点放在更集中的行业领先企业客户群上。尽管固态硬盘的GB销量有所下降，但受益于关键客户的eSSD大批量订单增加(这些订单每件的平均售价通常较高)，公司的固态硬盘收入同期录得显著增长。
尽管在过去数年中，存储芯片的市场价格不断跳水，部分拖累了江波龙的业绩表现，但2024年公司各产品的平均售价有所回升，呈现出回暖势头。
2022年-2024年，江波龙嵌入式存储的平均售价分别为1.23元/GB、0.39元/GB及0.73元/GB，其中2023年同比大跌68.23%;内存条平均售价亦从2022年的19.96元/GB下降到2024年的16.14元/GB，成为降幅第二快的板块。
公司海外业务增长迅猛，2022年-2024年间来自中国内地以外地区的收入从65.1亿元增长至124.2亿元，增长幅度达到91%。公司方面透露，公司的境外市场收入主要来自于中国香港，该地已成为半导体行业的热门交付枢纽。海外市场各期的收入占比分别为78.2%、77.1%及71.1%。
2025年存储市场或遇冷 AI业务能否“撑起一片天”?
得益于2024年上半年存储市场的量价齐升，国内一众存储上市公司普遍获得不俗的业绩增长，如澜起科技(688008.SH)2024年归母净利润同比增长213.1%，德明利(001309.SZ)预计全年净利润同比大涨1260.08%-1500.10%，兆易创新(603986.SH)归属于上市公司股东的净利润亦大幅增长，预计同比增长576.43%左右。
然而好景不长，自2024 年下半年以来，受消费电子市场需求不及预期影响，存储行业在短暂上涨后再度步入下行周期，后续价格走势已成为业界关注的重点。TrendForce数据显示，通用NAND价格从2023年10月开始经历5个月的上涨之后，于2024年3月增速减缓，维持平稳状态，而后从9月开始转为下跌，9月、10月和11月的环比降幅分别为11.44%、29.18%和29.8%。
进入2025年，为应对市场供过于求趋势，多家存储企业已重启减产措施，并上调产品价格。如NAND存储大厂闪迪于4月1日开始实施涨价，涨幅超10%，该举措适用于所有面向渠道和消费类产品;美光亦于近日发布涨价函，预计此次涨价幅度将在10%-15%;SK海力士、三星等大厂此前亦相继同步上调NAND闪存价格。
展望未来，存储行业内部分化明显，其中DRAM(动态随机存取存储器)和NAND(非易失性存储设备)受到下游智能手机、PC需求疲软的影响，预计产品价格仍将继续承压;DeepSeek等AI与大模型技术的快速发展有望加速AI端侧应用落地，并助推企业对算力和数据存储相关芯片的需求进一步上行。
智通财经APP了解到，根据WSTS数据，2024年全球半导体销售额约6268.7亿美元，同比增长19%，而主流机构预测2025年全球半导体销售额增速在6%-15.6%之间，相较于2024年放缓明显。从细分品类来看，WSTS 预计2025年增速最快的前三名是逻辑、存储和传感器，分别增长16.8%、13.4%和7.0%。
江波龙亦已在AI方面有所布局，目前公司已发布了首款自主设计的UFS 4.1主控芯片WM7400，该芯片特别适合AI驱动的移动终端，且公司正针对于边缘及云端的HPC应用开发PCIe Gen5 SSD等下一代产品。
在内存条产品线上，江波龙推出了LP CAMM 2、CAMM 2及CXL 2.0内存条等市场领先的存储解决方案，它们具有高性能，并采用紧凑型设计，特别适合需要大存储容量及高运算能力的AI服务器及AI应用。
不过，仅从财务数据来看，江波龙的AI产品收入占比仍然偏低。于2024年，公司服务于企业服务器及数据中心的企业级存储解决方案(主要包括FORESEE品牌的eSSD及RDIMM)收入9.22亿元，录得666.30%的同比增速，尽管取得爆炸式增长，但收入额仅为总营收的5.28%。
此外，高投入的研发费用也进一步加剧了公司的财务压力。2024年公司研发费用达到9.1亿元，同比增长53.34%，而2022年-2024年间江波龙不仅经营现金流均为净流出，负债压力亦上升较快。
2022年末-2024年末，江波龙的银行计息借款总额分别为13.25亿元、52.63亿元及76.79亿元。截至2025年2月末，江波龙的银行计息借款总额已达到了79.1亿元，两个月时间内公司借款再增长2.31亿元。目前江波龙一年内到期的银行计息借款为57.33亿元，而公司手持的现金及现金等价为13.86亿元，公司的短债缺口达到43.47亿元。
存储芯片具有较强的周期属性，短期来看行业预计将在2025年迎来价格回升与需求回暖，中长期视角下AI硬件升级与国产替代将成为行业重要的发展主线。若公司成功实现“A+H”上市，预计将为股价带来上涨利好，但若要取得更多长期上涨动力。
