策略摘要
供应端，TC截至目前尚未改变上涨趋势，不过后期上涨空间和幅度有限，但当前TC与价格，冶炼积极性高，供应将会持续增加，这将限制锌价的上涨高度。消费表现较为强势，出口市场目前尚未受到关税影响，出口同比增速较快。绝对价格回落后，下游点价采购积极性较高，社会库存明显下滑，现货升水快速走高，低库存底仓但对锌价形成有利支撑，锌价维持区间震荡走势。
投资逻辑
■市场分析
截至2025/4/10，伦锌价格较上周减少-3.69%至2647美元/吨，沪锌主力减少-1.94%至22705元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-11.53美元/吨变动至-15.80美元/吨。
供应方面：截止4月11日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持稳于3400元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于35美元/吨。局部地区小幅上调，其余地区暂时保持平稳。由于锌价的回落，后期TC上涨空间受限。3月国内冶炼厂产量54.7万吨，比预期增加0.1万吨，4月份预期产量56.8万吨。
消费方面：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加0.55%至60.3%，压铸锌合金开工率较上周减少-3.37%至54.1%，氧化锌企业开工率较上周增加0.57%至60.65%。
库存：根据SMM统计，截至2025-04-10，SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较上周同期减少-0.7万吨；仓单库存较上周同期减少3397吨至6957吨；LME锌库存较上周减少10925吨至119350吨。过去一周绝对价格回落后刺激下游点价采购，社会库存明显下滑。
■策略
单边：中性。套利：跨期正套。
■风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
供应端，TC截至目前尚未改变上涨趋势，不过后期上涨空间和幅度有限，但当前TC与价格，冶炼积极性高，供应将会持续增加，这将限制锌价的上涨高度。消费表现较为强势，出口市场目前尚未受到关税影响，出口同比增速较快。绝对价格回落后，下游点价采购积极性较高，社会库存明显下滑，现货升水快速走高，低库存底仓但对锌价形成有利支撑，锌价维持区间震荡走势。
投资逻辑
■市场分析
截至2025/4/10，伦锌价格较上周减少-3.69%至2647美元/吨，沪锌主力减少-1.94%至22705元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-11.53美元/吨变动至-15.80美元/吨。
供应方面：截止4月11日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持稳于3400元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于35美元/吨。局部地区小幅上调，其余地区暂时保持平稳。由于锌价的回落，后期TC上涨空间受限。3月国内冶炼厂产量54.7万吨，比预期增加0.1万吨，4月份预期产量56.8万吨。
消费方面：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加0.55%至60.3%，压铸锌合金开工率较上周减少-3.37%至54.1%，氧化锌企业开工率较上周增加0.57%至60.65%。
库存：根据SMM统计，截至2025-04-10，SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较上周同期减少-0.7万吨；仓单库存较上周同期减少3397吨至6957吨；LME锌库存较上周减少10925吨至119350吨。过去一周绝对价格回落后刺激下游点价采购，社会库存明显下滑。
■策略
单边：中性。套利：跨期正套。
■风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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