来源：冠通期货 作者：冠通期货
研报正文
【策略分析】
沪铜今日低开高走震荡收涨，美国"对等关税"政策生效首日引发市场恐慌，纳斯达克指数开盘一度下跌，但特朗普随后宣布暂停对部分贸易伙伴征税 90 天，三大股指迅速转跌为涨。隔夜伦铜上涨，沪铜凌晨拉涨，今日震荡收涨。
目前宏观层面噪声大，市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情。但中长期看来，铜基本面依然有韧性。供给端，截止 4 月 3 日，现货粗炼费(TC)-26.26 美元/干吨，现货精炼费(RC)-2.65 美分 /磅，冶炼厂加工费进一步走弱，消息称中国顶级铜冶炼厂提议在 2025 年第二季度减产 5% 至 10%。
3 月 SMM 中国电解铜产量环比增加 6.39 万吨，升幅为 6.04%，同比上升 12.27%。 1-3 月累计产量同比增加 27.45 万吨，增幅为 9.4%。3 月份，全国居民消费价格指数(CPI)环比下降 0.4%，同比下降 0.1%，降幅明显收窄。提振消费需求等政策效应进一步显现，带动核心 CPI 明显回升，同比上涨 0.5%。
需求端，铜价下跌，下游拿货情绪高涨，开工率环比增长，2025 年 3 月中国铜箔企业的开工率 71.82%，环比上升 4.17 个百分点，同比上升 11.38 个百分点。
整体来说，近期铜金融属性显现，成为关税变动与政策预期的晴雨表，隔夜美国关税超预期，叠加基本面偏强，推升铜盘面上涨。近期铜行情走势与贸易冲突高度关联，谨慎操作为主。
【期现行情】
期货方面：日内沪铜主力低开高走，震荡收涨。报收于 75300 吨，前二十名多单 1110435 手，+33845 手;空单量 1130619 手，-12159 手。
现货方面：今日华东现货升贴水 50 元/吨，华南现货升贴水 45 元/吨。2025 年 4 月 9 日，LME 官方价 8585 美元/吨，现货升贴水-46 美元/吨。
【供给端】
截至 4 月 3 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-26.26 美元/干吨，现货精炼费(RC)-2.65 美分/磅。
【基本面跟踪】
库存方面：SHFE铜库存8.95吨，较上期减少0.79万吨。截至4月7日，上海保税区铜库存12.32万吨，较上期增加0.26万吨。LME铜库存21.19万吨，较上期小幅减少1525吨。COMEX铜库存11.17万短吨，较上期增加4518短吨。
（转自：曲合期货）
来源：冠通期货 作者：冠通期货
研报正文
【策略分析】
沪铜今日低开高走震荡收涨，美国"对等关税"政策生效首日引发市场恐慌，纳斯达克指数开盘一度下跌，但特朗普随后宣布暂停对部分贸易伙伴征税 90 天，三大股指迅速转跌为涨。隔夜伦铜上涨，沪铜凌晨拉涨，今日震荡收涨。
目前宏观层面噪声大，市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情。但中长期看来，铜基本面依然有韧性。供给端，截止 4 月 3 日，现货粗炼费(TC)-26.26 美元/干吨，现货精炼费(RC)-2.65 美分 /磅，冶炼厂加工费进一步走弱，消息称中国顶级铜冶炼厂提议在 2025 年第二季度减产 5% 至 10%。
3 月 SMM 中国电解铜产量环比增加 6.39 万吨，升幅为 6.04%，同比上升 12.27%。 1-3 月累计产量同比增加 27.45 万吨，增幅为 9.4%。3 月份，全国居民消费价格指数(CPI)环比下降 0.4%，同比下降 0.1%，降幅明显收窄。提振消费需求等政策效应进一步显现，带动核心 CPI 明显回升，同比上涨 0.5%。
需求端，铜价下跌，下游拿货情绪高涨，开工率环比增长，2025 年 3 月中国铜箔企业的开工率 71.82%，环比上升 4.17 个百分点，同比上升 11.38 个百分点。
整体来说，近期铜金融属性显现，成为关税变动与政策预期的晴雨表，隔夜美国关税超预期，叠加基本面偏强，推升铜盘面上涨。近期铜行情走势与贸易冲突高度关联，谨慎操作为主。
【期现行情】
期货方面：日内沪铜主力低开高走，震荡收涨。报收于 75300 吨，前二十名多单 1110435 手，+33845 手;空单量 1130619 手，-12159 手。
现货方面：今日华东现货升贴水 50 元/吨，华南现货升贴水 45 元/吨。2025 年 4 月 9 日，LME 官方价 8585 美元/吨，现货升贴水-46 美元/吨。
【供给端】
截至 4 月 3 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-26.26 美元/干吨，现货精炼费(RC)-2.65 美分/磅。
【基本面跟踪】
库存方面：SHFE铜库存8.95吨，较上期减少0.79万吨。截至4月7日，上海保税区铜库存12.32万吨，较上期增加0.26万吨。LME铜库存21.19万吨，较上期小幅减少1525吨。COMEX铜库存11.17万短吨，较上期增加4518短吨。
（转自：曲合期货）
