下游数据：
据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年3月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%；其中国内销量19517台，同比增长28.5%；出口量10073台，同比增长2.87%。2025年3月份，装载机主要制造企业销售各类装载机13917台，同比增长12.9%；其中国内销量8168台，同比增长23.2%；出口量5749台，同比增长0.95%。
兰格点评：
从挖掘机销量同比数据来看，2025年3月份挖掘机销量同比上升18.5%，同比增幅较上月收窄34.3个百分点，连续12个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量持续性爆发，同比增长28.5%，同比增幅较上月收窄70.9个百分点；出口也连续8个月同比正增长，同比增长2.87%，同比增幅较上月收窄9.83个百分点。从单月挖掘机销量来看，3月份挖掘机销量环比上升53.6%，环比升幅较上月收窄0.4个百分点；其中国内挖掘机销量也连续2个月环比上升，快速逼近到了20000台的水平，单月国内销量环比上升67.7%，环比升幅较上月收窄47.7个百分点；同期挖掘机出口市场也连续2个月环比上升，当月出口销量继续回升到了10000台以上的水平，单月出口销量环比上升32%，环比升幅较上月扩大24.6个百分点。
图1 2019-2025年挖掘机销量
而同期，装载机销量也实现了连续3个月同比正增长，2025年3月份装载机销量同比上升12.9%，同比增幅较上月收窄21.5个百分点，（详见图2）；其中国内市场销量连续2个月同比正增长，同比增长23.2%，同比增幅较上月收窄39.8个百分点；出口销量同比增长0.95%，同比增幅收窄12.25个百分点，实现了连续13个月同比正增长。从单月装载机销量来看，3月份装载机销量环比上升59.4%，环比升幅较上月扩大49.2个百分点；其中装载机国内销量环比上升81.3%，环比升幅较上月扩大59.7个百分点；同期装载机出口市场环比上升36.1%，环比升幅较上月扩大35.8个百分点。
从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，3月份挖掘机的外销占比继续回落到了34.0%，但挖掘机出口销量连续2个月环比上升；装载机的外销占比也回落到了41.3%的水平，但装载机出口销量也连续2个月环比上升；表明工程机械行业呈现出了“内需爆发 外需韧升”的态势。
图2 2019-2025年装载机销量
从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，由于今年以来各地化债进程的快速推进和专项债的前置发行，对于重大项目起到了有效的资金保障，据不完全统计，截至4月6日，今年地方债发行已逾2.84万亿元，创历史同期新高；其中，用于置换隐性债务的地方再融资专项债发行规模达到全年额度的近七成，这些资金有效支撑了各地重大项目的开工，但后续依然要观察项目资金的持续到位情况，这将明显影响项目施工和采购的节奏。
而对于房地产行业而言，随着稳楼市各项政策显效，今年以来房地产市场交易保持总体平稳，新房销售基本稳定，二手房交易较为活跃，一线城市房价有所回稳，市场预期总体稳定，房地产市场延续了上年四季度以来的回稳态势。但也要看到，部分地区房地产市场仍然处在调整之中，市场回稳还存在压力。要因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，健全多主体供应、多渠道保障、购租并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式，推动房地产市场平稳健康发展。4月8日，财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，中央财政按区域对实施城市更新行动城市给予定额补助；其中：东部地区每个城市补助总额不超过8亿元，中部地区每个城市补助总额不超过10亿元，西部地区每个城市补助总额不超过12亿元，直辖市每个城市补助总额不超过12亿元。资金根据工作推进情况分年拨付到位。力争通过3年探索，城市地下管网等基础设施水平明显提升，生活污水收集处理效能进一步提高，老旧片区宜居环境建设取得明显成效，形成可复制、可推广的模式和经验。目前我国仍处于城镇化发展中后期，持续推进以人为本的新型城镇化，将释放房地产市场更大需求潜力，但短期对于投资和新开工的带动依然相对有限。
目前来看，“化债”正处于见效过程之中，叠加专项债的前置发行为重点项目提供了资金保障，这也是今年开年以来工程机械销量超预期的主要影响因素，但后续项目资金的持续到位情况才是项目施工的关键。与此同时，房地产市场正处于转型的关键时期，政策见效在于“短托长稳”，短期用城市更新和旧房改造托底，腾出时间和空间加快构建房地产发展新模式。同时在“关税大棒”外压和“智能制造”内驱的双重因素影响下，工程机械生产企业将加快工厂的设备更新和产品的智能升级，从而为工程机械行业提供新的动力源泉。
（稿件来源：兰格钢铁研究中心 葛昕）
下游数据：
据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年3月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%；其中国内销量19517台，同比增长28.5%；出口量10073台，同比增长2.87%。2025年3月份，装载机主要制造企业销售各类装载机13917台，同比增长12.9%；其中国内销量8168台，同比增长23.2%；出口量5749台，同比增长0.95%。
兰格点评：
从挖掘机销量同比数据来看，2025年3月份挖掘机销量同比上升18.5%，同比增幅较上月收窄34.3个百分点，连续12个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量持续性爆发，同比增长28.5%，同比增幅较上月收窄70.9个百分点；出口也连续8个月同比正增长，同比增长2.87%，同比增幅较上月收窄9.83个百分点。从单月挖掘机销量来看，3月份挖掘机销量环比上升53.6%，环比升幅较上月收窄0.4个百分点；其中国内挖掘机销量也连续2个月环比上升，快速逼近到了20000台的水平，单月国内销量环比上升67.7%，环比升幅较上月收窄47.7个百分点；同期挖掘机出口市场也连续2个月环比上升，当月出口销量继续回升到了10000台以上的水平，单月出口销量环比上升32%，环比升幅较上月扩大24.6个百分点。
图1 2019-2025年挖掘机销量
而同期，装载机销量也实现了连续3个月同比正增长，2025年3月份装载机销量同比上升12.9%，同比增幅较上月收窄21.5个百分点，（详见图2）；其中国内市场销量连续2个月同比正增长，同比增长23.2%，同比增幅较上月收窄39.8个百分点；出口销量同比增长0.95%，同比增幅收窄12.25个百分点，实现了连续13个月同比正增长。从单月装载机销量来看，3月份装载机销量环比上升59.4%，环比升幅较上月扩大49.2个百分点；其中装载机国内销量环比上升81.3%，环比升幅较上月扩大59.7个百分点；同期装载机出口市场环比上升36.1%，环比升幅较上月扩大35.8个百分点。
从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，3月份挖掘机的外销占比继续回落到了34.0%，但挖掘机出口销量连续2个月环比上升；装载机的外销占比也回落到了41.3%的水平，但装载机出口销量也连续2个月环比上升；表明工程机械行业呈现出了“内需爆发 外需韧升”的态势。
图2 2019-2025年装载机销量
从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，由于今年以来各地化债进程的快速推进和专项债的前置发行，对于重大项目起到了有效的资金保障，据不完全统计，截至4月6日，今年地方债发行已逾2.84万亿元，创历史同期新高；其中，用于置换隐性债务的地方再融资专项债发行规模达到全年额度的近七成，这些资金有效支撑了各地重大项目的开工，但后续依然要观察项目资金的持续到位情况，这将明显影响项目施工和采购的节奏。
而对于房地产行业而言，随着稳楼市各项政策显效，今年以来房地产市场交易保持总体平稳，新房销售基本稳定，二手房交易较为活跃，一线城市房价有所回稳，市场预期总体稳定，房地产市场延续了上年四季度以来的回稳态势。但也要看到，部分地区房地产市场仍然处在调整之中，市场回稳还存在压力。要因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，健全多主体供应、多渠道保障、购租并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式，推动房地产市场平稳健康发展。4月8日，财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，中央财政按区域对实施城市更新行动城市给予定额补助；其中：东部地区每个城市补助总额不超过8亿元，中部地区每个城市补助总额不超过10亿元，西部地区每个城市补助总额不超过12亿元，直辖市每个城市补助总额不超过12亿元。资金根据工作推进情况分年拨付到位。力争通过3年探索，城市地下管网等基础设施水平明显提升，生活污水收集处理效能进一步提高，老旧片区宜居环境建设取得明显成效，形成可复制、可推广的模式和经验。目前我国仍处于城镇化发展中后期，持续推进以人为本的新型城镇化，将释放房地产市场更大需求潜力，但短期对于投资和新开工的带动依然相对有限。
目前来看，“化债”正处于见效过程之中，叠加专项债的前置发行为重点项目提供了资金保障，这也是今年开年以来工程机械销量超预期的主要影响因素，但后续项目资金的持续到位情况才是项目施工的关键。与此同时，房地产市场正处于转型的关键时期，政策见效在于“短托长稳”，短期用城市更新和旧房改造托底，腾出时间和空间加快构建房地产发展新模式。同时在“关税大棒”外压和“智能制造”内驱的双重因素影响下，工程机械生产企业将加快工厂的设备更新和产品的智能升级，从而为工程机械行业提供新的动力源泉。
（稿件来源：兰格钢铁研究中心 葛昕）
