新华财经上海4月7日电（葛佳明） 特朗普宣布“对等关税”政策后，关于美国经济是否会陷入衰退的探讨快速升温，市场正从“衰退预期交易”加速切换到“衰退交易”，全球风险资产经历了“黑色星期一”。多家投资银行都于近期上调对美国经济衰退风险的预测概率，并押注美联储或许将在今年大幅降息稳定经济。
尽管美联储官员们近期均表示将继续保持观望态度，但根据芝商所的美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在5月议息会议上降息的概率已超过50%，交易员完全定价美联储2025年将降息五次。
美股大跌后美国衰退概率大幅攀升
年初以来，美股大幅回撤，纳指上周连续两个交易日重挫，迈入熊市区间。4月7日美股盘前，三大股指期货的跌幅还在继续，标普500指数期货一度跌5.4%；纳斯达克100指数期货一度跌6.2%。
从历史上看，美股熊市级别的回撤通常与经济衰退密切相连，且多数情况下领先于经济衰退。
申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，从1928年以来的14轮美股熊市，多数发生在经济衰退前，领先经济衰退1-12个月，且下跌均延续至衰退期，其中，有11轮均发生在经济基本面走弱的背景下，在市场下跌与经济走弱“互相强化”中，后续美国经济均出现了衰退，仅1961年、1966年、1987年开启的美股熊市相对例外。
赵伟认为，根据测算，美股下跌20%对美国经济的拖累最高可达1个百分点，2024年末以来美国股市下跌拖累经济增长的幅度或在0.4-0.5个百分点之间。
如果要判断此次美股大幅回调是否会进一步影响美国经济，有三方面值得关注。赵伟表示，首先本次美股下跌与特朗普关税政策冲击产生的恐慌有关，重要的是关税政策如何演绎；其次，美股下跌或将产生次生冲击，重点关注金融脆弱性；此外，劳动力市场是美国经济的基本盘，失业率是经济是否衰退的“试金石”。
根据美国投行高盛4月6日发布的最新研报，首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius)率领的团队将美国2025年第四季度GDP同比增速预测从1%下调至0.5%，同时将未来12个月经济衰退概率从35%上调至了45%。而就在一周前，高盛已将未来12个月美国经济衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%。
哈祖斯认为，对美国经济衰退预期的调整主要因为金融环境急剧收紧，以及政策不确定性对资本支出产生超预期影响所致。除了高盛外，道明证券分析师也于今天将美国经济衰退预期上调至50%。
美联储是否将提前降息？
从近一周美联储官员发言来看，虽然美国经济预期恶化，但包括非农就业数据在内的美国经济“硬数据”表现较为稳健，美联储主席鲍威尔近期的发言仍体现出较强的观望态度，鲍威尔表示，关税影响的规模和持续时间仍不确定。“美联储完全能够等到形势更明确，再考虑是否调整政策。”
但华尔街投行们认为，美联储或开启“保险式”降息措施提振经济。高盛预计美联储将在今年6月重启降息周期，此前预期为7月，并连续进行三次、每次25个基点的降息。而如果美国经济步入衰退情景，高盛预计美联储的降息力度将大得多，未来一年内可能降息约200个基点。
摩根大通策略师们于近期发布的报告中表示，美联储将在2025年5月至2026年1月的每次联邦公开市场委员会会议（FOMC）上都降息，预计2026年年初的联邦基金利率目标区间上限将下滑至3.0%。
道明证券分析师也表示，贸易紧张局势恶化可能会促使美联储提前降息，将FOMC重启降息时点的预期从7月提前至6月，预计美联储将在6月开始的每次会议均降息直至2026年5月，10年期美债收益率到今年底可能降至3%。
但需要注意的是，美国的关税会增加美国供给侧的通胀压力，根据中金公司的测算显示，关税或推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点。中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚认为，如果美国通胀被推高，面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。这将进一步加大经济下行风险，增加市场向下调整压力。
刘刚称，还需要考虑鲍威尔任期在2026年5月结束，美联储的“手”被束缚住，就使得其面临增长下行压力用快速降息方法来提振增长的路径被堵住（类似于2022年），这在中期会加大美国经济类滞胀的风险。
编辑：林郑宏
声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
新华财经上海4月7日电（葛佳明） 特朗普宣布“对等关税”政策后，关于美国经济是否会陷入衰退的探讨快速升温，市场正从“衰退预期交易”加速切换到“衰退交易”，全球风险资产经历了“黑色星期一”。多家投资银行都于近期上调对美国经济衰退风险的预测概率，并押注美联储或许将在今年大幅降息稳定经济。
尽管美联储官员们近期均表示将继续保持观望态度，但根据芝商所的美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在5月议息会议上降息的概率已超过50%，交易员完全定价美联储2025年将降息五次。
美股大跌后美国衰退概率大幅攀升
年初以来，美股大幅回撤，纳指上周连续两个交易日重挫，迈入熊市区间。4月7日美股盘前，三大股指期货的跌幅还在继续，标普500指数期货一度跌5.4%；纳斯达克100指数期货一度跌6.2%。
从历史上看，美股熊市级别的回撤通常与经济衰退密切相连，且多数情况下领先于经济衰退。
申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，从1928年以来的14轮美股熊市，多数发生在经济衰退前，领先经济衰退1-12个月，且下跌均延续至衰退期，其中，有11轮均发生在经济基本面走弱的背景下，在市场下跌与经济走弱“互相强化”中，后续美国经济均出现了衰退，仅1961年、1966年、1987年开启的美股熊市相对例外。
赵伟认为，根据测算，美股下跌20%对美国经济的拖累最高可达1个百分点，2024年末以来美国股市下跌拖累经济增长的幅度或在0.4-0.5个百分点之间。
如果要判断此次美股大幅回调是否会进一步影响美国经济，有三方面值得关注。赵伟表示，首先本次美股下跌与特朗普关税政策冲击产生的恐慌有关，重要的是关税政策如何演绎；其次，美股下跌或将产生次生冲击，重点关注金融脆弱性；此外，劳动力市场是美国经济的基本盘，失业率是经济是否衰退的“试金石”。
根据美国投行高盛4月6日发布的最新研报，首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius)率领的团队将美国2025年第四季度GDP同比增速预测从1%下调至0.5%，同时将未来12个月经济衰退概率从35%上调至了45%。而就在一周前，高盛已将未来12个月美国经济衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%。
哈祖斯认为，对美国经济衰退预期的调整主要因为金融环境急剧收紧，以及政策不确定性对资本支出产生超预期影响所致。除了高盛外，道明证券分析师也于今天将美国经济衰退预期上调至50%。
美联储是否将提前降息？
从近一周美联储官员发言来看，虽然美国经济预期恶化，但包括非农就业数据在内的美国经济“硬数据”表现较为稳健，美联储主席鲍威尔近期的发言仍体现出较强的观望态度，鲍威尔表示，关税影响的规模和持续时间仍不确定。“美联储完全能够等到形势更明确，再考虑是否调整政策。”
但华尔街投行们认为，美联储或开启“保险式”降息措施提振经济。高盛预计美联储将在今年6月重启降息周期，此前预期为7月，并连续进行三次、每次25个基点的降息。而如果美国经济步入衰退情景，高盛预计美联储的降息力度将大得多，未来一年内可能降息约200个基点。
摩根大通策略师们于近期发布的报告中表示，美联储将在2025年5月至2026年1月的每次联邦公开市场委员会会议（FOMC）上都降息，预计2026年年初的联邦基金利率目标区间上限将下滑至3.0%。
道明证券分析师也表示，贸易紧张局势恶化可能会促使美联储提前降息，将FOMC重启降息时点的预期从7月提前至6月，预计美联储将在6月开始的每次会议均降息直至2026年5月，10年期美债收益率到今年底可能降至3%。
但需要注意的是，美国的关税会增加美国供给侧的通胀压力，根据中金公司的测算显示，关税或推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点。中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚认为，如果美国通胀被推高，面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。这将进一步加大经济下行风险，增加市场向下调整压力。
刘刚称，还需要考虑鲍威尔任期在2026年5月结束，美联储的“手”被束缚住，就使得其面临增长下行压力用快速降息方法来提振增长的路径被堵住（类似于2022年），这在中期会加大美国经济类滞胀的风险。
编辑：林郑宏
声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
