策略摘要
3月工业硅期货盘面探底后震荡运行，截至3月31日收盘价较月初下跌570元/吨，中间一度下跌至96250元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响也偏弱运行。3月中国金属硅整体产量有所增加，供应端来看，截至3月底，甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量保持稳中有增的状态，东北地区硅炉开始进行小幅减产检修情况，截至3月26日，中国金属硅开工炉数249台，整体开炉率31.48%，全月产量月34万吨。消费端多晶硅受自律减产影响产量维持低位，2月产量约9.5万吨。有机硅企业也有减产挺价行为，3月产量小幅下滑，DMC产量约18.8万吨，铝合金开工率提高，产量有所增加，出口方面表现一般，2月中国金属硅出口4.42万吨，环比减少15.82%，同比增加18.28%。2025年1-2月中国金属硅出口共计9.67万吨，同比减少4.62%。据百川与SMM数据，目前行业统计总库存约为87万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存27万吨以及社会库存），整体库存较2月底小幅去库。整体来看，工业硅盘面受基本面偏弱影响，价格持续探底，目前价格跌破非自备电生产企业现金成本，自备电企业仍有一定利润，目前西北头部企业有减产，但整体供需格局较难改变，短期无上涨动力，预计4月份盘面底部震荡运行。
核心观点
■2024年3月产业链各环节情况梳理
供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数791台，本月金属硅开炉数量与2月26日相比增加17台，截至3月26日，中国金属硅开工炉数249台，整体开炉率31.48%。西北地区：西北地区金属硅开工增加，其中新疆地区开炉数138台，陕西开炉数4台，青海开炉数2台，甘肃开炉24台。西南地区：西南地区金属硅开工增加，云南开炉13台，四川地区开炉9台，重庆地区开炉0台。其它地区：福建地区开工1台，而东北地区金属硅开工5台，内蒙古地区目前开炉32台，广西地区开工3台，湖南开工0台。4月预计部分新增产能投产，但头部大厂减产，整体供应端变化不大。
消费：3月下游整体需求一般，多晶硅受自律减产影响产量维持低位，2月产量约9.5万吨。有机硅企业也有减产挺价行为，3月产量小幅下滑，DMC产量约18.8万吨，铝合金开工率提高，产量有所增加，出口方面表现一般，2月中国金属硅出口4.42万吨，环比减少15.82%，同比增加18.28%。2025年1-2月中国金属硅出口共计9.67万吨，同比减少4.62%，4月消费端预计变化不大。
库存：据百川与SMM数据，目前行业统计总库存约为87万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存27万吨以及社会库存），整体库存较2月底小幅去库。3月仍维持供需双弱格局，预计库存变化不大。
成本：3月成本端小幅降低，电价成本变化不大。硅石、硅煤市场价格整体以弱势下降为主。高硫石油焦价格2月份出现明显上涨，目前处于上下游博弈状态。全国金属硅生产成本处于全面下降状态。受成本压力影响，预计成本仍有小幅下降空间。
价格：3月工业硅期货盘面价格持续走弱创下新低，截至3月31日收盘价较月初下跌570元/吨，中间一度下跌至96250元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响也偏弱运行。根据SMM数据，目前华东通氧553均价10200元/吨，较上月下跌400元/吨，昆明地区421均价11350元/吨，较上月下跌200元/吨。
观点
整体来看，工业硅盘面受基本面偏弱影响，价格持续探底，目前价格跌跌非自备电生产企业现金成本，自备电企业仍有一定利润，目前西北头部企业有减产，但整体供需格局较难改变，短期无上涨动力，预计4月份盘面底部震荡运行。价格处于底部，容易受政策及情绪影响，需关注关税对情绪影响及是否有相关产业减产政策影响。
策略
区间操作为主上游逢高卖出套保
风险
1、主产区开工情况；
2、仓单注册与注销情况；
3、硅料企业开工率；
4、资金及宏观情绪；
5、政策端是否出现扰动。
（来源：华泰期货）
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策略摘要
3月工业硅期货盘面探底后震荡运行，截至3月31日收盘价较月初下跌570元/吨，中间一度下跌至96250元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响也偏弱运行。3月中国金属硅整体产量有所增加，供应端来看，截至3月底，甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量保持稳中有增的状态，东北地区硅炉开始进行小幅减产检修情况，截至3月26日，中国金属硅开工炉数249台，整体开炉率31.48%，全月产量月34万吨。消费端多晶硅受自律减产影响产量维持低位，2月产量约9.5万吨。有机硅企业也有减产挺价行为，3月产量小幅下滑，DMC产量约18.8万吨，铝合金开工率提高，产量有所增加，出口方面表现一般，2月中国金属硅出口4.42万吨，环比减少15.82%，同比增加18.28%。2025年1-2月中国金属硅出口共计9.67万吨，同比减少4.62%。据百川与SMM数据，目前行业统计总库存约为87万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存27万吨以及社会库存），整体库存较2月底小幅去库。整体来看，工业硅盘面受基本面偏弱影响，价格持续探底，目前价格跌破非自备电生产企业现金成本，自备电企业仍有一定利润，目前西北头部企业有减产，但整体供需格局较难改变，短期无上涨动力，预计4月份盘面底部震荡运行。
核心观点
■2024年3月产业链各环节情况梳理
供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数791台，本月金属硅开炉数量与2月26日相比增加17台，截至3月26日，中国金属硅开工炉数249台，整体开炉率31.48%。西北地区：西北地区金属硅开工增加，其中新疆地区开炉数138台，陕西开炉数4台，青海开炉数2台，甘肃开炉24台。西南地区：西南地区金属硅开工增加，云南开炉13台，四川地区开炉9台，重庆地区开炉0台。其它地区：福建地区开工1台，而东北地区金属硅开工5台，内蒙古地区目前开炉32台，广西地区开工3台，湖南开工0台。4月预计部分新增产能投产，但头部大厂减产，整体供应端变化不大。
消费：3月下游整体需求一般，多晶硅受自律减产影响产量维持低位，2月产量约9.5万吨。有机硅企业也有减产挺价行为，3月产量小幅下滑，DMC产量约18.8万吨，铝合金开工率提高，产量有所增加，出口方面表现一般，2月中国金属硅出口4.42万吨，环比减少15.82%，同比增加18.28%。2025年1-2月中国金属硅出口共计9.67万吨，同比减少4.62%，4月消费端预计变化不大。
库存：据百川与SMM数据，目前行业统计总库存约为87万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存27万吨以及社会库存），整体库存较2月底小幅去库。3月仍维持供需双弱格局，预计库存变化不大。
成本：3月成本端小幅降低，电价成本变化不大。硅石、硅煤市场价格整体以弱势下降为主。高硫石油焦价格2月份出现明显上涨，目前处于上下游博弈状态。全国金属硅生产成本处于全面下降状态。受成本压力影响，预计成本仍有小幅下降空间。
价格：3月工业硅期货盘面价格持续走弱创下新低，截至3月31日收盘价较月初下跌570元/吨，中间一度下跌至96250元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响也偏弱运行。根据SMM数据，目前华东通氧553均价10200元/吨，较上月下跌400元/吨，昆明地区421均价11350元/吨，较上月下跌200元/吨。
观点
整体来看，工业硅盘面受基本面偏弱影响，价格持续探底，目前价格跌跌非自备电生产企业现金成本，自备电企业仍有一定利润，目前西北头部企业有减产，但整体供需格局较难改变，短期无上涨动力，预计4月份盘面底部震荡运行。价格处于底部，容易受政策及情绪影响，需关注关税对情绪影响及是否有相关产业减产政策影响。
策略
区间操作为主上游逢高卖出套保
风险
1、主产区开工情况；
2、仓单注册与注销情况；
3、硅料企业开工率；
4、资金及宏观情绪；
5、政策端是否出现扰动。
（来源：华泰期货）
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