研报正文
【沪金】
周二国际贵金属期货价格冲高回落小幅收跌，COMEX 黄金期货跌 0.06%报 3148.5 美元 /盎司，COMEX 白银期货跌 0.7%报 34.37 美元/盎司。主要因受到获利抛盘的压力，在对等关税政策落地前夕，投资开始谨慎，金价在避险需求推动创纪录上涨后暂歇。
市场正在等待特朗普定于周三公布的关税计划细节。据美国媒体报道，特朗普的白宫助理门已起草了对大多数美国进口商品征收约 20%关税的计划。美国 3 月 ISM 制造业 PMI 由前值 50.3 下滑至 49，今年首次出现萎缩，价格指数创 2022 年 6 月以来新高。美国劳动力市场温和放缓，2 月 JOLTS 职位空缺 756.8 万人，不及预期，较上月回落。
市场瞩目的对等关税政策将在美国时间 4 月 2 日(国内时间 3 日凌晨)公布关税计划细节，昨日国际金价在创纪录高位后回落，可见部分资金已开始获利离场。警惕关税政策落地之后，市场的交易逻辑可能会发生转变，金银可能面临回调风险。
【沪铜】
周二沪铜主力 2505 合约延续调整，伦铜夜盘调整至 9700 美金下方，COMEX 美铜溢价收窄，国内近月 4-5 转向平水远月 B 结构收敛，周二电解铜现货市场成交平淡，下游刚需采购为主，现货降至升水 10 元/吨，昨日 LME 库存升至 21.3 万吨。
宏观方面：美国 3 月 ISM 制造业指数为 49，低于预期的 49.5 和前值的 50.3，其中工厂订单指数大幅降至 45.2，创两年以来新低，库存指数升至 53.4，主因部分企业赶在关税上调前抢进口，数据反映了美国生产商对关税政策的不确定性感到担忧，叠加消费需求出现降温迹象，企业或难以将高成本完全转嫁给终端消费，亚特兰大联储最新公布的美国第一季度 GDPNOW 增长预测为-3.7%，显著低于之前预测的-2.8%，显示美国经济滞涨风险正在逐步放大。
欧盟委员会主席表示，欧盟有能力抵御并反制美国贸易政策，所有的手段都在考虑之中，近期海外投行预计对等关税的基准税率或将达 10%-15%。产业方面：第一量子公司撤销了对巴拿马的铜矿仲裁案件，这可能为双方就关闭一年多的铜矿进行更多谈判铺路，该项目年内将存在一定的复产可能。
美国制造业PMI重回收缩区间，亚特兰大联储预测模型继续下调美国一季度经济增速，美国滞涨风险逐步放大，海外投行预计对等关税的基准税率或将达 10%-15%;基本面上，第一量子撤销巴拿马铜矿国际仲裁，年内复产有望，3 月我国精铜产量回升，国内去库速度将放缓，预计铜价短期将延续调整，关注美国对等关税政策细节。
（转自：曲合期货）
研报正文
【沪金】
周二国际贵金属期货价格冲高回落小幅收跌，COMEX 黄金期货跌 0.06%报 3148.5 美元 /盎司，COMEX 白银期货跌 0.7%报 34.37 美元/盎司。主要因受到获利抛盘的压力，在对等关税政策落地前夕，投资开始谨慎，金价在避险需求推动创纪录上涨后暂歇。
市场正在等待特朗普定于周三公布的关税计划细节。据美国媒体报道，特朗普的白宫助理门已起草了对大多数美国进口商品征收约 20%关税的计划。美国 3 月 ISM 制造业 PMI 由前值 50.3 下滑至 49，今年首次出现萎缩，价格指数创 2022 年 6 月以来新高。美国劳动力市场温和放缓，2 月 JOLTS 职位空缺 756.8 万人，不及预期，较上月回落。
市场瞩目的对等关税政策将在美国时间 4 月 2 日(国内时间 3 日凌晨)公布关税计划细节，昨日国际金价在创纪录高位后回落，可见部分资金已开始获利离场。警惕关税政策落地之后，市场的交易逻辑可能会发生转变，金银可能面临回调风险。
【沪铜】
周二沪铜主力 2505 合约延续调整，伦铜夜盘调整至 9700 美金下方，COMEX 美铜溢价收窄，国内近月 4-5 转向平水远月 B 结构收敛，周二电解铜现货市场成交平淡，下游刚需采购为主，现货降至升水 10 元/吨，昨日 LME 库存升至 21.3 万吨。
宏观方面：美国 3 月 ISM 制造业指数为 49，低于预期的 49.5 和前值的 50.3，其中工厂订单指数大幅降至 45.2，创两年以来新低，库存指数升至 53.4，主因部分企业赶在关税上调前抢进口，数据反映了美国生产商对关税政策的不确定性感到担忧，叠加消费需求出现降温迹象，企业或难以将高成本完全转嫁给终端消费，亚特兰大联储最新公布的美国第一季度 GDPNOW 增长预测为-3.7%，显著低于之前预测的-2.8%，显示美国经济滞涨风险正在逐步放大。
欧盟委员会主席表示，欧盟有能力抵御并反制美国贸易政策，所有的手段都在考虑之中，近期海外投行预计对等关税的基准税率或将达 10%-15%。产业方面：第一量子公司撤销了对巴拿马的铜矿仲裁案件，这可能为双方就关闭一年多的铜矿进行更多谈判铺路，该项目年内将存在一定的复产可能。
美国制造业PMI重回收缩区间，亚特兰大联储预测模型继续下调美国一季度经济增速，美国滞涨风险逐步放大，海外投行预计对等关税的基准税率或将达 10%-15%;基本面上，第一量子撤销巴拿马铜矿国际仲裁，年内复产有望，3 月我国精铜产量回升，国内去库速度将放缓，预计铜价短期将延续调整，关注美国对等关税政策细节。
（转自：曲合期货）
