国金证券股份有限公司赵中平,王刚近期对海信视像进行研究并发布了研究报告《盈利能力显著修复，业绩接近预告上限》，给予海信视像买入评级。
海信视像(600060) 业绩简评 2025年3月30日公司发布24年业绩，2024年实现营收585.3亿，同比+9.2%，实现归母净利润22.5亿，同比+7.2%，实现扣非归母净利润18.2元，同比+4.9%。单季度看，公司24Q4实现营收178.8亿，同比+24.3%，实现归母净利润9.4亿，同比+100.1%，实现扣非归母净利润8.3亿，同比+121.6%。 经营分析 营收端：24年电视主业营收466.3亿，同比+13.0%，国补拉动下出货结构显著提升，龙头地位稳固，据奥维云网，2024年海信系内销全渠道额、量占有率分别为29.8%、26.3%，稳居第一，其中线下MiniLED零售量、零售额占有率均提升5.7pct至34.9%、35.9%。海外预计双位数以上增长，渠道库存去化下海外出货增速回升，高端化、大屏化战略效果显著，北美、欧洲MiniLED出货占比分别提升2pct、4.3pct至7.5%、8.2%，日本量、额占有率均位居top1。新显示业务营收67.7亿，同比+3.9%，其中激光显示方面海信+Vidda投影内销占有率提升3.9pct，商显方面海外市场开拓效果显著，境外收入同比+63%。 利润端：24年整体毛利率15.7%，同比-0.6pct，单Q4毛利率16.4%，同比-0.3pct，主要系质保费会计准则调整影响，以毛销差计，Q4同比大幅改善2pct，主要受益于1)国补拉动下出货结构提升，2)面板价格趋稳(据DISCIEN，24H275寸面板均价同比+1%，增速环比回落21pct)。期间费用方面，24年销售、管理、研发、财务费用率为5.8%、1.8%、4.1%、0.1%,同比分别-0.6、-0.2、+0.03、-0.4pct，合计优化0.4pct，主要受益于研产销全流程数字化转型+智能化升级。综合影响下，24年归母净利率3.8%，同比-0.1pct。 盈利预测、估值与评级 内销方面，25年国补托底下预计结构持续提升；海外方面，世俱杯+世界杯催化下渠道突破+抢分额逻辑有望持续兑现；盈利方面，面板趋稳+低基数下盈利弹性可期。我们预计公司24-26年实现归母净利润26.3亿、29.3亿、32.6亿，同比+16.9%、+11.6%、+11.1%，公司当前股价对应PE估值为11/10/9倍，维持“买入”评级。 风险提示 面板价格波动；海外需求不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.76。
为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号)，不构成投资建议。
国金证券股份有限公司赵中平,王刚近期对海信视像进行研究并发布了研究报告《盈利能力显著修复，业绩接近预告上限》，给予海信视像买入评级。
海信视像(600060) 业绩简评 2025年3月30日公司发布24年业绩，2024年实现营收585.3亿，同比+9.2%，实现归母净利润22.5亿，同比+7.2%，实现扣非归母净利润18.2元，同比+4.9%。单季度看，公司24Q4实现营收178.8亿，同比+24.3%，实现归母净利润9.4亿，同比+100.1%，实现扣非归母净利润8.3亿，同比+121.6%。 经营分析 营收端：24年电视主业营收466.3亿，同比+13.0%，国补拉动下出货结构显著提升，龙头地位稳固，据奥维云网，2024年海信系内销全渠道额、量占有率分别为29.8%、26.3%，稳居第一，其中线下MiniLED零售量、零售额占有率均提升5.7pct至34.9%、35.9%。海外预计双位数以上增长，渠道库存去化下海外出货增速回升，高端化、大屏化战略效果显著，北美、欧洲MiniLED出货占比分别提升2pct、4.3pct至7.5%、8.2%，日本量、额占有率均位居top1。新显示业务营收67.7亿，同比+3.9%，其中激光显示方面海信+Vidda投影内销占有率提升3.9pct，商显方面海外市场开拓效果显著，境外收入同比+63%。 利润端：24年整体毛利率15.7%，同比-0.6pct，单Q4毛利率16.4%，同比-0.3pct，主要系质保费会计准则调整影响，以毛销差计，Q4同比大幅改善2pct，主要受益于1)国补拉动下出货结构提升，2)面板价格趋稳(据DISCIEN，24H275寸面板均价同比+1%，增速环比回落21pct)。期间费用方面，24年销售、管理、研发、财务费用率为5.8%、1.8%、4.1%、0.1%,同比分别-0.6、-0.2、+0.03、-0.4pct，合计优化0.4pct，主要受益于研产销全流程数字化转型+智能化升级。综合影响下，24年归母净利率3.8%，同比-0.1pct。 盈利预测、估值与评级 内销方面，25年国补托底下预计结构持续提升；海外方面，世俱杯+世界杯催化下渠道突破+抢分额逻辑有望持续兑现；盈利方面，面板趋稳+低基数下盈利弹性可期。我们预计公司24-26年实现归母净利润26.3亿、29.3亿、32.6亿，同比+16.9%、+11.6%、+11.1%，公司当前股价对应PE估值为11/10/9倍，维持“买入”评级。 风险提示 面板价格波动；海外需求不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.76。
为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号)，不构成投资建议。
