如果你有看过一些顶级投资大师的书你就会发现。多数人都会告诉你，投资是一件所有人都可以做，也都是应该做的事情。像巴菲特就曾说过： “你想要做好一个投资者，你不需要是一个天才。你也不需要做到非凡的事情才能够获得成功”，他甚至还调侃说，华尔街的人就是太聪明了，所以才总是赚不到钱。类似的话查理芒格，彼得林奇也都曾说过。

但是霍华德马克思却持有完全不同的观点，他认为，投资并不适合所有人，一般的头脑是无论如何也做不好投资的。那他为什么这么认为呢？

马克思认为，在投资中接受更多的教育，付出更多的汗水，或者有更好的装备，都是没用的。你要想在投资中获得成功，就必须要有异于常人的思维。你必须想他人所未想，见他人所未见。你得有别人不具备的洞察力，也得能够做出别人不敢做的反应，才能赚到别人赚不到的钱。他把这种异于常人的不同层次，总结成了一套思维体系，叫做“第二层思维“。正是这套思维体系成就了霍华德马克思，也成就了他的橡树资本。

那什么是第二层思维呢？马克思曾在书中给出过这么几个例子：

第一层思维说：“这是一家好公司，让我们买进股票吧。”那第二层思维就会说：“这是一家好公司，但人人都认为它是一家好公司，因此它就不是一家好公司了。股票的估值和定价都过高，让我们卖出股票吧。”

第一层思维说：“市场会出现增长低迷、通胀加重的前景。让我们抛掉股票吧。”那第二层思维就会说：“前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票。那这正是最好的机会，买进！“

第一层思维说：“我认为这家公司的利润会下跌，卖出。”而第二层思维却会说：“我认为这家公司的利润下跌会比人们预期的更少一些，会有意想不到的惊喜来拉升股票，所以买进。”

你会发现，第一层思维它并不是错的，只是他太直接了。当所有人都这么想的时候，即便你做出了正确的判断，也还是赚不到钱。而讽刺的是，大多数散户，甚至大多数专业的分析师们，付出了大量的学习和汗水，也不过就是做到了第一层而已。

而马克思却认为，要想赚比别人更多的钱，你就不仅要想得不一样，还得要想得更加深入，这便是第二层思维。

你就比如说，春运火车站排队买票这个场景。大家都知道票不好抢，那你要不就是早早去排队，要不就是加钱找黄牛买票。这些都是第一层思维。但你不一样，你也知道票不好抢，跟别人一起抢你也不一定真能抢的过，那你不如精心打扮一番，提前给卖票的小姐姐送束花，那没准儿问题就解决了。这就是第二层思维。

所以你看，在第二层思维中，你的目标不仅仅是去了解买火车票本身的难度，还需要了解别人都是怎么做的，你得超越他们的想法和行为，才能获得真正想要的结果。

而投资中也是一样。马克思就给我们列出了一些具体需要思考的问题：比如市场上大多数人都是怎么想的呢？这些想法是过于乐观了，还是过于悲观了？现在的价格是否已经反应了人们的预期呢？

想明白这个问题后，你再去想：我的预期和人们的共识之间有多大的差距？如果大家觉得特别好，你觉得一般好，那差距不大，也就没有太多机会可言。但如果大家都觉得特别好，你觉得特别糟糕，那么这其中就存在机会。

想明白这个问题后，你还得继续探究。那你判断正确的概率到底有多大呢？未来可能出现的结果，会在怎样的一个范围内呢？

想明白所有这些问题后，最后你还得有勇气去做出和别人不一样的操作。

所以你看，第二层思维确实不是一件容易的事情。你首先得有第一层思维的能力，但又不能受其影响。你不仅得自己做出判断，还得能判断别人都是怎么想的，以及别人的行为会如何影响你的决策。这不仅仅是逆向思维，还有博弈论，以及敢冒天下之大不韪去操作的勇气。也难怪马克思说，投资并不是一件谁都能做的事情。

马克思自己在08年金融危机时的交易经历，就很好的诠释了他“第二层思维”的精髓。08年金融危机爆发后，整个华尔街就像被丢进大海里的一艘破船，到处是慌乱，尖叫和绝望。尤其是那些所谓的“垃圾债”市场，人们避之唯恐不及，价格已经跌到了惨不忍睹的地步。

这时大众的第一层思维就是：市场崩了，垃圾债的风险又最高，那必须要抛售！这次金融危机太严重了，未来几年恐怕都恢复不了，现在保住现金才是王道。你说这层思维对吗？站在当时的那个情况下，其实没有任何问题，但是正确并没办法帮你赚钱。

霍华德马克斯站在人群中，看着华尔街的交易员们慌张的神情，他开启了自己的第二层思维：市场真的完了吗？还是说人们的恐慌情绪已经远远超过了真正的风险呢？这些垃圾债的价格是不是已经被严重低估了呢？

他意识到，现在市场上大部分人已经完全被情绪所操控了，很少有人能够再冷静地去分析风险。他作为债券之王，自然是知道垃圾债的风险的，他在经过了深入客观的研究后兴奋的发现，自己的判断和市场的共识之间存在巨大的差距，而这正是最好的认知变现的机会！于是霍华德马克思果断冲进市场，开始搜刮那些被市场无情抛售的垃圾债。而且可不是仅买入一点点，而是几百亿几百亿的加仓。他知道，尽管垃圾债风险高，但市场的恐慌已经将价格压到一个了不合理的地步，真正的风险其实远比市场定价出的风险要低得多。

几年后，当市场情绪逐渐平复，经济又逐渐开始复苏后，马克思当年买下的垃圾债价格就开始飙升，最终也为他的橡树资本带来了数十亿美元的利润。马克思此役一战封神，他的第二层思维也被传为佳话。

不得不说，第二层思维它确实不是一件容易的事情，我自己也还在不断的修炼这层思维当中。但我个人也并不完全认同马克思的理论，在我看来，第二层思维它并不是必须的。如果你想成为想马克思那样的顶级投资者，那么确实需要想别人所不想，行别人所不为。但作为一名普通投资者，其实买入一家好公司，并且长期持有，或者仅仅是买入美股大盘，并且长期持有，理论上也都是能够获得不错的回报的。拉长时间来看，美股它不是一个零和游戏，而是正和游戏。你没有必要非得把别人干死才能赚到钱。我们也不用赚到股市中的每一块铜板。

在我看来，对于咱多数投资者而言，我们需要的不是顶级的投资思维，而是正确的投资思维。如果我们有一定的风险管控能力，正确的投资观，那么长期来说，就能够获得一个基础的投资回报了，这些基础的投资哲学马克思也有涉猎，我后面还会详细讲。而这些基础投资哲学对于我们大部分普通投资者来说，就已经足够了。而那些顶级思维是帮助我们更加安心投资的一种思维习惯，而不一定是我们真正去追求的目标。

如果我问你，你投资亏钱最主要的原因是什么？你会想到什么呢？可能是市场里充满了你不知道的事情？或者是你自己的知识，经验积累的不够？亦或者是单纯的一些意外？

而在马克思看来，真正让你亏钱的，不是那些你不知道的东西，而是那些你坚信不疑，但实际上并不正确的东西。

为什么呢？因为一旦一件事你深信不疑，你就不会再听取意见，也不会去对冲风险，你会孤注一掷，把所有的筹码都押在同一个地方。然而，这就是最容易被踢出局的方式。

在马克思的备忘录中就曾经举过这么一个例子。他说，我看到这个行业里有太多人每天都会说：我认为经济会如何发展，利率会如何变化，市场会如何行动，这个行业的变化会是这样，这家公司的变化会是那样。”马克思就说，如果你真的把这五个问题都猜对了，那么你一定会变得很富有。但问题是，你同时猜对五个的概率到底有多少呢？这其中如果有一件事情出现了意外，你的整个组合就会变得完全错误，造成灾难性的后果。而意外发生的概率，在投资中是非常大的。马克思说：“不确定性是投资永恒的常态；如果你认为你知道什么事将要发生，那么你就是一个傻瓜；在一个不确定的世界里，为单一结果做准备就是一个错误”

那怎么办呢？马克斯给出的答案是：要做好多线准备。

他说，作为投资者，我们能做的是为多种结果同时做好准备。我们希望有一个投资组合，如果我们认为大概率会发生的事情发生了，那会表现很好；如果一般概率的事情发生了，那也会表现得不错；即使是那些低概率的事情发生了，那也不会表现得太差。

这个多线准备不仅仅是用在投资组合上，用在任何一只股票上也都是如此。任何一笔投资都是多维度的，你在做的不是一个判断，而是一系列判断的组合。你买入一只股票，不是因为你看好他，而是因为你既看好他，还要即便看走眼，结果你也能接受。说白了，你就是要将你所有的投资都留足后手。你需要时刻为自己判断错误做好准备，永远不能赌一边，这样才能长期的留在市场当中，而这是你投资赚钱的一个基础。

我们经常会看到那些特别笃信自己判断的人。赚钱了就是我自己判断的准，而且他们还会特别崇拜那些总能判断准的人。而实际上，靠判断准是无法长期赚钱的。相反，你判断的越准就越会迷惑自己。那些越坚信自己判断的人，就越会投入巨大的资本而不计后果，最终往往都会造成无法挽回的损失。你只有时刻留好后手，才能不被市场所淘汰。虽然这样你无法最大化收益，但是却能够帮住你长期持续赚钱。

霍华德马克思所说的这点，让我想到了另一位投资传奇，Ray Dalio。Ray Dalio投资生涯早期可以说是锋芒毕露。他一入华尔街就迅速崭露头角，凭借着敏锐的市场洞察力，他总能够提前做出精准的判断，甚至一度被誉为华尔街最准分析师。他所创办的桥水基金，也在当时成为了显赫一时的机构。

这样的风光在1982年到达了顶峰。Ray Dalio成功预测到了南美债务危机的发生，这在当年是震惊世界的大事。一时间，年轻的Ray Dalio风头无量。一次在参加电视节目时，他信誓旦旦的说到，正因为南美债务危机的爆发，美国正走向一场足以媲美29年的经济大萧条，而股市也将经历前所未有的下跌。同时，他Ray Dalio自己也因此而大举做空美股，并且买入了大量黄金和国债。

然而造化弄人，Ray Dalio上电视的那天，却正是美股彻底见底反弹的那天。后来美联储通过一系列的救市方案，成功让美国经济走出了南美债务危机的阴影。美股也就此开启了10年来最大规模的反弹。这波Ray Dalio是彻底被打脸，而更糟糕的是，他的桥水基金也因为他的错误判断，一度濒临破产。传奇投资人Ray Dalio一世英名，毁于一旦。

你说是因为Ray Dalio判断的不对吗？它实际上已经做出了常人所不能及的判断，成功预测到了南美债务危机的发生，并对其影响了如指掌。而在这之前他也曾多次成功判断了市场的危机，声望更是大到了不可一世的地步。可是正因如此，他才会如此坚信自己的判断，孤注一掷的去做空美股。最终一个意外就险些彻底葬送了自己。后来Ray Dalio感慨到，“靠水晶球谋生的人，注定要吃碎在地上的玻璃”

正因如此，后来Ray Dalio创造出了这么一种，能够在任何市场环境中，都能够获得良好表现的资产组合。他不再依靠判断赚钱，而是靠一个平衡的系统不断赚钱。这便是大名鼎鼎的All weather portfolio，全天候策略。而该策略正是将马克思所说的，多线准备发挥到极致的一种策略。关于全天候策略，我曾经专门做过一期视频详细介绍，感兴趣的看官欢迎回看。

相信不少投资者都曾经在炒股的过程中，体验过赚钱的快感，但是为什么多数人却很难持续赚钱呢？马克思给出了一个非常令人意外的理由，但或许却是最具有指导意义的一个理由。他认为，投资者无法持续赚钱最重要的原因，在于不会给投资归因。他认为大部分人都不知道，结果其实并不能反应你投资决策的质量。

在马克思的备忘录中，曾举过这么一个很有意思的例子。

假设2.25亿美国人都去参与一个掷硬币的比赛，猜对的人从猜错的人手中赢走一块钱，每天赛一轮。10天后，就会有22万人连续猜对了10次，赢得了1000美元。马克思说，“按照我的经验，这时这些人还会尽量表现得谦虚，但会在鸡尾酒会上，谈吐间偶尔流露出自己在猜硬币上技术如何的高超。”又过了10天，连续猜对20次的人减少到了215位，这些人每人已经赢得了100万美元。马克思就笃定的说：这时你就一定会看到有人写一本名叫“我如何每天只工作30秒，20天赚100万”的书，然后他就开始卖课了。

在这个例子中，从结果上看，连续猜对20次的这215位美国人，可以说表现得是异常优秀了。但你能说这是因为他们做的决策质量很高吗？显然不是。那是什么给他们带来这100万美元奖金的呢？其实，不过就是运气而已。

在投资中这种事情其实也经常出现。在市场中，你经常会看到这种以结果论英雄的人。你赚钱了就是牛逼，你亏了就是垃圾。放到在自己身上也是如此，赚钱了就认为是自己能力强，判断准。亏了就妄自菲薄。但你不知道的是，这些可能不过是运气而已。运气最害人的地方在于，他是无法复制的，如果你无法区分运气和实力，那么你的成功就无法复制，也就不可能持续赚钱。

那怎么办呢？答案已经其实呼之欲出了。这就需要我们不以结果来归因，而是在归因时，撇开运气，单独评判实力。

你投资赚钱了，这其中有多少是运气成分呢？你比如说，我最近就看到有人说，我这周初就清仓了，因为我看到这股价的图形已经出现了什么什么样的卖出信号。结果你看这周五市场果然出现了大跌，你看我多厉害，是吧。可是周五的大跌，有多少是图形的信号，又有多少是经济数据出现了意外所造成的呢？如果是前者那确实是实力，而如果是后者，那完全是运气。如果说你把一个纯运气成分的事情当成了实力，以后再出现这样的图形你就做空，那么恐怕你很难会持续赚钱。

反过来也是如此，有时你即便做出一个了高质量的投资决策，结果也不一定会真的理想。有时一起偶然事件，就可能彻底改变决策的走向。我就想到我自己之前投资的一个案例。

去年10月10日，特斯拉robotaxi大会之后，我对于特斯拉这只股票做了一次全面的投资分析。当时我对特斯拉robotaxi大会的结果非常失望，一场名为robotaxi的大会，既没有给出robotaxi的技术进展，也没有给出商业化方案。而根据当时的信息来看，robotaxi要想落地还是遥遥无期。再加上通过公司基本面的分析，我发现公司的业绩压力也仍然很高。那么在市场如此高期待的情况之下，我认为公司短期的股价压力就是不小的，我也对特斯拉这只股票做了期权上的对冲。

不过，最终这个判断很快被打脸了。不久后，公司发布了财报，财报会议上，马斯克详细给出了robotaxi详细的技术进展和商业化路径，而且比想象中都要快。公司股价自此彻底反弹。之前的对冲也就彻底打了水漂。

但从结果来看，这笔对冲肯定是失败的，这个判断也错了方向。但回过头来分析，如果让我重新在那时再做一次这样的投资决定，我其实还是会这么做。因为那个就是当时我基于所有的信息，考虑周全后，做出的最好的判断了。马斯克这么重要的信息，robotaxi大会藏着不说，放到两周后的财报会议上说，这点是我如何也不可能预判的到的。我认为这个就是运气因素，也有可能是我自己的认知不够，但那时这就是在我认知范围内，能够做出的最好的决策了。也正因如此，我没有因为这个结果就怀疑我自己对于特斯拉的理解，这之后我也才能做到及时转向，在投资上做出调整，也才让我没有错过后来股价的上涨。当然后来事情有变化了，这就是另一个故事了。

所以你看，正如霍华德马克思所说，投资持续赚钱的根本原因是要学会归因。我们不能以结果而论英雄，而是必须要抛开那些运气成分，真正找到那些可以复制的成功经验，才能够不断的去精进自己的投资能力，持续赚钱。

好了，到这里霍华德马克思的三大投资哲学，就全部跟各位看官都介绍完了。我自己在总结这篇稿子的时候，就引发了我自己不少的思考和反思，我感觉自己在投资上是安心了不少。不知道各位看官看完是否也有同感呢？如果你喜欢这样的投资理念分享，不妨给美投君一点反馈，或者简单的是点个赞。往后如果大家喜欢 ，我会继续给大家带来这样的硬核内容，谢谢各位！

在周一的美投pro视频中，我将给各位看官分析一家价值投资的典范，微软。微软可以说有着所有大科技中最为稳定的业绩，而且它还有着AI时代最好的B端应用的布局。这家公司可以说是一个典型的攻守兼备的公司，然而正是这样一家公司，他的股价在过去一年却持续表现低迷，这究竟是什么原因呢？对于我们投资者来说，这是难得的机会？还是价值陷阱呢？本期美投Pro视频，美投君将会掏出我最为全面的基本面分析技巧，把微软这家公司给你分析透彻。不仅能够让你了解到公司本身的投资，还能够让你了解到分析公司的思路。感兴趣的看官欢迎订阅美投pro新用户前七天免费试用，快来体验一下吧~

如果你有看过一些顶级投资大师的书你就会发现。多数人都会告诉你，投资是一件所有人都可以做，也都是应该做的事情。像巴菲特就曾说过： “你想要做好一个投资者，你不需要是一个天才。你也不需要做到非凡的事情才能够获得成功”，他甚至还调侃说，华尔街的人就是太聪明了，所以才总是赚不到钱。类似的话查理芒格，彼得林奇也都曾说过。

但是霍华德马克思却持有完全不同的观点，他认为，投资并不适合所有人，一般的头脑是无论如何也做不好投资的。那他为什么这么认为呢？

马克思认为，在投资中接受更多的教育，付出更多的汗水，或者有更好的装备，都是没用的。你要想在投资中获得成功，就必须要有异于常人的思维。你必须想他人所未想，见他人所未见。你得有别人不具备的洞察力，也得能够做出别人不敢做的反应，才能赚到别人赚不到的钱。他把这种异于常人的不同层次，总结成了一套思维体系，叫做“第二层思维“。正是这套思维体系成就了霍华德马克思，也成就了他的橡树资本。

那什么是第二层思维呢？马克思曾在书中给出过这么几个例子：

第一层思维说：“这是一家好公司，让我们买进股票吧。”那第二层思维就会说：“这是一家好公司，但人人都认为它是一家好公司，因此它就不是一家好公司了。股票的估值和定价都过高，让我们卖出股票吧。”

第一层思维说：“市场会出现增长低迷、通胀加重的前景。让我们抛掉股票吧。”那第二层思维就会说：“前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票。那这正是最好的机会，买进！“

第一层思维说：“我认为这家公司的利润会下跌，卖出。”而第二层思维却会说：“我认为这家公司的利润下跌会比人们预期的更少一些，会有意想不到的惊喜来拉升股票，所以买进。”

你会发现，第一层思维它并不是错的，只是他太直接了。当所有人都这么想的时候，即便你做出了正确的判断，也还是赚不到钱。而讽刺的是，大多数散户，甚至大多数专业的分析师们，付出了大量的学习和汗水，也不过就是做到了第一层而已。

而马克思却认为，要想赚比别人更多的钱，你就不仅要想得不一样，还得要想得更加深入，这便是第二层思维。

你就比如说，春运火车站排队买票这个场景。大家都知道票不好抢，那你要不就是早早去排队，要不就是加钱找黄牛买票。这些都是第一层思维。但你不一样，你也知道票不好抢，跟别人一起抢你也不一定真能抢的过，那你不如精心打扮一番，提前给卖票的小姐姐送束花，那没准儿问题就解决了。这就是第二层思维。

所以你看，在第二层思维中，你的目标不仅仅是去了解买火车票本身的难度，还需要了解别人都是怎么做的，你得超越他们的想法和行为，才能获得真正想要的结果。

而投资中也是一样。马克思就给我们列出了一些具体需要思考的问题：比如市场上大多数人都是怎么想的呢？这些想法是过于乐观了，还是过于悲观了？现在的价格是否已经反应了人们的预期呢？

想明白这个问题后，你再去想：我的预期和人们的共识之间有多大的差距？如果大家觉得特别好，你觉得一般好，那差距不大，也就没有太多机会可言。但如果大家都觉得特别好，你觉得特别糟糕，那么这其中就存在机会。

想明白这个问题后，你还得继续探究。那你判断正确的概率到底有多大呢？未来可能出现的结果，会在怎样的一个范围内呢？

想明白所有这些问题后，最后你还得有勇气去做出和别人不一样的操作。

所以你看，第二层思维确实不是一件容易的事情。你首先得有第一层思维的能力，但又不能受其影响。你不仅得自己做出判断，还得能判断别人都是怎么想的，以及别人的行为会如何影响你的决策。这不仅仅是逆向思维，还有博弈论，以及敢冒天下之大不韪去操作的勇气。也难怪马克思说，投资并不是一件谁都能做的事情。

马克思自己在08年金融危机时的交易经历，就很好的诠释了他“第二层思维”的精髓。08年金融危机爆发后，整个华尔街就像被丢进大海里的一艘破船，到处是慌乱，尖叫和绝望。尤其是那些所谓的“垃圾债”市场，人们避之唯恐不及，价格已经跌到了惨不忍睹的地步。

这时大众的第一层思维就是：市场崩了，垃圾债的风险又最高，那必须要抛售！这次金融危机太严重了，未来几年恐怕都恢复不了，现在保住现金才是王道。你说这层思维对吗？站在当时的那个情况下，其实没有任何问题，但是正确并没办法帮你赚钱。

霍华德马克斯站在人群中，看着华尔街的交易员们慌张的神情，他开启了自己的第二层思维：市场真的完了吗？还是说人们的恐慌情绪已经远远超过了真正的风险呢？这些垃圾债的价格是不是已经被严重低估了呢？

他意识到，现在市场上大部分人已经完全被情绪所操控了，很少有人能够再冷静地去分析风险。他作为债券之王，自然是知道垃圾债的风险的，他在经过了深入客观的研究后兴奋的发现，自己的判断和市场的共识之间存在巨大的差距，而这正是最好的认知变现的机会！于是霍华德马克思果断冲进市场，开始搜刮那些被市场无情抛售的垃圾债。而且可不是仅买入一点点，而是几百亿几百亿的加仓。他知道，尽管垃圾债风险高，但市场的恐慌已经将价格压到一个了不合理的地步，真正的风险其实远比市场定价出的风险要低得多。

几年后，当市场情绪逐渐平复，经济又逐渐开始复苏后，马克思当年买下的垃圾债价格就开始飙升，最终也为他的橡树资本带来了数十亿美元的利润。马克思此役一战封神，他的第二层思维也被传为佳话。

不得不说，第二层思维它确实不是一件容易的事情，我自己也还在不断的修炼这层思维当中。但我个人也并不完全认同马克思的理论，在我看来，第二层思维它并不是必须的。如果你想成为想马克思那样的顶级投资者，那么确实需要想别人所不想，行别人所不为。但作为一名普通投资者，其实买入一家好公司，并且长期持有，或者仅仅是买入美股大盘，并且长期持有，理论上也都是能够获得不错的回报的。拉长时间来看，美股它不是一个零和游戏，而是正和游戏。你没有必要非得把别人干死才能赚到钱。我们也不用赚到股市中的每一块铜板。

在我看来，对于咱多数投资者而言，我们需要的不是顶级的投资思维，而是正确的投资思维。如果我们有一定的风险管控能力，正确的投资观，那么长期来说，就能够获得一个基础的投资回报了，这些基础的投资哲学马克思也有涉猎，我后面还会详细讲。而这些基础投资哲学对于我们大部分普通投资者来说，就已经足够了。而那些顶级思维是帮助我们更加安心投资的一种思维习惯，而不一定是我们真正去追求的目标。

如果我问你，你投资亏钱最主要的原因是什么？你会想到什么呢？可能是市场里充满了你不知道的事情？或者是你自己的知识，经验积累的不够？亦或者是单纯的一些意外？

而在马克思看来，真正让你亏钱的，不是那些你不知道的东西，而是那些你坚信不疑，但实际上并不正确的东西。

为什么呢？因为一旦一件事你深信不疑，你就不会再听取意见，也不会去对冲风险，你会孤注一掷，把所有的筹码都押在同一个地方。然而，这就是最容易被踢出局的方式。

在马克思的备忘录中就曾经举过这么一个例子。他说，我看到这个行业里有太多人每天都会说：我认为经济会如何发展，利率会如何变化，市场会如何行动，这个行业的变化会是这样，这家公司的变化会是那样。”马克思就说，如果你真的把这五个问题都猜对了，那么你一定会变得很富有。但问题是，你同时猜对五个的概率到底有多少呢？这其中如果有一件事情出现了意外，你的整个组合就会变得完全错误，造成灾难性的后果。而意外发生的概率，在投资中是非常大的。马克思说：“不确定性是投资永恒的常态；如果你认为你知道什么事将要发生，那么你就是一个傻瓜；在一个不确定的世界里，为单一结果做准备就是一个错误”

那怎么办呢？马克斯给出的答案是：要做好多线准备。

他说，作为投资者，我们能做的是为多种结果同时做好准备。我们希望有一个投资组合，如果我们认为大概率会发生的事情发生了，那会表现很好；如果一般概率的事情发生了，那也会表现得不错；即使是那些低概率的事情发生了，那也不会表现得太差。

这个多线准备不仅仅是用在投资组合上，用在任何一只股票上也都是如此。任何一笔投资都是多维度的，你在做的不是一个判断，而是一系列判断的组合。你买入一只股票，不是因为你看好他，而是因为你既看好他，还要即便看走眼，结果你也能接受。说白了，你就是要将你所有的投资都留足后手。你需要时刻为自己判断错误做好准备，永远不能赌一边，这样才能长期的留在市场当中，而这是你投资赚钱的一个基础。

我们经常会看到那些特别笃信自己判断的人。赚钱了就是我自己判断的准，而且他们还会特别崇拜那些总能判断准的人。而实际上，靠判断准是无法长期赚钱的。相反，你判断的越准就越会迷惑自己。那些越坚信自己判断的人，就越会投入巨大的资本而不计后果，最终往往都会造成无法挽回的损失。你只有时刻留好后手，才能不被市场所淘汰。虽然这样你无法最大化收益，但是却能够帮住你长期持续赚钱。

霍华德马克思所说的这点，让我想到了另一位投资传奇，Ray Dalio。Ray Dalio投资生涯早期可以说是锋芒毕露。他一入华尔街就迅速崭露头角，凭借着敏锐的市场洞察力，他总能够提前做出精准的判断，甚至一度被誉为华尔街最准分析师。他所创办的桥水基金，也在当时成为了显赫一时的机构。

这样的风光在1982年到达了顶峰。Ray Dalio成功预测到了南美债务危机的发生，这在当年是震惊世界的大事。一时间，年轻的Ray Dalio风头无量。一次在参加电视节目时，他信誓旦旦的说到，正因为南美债务危机的爆发，美国正走向一场足以媲美29年的经济大萧条，而股市也将经历前所未有的下跌。同时，他Ray Dalio自己也因此而大举做空美股，并且买入了大量黄金和国债。

然而造化弄人，Ray Dalio上电视的那天，却正是美股彻底见底反弹的那天。后来美联储通过一系列的救市方案，成功让美国经济走出了南美债务危机的阴影。美股也就此开启了10年来最大规模的反弹。这波Ray Dalio是彻底被打脸，而更糟糕的是，他的桥水基金也因为他的错误判断，一度濒临破产。传奇投资人Ray Dalio一世英名，毁于一旦。

你说是因为Ray Dalio判断的不对吗？它实际上已经做出了常人所不能及的判断，成功预测到了南美债务危机的发生，并对其影响了如指掌。而在这之前他也曾多次成功判断了市场的危机，声望更是大到了不可一世的地步。可是正因如此，他才会如此坚信自己的判断，孤注一掷的去做空美股。最终一个意外就险些彻底葬送了自己。后来Ray Dalio感慨到，“靠水晶球谋生的人，注定要吃碎在地上的玻璃”

正因如此，后来Ray Dalio创造出了这么一种，能够在任何市场环境中，都能够获得良好表现的资产组合。他不再依靠判断赚钱，而是靠一个平衡的系统不断赚钱。这便是大名鼎鼎的All weather portfolio，全天候策略。而该策略正是将马克思所说的，多线准备发挥到极致的一种策略。关于全天候策略，我曾经专门做过一期视频详细介绍，感兴趣的看官欢迎回看。

相信不少投资者都曾经在炒股的过程中，体验过赚钱的快感，但是为什么多数人却很难持续赚钱呢？马克思给出了一个非常令人意外的理由，但或许却是最具有指导意义的一个理由。他认为，投资者无法持续赚钱最重要的原因，在于不会给投资归因。他认为大部分人都不知道，结果其实并不能反应你投资决策的质量。

在马克思的备忘录中，曾举过这么一个很有意思的例子。

假设2.25亿美国人都去参与一个掷硬币的比赛，猜对的人从猜错的人手中赢走一块钱，每天赛一轮。10天后，就会有22万人连续猜对了10次，赢得了1000美元。马克思说，“按照我的经验，这时这些人还会尽量表现得谦虚，但会在鸡尾酒会上，谈吐间偶尔流露出自己在猜硬币上技术如何的高超。”又过了10天，连续猜对20次的人减少到了215位，这些人每人已经赢得了100万美元。马克思就笃定的说：这时你就一定会看到有人写一本名叫“我如何每天只工作30秒，20天赚100万”的书，然后他就开始卖课了。

在这个例子中，从结果上看，连续猜对20次的这215位美国人，可以说表现得是异常优秀了。但你能说这是因为他们做的决策质量很高吗？显然不是。那是什么给他们带来这100万美元奖金的呢？其实，不过就是运气而已。

在投资中这种事情其实也经常出现。在市场中，你经常会看到这种以结果论英雄的人。你赚钱了就是牛逼，你亏了就是垃圾。放到在自己身上也是如此，赚钱了就认为是自己能力强，判断准。亏了就妄自菲薄。但你不知道的是，这些可能不过是运气而已。运气最害人的地方在于，他是无法复制的，如果你无法区分运气和实力，那么你的成功就无法复制，也就不可能持续赚钱。

那怎么办呢？答案已经其实呼之欲出了。这就需要我们不以结果来归因，而是在归因时，撇开运气，单独评判实力。

你投资赚钱了，这其中有多少是运气成分呢？你比如说，我最近就看到有人说，我这周初就清仓了，因为我看到这股价的图形已经出现了什么什么样的卖出信号。结果你看这周五市场果然出现了大跌，你看我多厉害，是吧。可是周五的大跌，有多少是图形的信号，又有多少是经济数据出现了意外所造成的呢？如果是前者那确实是实力，而如果是后者，那完全是运气。如果说你把一个纯运气成分的事情当成了实力，以后再出现这样的图形你就做空，那么恐怕你很难会持续赚钱。

反过来也是如此，有时你即便做出一个了高质量的投资决策，结果也不一定会真的理想。有时一起偶然事件，就可能彻底改变决策的走向。我就想到我自己之前投资的一个案例。

去年10月10日，特斯拉robotaxi大会之后，我对于特斯拉这只股票做了一次全面的投资分析。当时我对特斯拉robotaxi大会的结果非常失望，一场名为robotaxi的大会，既没有给出robotaxi的技术进展，也没有给出商业化方案。而根据当时的信息来看，robotaxi要想落地还是遥遥无期。再加上通过公司基本面的分析，我发现公司的业绩压力也仍然很高。那么在市场如此高期待的情况之下，我认为公司短期的股价压力就是不小的，我也对特斯拉这只股票做了期权上的对冲。

不过，最终这个判断很快被打脸了。不久后，公司发布了财报，财报会议上，马斯克详细给出了robotaxi详细的技术进展和商业化路径，而且比想象中都要快。公司股价自此彻底反弹。之前的对冲也就彻底打了水漂。

但从结果来看，这笔对冲肯定是失败的，这个判断也错了方向。但回过头来分析，如果让我重新在那时再做一次这样的投资决定，我其实还是会这么做。因为那个就是当时我基于所有的信息，考虑周全后，做出的最好的判断了。马斯克这么重要的信息，robotaxi大会藏着不说，放到两周后的财报会议上说，这点是我如何也不可能预判的到的。我认为这个就是运气因素，也有可能是我自己的认知不够，但那时这就是在我认知范围内，能够做出的最好的决策了。也正因如此，我没有因为这个结果就怀疑我自己对于特斯拉的理解，这之后我也才能做到及时转向，在投资上做出调整，也才让我没有错过后来股价的上涨。当然后来事情有变化了，这就是另一个故事了。

所以你看，正如霍华德马克思所说，投资持续赚钱的根本原因是要学会归因。我们不能以结果而论英雄，而是必须要抛开那些运气成分，真正找到那些可以复制的成功经验，才能够不断的去精进自己的投资能力，持续赚钱。

好了，到这里霍华德马克思的三大投资哲学，就全部跟各位看官都介绍完了。我自己在总结这篇稿子的时候，就引发了我自己不少的思考和反思，我感觉自己在投资上是安心了不少。不知道各位看官看完是否也有同感呢？如果你喜欢这样的投资理念分享，不妨给美投君一点反馈，或者简单的是点个赞。往后如果大家喜欢 ，我会继续给大家带来这样的硬核内容，谢谢各位！

在周一的美投pro视频中，我将给各位看官分析一家价值投资的典范，微软。微软可以说有着所有大科技中最为稳定的业绩，而且它还有着AI时代最好的B端应用的布局。这家公司可以说是一个典型的攻守兼备的公司，然而正是这样一家公司，他的股价在过去一年却持续表现低迷，这究竟是什么原因呢？对于我们投资者来说，这是难得的机会？还是价值陷阱呢？本期美投Pro视频，美投君将会掏出我最为全面的基本面分析技巧，把微软这家公司给你分析透彻。不仅能够让你了解到公司本身的投资，还能够让你了解到分析公司的思路。感兴趣的看官欢迎订阅美投pro新用户前七天免费试用，快来体验一下吧~