中金《秒懂研报》| 零食量贩店：硬折扣业态先行者

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2天前

2024年10月底，休闲食品行业的知名企业也加入了战局投资了爱零食。...长期来看，我国零食量贩店折扣业态渗透率有望达15%-20%。...来优品等零食量贩店也在尝试扩品类，打造折扣超市业态，增加粮油、调味品、纸巾等品类，满足消费者更多元化的需求。

还记得小时候，为了买心仪的零食，要攒好久零花钱，在小卖部前徘徊半天。如今，零食量贩店如雨后春笋般出现在街头巷尾。它们如哆啦A梦的口袋，装满了各种美味，还价格亲民。这是怎么做到的？又会怎样改变我们的零食消费习惯呢？

本期要点荟萃

零食量贩店如何实现快速扩张？

独特经营模式：零食量贩店的 “成功密码”

未来展望：零食量贩店的 “星辰大海”

分享人 | 武雨欣（中金公司研究部食品饮料行业分析师）

01 零食量贩店如何实现快速扩张？

时光回溯到 2021 年，当时的零食市场正悄然发生着变化。消费者对于零食的需求不再仅仅满足于传统渠道提供的有限选择和价格。资本如敏锐的猎手，纷纷涌入零食量贩赛道。2021-2022年资本介入后，零食量贩门店加速扩张，据北京商报，2021年底约0.25万家，2022年底超1万家，2023年底约2.5万家，我们预估2024年底达3.5-4万家，对应市场零售额近1400亿元。2023-2024年市场整合加速，2023年11月，“零食很忙”和“赵一鸣”两家品牌宣布战略合并。这一举措如同在平静的湖面投下了一颗巨石。2024年10月底，休闲食品行业的知名企业也加入了战局投资了爱零食。到了2024年，一系列品牌也纷纷加入爱零食阵营。

截至3Q24末，市场格局逐渐清晰，两大零食量贩品牌商突破万店，我们预估市场占有率CR2超60%。那么，这些品牌在这场激烈的市场整合中，究竟凭借什么脱颖而出呢？

02 独特经营模式：零食量贩店的 “成功密码”

零食量贩店之所以能在市场上站稳脚跟，其独特的经营模式是关键所在。它们是零食界的 “宝藏店铺”，具有“多快好省”的特点。

走进一家零食量贩店，你会发现单店SKU数量通常超1500个，商品琳琅满目，且以散称产品为主，涵盖各类休闲食品和饮品。

这些店铺选址大多在社区和商业街，方便消费者购买，能覆盖周边1-1.5km的范围。在这里，你可以用更实惠的价格买到心仪的零食，品牌产品零售价比传统商超低20%-40%，客单价多在30-40元每人次，性价比很高。不仅如此，零食量贩店还会每月更新100+新品，定期淘汰复购低的产品，让消费者始终有新鲜感。

这种低毛利率的经营模式是如何盈利的呢？以零食很忙为例，它采用薄利多销策略，毛利率约 18%-20%，虽然毛利率不高，但通过高坪效、低费用率和高周转实现了单店盈利，此外，门店租售比及人工占销售额比例也较低，比如某品牌这两项数据分别约为4%和5.3%。其经营支撑来自加盟商门店盈利，对门店选址和系统管理要求高。

门店可复制支撑体系包括供应链、仓储物流、标准化运营和品牌。比如，零食量贩店背后有强大的供应链支持，与各类零食品牌合作，保障货源充足且优质。此外，还通过自建或租赁仓储中心，确保配送及时高效。在标准化运营方面，从门店选址到管理都有一套成熟的体系，加盟商门店盈利回本周期在1.5-2年。

03 未来展望：零食量贩店的 “星辰大海”

展望未来，零食量贩店的发展前景广阔。

我们认为，以现有成熟市场开店密度结合购买力系数估算，中长期零食量贩开店空间近7万家。对标海外发达市场，据日本经济产业省数据和Teikoku Databank统计数据，日本折扣店零售额占日本百货店和超市业态整体零售额的近19%，据 Statista，欧洲折扣店业态占食杂店比例为23%。长期来看，我国零食量贩店折扣业态渗透率有望达15%-20%。

目前，国内折扣业态正在不断创新和迭代。线下社区折扣业态从零食垂直品类逐渐向复合品类拓展。比如，好特卖等软折扣店以购物中心店为主，为消费者带来寻宝购物体验。来优品等零食量贩店也在尝试扩品类，打造折扣超市业态，增加粮油、调味品、纸巾等品类，满足消费者更多元化的需求。

这将对供应链产生什么影响呢？零食量贩渠道为有限货架，供应商需抢占品类先机，在成本优化或差异化上迭代。中长期自有品牌率有待提高，参考海外业态，自有品牌策略可增强消费者粘性与门店盈利性，但需长期深耕。

零食量贩店的未来与我们的零食时光紧密相连，它们会怎样创新口味与服务？让我们一起期待更美妙的“零食之旅”。

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报告风险

行业竞争加剧，零食量贩门店盈利情况有所恶化。零食量贩门店单店毛利率相对偏低（多在18%-20%之间），单店模型盈利情况对成交的客单数、门店毛利率等因素敏感度较高。若后续零食量贩业态竞争加剧，或出现其他折扣超市业态与之在相近点位竞争，对门店的盈利情况会造成较大负面影响。加盟门店管理不善，对供应链型零售品牌商品牌形象造成影响。零食量贩业态中加盟商负责门店终端的销售，若销售过程、进货过程中出现管理不规范事件，会对品牌形象造成危害。食品安全问题：若行业出现食品安全事件，对行业和公司的影响力都会造成负面影响。

引用研报

本文部分观点和图表摘自食品饮料研究团队：

证券研究报告：《休闲食品行业系列三：零食量贩渠道发展复盘及展望》

对外发布时间：2024-12-25

王文丹分析员 SAC执证编号：S0080521050010 SFC CE Ref: BGA506

武雨欣分析员 SAC执证编号：S0080522070024 SFC CE Ref: BSX425

报告发布机构：中国国际金融股份有限公司

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