本周A股出现的回踩走势，依然属于慢牛行情的一部分。在每一次的趋势性行情中，有些阴线我们必须要承受和穿越，当你想成功避开所有阴线时，也一定会错过所有的上涨。因此，对短期走势需要有更大的包容度和忍耐力。
上周五，沪深两市出现下跌，当日笔者是这样分析的：“本周沪深两市一阳四阴，前4个交易日依然呈现横盘格局，但一直受本轮港股带动的A股在港股连续回落的情况下，也不能顶住抛压。包括科技股、大消费等高位标的都纷纷有所回落，周五空头更是故伎重演，再次利用周末效应砸盘，使得股指回撤幅度较大。总体上，沪市本周是缩量格局，周三曾经出现过本月第二个地量，最低的是3月4日的1.43万亿元，但比起今年首个交易日的1.25万亿元，资金活跃度还是不错的。下周要么拉指数、稳股指，要么拉人气板块，再次激活人气，就看市场如何选择了。从技术上看，周五突然的下跌，短期情绪达到冰点，各大指数基本上达到或接近预定的强支撑位，大的回调空间已经满足，中长线回落空间有限，下周初先做好防守，再伺机出击。”
果然，本周一 A股开盘就给多头一个下马威，上证指数也确实在“接近预定的强支撑位”时出现反弹，让大家“先做好防守，再伺机出击”的判断似乎也很准确。
不过，本周终究是收出了一根缩量的类十字星线，没有大跌也没有大涨，依旧是横盘整理，几乎是近期走势的翻版。这样的走势主要是受三个因素影响的结果。
首先，当然还是应该归功于周一港股的反弹。今年以来，A股有了少有的赚钱效应，这跟本轮港股大幅上涨密不可分，而上周四和上周五A股的走弱，也与港股的回踩有关。本周一，渣打银行报告显示，从现在到4月初，整个环球股市可能陷入动荡期，但建议从两方面加仓中资股，一是恒生科技指数成分股，平台、软硬件行业可不同程度受惠DeepSeek及AI广泛的应用的年代；二是防御性较高的高息股，当市场步入动荡阶段时，高息股可给予较大投资信心。渣打银行的观点直接刺激了本周一的恒生科技指数成分股，也带动了红利板块，将整个市场氛围都带起来了。于是，本周一午盘后，恒生科技指数成分股陡然上涨，带动了A股科技股的反弹，从而导致当日沪深两市探底回升。
其次，本轮A股出现局部牛市或者说结构性多头行情，主要是指中证2000指数涨势喜人。中证2000指数覆盖流动性较好的小市值公司，在政策预期改善或流动性宽松时，小盘股因市值小、弹性大，更容易受到资金推动实现超额收益。相比之下，上证指数包含更多权重蓝筹股，波动性较低，反弹幅度相对温和，但它们却是大盘稳定的中坚力量。实际情况是，自2025年春节以来，市场流动性活跃，两融余额增长，成交额放量，进一步催化的是小盘股行情。例如，内需政策支持的设备更新、消费品以旧换新等政策，直接利好的是中小制造业企业，而中证2000指数中此类企业占比较高；同样，受科技创新政策鼓励的AI应用（如DeepSeek）、国产替代等科技领域，也很快成为了资金追逐的焦点，中证2000指数成分股中的科技成长类标的更是非常集中。有朋友拿出数据认为，从去年9月最低收盘指数计至本月最高收盘指数，中证 2000 指数的涨幅为61%，至今（截至本周一收盘）仍有54.3%的涨幅。上证指数同期仅上涨了27%。这样一对比，中证2000指数可谓一枝独秀，妥妥的局部牛市行情担当。本周一，微盘股集体重挫，在跌停股中占了六成，“小而美”的微盘股热度明显降温，但只要这个板块不倒，权重蓝筹股不倒，行情就没有完；或者说，本轮科技股行情就不会全面退潮——变化的只是运行节奏而已。在这个节奏变化阶段，情绪拉升的票少碰，高位旧题材股少碰，没有业绩支撑的票少碰。牢记这三点，在股指回撤时，就不会遭受大的损失。
第三，外资仍在看好中国资产的投资价值。除了上面说的渣打银行报告让人加仓中国资产外，景顺发展中国家市场首席投资官日前表示，新兴市场股票的表现取决于两大因素：中国和美元。过去10年新兴市场承压，但目前拐点已现，整体看好新兴市场股票，2025年或启动新一轮结构性牛市。渣打银行报告对中国股票投资持乐观看法。他们认为，大规模支持消费的政策将会出炉。财政刺激以及私营部门和家庭支出信心的恢复，将推动周期性复苏。而经济重新平衡，国内需求充分释放至关重要，银行存款中的41万亿美元可能会逐步转移到金融资产。此外，部分海外投行表示，海外投资者对中国消费复苏的可持续性持越来越乐观的态度。本周，摩根士丹利对中国股票的看法也变得更加乐观，指出上市公司第四季业绩优于上修预期，而且估值对标新兴市场还有更多上升空间。摩根士丹利策略师在本周二的报告中上调恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数和沪深300指数的2025年底目标分别至25800点、9500点、83点和4220点，分别意味着比当前价格水平有9%、9%、9%和8%的上涨空间。该行之前对上述指数的目标分别是24000点、8600点、77点和4200点。实际情况是，今年1月以来，海外机构对中国股票的多头头寸明显增加。这背后有两重动力：一是价值型基金寻求低估的股票和受益于政策刺激的股票；二是主动管理基金寻找新的投资目标。除了政策利好，企业盈利也是决定后市的关键因素。其实，这些外资的一个基本分析逻辑就是大幅放宽货币政策预期将推动全球经济增长重新加速，从而形成一个有利于风险资产的环境。
综上所述，本周A股出现的回踩走势，依然属于慢牛行情的一部分。一步三回头，本来就是A股的习惯性舞步，否则也不可能一直要打3000点保卫战。目前，结构性牛市已经造就不少个股股价翻倍，或者正在翻倍的路上，我们不能奢求A股在一夜之间改变打法，我们要老老实实地遵循A股特有的运行规律，有行情就做，没有行情就休息，不能强求每个人都观点一致，行动一致，那样既不可能，也没有必要。在每一次的趋势性行情中，有些阴线我们必须要承受和穿越，当你想成功避开所有阴线时，也一定会错过所有的上涨。因为人的思维存在很强的惯性，没有谁能买在最低，卖在最高。就短线而言，本周高位情绪的修复是非常弱的，整体依然是退潮状态（这个状态可能会延续到4月或5月），这个阶段的行情特点就是主线淡化，个股行情以打扫战场为主。因此，我们对短期走势需要有更大的包容度和忍耐力。同时，更要把握好进出节奏，别疯狂追高，低吸时也不要太犹豫。
（文章来源：金融投资报）
本周A股出现的回踩走势，依然属于慢牛行情的一部分。在每一次的趋势性行情中，有些阴线我们必须要承受和穿越，当你想成功避开所有阴线时，也一定会错过所有的上涨。因此，对短期走势需要有更大的包容度和忍耐力。
上周五，沪深两市出现下跌，当日笔者是这样分析的：“本周沪深两市一阳四阴，前4个交易日依然呈现横盘格局，但一直受本轮港股带动的A股在港股连续回落的情况下，也不能顶住抛压。包括科技股、大消费等高位标的都纷纷有所回落，周五空头更是故伎重演，再次利用周末效应砸盘，使得股指回撤幅度较大。总体上，沪市本周是缩量格局，周三曾经出现过本月第二个地量，最低的是3月4日的1.43万亿元，但比起今年首个交易日的1.25万亿元，资金活跃度还是不错的。下周要么拉指数、稳股指，要么拉人气板块，再次激活人气，就看市场如何选择了。从技术上看，周五突然的下跌，短期情绪达到冰点，各大指数基本上达到或接近预定的强支撑位，大的回调空间已经满足，中长线回落空间有限，下周初先做好防守，再伺机出击。”
果然，本周一 A股开盘就给多头一个下马威，上证指数也确实在“接近预定的强支撑位”时出现反弹，让大家“先做好防守，再伺机出击”的判断似乎也很准确。
不过，本周终究是收出了一根缩量的类十字星线，没有大跌也没有大涨，依旧是横盘整理，几乎是近期走势的翻版。这样的走势主要是受三个因素影响的结果。
首先，当然还是应该归功于周一港股的反弹。今年以来，A股有了少有的赚钱效应，这跟本轮港股大幅上涨密不可分，而上周四和上周五A股的走弱，也与港股的回踩有关。本周一，渣打银行报告显示，从现在到4月初，整个环球股市可能陷入动荡期，但建议从两方面加仓中资股，一是恒生科技指数成分股，平台、软硬件行业可不同程度受惠DeepSeek及AI广泛的应用的年代；二是防御性较高的高息股，当市场步入动荡阶段时，高息股可给予较大投资信心。渣打银行的观点直接刺激了本周一的恒生科技指数成分股，也带动了红利板块，将整个市场氛围都带起来了。于是，本周一午盘后，恒生科技指数成分股陡然上涨，带动了A股科技股的反弹，从而导致当日沪深两市探底回升。
其次，本轮A股出现局部牛市或者说结构性多头行情，主要是指中证2000指数涨势喜人。中证2000指数覆盖流动性较好的小市值公司，在政策预期改善或流动性宽松时，小盘股因市值小、弹性大，更容易受到资金推动实现超额收益。相比之下，上证指数包含更多权重蓝筹股，波动性较低，反弹幅度相对温和，但它们却是大盘稳定的中坚力量。实际情况是，自2025年春节以来，市场流动性活跃，两融余额增长，成交额放量，进一步催化的是小盘股行情。例如，内需政策支持的设备更新、消费品以旧换新等政策，直接利好的是中小制造业企业，而中证2000指数中此类企业占比较高；同样，受科技创新政策鼓励的AI应用（如DeepSeek）、国产替代等科技领域，也很快成为了资金追逐的焦点，中证2000指数成分股中的科技成长类标的更是非常集中。有朋友拿出数据认为，从去年9月最低收盘指数计至本月最高收盘指数，中证 2000 指数的涨幅为61%，至今（截至本周一收盘）仍有54.3%的涨幅。上证指数同期仅上涨了27%。这样一对比，中证2000指数可谓一枝独秀，妥妥的局部牛市行情担当。本周一，微盘股集体重挫，在跌停股中占了六成，“小而美”的微盘股热度明显降温，但只要这个板块不倒，权重蓝筹股不倒，行情就没有完；或者说，本轮科技股行情就不会全面退潮——变化的只是运行节奏而已。在这个节奏变化阶段，情绪拉升的票少碰，高位旧题材股少碰，没有业绩支撑的票少碰。牢记这三点，在股指回撤时，就不会遭受大的损失。
第三，外资仍在看好中国资产的投资价值。除了上面说的渣打银行报告让人加仓中国资产外，景顺发展中国家市场首席投资官日前表示，新兴市场股票的表现取决于两大因素：中国和美元。过去10年新兴市场承压，但目前拐点已现，整体看好新兴市场股票，2025年或启动新一轮结构性牛市。渣打银行报告对中国股票投资持乐观看法。他们认为，大规模支持消费的政策将会出炉。财政刺激以及私营部门和家庭支出信心的恢复，将推动周期性复苏。而经济重新平衡，国内需求充分释放至关重要，银行存款中的41万亿美元可能会逐步转移到金融资产。此外，部分海外投行表示，海外投资者对中国消费复苏的可持续性持越来越乐观的态度。本周，摩根士丹利对中国股票的看法也变得更加乐观，指出上市公司第四季业绩优于上修预期，而且估值对标新兴市场还有更多上升空间。摩根士丹利策略师在本周二的报告中上调恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数和沪深300指数的2025年底目标分别至25800点、9500点、83点和4220点，分别意味着比当前价格水平有9%、9%、9%和8%的上涨空间。该行之前对上述指数的目标分别是24000点、8600点、77点和4200点。实际情况是，今年1月以来，海外机构对中国股票的多头头寸明显增加。这背后有两重动力：一是价值型基金寻求低估的股票和受益于政策刺激的股票；二是主动管理基金寻找新的投资目标。除了政策利好，企业盈利也是决定后市的关键因素。其实，这些外资的一个基本分析逻辑就是大幅放宽货币政策预期将推动全球经济增长重新加速，从而形成一个有利于风险资产的环境。
综上所述，本周A股出现的回踩走势，依然属于慢牛行情的一部分。一步三回头，本来就是A股的习惯性舞步，否则也不可能一直要打3000点保卫战。目前，结构性牛市已经造就不少个股股价翻倍，或者正在翻倍的路上，我们不能奢求A股在一夜之间改变打法，我们要老老实实地遵循A股特有的运行规律，有行情就做，没有行情就休息，不能强求每个人都观点一致，行动一致，那样既不可能，也没有必要。在每一次的趋势性行情中，有些阴线我们必须要承受和穿越，当你想成功避开所有阴线时，也一定会错过所有的上涨。因为人的思维存在很强的惯性，没有谁能买在最低，卖在最高。就短线而言，本周高位情绪的修复是非常弱的，整体依然是退潮状态（这个状态可能会延续到4月或5月），这个阶段的行情特点就是主线淡化，个股行情以打扫战场为主。因此，我们对短期走势需要有更大的包容度和忍耐力。同时，更要把握好进出节奏，别疯狂追高，低吸时也不要太犹豫。
（文章来源：金融投资报）
