2025年政府工作报告明确将 “大力提振消费” 列为经济工作首要任务，而近期印发的《提振消费专项行动方案》明确提出，鼓励金融机构加大个人消费贷款投放。
这意味着，作为连接消费需求与金融服务的核心枢纽，互金行业将有望充分受益于政策红利。
一方面，政策驱动下消费信贷需求回暖将直接推动贷款规模反弹，并减少资产质量担忧；
另一方面，过往行业风险出清，头部企业受益于市场整合，并通过风控和业务结构优化，已构建起更具韧性的经营模式，同时，行业越来越重视股东回报，近年通过回购和提高分红持续令估值得到修复。这些均使得互金行业成为了国内金融周期触底的最佳选择之一。
而凭借行业的高集中度以及小额贷款的特征，2024年尽管宏观面临挑战，互金行业仍呈一定的稳定性。
以下为主要参与者24年财报亮点以及25年展望：
奇富科技（QFIN.US、3660.HK）
- 24年促成贷款3220亿元，同比下降12.8%；贷款余额1370亿元，同比减少5.7%。
- 收入171.7亿元，同比增长5.4%；Non-GAAP净利润64.2亿元，同比增长46.4%。
- 24全年完成回购计划3.5亿美元，全年派息1.3美元/ADS。
- 公司将继续维持70%以上的股东回报比例。25年回购计划提升至4.5亿美元，目前剩余3.6亿美元额度。
- 公司指引25年Q1Non-GAAP净利润18-19亿元，同比增长49-58%；25年促成贷款温和增长，认为当前市场预期的6-7%增速可实现。
信也科技（FINV.US）
- 24年促成贷款2062亿元，同比增长6%，其中内地/国际业务同比增长5%/28%；贷款余额为715亿元，同比增长6%，其中内地/国际增长5.6%/30.8%。
- 收入130.7亿元，同比增长 4%；Non-GAAP净利润25.3亿元，同比增长1.3%。
- 24年公司分红和股票回购占净利润49%。
- 25年分红率从此前的不低于10%提升至20-30%，新的股票回购计划为1.5亿美元，期限2年。
- 公司指引25年收入增速为10-15%（对应144-150亿元），其中国际业务收入占比达到 25%。
乐信（LX.US）
- 24年促成贷款2120亿元，同比下降15%；贷款余额1100亿元，同比下降11.1%。
- 收入142亿元，同比增长8.8%；Non-GAAP净利润12亿元，同比下降19%。
- 24下半年分红率为20%，于25年提升至25%。
- 公司指引25年Q1促成贷款环比稳定，全年持平或低个位数增长，但利润率的扩张将带来净利润显著提升。
- 24年促成贷款1008亿元，同比增长14.4%；收入58亿元，同比增长6.1%；净利润10.6亿元，同比下降18.6%。
- 25年分红率从不少于15%提升到不少于30%，24年3月-25年3月累计回购1680万美元，剩余1320万美元额度。
- 公司指引25年Q1促成贷款约350亿元，同比增长55.6%/环比增长26.4%，连续3个季度加速；Non-GAAP经营利润5.7-6.4亿，环比增长43%-58%；全年促成贷款1370-1420亿元，同比增长36%-41%。
总体来看，行业内的领先企业奇富科技和信也科技保持着业绩的稳定增长，而乐信和嘉银科技出现业绩下滑，这主要源于不同的战略方向。
乐信去年优先提升风险管理能力，而在资产质量改善过程后，今年会出现明显的利润能力提升；
嘉银科技由于自身规模相对较小，目前正处于快速扩张阶段。在去年宏观经济形势边际改善的背景下，公司率先提高风险偏好，积极拓展业务。这使得其全年促成贷款的增速高于行业平均水平，贷款规模自Q3持续创下新高。在今年维持高速增长以及费用控制下，利润或将大幅释放。
重要的是，消费者信心的逐步恢复自24年下半年以来已经显现，行业整体放款金额、在贷余额增长亦提速，而最近政府政策刺激消费和金融监管支持，更为行业长期增长奠定了基础。
从资本市场的表现来看，今年各公司的股价走势进一步印证了市场对行业回暖的积极预期。
奇富科技、信也科技、乐信和嘉银科技年内股价涨幅分别达到 18%、44%、92%和119%。其中，嘉银科技在发布业绩的当天股价大涨近 23%。嘉银科技此前因市值较小，在市场中未得到充分关注，其作为行业内高速扩张的优质标的价值未被广泛认知。
但早在3月初，我们在知识星球中就对该公司以及行业价值进行了重点分析，成功在行业整体上涨的beta上，挖掘出嘉银科技的alpha收益。
行业当前虽然涨幅不少，但仍存在一定空间，除了某些催化剂外，信贷亦是AI应用的一个非常好的场景，例如反欺诈、催收等风险领域，营销、广告素材生成等获客领域，以及客服等运营领域。
从行业发展态势来看，当前正处于 “政策红利释放 — 技术渗透深化 — 业绩加速” 的三重利好叠加阶段。
当然，行业仍面临资产质量波动、监管趋严等风险，因此，欢迎加入我们的星球，持续跟踪不单包括互金在内的行业动态及企业发展，把握结构性机会，在复杂多变的市场环境中抢占先机。
我们的知识星球有：
1、每日有对A/H/美股的复盘
2、1-2周有一份港股圈研究员的研究报告
3、以及A/H/美股/日股的内外资行报告
4、例如最近每日都在分享在互联网股投入AI中带来的机会，行业专家纪要调研分享，为大家挖掘市场中更多被低估有价值的公司！
5、港股打新机会预测！
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2025年政府工作报告明确将 “大力提振消费” 列为经济工作首要任务，而近期印发的《提振消费专项行动方案》明确提出，鼓励金融机构加大个人消费贷款投放。
这意味着，作为连接消费需求与金融服务的核心枢纽，互金行业将有望充分受益于政策红利。
一方面，政策驱动下消费信贷需求回暖将直接推动贷款规模反弹，并减少资产质量担忧；
另一方面，过往行业风险出清，头部企业受益于市场整合，并通过风控和业务结构优化，已构建起更具韧性的经营模式，同时，行业越来越重视股东回报，近年通过回购和提高分红持续令估值得到修复。这些均使得互金行业成为了国内金融周期触底的最佳选择之一。
而凭借行业的高集中度以及小额贷款的特征，2024年尽管宏观面临挑战，互金行业仍呈一定的稳定性。
以下为主要参与者24年财报亮点以及25年展望：
奇富科技（QFIN.US、3660.HK）
- 24年促成贷款3220亿元，同比下降12.8%；贷款余额1370亿元，同比减少5.7%。
- 收入171.7亿元，同比增长5.4%；Non-GAAP净利润64.2亿元，同比增长46.4%。
- 24全年完成回购计划3.5亿美元，全年派息1.3美元/ADS。
- 公司将继续维持70%以上的股东回报比例。25年回购计划提升至4.5亿美元，目前剩余3.6亿美元额度。
- 公司指引25年Q1Non-GAAP净利润18-19亿元，同比增长49-58%；25年促成贷款温和增长，认为当前市场预期的6-7%增速可实现。
信也科技（FINV.US）
- 24年促成贷款2062亿元，同比增长6%，其中内地/国际业务同比增长5%/28%；贷款余额为715亿元，同比增长6%，其中内地/国际增长5.6%/30.8%。
- 收入130.7亿元，同比增长 4%；Non-GAAP净利润25.3亿元，同比增长1.3%。
- 24年公司分红和股票回购占净利润49%。
- 25年分红率从此前的不低于10%提升至20-30%，新的股票回购计划为1.5亿美元，期限2年。
- 公司指引25年收入增速为10-15%（对应144-150亿元），其中国际业务收入占比达到 25%。
乐信（LX.US）
- 24年促成贷款2120亿元，同比下降15%；贷款余额1100亿元，同比下降11.1%。
- 收入142亿元，同比增长8.8%；Non-GAAP净利润12亿元，同比下降19%。
- 24下半年分红率为20%，于25年提升至25%。
- 公司指引25年Q1促成贷款环比稳定，全年持平或低个位数增长，但利润率的扩张将带来净利润显著提升。
- 24年促成贷款1008亿元，同比增长14.4%；收入58亿元，同比增长6.1%；净利润10.6亿元，同比下降18.6%。
- 25年分红率从不少于15%提升到不少于30%，24年3月-25年3月累计回购1680万美元，剩余1320万美元额度。
- 公司指引25年Q1促成贷款约350亿元，同比增长55.6%/环比增长26.4%，连续3个季度加速；Non-GAAP经营利润5.7-6.4亿，环比增长43%-58%；全年促成贷款1370-1420亿元，同比增长36%-41%。
总体来看，行业内的领先企业奇富科技和信也科技保持着业绩的稳定增长，而乐信和嘉银科技出现业绩下滑，这主要源于不同的战略方向。
乐信去年优先提升风险管理能力，而在资产质量改善过程后，今年会出现明显的利润能力提升；
嘉银科技由于自身规模相对较小，目前正处于快速扩张阶段。在去年宏观经济形势边际改善的背景下，公司率先提高风险偏好，积极拓展业务。这使得其全年促成贷款的增速高于行业平均水平，贷款规模自Q3持续创下新高。在今年维持高速增长以及费用控制下，利润或将大幅释放。
重要的是，消费者信心的逐步恢复自24年下半年以来已经显现，行业整体放款金额、在贷余额增长亦提速，而最近政府政策刺激消费和金融监管支持，更为行业长期增长奠定了基础。
从资本市场的表现来看，今年各公司的股价走势进一步印证了市场对行业回暖的积极预期。
奇富科技、信也科技、乐信和嘉银科技年内股价涨幅分别达到 18%、44%、92%和119%。其中，嘉银科技在发布业绩的当天股价大涨近 23%。嘉银科技此前因市值较小，在市场中未得到充分关注，其作为行业内高速扩张的优质标的价值未被广泛认知。
但早在3月初，我们在知识星球中就对该公司以及行业价值进行了重点分析，成功在行业整体上涨的beta上，挖掘出嘉银科技的alpha收益。
行业当前虽然涨幅不少，但仍存在一定空间，除了某些催化剂外，信贷亦是AI应用的一个非常好的场景，例如反欺诈、催收等风险领域，营销、广告素材生成等获客领域，以及客服等运营领域。
从行业发展态势来看，当前正处于 “政策红利释放 — 技术渗透深化 — 业绩加速” 的三重利好叠加阶段。
当然，行业仍面临资产质量波动、监管趋严等风险，因此，欢迎加入我们的星球，持续跟踪不单包括互金在内的行业动态及企业发展，把握结构性机会，在复杂多变的市场环境中抢占先机。
我们的知识星球有：
1、每日有对A/H/美股的复盘
2、1-2周有一份港股圈研究员的研究报告
3、以及A/H/美股/日股的内外资行报告
4、例如最近每日都在分享在互联网股投入AI中带来的机会，行业专家纪要调研分享，为大家挖掘市场中更多被低估有价值的公司！
5、港股打新机会预测！
现在我们为大家开放了更大的共享福利机制，加入知识星球一年仅需要598/年，体验绝对是物超所值！
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