作为化工行业的重要原料，近期PX价格反弹引起市场广泛关注。随着原油价格波动以及检修计划逐渐兑现，在下游需求缓慢复苏的情况下，二季度PX能否延续涨势？
宏源期货聚酯分析师王江楠告诉记者，本轮PX价格上涨的原因是成本企稳和检修季来临。美国对伊朗发动新制裁，以色列已恢复在加沙地带的军事行动，市场担忧地缘冲突加剧，同时OPEC+发布补偿减产计划，多重因素共同作用下油价回升，对聚酯商品形成支撑。4—6月亚洲1100万吨以上的PX装置有停车检修计划，其中国内的浙石化、中海油、福海创及福佳均有检修计划，同时恒力及盛虹存在减产预期，检修季也正式拉开帷幕。
除供应端国内PX检修逐步落地外，永安期货研究中心中级分析师顾涵阳称，海外如韩国的PX装置也有部分检修延长计划，需求端PTA开工率从前期偏低水平开始回升，而下游聚酯开工率则逐步提升到接近92%的水平，因此PX边际供需从累库逐步转向去库。此外，前期海关公布的国内1—2月PX进口数据维持偏低水平，导致同期PX库存下降。
即将进入二季度，近几年海外调油逻辑作为影响PX价格的重要因素之一，尽管逐年弱化，但仍然备受业内人士关注。
“调油行情的影响毫无疑问是边际递减的。”王江楠认为，在前两年调油需求旺盛时，一部分MX不再进行PX生产，而是被炼厂用于汽油调配。PX生产原料减少直接导致产量降低。但2024年MX调油效益未达预期，炼厂倾向于将MX用于PX生产。同时，在PX-MX效益修复的背景下，炼厂也有动力通过外采MX来增加PX产量，所以潜在的PX产能提高。现在，调油因子被纳入影响PX价格的回归方程，所以在PX供应紧张的情况下，调油带来的扰动才会对价格产生影响。目前来看，在美国经济增速放缓的背景下，今年的调油需求难有亮点。
目前聚酯综合开工率已经超过90%，随着“金三银四”旺季到来，PX能够延续涨势吗？
“受海内外检修计划和进口量难有明显提升的影响，PX总供应量预计将在4到5月出现回落。目前来看，尽管织造端的数据反馈一般，但长丝与短纤在效益尚可、库存压力可控的情况下，短期预计仍维持偏高的开工率，而瓶片前期主动降负后，库存压力得到缓解，后续也将有部分装置重启，因此聚酯综合开工率仍有望维持偏高水平。”顾涵阳认为，综合来看，PX预计进入持续去库阶段，供需环比改善下估值存在提升空间。
王江楠则持有不同观点。她表示，PX自身需求发生实质性改善的概率较小，3月的旺季表现并无亮点。终端需求不佳导致聚酯开工率提升幅度有限，坯布累库压力加大，织造工厂生产意愿降低。虽然包装和饮料行业将逐步进入消费旺季，助力聚酯开工率企稳，但纤维端没有传递积极的信号，长丝工厂产销放量仅发生在让利促销和刚需补货的前提下，终端没有因为订单增加而主动采买。综合来看，相较于一季度，PX自身基本面难以主导价格，能否持续反弹还需关注原油市场动态。
编辑：张瑶
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作为化工行业的重要原料，近期PX价格反弹引起市场广泛关注。随着原油价格波动以及检修计划逐渐兑现，在下游需求缓慢复苏的情况下，二季度PX能否延续涨势？
宏源期货聚酯分析师王江楠告诉记者，本轮PX价格上涨的原因是成本企稳和检修季来临。美国对伊朗发动新制裁，以色列已恢复在加沙地带的军事行动，市场担忧地缘冲突加剧，同时OPEC+发布补偿减产计划，多重因素共同作用下油价回升，对聚酯商品形成支撑。4—6月亚洲1100万吨以上的PX装置有停车检修计划，其中国内的浙石化、中海油、福海创及福佳均有检修计划，同时恒力及盛虹存在减产预期，检修季也正式拉开帷幕。
除供应端国内PX检修逐步落地外，永安期货研究中心中级分析师顾涵阳称，海外如韩国的PX装置也有部分检修延长计划，需求端PTA开工率从前期偏低水平开始回升，而下游聚酯开工率则逐步提升到接近92%的水平，因此PX边际供需从累库逐步转向去库。此外，前期海关公布的国内1—2月PX进口数据维持偏低水平，导致同期PX库存下降。
即将进入二季度，近几年海外调油逻辑作为影响PX价格的重要因素之一，尽管逐年弱化，但仍然备受业内人士关注。
“调油行情的影响毫无疑问是边际递减的。”王江楠认为，在前两年调油需求旺盛时，一部分MX不再进行PX生产，而是被炼厂用于汽油调配。PX生产原料减少直接导致产量降低。但2024年MX调油效益未达预期，炼厂倾向于将MX用于PX生产。同时，在PX-MX效益修复的背景下，炼厂也有动力通过外采MX来增加PX产量，所以潜在的PX产能提高。现在，调油因子被纳入影响PX价格的回归方程，所以在PX供应紧张的情况下，调油带来的扰动才会对价格产生影响。目前来看，在美国经济增速放缓的背景下，今年的调油需求难有亮点。
目前聚酯综合开工率已经超过90%，随着“金三银四”旺季到来，PX能够延续涨势吗？
“受海内外检修计划和进口量难有明显提升的影响，PX总供应量预计将在4到5月出现回落。目前来看，尽管织造端的数据反馈一般，但长丝与短纤在效益尚可、库存压力可控的情况下，短期预计仍维持偏高的开工率，而瓶片前期主动降负后，库存压力得到缓解，后续也将有部分装置重启，因此聚酯综合开工率仍有望维持偏高水平。”顾涵阳认为，综合来看，PX预计进入持续去库阶段，供需环比改善下估值存在提升空间。
王江楠则持有不同观点。她表示，PX自身需求发生实质性改善的概率较小，3月的旺季表现并无亮点。终端需求不佳导致聚酯开工率提升幅度有限，坯布累库压力加大，织造工厂生产意愿降低。虽然包装和饮料行业将逐步进入消费旺季，助力聚酯开工率企稳，但纤维端没有传递积极的信号，长丝工厂产销放量仅发生在让利促销和刚需补货的前提下，终端没有因为订单增加而主动采买。综合来看，相较于一季度，PX自身基本面难以主导价格，能否持续反弹还需关注原油市场动态。
编辑：张瑶
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