特朗普周二就表示，他“不希望对征税有太多例外”，这可能会回到 3 月初的强硬路线。随后，在周三早盘尾声，有消息称特朗普Z府最早将在当天正式宣布汽车关税，美股应声回落，三大指数盘中齐跌。

早盘曾涨超1%的通用汽车（GM）转跌，最终收跌3.12%，Stellantis NV（STLA），而午盘曾跌近2%的福特（F）尾盘转涨，收涨0.1%。

美东时间下午4点，特朗普在白宫新闻发布会上正式宣布：“我们将对所有非美国制造的汽车征收25%的关税。这些国家多年来抢走了我们的工作和财富，现在是时候让他们付出代价。” 这一决定终结了市场此前对关税政策可能存在豁免的猜测。

白宫幕僚长威尔·沙尔夫（Will Scharf）进一步补充称，这些关税将在现有基础上加征，预计每年为美国财政带来1000亿美元的新收入。特朗普还强调，这些关税是“永久性的”，Z府无意就任何国家的例外情况进行谈判。

受此影响，通用汽车盘后跌近8%；福特盘后跌超5%；而特斯拉虽然盘中一度下跌近6%，几乎回吐过去几日的全部涨幅。但由于特朗普表示关税对特斯拉“可能是中立的”，盘后特斯拉反弹近2%，展现出一定韧性。

调查数据显示，消费者和企业信心也受到白宫迅速演变的关税威胁的打击，不过其他指标表明美国经济仍保持强劲。周三公布的新数据显示，2 月份耐用品订单增长 0.9%，远超预期的 1% 降幅。

科技板块本就面临美债收益率上升和估值回调的压力，而今天英伟达更是遭遇了两大不利因素，导致其股价暴跌超过6%。

首先，中国监管机构推动数据中心使用符合更严格环保标准的芯片，而英伟达为中国市场设计的H20芯片未能达标，这意味着其在中国市场的销售可能受到重大影响。

其次，微软宣布取消其在美国和欧洲共计2GW的超大规模数据中心项目，原因是计算机集群供应过剩。这一决定不仅表明微软自身对AI基础设施的投资放缓，还让市场对整个AI硬件需求的可持续性产生了疑虑。

作为AI硬件的主要供应商，英伟达高度依赖这些大规模数据中心对其GPU的需求，因此微软的投资缩减加剧了市场对英伟达未来销售前景的担忧，直接导致其股价大幅下跌。这两大因素共同推动了英伟达股价的暴跌，并且对整个美股科技股板块产生了负面影响。

在汽车关税冲击、科技股利空叠加的背景下，美股三大指数全线下挫。截至收盘，道指跌幅为0.31%；纳指跌幅为2.04%；标普500跌幅为1.12%。

今天（周三），TD Cowen分析师透露，微软已取消在美国和欧洲规划的新数据中心项目，总功率达2吉瓦。这一决定令市场对AI资本支出的可持续性再添疑虑，部分投资者甚至开始担心科技行业是否正在步入新一轮产能过剩周期。

TD Cowen分析师Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams在最新报告中指出，微软近半年以来不断调整基础设施投资计划，包括取消租约、推迟新建项目。与此同时，谷歌和Meta已接手微软在欧洲放弃的一部分产能，进一步印证了数据中心市场可能出现过剩的迹象。

“我们仍然认为，租约取消和产能调整反映出数据中心供应过剩，与当前的需求预测相比，市场存在显著的供需失衡。”分析师在报告中写道。

微软并非首次释放这一信号。今年2月24日，TD Cowen就曾报告称，微软取消了多项数据中心租赁协议，总涉及功率数百兆瓦，引发市场的广泛关注。那个时候，市场便已开始担心，这仅仅是微软削减资本支出的开始，其他科技公司或许也会紧随其后。

本周早些时候，阿里巴巴董事会主席蔡崇信警告称，全球范围内的AI数据中心建设可能正在形成泡沫。随着科技公司、投资基金以及其他机构纷纷投资建设AI服务器基地，不少项目的建设并没有明确的客户需求，资金的涌入明显超出了实际需求。

“我开始看到某种泡沫的迹象。”蔡崇信表示，“当人们在没有明确需求的情况下盲目建设数据中心时，我开始感到担忧。”这番话无疑为整个行业的投资者敲响了警钟。

相反，OpenAI作为行业的关键玩家，正在以不同的方式继续扩大其数据中心建设的规模。

根据报告，OpenAI已开始通过与第三方数据中心提供商合作，获取更多的计算资源，而不再单纯依赖微软等传统云服务商。这一策略的变化不仅表明OpenAI对未来需求的巨大预期，同时也意味着它在数据中心建设方面逐渐独立，或将成为自建数据中心的行业先锋。

此外，OpenAI正计划建设多个“星门”项目，每个项目的容量可达到800MW至1.5GW，预计其长期数据中心需求将达到6GW以上。为此，OpenAI正在从其他超大规模运营商招聘具有数据中心建设经验的专业人才，这表明其可能在未来几年逐步过渡到自建数据中心。美股投资网分析认为，OpenAI的快速扩展可能在短期内推动市场需求的上升，进一步加剧竞争。

TD Cowen报告还指出，超大规模运营商在重新设计数据中心，以支持更高机架密度的过程中，设备采购的决策也随之推迟。微软、谷歌等公司都在推进液冷技术的应用，以提升数据中心的效率和密度。然而，这一转型导致设备订单的延期，使得数据中心设备供应商面临短期的供应链压力。尽管需求依旧存在，但设备订购的推迟和市场的不确定性加剧了供应商的挑战，尤其是在2025年上半年，可能会对设备订单量产生负面影响。

从微软的投资回调来看，科技行业的AI投资逻辑正在悄然发生变化。过去几年，数据中心和AI基础设施的投资几乎是无限制的，企业纷纷加大对AI的投入，推动了大规模扩展。然而，随着供需失衡逐渐显现，行业开始回归理性，投资者和公司需要更加精细化地规划资本支出。特别是对于未来几季的资本开支预测，市场将密切关注谷歌、Meta、亚马逊等巨头是否也会采取类似微软的收缩策略。

如果更多公司选择收紧资本支出，科技股的估值逻辑可能会面临调整，市场对AI产业的过度依赖可能会被重新审视。虽然AI技术依然是未来科技发展的重要推动力，但从“无上限扩张”到“精细化投资”的转变，标志着行业从过度投资向更可持续增长的路径过渡。

华尔街的谨慎情绪正在蔓延。巴克莱（Barclays）成为最新一家下调股市前景展望的大型投行，反映出市场对美国经济增速放缓、通胀压力上升及特朗普Z府关税政策的担忧。

该行策略师Venu Krishna周三宣布，将2025年标普500目标点位从6600点大幅下调至5900点。他在研报中指出，近期美国经济数据表现不佳，叠加特朗普Z府的高关税政策，将对市场形成持续压力。尤其是对非必需消费品和工业板块，巴克莱已将其评级由“中性”下调至“负面”。

Krishna表示：“消费者信心下滑、经济增速放缓、通胀抬头，以及新的贸易壁垒共同构成了不利因素。在这样的环境下，股市持续上涨的空间将受到明显限制。”

他进一步指出，工业板块估值已处于历史高位，而制造业采购经理人指数（PMI）疲软以及Z府合同的减少，可能会进一步加剧企业盈利压力。此外，工厂订单在关税实施前被提前抢购，也意味着未来需求可能出现下滑，形成“双重打击”。

尽管整体市场前景趋于悲观，但巴克莱对金融板块的观点有所转变，将其评级由“中性”上调至“正面”。该行认为，一旦市场消化关税影响，金融行业可能迎来政策松绑，加之利率维持在高位，有助于银行业的息差收益。

这一观点与高盛等其他投行的调整方向一致。本月早些时候，高盛也下调了标普500指数的目标价，原因同样包括关税不确定性和经济增长放缓的风险。

与此同时，华尔街对美国经济衰退的担忧正在加剧。摩根大通的首席经济学家布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）上周警告称，美国今年陷入衰退的概率已攀升至40%，远高于去年年底的预期。这一概率在华尔街各大机构中排名第二，仅次于BCA Research的资深经济学家彼得·贝雷津（Peter Berezin），后者认为美国经济衰退的可能性高达75%。

特朗普周二就表示，他“不希望对征税有太多例外”，这可能会回到 3 月初的强硬路线。随后，在周三早盘尾声，有消息称特朗普Z府最早将在当天正式宣布汽车关税，美股应声回落，三大指数盘中齐跌。

早盘曾涨超1%的通用汽车（GM）转跌，最终收跌3.12%，Stellantis NV（STLA），而午盘曾跌近2%的福特（F）尾盘转涨，收涨0.1%。

美东时间下午4点，特朗普在白宫新闻发布会上正式宣布：“我们将对所有非美国制造的汽车征收25%的关税。这些国家多年来抢走了我们的工作和财富，现在是时候让他们付出代价。” 这一决定终结了市场此前对关税政策可能存在豁免的猜测。

白宫幕僚长威尔·沙尔夫（Will Scharf）进一步补充称，这些关税将在现有基础上加征，预计每年为美国财政带来1000亿美元的新收入。特朗普还强调，这些关税是“永久性的”，Z府无意就任何国家的例外情况进行谈判。

受此影响，通用汽车盘后跌近8%；福特盘后跌超5%；而特斯拉虽然盘中一度下跌近6%，几乎回吐过去几日的全部涨幅。但由于特朗普表示关税对特斯拉“可能是中立的”，盘后特斯拉反弹近2%，展现出一定韧性。

调查数据显示，消费者和企业信心也受到白宫迅速演变的关税威胁的打击，不过其他指标表明美国经济仍保持强劲。周三公布的新数据显示，2 月份耐用品订单增长 0.9%，远超预期的 1% 降幅。

科技板块本就面临美债收益率上升和估值回调的压力，而今天英伟达更是遭遇了两大不利因素，导致其股价暴跌超过6%。

首先，中国监管机构推动数据中心使用符合更严格环保标准的芯片，而英伟达为中国市场设计的H20芯片未能达标，这意味着其在中国市场的销售可能受到重大影响。

其次，微软宣布取消其在美国和欧洲共计2GW的超大规模数据中心项目，原因是计算机集群供应过剩。这一决定不仅表明微软自身对AI基础设施的投资放缓，还让市场对整个AI硬件需求的可持续性产生了疑虑。

作为AI硬件的主要供应商，英伟达高度依赖这些大规模数据中心对其GPU的需求，因此微软的投资缩减加剧了市场对英伟达未来销售前景的担忧，直接导致其股价大幅下跌。这两大因素共同推动了英伟达股价的暴跌，并且对整个美股科技股板块产生了负面影响。

在汽车关税冲击、科技股利空叠加的背景下，美股三大指数全线下挫。截至收盘，道指跌幅为0.31%；纳指跌幅为2.04%；标普500跌幅为1.12%。

今天（周三），TD Cowen分析师透露，微软已取消在美国和欧洲规划的新数据中心项目，总功率达2吉瓦。这一决定令市场对AI资本支出的可持续性再添疑虑，部分投资者甚至开始担心科技行业是否正在步入新一轮产能过剩周期。

TD Cowen分析师Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams在最新报告中指出，微软近半年以来不断调整基础设施投资计划，包括取消租约、推迟新建项目。与此同时，谷歌和Meta已接手微软在欧洲放弃的一部分产能，进一步印证了数据中心市场可能出现过剩的迹象。

“我们仍然认为，租约取消和产能调整反映出数据中心供应过剩，与当前的需求预测相比，市场存在显著的供需失衡。”分析师在报告中写道。

微软并非首次释放这一信号。今年2月24日，TD Cowen就曾报告称，微软取消了多项数据中心租赁协议，总涉及功率数百兆瓦，引发市场的广泛关注。那个时候，市场便已开始担心，这仅仅是微软削减资本支出的开始，其他科技公司或许也会紧随其后。

本周早些时候，阿里巴巴董事会主席蔡崇信警告称，全球范围内的AI数据中心建设可能正在形成泡沫。随着科技公司、投资基金以及其他机构纷纷投资建设AI服务器基地，不少项目的建设并没有明确的客户需求，资金的涌入明显超出了实际需求。

“我开始看到某种泡沫的迹象。”蔡崇信表示，“当人们在没有明确需求的情况下盲目建设数据中心时，我开始感到担忧。”这番话无疑为整个行业的投资者敲响了警钟。

相反，OpenAI作为行业的关键玩家，正在以不同的方式继续扩大其数据中心建设的规模。

根据报告，OpenAI已开始通过与第三方数据中心提供商合作，获取更多的计算资源，而不再单纯依赖微软等传统云服务商。这一策略的变化不仅表明OpenAI对未来需求的巨大预期，同时也意味着它在数据中心建设方面逐渐独立，或将成为自建数据中心的行业先锋。

此外，OpenAI正计划建设多个“星门”项目，每个项目的容量可达到800MW至1.5GW，预计其长期数据中心需求将达到6GW以上。为此，OpenAI正在从其他超大规模运营商招聘具有数据中心建设经验的专业人才，这表明其可能在未来几年逐步过渡到自建数据中心。美股投资网分析认为，OpenAI的快速扩展可能在短期内推动市场需求的上升，进一步加剧竞争。

TD Cowen报告还指出，超大规模运营商在重新设计数据中心，以支持更高机架密度的过程中，设备采购的决策也随之推迟。微软、谷歌等公司都在推进液冷技术的应用，以提升数据中心的效率和密度。然而，这一转型导致设备订单的延期，使得数据中心设备供应商面临短期的供应链压力。尽管需求依旧存在，但设备订购的推迟和市场的不确定性加剧了供应商的挑战，尤其是在2025年上半年，可能会对设备订单量产生负面影响。

从微软的投资回调来看，科技行业的AI投资逻辑正在悄然发生变化。过去几年，数据中心和AI基础设施的投资几乎是无限制的，企业纷纷加大对AI的投入，推动了大规模扩展。然而，随着供需失衡逐渐显现，行业开始回归理性，投资者和公司需要更加精细化地规划资本支出。特别是对于未来几季的资本开支预测，市场将密切关注谷歌、Meta、亚马逊等巨头是否也会采取类似微软的收缩策略。

如果更多公司选择收紧资本支出，科技股的估值逻辑可能会面临调整，市场对AI产业的过度依赖可能会被重新审视。虽然AI技术依然是未来科技发展的重要推动力，但从“无上限扩张”到“精细化投资”的转变，标志着行业从过度投资向更可持续增长的路径过渡。

华尔街的谨慎情绪正在蔓延。巴克莱（Barclays）成为最新一家下调股市前景展望的大型投行，反映出市场对美国经济增速放缓、通胀压力上升及特朗普Z府关税政策的担忧。

该行策略师Venu Krishna周三宣布，将2025年标普500目标点位从6600点大幅下调至5900点。他在研报中指出，近期美国经济数据表现不佳，叠加特朗普Z府的高关税政策，将对市场形成持续压力。尤其是对非必需消费品和工业板块，巴克莱已将其评级由“中性”下调至“负面”。

Krishna表示：“消费者信心下滑、经济增速放缓、通胀抬头，以及新的贸易壁垒共同构成了不利因素。在这样的环境下，股市持续上涨的空间将受到明显限制。”

他进一步指出，工业板块估值已处于历史高位，而制造业采购经理人指数（PMI）疲软以及Z府合同的减少，可能会进一步加剧企业盈利压力。此外，工厂订单在关税实施前被提前抢购，也意味着未来需求可能出现下滑，形成“双重打击”。

尽管整体市场前景趋于悲观，但巴克莱对金融板块的观点有所转变，将其评级由“中性”上调至“正面”。该行认为，一旦市场消化关税影响，金融行业可能迎来政策松绑，加之利率维持在高位，有助于银行业的息差收益。

这一观点与高盛等其他投行的调整方向一致。本月早些时候，高盛也下调了标普500指数的目标价，原因同样包括关税不确定性和经济增长放缓的风险。

与此同时，华尔街对美国经济衰退的担忧正在加剧。摩根大通的首席经济学家布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）上周警告称，美国今年陷入衰退的概率已攀升至40%，远高于去年年底的预期。这一概率在华尔街各大机构中排名第二，仅次于BCA Research的资深经济学家彼得·贝雷津（Peter Berezin），后者认为美国经济衰退的可能性高达75%。