来源：中衍期货 作者：中衍期货

研报正文

近期生猪市场呈现震荡走势，全国周度均价稳定在7.39元/斤，日度均价微涨0.02元至7.38元/斤。自繁自养利润扩大7.56元至211.48元/头，仔猪育肥利润更是大幅攀升78.9元至259.58元/头。出栏均重增加0.22公斤至124.96公斤，养殖端有一定压栏看涨情绪。

当前养殖利润处于较好水平，特别是仔猪育肥利润已达259.58元/头，显著高于行业盈亏平衡点，一定程度上刺激了养殖端仔猪补栏积极性，也推动了市场看涨情绪，但留意供应压力后移的风险，可能为下半年埋下供应过剩的隐患。

官方1月数据显示能繁母猪存栏减少16万头至4062万头，而卓创样本企业2月数据却增加8.28万头至689.4万头，行业格局仍然正处于深度调整期，中小养殖户持续退出，规模企业则逆势扩张。仔猪成活率提升0.1个百分点至93.7%，生产效率进一步提升，预计后续生猪供应充足。

在育肥利润高企的刺激下，仔猪补栏积极性明显提升，从仔猪价格坚挺和育肥利润扩大可反映出补栏需求旺盛，在本来供应较充足情况下，可能为下半年旺季带来一定抑制作用。

春节后养殖端整体出栏量仍在增加，供应压力逐渐增加，但随着标肥价差回落，出栏均重持续增加后企稳，另外供应压力不断增加也压制猪价，可能对后续市场二育进场和仔猪育肥需求有所抑制。

周度屠宰量微增0.68万头至83.58万头，开工率回升至32.46%，屠宰利润缩小3.89元至26.01元/头，利润空间的压缩可能促使企业采取更为保守的收购策略，进而对生猪价格形成一定压制。白条鲜销率下降0.96个百分点至84.43%，冻品库容率提升0.45个百分点至18.72%，终端市场对当前价格接受度有限，餐饮等集团消费复苏缓慢，制约了价格上涨空间。冻品库存增加虽缓解了当期销售压力，但也为后期市场埋下了潜在供应。

四、行情展望

短期内生猪价格有望维持震荡偏强走势，当前市场情绪偏强，但随着猪价上涨可能抑制二次育肥和仔猪育肥积极性，另外二育也导致供应压力后移，预计猪价仍偏强运行，后续关注二次育肥和屠宰冻肉入库需求的影响。生猪期货保持谨慎偏多思路为主，留意风险控制。

（转自：曲合期货）

来源：中衍期货 作者：中衍期货

研报正文

近期生猪市场呈现震荡走势，全国周度均价稳定在7.39元/斤，日度均价微涨0.02元至7.38元/斤。自繁自养利润扩大7.56元至211.48元/头，仔猪育肥利润更是大幅攀升78.9元至259.58元/头。出栏均重增加0.22公斤至124.96公斤，养殖端有一定压栏看涨情绪。

当前养殖利润处于较好水平，特别是仔猪育肥利润已达259.58元/头，显著高于行业盈亏平衡点，一定程度上刺激了养殖端仔猪补栏积极性，也推动了市场看涨情绪，但留意供应压力后移的风险，可能为下半年埋下供应过剩的隐患。

官方1月数据显示能繁母猪存栏减少16万头至4062万头，而卓创样本企业2月数据却增加8.28万头至689.4万头，行业格局仍然正处于深度调整期，中小养殖户持续退出，规模企业则逆势扩张。仔猪成活率提升0.1个百分点至93.7%，生产效率进一步提升，预计后续生猪供应充足。

在育肥利润高企的刺激下，仔猪补栏积极性明显提升，从仔猪价格坚挺和育肥利润扩大可反映出补栏需求旺盛，在本来供应较充足情况下，可能为下半年旺季带来一定抑制作用。

春节后养殖端整体出栏量仍在增加，供应压力逐渐增加，但随着标肥价差回落，出栏均重持续增加后企稳，另外供应压力不断增加也压制猪价，可能对后续市场二育进场和仔猪育肥需求有所抑制。

周度屠宰量微增0.68万头至83.58万头，开工率回升至32.46%，屠宰利润缩小3.89元至26.01元/头，利润空间的压缩可能促使企业采取更为保守的收购策略，进而对生猪价格形成一定压制。白条鲜销率下降0.96个百分点至84.43%，冻品库容率提升0.45个百分点至18.72%，终端市场对当前价格接受度有限，餐饮等集团消费复苏缓慢，制约了价格上涨空间。冻品库存增加虽缓解了当期销售压力，但也为后期市场埋下了潜在供应。

四、行情展望

短期内生猪价格有望维持震荡偏强走势，当前市场情绪偏强，但随着猪价上涨可能抑制二次育肥和仔猪育肥积极性，另外二育也导致供应压力后移，预计猪价仍偏强运行，后续关注二次育肥和屠宰冻肉入库需求的影响。生猪期货保持谨慎偏多思路为主，留意风险控制。

（转自：曲合期货）