今年以来全球股市分化加剧，美股受关税政策与衰退预期扰动有所调整，欧洲股市则在政策催化与俄乌冲突的反转中走势强劲。与此同时，日本、印度股市也受国内经济政策与全球资本流动影响，有所波动。那么当前阶段，横向比较下来，各国股市都走到了哪一阶段，各自的性价比又如何呢？
接下来，我们先梳理下各经济体的宏观环境，再看一看各国股市的估值与盈利情况，最后汇总下全球股市的配置思路。
各经济体宏观环境梳理
下表汇总了全球主要经济体的宏观数据。
具体来看，各经济体当前的宏观环境可总结如下：
美国：全球第一大经济体，拥有强大的科技、军事和文化影响力。当前经济增长放缓但仍具韧性，通胀压力高企但有所缓和，关税担忧、股市调整导致消费者信心回落，降息预期再次开始走高。
中国：全球第二大经济体，经济快速增长，科技实力不断提升，国际影响力日益增强。经济复苏势头稳固但仍面临压力，政策支持力度加大促使消费、投资逐步回暖，出口韧性较强，通胀水平温和可控。
欧盟：全球最大的单一市场，在经贸、气候变化等领域发挥重要作用。俄乌叙事的反转，欧盟经济有望逐步复苏，能源危机缓解，通胀压力减轻，但结构性挑战仍存。
日本：经济发达国家，科技实力雄厚，在亚太地区具有重要影响力。经济继续温和复苏，通胀压力上升但进程良好，货币政策维持宽松。
印度：人口大国，经济增长迅速，在国际舞台上的影响力不断提升。全球经济发展放缓，经历多年高速发展的印度也放慢了增长步伐，但是基本面情况基本稳定，GDP增速止跌回升，消费为主发展动力不变。
接下来，我们再聚焦于股票市场，看看各国股市的估值与盈利情况。
各国股市估值与盈利情况
首先，从PE估值上看，经历年初的上涨后，欧洲股市估值已升至近三年的高位。
美股经过调整后，标普500的估值回到了近五年的中位数附近，纳指估值则已回到了近十年的中位数附近。
日本、印度股市的估值水平则处于近年来的较低分位。
接下来，我们再看一看各国股市的盈利情况。
看各国股市每股盈利（EPS）的一致预测值，美股纳指盈利的环比、同比增速仍维持高位。德国股市的盈利预期也持续向好。
以上对比了各国股市的宏观环境以及估值和盈利情况，接下来，我们总结下各国股市的配置思路。
全球股市配置思路
美国股市：短期调整后性价比提升，长期仍有配置价值
今年以来，关税冲击叠加市场对美国经济下滑的担忧，美股尤其科技股有所回调，资金开始分流。短期需关注市场情绪影响下的估值调整，而中长期来看，年初以来市场回调过后，美股估值回到了相对合理的水平，同时企业盈利的韧性、AI的加持尚未出现根本性的改变，再考虑到美国当前仍有一定的政策宽松空间，美股仍具备配置价值。
德国股市：提升配置关注度
美股市场的调整、欧美估值的分化以及俄乌叙事的反转预期导致欧洲股市，尤其是德国股市年初以来强势反弹。作为欧洲“火车头”的德国开始转向财政宽松，拉升国家杠杆，推动军备和基建投资上升，增长前景有所好转。
日本股市：经济确定性高，下次加息到来前，可适度积极
今年以来，特朗普关税政策、日元升值压力等因素给日本股市带来波动。但中长期看，日本经济持续复苏，通胀进程良好，企业盈利仍然坚韧，企业治理改革仍持续发力，这些仍对日本股市形成支撑。
印度：基本面小周期或已度过，下行空间有限
近期印度放慢了增长步伐，但整体基本面情况稳定，GDP增速止跌回升，消费为主发展动力不变，且农村地区增长势头强劲，上市公司盈利低谷已过。虽然外资仍保持净流出，但随着降息周期的开启，地缘政治冲突缓和，美元逐渐走弱等新变化，印度股市可能会迎来转机，再结合向好的通胀情况，印度市场未来仍然可期。
风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
好买香港提醒：本文版权为好买香港所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。如有转载需求，请在文章下方留言。
今年以来全球股市分化加剧，美股受关税政策与衰退预期扰动有所调整，欧洲股市则在政策催化与俄乌冲突的反转中走势强劲。与此同时，日本、印度股市也受国内经济政策与全球资本流动影响，有所波动。那么当前阶段，横向比较下来，各国股市都走到了哪一阶段，各自的性价比又如何呢？
接下来，我们先梳理下各经济体的宏观环境，再看一看各国股市的估值与盈利情况，最后汇总下全球股市的配置思路。
各经济体宏观环境梳理
下表汇总了全球主要经济体的宏观数据。
具体来看，各经济体当前的宏观环境可总结如下：
美国：全球第一大经济体，拥有强大的科技、军事和文化影响力。当前经济增长放缓但仍具韧性，通胀压力高企但有所缓和，关税担忧、股市调整导致消费者信心回落，降息预期再次开始走高。
中国：全球第二大经济体，经济快速增长，科技实力不断提升，国际影响力日益增强。经济复苏势头稳固但仍面临压力，政策支持力度加大促使消费、投资逐步回暖，出口韧性较强，通胀水平温和可控。
欧盟：全球最大的单一市场，在经贸、气候变化等领域发挥重要作用。俄乌叙事的反转，欧盟经济有望逐步复苏，能源危机缓解，通胀压力减轻，但结构性挑战仍存。
日本：经济发达国家，科技实力雄厚，在亚太地区具有重要影响力。经济继续温和复苏，通胀压力上升但进程良好，货币政策维持宽松。
印度：人口大国，经济增长迅速，在国际舞台上的影响力不断提升。全球经济发展放缓，经历多年高速发展的印度也放慢了增长步伐，但是基本面情况基本稳定，GDP增速止跌回升，消费为主发展动力不变。
接下来，我们再聚焦于股票市场，看看各国股市的估值与盈利情况。
各国股市估值与盈利情况
首先，从PE估值上看，经历年初的上涨后，欧洲股市估值已升至近三年的高位。
美股经过调整后，标普500的估值回到了近五年的中位数附近，纳指估值则已回到了近十年的中位数附近。
日本、印度股市的估值水平则处于近年来的较低分位。
接下来，我们再看一看各国股市的盈利情况。
看各国股市每股盈利（EPS）的一致预测值，美股纳指盈利的环比、同比增速仍维持高位。德国股市的盈利预期也持续向好。
以上对比了各国股市的宏观环境以及估值和盈利情况，接下来，我们总结下各国股市的配置思路。
全球股市配置思路
美国股市：短期调整后性价比提升，长期仍有配置价值
今年以来，关税冲击叠加市场对美国经济下滑的担忧，美股尤其科技股有所回调，资金开始分流。短期需关注市场情绪影响下的估值调整，而中长期来看，年初以来市场回调过后，美股估值回到了相对合理的水平，同时企业盈利的韧性、AI的加持尚未出现根本性的改变，再考虑到美国当前仍有一定的政策宽松空间，美股仍具备配置价值。
德国股市：提升配置关注度
美股市场的调整、欧美估值的分化以及俄乌叙事的反转预期导致欧洲股市，尤其是德国股市年初以来强势反弹。作为欧洲“火车头”的德国开始转向财政宽松，拉升国家杠杆，推动军备和基建投资上升，增长前景有所好转。
日本股市：经济确定性高，下次加息到来前，可适度积极
今年以来，特朗普关税政策、日元升值压力等因素给日本股市带来波动。但中长期看，日本经济持续复苏，通胀进程良好，企业盈利仍然坚韧，企业治理改革仍持续发力，这些仍对日本股市形成支撑。
印度：基本面小周期或已度过，下行空间有限
近期印度放慢了增长步伐，但整体基本面情况稳定，GDP增速止跌回升，消费为主发展动力不变，且农村地区增长势头强劲，上市公司盈利低谷已过。虽然外资仍保持净流出，但随着降息周期的开启，地缘政治冲突缓和，美元逐渐走弱等新变化，印度股市可能会迎来转机，再结合向好的通胀情况，印度市场未来仍然可期。
风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
好买香港提醒：本文版权为好买香港所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。如有转载需求，请在文章下方留言。
