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企业能转嫁关税成本吗？
除了关税本身，我们投资者更关注的是关税对于通胀的影响，因为这会左右美联储的立场。现在美联储整体还维持着偏向降息的立场，鲍威尔在上周的记者会上也表明会忽略关税通胀的影响。但是这些态度随时都有可能发生变化。其中最值得注意的是，企业们会怎么做？他们会全数转嫁成本吗？其他不受影响的企业又会不会跟风呢？
根据路透社的报道，一场围绕“到底谁来为关税买单”的较量，正在悄然上演——从蛋糕模具、手提包、玩具，到家居用品和日用品，无一例外。这里面是零售商和供应商的博弈。以Nordic Ware为例，这家公司专门生产厨房用品，最近就因为3月12日起生效的25%铝关税，导致原材料成本上涨了5%到10%。但问题是，零售商不接受临时涨价。CEO就说，“你得提前60天通知他们涨价计划，他们还要评估是否合理。这一来一去，中间就耽误了几个月，我们就得先自己扛着这笔成本。”
另一家手提包公司也面临类似的情况。原本成本已经不低，如今20%的中国进口关税一加，创始人只能硬着头皮把价格调高5美元。但零售商那边呢，有的已经开始“反向砍价”，要求她降低供货价。她也只能赶紧去找越南、斯里兰卡等成本更低的代工厂，希望减轻压力。
而零售商们也有自己的压力，他们担心一旦把零售价调高，消费者可能就不买账了，而这会直接冲击它们的市场份额，特别是沃尔玛这种巨无霸，在接受价格调整之前，往往要把供应商的成本结构一条一条地审查清楚。
这种拉锯的背后，还有一层微妙的“心理战”在进行。厂商在提涨价之前，必须先搞清楚同行在怎么做。T2M的CEO就说得很直白：“如果市面上有100家电视厂商，而你是其中之一，沃尔玛会直接说，’我还有99家不要求涨价的，你走不走？’” 但如果你手上的产品够独特，那谈判的筹码就大得多。比如有一家公司做的是小众的手机游戏手柄，市面上几乎没有竞争对手。它就能顺利涨价，靠的就是独此一家。
不过，并不是每个公司都有这样的优势，像玩具巨头MGA Entertainment也面临类似挑战。他们的产品在沃尔玛和Target都在卖，现在他们想涨价来覆盖中国玩具的新增关税，但零售商普遍不愿意。他坦白道，涨价的结果大概率是“各让一半”：自己少赚点，零售商也得接受部分涨幅。所以接下来，各大零售商和供应商就会围绕着分摊多少，进行博弈。哪些产品不得不涨价，哪些又可以提出货架呢？这些最终会决定消费者的通胀水平。
阿吉发现，除了这篇，现在已经有很多的消息表明，转嫁关税成本并没有那么容易。像沃尔玛，Target这样的零售巨头，都在压着商品价格不涨，反而想先拿供应商开刀。而他们这么做可不是什么为了体恤消费者的行为，单纯就是担心涨价了以后，自己的市场份额、销量会受到影响。如果说零售巨头们都是如此，那么其他小型零售商就更是如此。这就意味着，即便川普的关税政策尽数落地，在传导到消费者过程中，也会面临巨大的阻力。消费者最终面临的上涨水平或许没有那么严重。
当然这还需要数据验证，但是假设这个结论没问题，那么对于我们投资者来说可是有重大的启示。其一是鲍威尔无视关税通胀的立场可以维持，未来美联储依然偏向降息。其二，零售商和供应商的利润率会受到不同程度的挤压，不利于他们的股价表现。今年投资者整体避开消费股可能是较为明智的选择。川普保不齐还会再祭出新的关税。其三，如果涨价幅度有限，那么消费放缓的程度，就可能没有想象中那么糟糕，有利于支撑经济增长。最后，就只要注意一下，利润率受到挤压的企业，是否会大量裁员。这可能是经济上目前最大的变数。值得注意。
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企业能转嫁关税成本吗？
除了关税本身，我们投资者更关注的是关税对于通胀的影响，因为这会左右美联储的立场。现在美联储整体还维持着偏向降息的立场，鲍威尔在上周的记者会上也表明会忽略关税通胀的影响。但是这些态度随时都有可能发生变化。其中最值得注意的是，企业们会怎么做？他们会全数转嫁成本吗？其他不受影响的企业又会不会跟风呢？
根据路透社的报道，一场围绕“到底谁来为关税买单”的较量，正在悄然上演——从蛋糕模具、手提包、玩具，到家居用品和日用品，无一例外。这里面是零售商和供应商的博弈。以Nordic Ware为例，这家公司专门生产厨房用品，最近就因为3月12日起生效的25%铝关税，导致原材料成本上涨了5%到10%。但问题是，零售商不接受临时涨价。CEO就说，“你得提前60天通知他们涨价计划，他们还要评估是否合理。这一来一去，中间就耽误了几个月，我们就得先自己扛着这笔成本。”
另一家手提包公司也面临类似的情况。原本成本已经不低，如今20%的中国进口关税一加，创始人只能硬着头皮把价格调高5美元。但零售商那边呢，有的已经开始“反向砍价”，要求她降低供货价。她也只能赶紧去找越南、斯里兰卡等成本更低的代工厂，希望减轻压力。
而零售商们也有自己的压力，他们担心一旦把零售价调高，消费者可能就不买账了，而这会直接冲击它们的市场份额，特别是沃尔玛这种巨无霸，在接受价格调整之前，往往要把供应商的成本结构一条一条地审查清楚。
这种拉锯的背后，还有一层微妙的“心理战”在进行。厂商在提涨价之前，必须先搞清楚同行在怎么做。T2M的CEO就说得很直白：“如果市面上有100家电视厂商，而你是其中之一，沃尔玛会直接说，’我还有99家不要求涨价的，你走不走？’” 但如果你手上的产品够独特，那谈判的筹码就大得多。比如有一家公司做的是小众的手机游戏手柄，市面上几乎没有竞争对手。它就能顺利涨价，靠的就是独此一家。
不过，并不是每个公司都有这样的优势，像玩具巨头MGA Entertainment也面临类似挑战。他们的产品在沃尔玛和Target都在卖，现在他们想涨价来覆盖中国玩具的新增关税，但零售商普遍不愿意。他坦白道，涨价的结果大概率是“各让一半”：自己少赚点，零售商也得接受部分涨幅。所以接下来，各大零售商和供应商就会围绕着分摊多少，进行博弈。哪些产品不得不涨价，哪些又可以提出货架呢？这些最终会决定消费者的通胀水平。
阿吉发现，除了这篇，现在已经有很多的消息表明，转嫁关税成本并没有那么容易。像沃尔玛，Target这样的零售巨头，都在压着商品价格不涨，反而想先拿供应商开刀。而他们这么做可不是什么为了体恤消费者的行为，单纯就是担心涨价了以后，自己的市场份额、销量会受到影响。如果说零售巨头们都是如此，那么其他小型零售商就更是如此。这就意味着，即便川普的关税政策尽数落地，在传导到消费者过程中，也会面临巨大的阻力。消费者最终面临的上涨水平或许没有那么严重。
当然这还需要数据验证，但是假设这个结论没问题，那么对于我们投资者来说可是有重大的启示。其一是鲍威尔无视关税通胀的立场可以维持，未来美联储依然偏向降息。其二，零售商和供应商的利润率会受到不同程度的挤压，不利于他们的股价表现。今年投资者整体避开消费股可能是较为明智的选择。川普保不齐还会再祭出新的关税。其三，如果涨价幅度有限，那么消费放缓的程度，就可能没有想象中那么糟糕，有利于支撑经济增长。最后，就只要注意一下，利润率受到挤压的企业，是否会大量裁员。这可能是经济上目前最大的变数。值得注意。
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