延续上周五表现，今早港股继续在获利回吐，但力度还是相当温和，主要集中在两类股票，一类是业绩低于预期的公司，例如名创优品。
名创优品2024年收入同比增长 23%，全年累计净开1091家（中国/海外分别为406/631家），达到7,504家，同店销售额呈低个位数下滑。
按之前5年计划，2028年底店铺数量相比2023年翻倍增长，即每年净开900-1000家，虽然公司指引今年开店数量略少于去年，但大概市场还是担忧会持续影响同店销售额。
乐观看，公司毛利率连续8个季度攀升，IP产品占比的提升，以及老店经营仍有优化空间，盈利质量还是有保证。海外方面继续聚焦在盈利高的北美市场，通过直营店模式，未来也会加大欧洲的直营布局，保持较快的开店速度。
对于北美的风险，虽说公司已充分布局海外供应链，但可能要等落地且观察几个季度后，市场才放心。另外，公司继续坚持将50%利润作为股东回报。
而相比海外风险，市场可能更多是不信任管理层，目前公司已完成永辉超市的收购，但今年有继续亏损的可能性，或对公司业绩造成拖累。
另一方面，TOP TOY 业务维持快速成长，去年全年净开业128家，门店总数达到 276 家，收入同比增长 45%，利润率达到9.3%的健康水平，但如之前所说，未来分拆或不利于小股东。
而另一类是业务扩张引发市场质疑其战略合理性的公司，例如美团，在竞争激烈的沙特市场激进扩张。事实上，在香港市场也看到，美团通过补贴已经把另一家外卖公司打退，利用国内现金流补贴抢占海外市场也会持续发生。
根据之前外资报告，美团去年10月进入涉特，目前订单份额占约10%，今年预计占15%，2028年预计达25%，成为第二大平台。参考国内发展，大概也要花4-5年才能实现盈亏平衡。
美团本身定位不是依赖回购分红，目前往海外发展打开更多空间，理应是利好，但大概如名创优品差不多，归根究底都是对国内宏观环境的展望，至少当前仍没有进入顺周期的明显迹象。
整体而言，上周开始的回调主要基于获利回吐，尤其在4月2日来临之前，而今天下午的反弹乃基于4月2日计划有所缩减的消息。
仍然，如果当天情况好于预期，市场情绪自然会提振，但考虑到腾讯这些大盘股基本没有怎么调整，指数再次大幅往上也是不切实际，海外风险始终持续存在，可能更重要是看国内后续会否出台更多刺激政策。
另外，小米的配股也终于来了，折让4.2%-7.4%，寻求募集最高53亿美元，约占股本3%。比亚迪配售，尚可说是寻求海外合作伙伴以及增加外汇储备，但小米账上现金有近340亿人民币，海外业务占比高，大概没有这需求，乐观看就是加速海外建厂，利好汽车出海，高估值运用的好，也是对企业发展有积极影响。
不过，小米上市以来都没有派息，而去年回购了37亿港元股票，不难怪公司之前股价表现一直疲软，但这次配售放在当前牛市大概也会被视为进场机会。
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连创近三年新高的港股，你怕了吗？
延续上周五表现，今早港股继续在获利回吐，但力度还是相当温和，主要集中在两类股票，一类是业绩低于预期的公司，例如名创优品。
名创优品2024年收入同比增长 23%，全年累计净开1091家（中国/海外分别为406/631家），达到7,504家，同店销售额呈低个位数下滑。
按之前5年计划，2028年底店铺数量相比2023年翻倍增长，即每年净开900-1000家，虽然公司指引今年开店数量略少于去年，但大概市场还是担忧会持续影响同店销售额。
乐观看，公司毛利率连续8个季度攀升，IP产品占比的提升，以及老店经营仍有优化空间，盈利质量还是有保证。海外方面继续聚焦在盈利高的北美市场，通过直营店模式，未来也会加大欧洲的直营布局，保持较快的开店速度。
对于北美的风险，虽说公司已充分布局海外供应链，但可能要等落地且观察几个季度后，市场才放心。另外，公司继续坚持将50%利润作为股东回报。
而相比海外风险，市场可能更多是不信任管理层，目前公司已完成永辉超市的收购，但今年有继续亏损的可能性，或对公司业绩造成拖累。
另一方面，TOP TOY 业务维持快速成长，去年全年净开业128家，门店总数达到 276 家，收入同比增长 45%，利润率达到9.3%的健康水平，但如之前所说，未来分拆或不利于小股东。
而另一类是业务扩张引发市场质疑其战略合理性的公司，例如美团，在竞争激烈的沙特市场激进扩张。事实上，在香港市场也看到，美团通过补贴已经把另一家外卖公司打退，利用国内现金流补贴抢占海外市场也会持续发生。
根据之前外资报告，美团去年10月进入涉特，目前订单份额占约10%，今年预计占15%，2028年预计达25%，成为第二大平台。参考国内发展，大概也要花4-5年才能实现盈亏平衡。
美团本身定位不是依赖回购分红，目前往海外发展打开更多空间，理应是利好，但大概如名创优品差不多，归根究底都是对国内宏观环境的展望，至少当前仍没有进入顺周期的明显迹象。
整体而言，上周开始的回调主要基于获利回吐，尤其在4月2日来临之前，而今天下午的反弹乃基于4月2日计划有所缩减的消息。
仍然，如果当天情况好于预期，市场情绪自然会提振，但考虑到腾讯这些大盘股基本没有怎么调整，指数再次大幅往上也是不切实际，海外风险始终持续存在，可能更重要是看国内后续会否出台更多刺激政策。
另外，小米的配股也终于来了，折让4.2%-7.4%，寻求募集最高53亿美元，约占股本3%。比亚迪配售，尚可说是寻求海外合作伙伴以及增加外汇储备，但小米账上现金有近340亿人民币，海外业务占比高，大概没有这需求，乐观看就是加速海外建厂，利好汽车出海，高估值运用的好，也是对企业发展有积极影响。
不过，小米上市以来都没有派息，而去年回购了37亿港元股票，不难怪公司之前股价表现一直疲软，但这次配售放在当前牛市大概也会被视为进场机会。
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