云上游涨价伊始，算力步入新一轮上行周期。
1）随着Deepseek R1、openAI o1/o3等深度思考模型陆续推出，推理端对高性能计算的需求快速释放，阿里、腾讯等大厂Capex快速扩张，2024Q4单季度资本开支增幅超250%，云上游正式步入新一轮上行周期。
2）各环节来看，云计算、IDC、服务器、GPU及算力租赁等领域，均在不同程度上出现价格上升的信号，验证云上游景气度，利好产业链各环节龙头厂商。
云平台：以AWS为代表，云计算价格已逐步走高，3月4日H100云计算调用价格相比两周前平均上涨约22%。
IDC：全球智算中心需求激增，北美受电力、散热等因素影响，供给较为紧张，IDC服务费2023年已出现明显上涨，最高服务超60%；国内来看，头部厂商上架率显著提升，核心城市资源较为吃紧，IDC向AIDC换代升级，伴随AI应用需求不断攀升，AI专用数据中心租金亦有望走高。
GPU及服务器：AI算力核心元件，国内供应或日益收紧。DeepSeek热潮带动下，大厂对$英伟达(NVDA.US)$H20芯片需求旺盛，8卡机器单价在110万元左右、较年前涨价至少10万。
算力租赁：卡源及资金优势为核心竞争力，2025年3月Coreweave H100服务器租赁价格约为$49/hour，相较2023年4月$38/hour上涨约29%，反映下游的旺盛需求。
云部署热情高涨，推理需求有望持续释放。
1）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成Deepseek本地化部署，重构供热、供水、环卫等业务场景；南洋万邦旗下AI平台$南阳(7417.JP)$星宫亦正式接入Deepseek，在中文理解、长文本处理、逻辑推理等方面显著优化。另外，一体机可满足大型客户对信息安全、数据隐私等方面的私有化意愿，近期需求高涨；包括华为、联想等大企业在内，已有超过60家企业基于DeepSeek推出一体机。
2）从C端来看，个人用户对Deepseek的使用愈加深入，腾讯元宝凭借“满血版本”Deepseek的流畅体验，2月22日下载量已超越豆包。4）混合云部署及公有云调用高涨，我们认为，推理需求有望持续释放。
模型部署效用提升，综合软件系统将成为AI应用的主要载体。
1）以往，大模型推理成本较高，在一定程度上限制了用户扩张，IT企业订阅制付费难以为继，例如$赛富时(CRM.US)$于2024年正式引入了基于使用量的定价模式每次对话需要2美元。而Deepseek的高性能+低成本，将显著带动tokens价格下降，推动AI应用的收费下降、用户扩张、回报率提升，AI应用加速点来临。
2）成体量的通用软件一般为企业内部的核心IT系统，能为企业的经营流程带来明显的管理效益，才得以收获高粘性的付费客户。这类通用软件，一般串联了企业内外部事项的核心流程，覆盖行政、财务、采购、销售、库存、人事、客户关系、市场销售、文档资产等多方面，将成为AI应用升级的主要载体，包括CRM、ERP、OA、文档办公平台、数据终端等。
云上游涨价伊始，算力步入新一轮上行周期。
1）随着Deepseek R1、openAI o1/o3等深度思考模型陆续推出，推理端对高性能计算的需求快速释放，阿里、腾讯等大厂Capex快速扩张，2024Q4单季度资本开支增幅超250%，云上游正式步入新一轮上行周期。
2）各环节来看，云计算、IDC、服务器、GPU及算力租赁等领域，均在不同程度上出现价格上升的信号，验证云上游景气度，利好产业链各环节龙头厂商。
云平台：以AWS为代表，云计算价格已逐步走高，3月4日H100云计算调用价格相比两周前平均上涨约22%。
IDC：全球智算中心需求激增，北美受电力、散热等因素影响，供给较为紧张，IDC服务费2023年已出现明显上涨，最高服务超60%；国内来看，头部厂商上架率显著提升，核心城市资源较为吃紧，IDC向AIDC换代升级，伴随AI应用需求不断攀升，AI专用数据中心租金亦有望走高。
GPU及服务器：AI算力核心元件，国内供应或日益收紧。DeepSeek热潮带动下，大厂对$英伟达(NVDA.US)$H20芯片需求旺盛，8卡机器单价在110万元左右、较年前涨价至少10万。
算力租赁：卡源及资金优势为核心竞争力，2025年3月Coreweave H100服务器租赁价格约为$49/hour，相较2023年4月$38/hour上涨约29%，反映下游的旺盛需求。
云部署热情高涨，推理需求有望持续释放。
1）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成Deepseek本地化部署，重构供热、供水、环卫等业务场景；南洋万邦旗下AI平台$南阳(7417.JP)$星宫亦正式接入Deepseek，在中文理解、长文本处理、逻辑推理等方面显著优化。另外，一体机可满足大型客户对信息安全、数据隐私等方面的私有化意愿，近期需求高涨；包括华为、联想等大企业在内，已有超过60家企业基于DeepSeek推出一体机。
2）从C端来看，个人用户对Deepseek的使用愈加深入，腾讯元宝凭借“满血版本”Deepseek的流畅体验，2月22日下载量已超越豆包。4）混合云部署及公有云调用高涨，我们认为，推理需求有望持续释放。
模型部署效用提升，综合软件系统将成为AI应用的主要载体。
1）以往，大模型推理成本较高，在一定程度上限制了用户扩张，IT企业订阅制付费难以为继，例如$赛富时(CRM.US)$于2024年正式引入了基于使用量的定价模式每次对话需要2美元。而Deepseek的高性能+低成本，将显著带动tokens价格下降，推动AI应用的收费下降、用户扩张、回报率提升，AI应用加速点来临。
2）成体量的通用软件一般为企业内部的核心IT系统，能为企业的经营流程带来明显的管理效益，才得以收获高粘性的付费客户。这类通用软件，一般串联了企业内外部事项的核心流程，覆盖行政、财务、采购、销售、库存、人事、客户关系、市场销售、文档资产等多方面，将成为AI应用升级的主要载体，包括CRM、ERP、OA、文档办公平台、数据终端等。
