氯碱企业综合收益状况良好，所以尽管PVC的亏损幅度有所扩大，但PVC生产企业的开工情况较为稳定，市场供应充足。PVC下游开工率呈现季节性回暖态势，然而终端市场却持续低迷，需求难有起色，PVC整体弱势格局难改。
“以碱养氯”，PVC开工处于高位
受上游电石等产品价格走高以及PVC价格持续下跌的影响，国内PVC生产企业经营状况持续恶化。截至3月20日，国内电石法、乙烯法PVC生产企业分别亏损750元／吨、670元／吨左右，并且亏损呈现持续扩大的态势。然而，由于液氯、烧碱的利润率较高，国内氯碱企业的综合经营状况则呈现向好的态势。相关数据显示，截至3月20日当周，山东氯碱企业周平均毛利在880元／吨左右，较前周上升36.65%。
虽然PVC生产企业经营状况不佳，但是由于“以碱养氯”这一情况的存在，国内PVC生产企业的开工负荷处于高位，周产量维持在46万吨以上的高位，市场供应充足。去年9月中旬以来，国内PVC生产企业的平均开工负荷就一直维持在80%左右的高位。截至3月21日，国内PVC生产企业的开工负荷为79.83%，较去年同期仅下降0.41个百分点。钦州华谊的40万吨装置、甘肃银光的13万吨装置预计本周开车，国内PVC装置的开工负荷将进一步提升。
图为PV生产企业开工负荷（单位：%）
虽然国内PVC的供应充足，但是PVC社会库存样本数据则呈现下降的态势。截至3月20日当周，国内PVC社会库存样本数据为83.38万吨，环比下降2.89%，同比下降4.32%。其中，华东地区PVC社会库存为77.06万吨，环比下降3.25%，同比下降4.06%；华南地区PVC社会库存为6.32万吨，环比上升1.72%，同比下降7.29%。不过，考虑到终端消费疲软，虽然没有企业库存数据，但是在社会库存下降的前提之下，国内PVC的企业库存数据大概率上升，这使得企业的去库存压力较大。
终端低迷，PVC需求难有起色
国家统计局公布的数据显示，2月国内部分房地产数据下降幅度有收窄的迹象。其中，房地产投资和房屋竣工面积虽然累计同比仍然为负，但是出现收窄迹象。不过，房屋新开工面积累计同比仍然下降29.6%，幅度扩大。这说明前期房地产相关政策如保供等政策发挥了一定的效应，但是市场对房地产的信心仍然较弱，房地产行业的低迷是2021年之后国内PVC行业持续低迷的重要原因。
短周期来看，春节过后，PVC下游管材、型材企业的开工负荷会出现季节性的大幅提升。往年这种提升达到55%左右后就基本触顶，随后便呈现出持续缓慢下降的态势。
目前，国内PVC下游企业的开工率仍处于上升态势，已经恢复到48%左右，但整体复苏速度较为缓慢，其开工率低于近两年的水平。当前，PVC下游的增长动力主要来自出口和高端材料。由于国内订单量不足，传统的型材和管材企业主动积极备货的意愿较低。
综上所述，虽然国内PVC生产企业经营状况不佳，但是由于氯碱企业综合利润良好，国内PVC装置的开工负荷仍然处于高位，供应过剩的问题难以改变。终端房地产行业虽然部分数据降速收窄，但是整体疲软的格局难以改变，在这种情况下PVC的需求难有起色，国内PVC供大于求的格局难以改变，价格下跌趋势很难改变。
综上所述，尽管国内PVC生产企业的经营状况不容乐观，不过由于氯碱企业的综合利润状况良好，国内PVC装置的开工负荷依旧处于高位，供应过剩的局面难以得到扭转。终端房地产行业虽然部分数据的下降速度有所收窄，但整体疲软的态势难以改变，在此情形下，PVC的需求很难有明显的改善，国内PVC供大于求的格局依旧难以改变，价格的下跌趋势也很难改变。（作者单位：中原期货）
编辑：张瑶
声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
氯碱企业综合收益状况良好，所以尽管PVC的亏损幅度有所扩大，但PVC生产企业的开工情况较为稳定，市场供应充足。PVC下游开工率呈现季节性回暖态势，然而终端市场却持续低迷，需求难有起色，PVC整体弱势格局难改。
“以碱养氯”，PVC开工处于高位
受上游电石等产品价格走高以及PVC价格持续下跌的影响，国内PVC生产企业经营状况持续恶化。截至3月20日，国内电石法、乙烯法PVC生产企业分别亏损750元／吨、670元／吨左右，并且亏损呈现持续扩大的态势。然而，由于液氯、烧碱的利润率较高，国内氯碱企业的综合经营状况则呈现向好的态势。相关数据显示，截至3月20日当周，山东氯碱企业周平均毛利在880元／吨左右，较前周上升36.65%。
虽然PVC生产企业经营状况不佳，但是由于“以碱养氯”这一情况的存在，国内PVC生产企业的开工负荷处于高位，周产量维持在46万吨以上的高位，市场供应充足。去年9月中旬以来，国内PVC生产企业的平均开工负荷就一直维持在80%左右的高位。截至3月21日，国内PVC生产企业的开工负荷为79.83%，较去年同期仅下降0.41个百分点。钦州华谊的40万吨装置、甘肃银光的13万吨装置预计本周开车，国内PVC装置的开工负荷将进一步提升。
图为PV生产企业开工负荷（单位：%）
虽然国内PVC的供应充足，但是PVC社会库存样本数据则呈现下降的态势。截至3月20日当周，国内PVC社会库存样本数据为83.38万吨，环比下降2.89%，同比下降4.32%。其中，华东地区PVC社会库存为77.06万吨，环比下降3.25%，同比下降4.06%；华南地区PVC社会库存为6.32万吨，环比上升1.72%，同比下降7.29%。不过，考虑到终端消费疲软，虽然没有企业库存数据，但是在社会库存下降的前提之下，国内PVC的企业库存数据大概率上升，这使得企业的去库存压力较大。
终端低迷，PVC需求难有起色
国家统计局公布的数据显示，2月国内部分房地产数据下降幅度有收窄的迹象。其中，房地产投资和房屋竣工面积虽然累计同比仍然为负，但是出现收窄迹象。不过，房屋新开工面积累计同比仍然下降29.6%，幅度扩大。这说明前期房地产相关政策如保供等政策发挥了一定的效应，但是市场对房地产的信心仍然较弱，房地产行业的低迷是2021年之后国内PVC行业持续低迷的重要原因。
短周期来看，春节过后，PVC下游管材、型材企业的开工负荷会出现季节性的大幅提升。往年这种提升达到55%左右后就基本触顶，随后便呈现出持续缓慢下降的态势。
目前，国内PVC下游企业的开工率仍处于上升态势，已经恢复到48%左右，但整体复苏速度较为缓慢，其开工率低于近两年的水平。当前，PVC下游的增长动力主要来自出口和高端材料。由于国内订单量不足，传统的型材和管材企业主动积极备货的意愿较低。
综上所述，虽然国内PVC生产企业经营状况不佳，但是由于氯碱企业综合利润良好，国内PVC装置的开工负荷仍然处于高位，供应过剩的问题难以改变。终端房地产行业虽然部分数据降速收窄，但是整体疲软的格局难以改变，在这种情况下PVC的需求难有起色，国内PVC供大于求的格局难以改变，价格下跌趋势很难改变。
综上所述，尽管国内PVC生产企业的经营状况不容乐观，不过由于氯碱企业的综合利润状况良好，国内PVC装置的开工负荷依旧处于高位，供应过剩的局面难以得到扭转。终端房地产行业虽然部分数据的下降速度有所收窄，但整体疲软的态势难以改变，在此情形下，PVC的需求很难有明显的改善，国内PVC供大于求的格局依旧难以改变，价格的下跌趋势也很难改变。（作者单位：中原期货）
编辑：张瑶
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