YY | 周度热点集锦：债市大幅波动，沪指失守3400点

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4周前

本周国内A股下跌，上证指数周跌1.60%，报3364.83点，深证成指周跌2.65%，报10687.55点，创业板指周跌3.34%，报2152.28点。海外市场方面，截至周五收盘，标普500指数周涨0.51%，报5667.56点，纳指周涨0.17%，报17784.05点，道指周涨1.20%，报41985.35点。周初债市大幅调整，10 年国债收益率上至1.9%，30 年国债收益率上破2.1%，创下年内新高，后半周债市迎来修复行情，利率有所回落。

市场舆情与波动：违约或逾期后续方面，北大方正美元债维好协议义务纠纷案再逆转，集团上诉得直；春和集团“15春和CP001”第二次财产分配方案表决未通过；雅居乐为推进新的偿付方案，“23番雅01”、“23番雅02”自3月18日起停牌；旭辉控股境外重组若干修订条款与债券人小组达成原则性一致；碧桂园寻求将两只境内债于3月的分期款项展期至9月支付；龙光“H龙控01”拟召开会议寻求4个月宽限期至8月；富力地产审议通过6只债券再展方案，本息分期兑付日宽限至9月16日；杉杉集团及一致行动人新增冻结持有杉杉股份7.22%股票。非标负面方面，黔东南州交投因借款逾期、工程合同纠纷被列为被执行人，执行金额1.96亿元；定融置换信托扎堆江浙，年化收益率高达7%，金谷、大业合同“现状分配“条款暗藏兑付危机；岚山财金定融利息逾期；张家口赤城县高息定融（综合成本11%）产品再现，从金交所转向私人中介。债务重组方面，龙光境内债重组方案公布，涉及21笔公开市场债务或ABS，提供6个选项。提前兑付方面，大连万达“22大连万达MTN001”、“20万达01”均发起提前兑付议案。其他信用预警方面，广汇实业豁免下属广汇汽车债券违约触发的交叉保护条款获得通过。评级调整方面，穆迪将葛洲坝和葛洲坝集团“Baa3/负面”下调至“Ba1/稳定”，主因高杠杆；穆迪将大众汽车“A3/负面”下调至“Baa1/稳定”，主因行业竞争下公司盈利能力承压。

信用债市交投来看，高估值、低估值成交较少。

下面我们将分别从宏观、高收益、债市交投情绪和市场舆情与波动等维度刻画一周市场的走势。

一、从宏观线索来看，本周债市大幅波动，沪指失守3400点。

【大类资产】本周国内A股下跌，上证指数周跌1.60%，报3364.83点，深证成指周跌2.65%，报10687.55点，创业板指周跌3.34%，报2152.28点。海外市场方面，截至周五收盘，标普500指数周涨0.51%，报5667.56点，纳指周涨0.17%，报17784.05点，道指周涨1.20%，报41985.35点。

国债期货方面，2年期、5年期和10年期分别较上周下跌0.01%、0.16%和0.25%，本周大宗商品涨跌不一，伦敦金现、SHFE铜、ICE布油上涨1.31%、0.74%、1.54%，伦敦银现、DCE铁矿石、SHFE螺纹钢下跌2.41%、3.81%、3.10%。

【资金方面】本周7D逆回购投放14,117亿元，7D逆回购到期 5,262亿元，国库定存2个月到期1,200亿元，MLF到期3,870亿元，合计净投放3,785亿元。本周，1年期AAA同业存单收益率1.9300%，较上周下行2.50bp；银行间7天质押式回购利率较上周下行1.33bp至1.8179%。

【利率方面】本周国债、国开、进出口行、农发行收益率普遍上行。周初债市大幅调整，10 年国债收益率上至1.9%，30 年国债收益率上破2.1%，创下年内新高，后半周债市迎来修复行情，利率有所回落。

二、高收益主体表现方面，成交主要涉及地产主体万科、城投主体六盘水民生产投。

成交总况：2025年3月17日至2025年3月23日共5个交易日，高收益债（成交净价在90元及以下）的总成交额为1.69亿元，涉及6个主体。

分行业来看：城投主体成交总额共0.09亿元，占比5.33%，成交前五主体分别为六盘水市民生产业投资集团有限责任公司(0.09亿);房地产主体成交总额共1.60亿元，占比94.67%，成交前五主体分别为万科企业股份有限公司(1.59亿)、北京远洋控股集团有限公司(0.00亿)、上海宝龙实业发展（集团）有限公司(0.00亿)、阳光城集团股份有限公司(0.00亿);

违约情况：2025年3月17日至2025年3月23日，无新增违约债券；截至2025年3月23日，2025年共5只违约债券，涉及本金89.27亿元。

三、债市交投来看，高估值、低估值成交较少。

本周高估值成交为华侨城集团有限公司。

本周低估值成交为渠县賨成建设发展投资有限公司。

四、发行层面看，本周净融资再度净流出。

2025年03月17 日至2025年03月23日，一级市场共发行债券458只，总发行量3,881.46亿元，总偿还量4,681.31亿元，净融资额-799.85亿元，新增净融资863.96亿元。

五、市场舆情与波动方面，龙光境内债重组方案公布，大连万达两只债券提前兑付。

违约或逾期后续方面，北大方正美元债维好协议义务纠纷案再逆转，集团上诉得直；春和集团“15春和CP001”第二次财产分配方案表决未通过；雅居乐为推进新的偿付方案，“23番雅01”、“23番雅02”自3月18日起停牌；旭辉控股境外重组若干修订条款与债券人小组达成原则性一致；碧桂园寻求将两只境内债于3月的分期款项展期至9月支付；龙光“H龙控01”拟召开会议寻求4个月宽限期至8月；富力地产审议通过6只债券再展方案，本息分期兑付日宽限至9月16日；杉杉集团及一致行动人新增冻结持有杉杉股份7.22%股票。非标负面方面，黔东南州交投因借款逾期、工程合同纠纷被列为被执行人，执行金额1.96亿元；定融置换信托扎堆江浙，年化收益率高达7%，金谷、大业合同“现状分配“条款暗藏兑付危机；岚山财金定融利息逾期；张家口赤城县高息定融（综合成本11%）产品再现，从金交所转向私人中介。债务重组方面，龙光境内债重组方案公布，涉及21笔公开市场债务或ABS，提供6个选项。提前兑付方面，大连万达“22大连万达MTN001”、“20万达01”均发起提前兑付议案。其他信用预警方面，广汇实业豁免下属广汇汽车债券违约触发的交叉保护条款获得通过。评级调整方面，穆迪将葛洲坝和葛洲坝集团“Baa3/负面”下调至“Ba1/稳定”，主因高杠杆；穆迪将大众汽车“A3/负面”下调至“Baa1/稳定”，主因行业竞争下公司盈利能力承压。