最近一段时间以来，10年期国债收益率出现了一定幅度的回升，导致债券价格普遍下跌，让债券基金的投资者再次体验到了亏损的感觉。为啥会这样呢？手上的债基要不要抛掉？
近期债市积弱不振
图 10年期国债收益率走势图（月度）
最近一段时间以来，10年期国债收益率一改持续一年多时间的下跌走势，出现了比较明显的上涨。数据显示，3月21日，10年期国债收益率为1.91%，较今年年初1.58%的低点（1月3日），上涨了约33bp，导致大部分债券基金抹去了过去几个月的升幅，年内出现了亏损。
Wind数据显示，截至3月20日，中债综合净价指数今年以来下跌达到0.85%左右，对债市来说，这个回调幅度不算小。
那么，债市为何会回调？
首先，货币政策预期调整。市场对降准降息的过度乐观预期修正，资金面维持紧平衡，短端利率接近底部，长端利率仍存压力。
2024年12月9日，中共中央政治局会议对货币政策定调为“适度宽松”，于是，10年国债利率从12月9日的1.92%回落至今年1月6日的1.60%，累计下行了约32bp（债市走强）。
但是，自2025年以来，货币政策宽松节奏不确定性提升，并且资金面偏紧，DR007与10年期国债收益率持续倒挂。在这种情况下，10年期国债对降息幅度进行重定价，从而导致利率出现回升（债市走弱）。
其次，股市的分流效应，由于科技股等权益类资产上涨吸引资金流入股市，债市流动性承压。比如，自1月7日以来，人形机器人板块指数（880703）上涨约56%。而且A股热度仍未消退，“股债跷跷板效应”较明显，对债市带来压制。
另外，央行前期在公开市场操作上并没有释放资金，反而是以回笼资金为主，让市场的资金面偏紧。加上国债和地方债的增量发行，债券的供求关系发生了变化，也导致了债券价格的下降。
正因为资金面收敛是导致本轮债市调整的重要导火索，因此，资金面后续的变化则成为观察债市表现的关键。从过去几次债市回调的经验来看，债市重新企稳需要有资金面的配合。可关注央行何时降准降息，何时重启国债买入操作等政策信号。
手上的债基如何处理？
债市调整，让债基投资者也感受到了“倒春寒”。据Wind统计数据，截至目前，全市场具可比数据的债券型基金共4548只（不同份额合并计算），其中近一个月内约2830只债基净值下跌，占比超过六成。
债基还能投吗？
回顾历史，债券市场曾出现过几次阶段性回调，比如2013年“钱荒”、2016年“债灾”、2020年“股债跷跷板”、 2022年“理财负反馈”等，均导致债券基金出现了不同程度的亏损，最大回撤达2.6%，持续近7个月时间。
但是，尽管波动不止，不过债基“牛长熊短”始终是主旋律，指数最终都“熨平”了净值波动，并实现了长期上涨。
数据来源：Wind；统计区间：2012年12月-2025年2月
华夏基金也认为，债市短期波动在所难免，但回测2010年至今的15年间，短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数年度涨幅全部为正。即使是在“股债双杀”的2013年、2018年，以及债市表现欠佳的2017年，指数仍然斩获了正收益。因此，不管买入还是持有，均不用过度担心。
广发基金建议，如果还是担忧短期债市继续波动，对于想要降低风险的投资者，可以把钱置换到中短债或同业存单基金上；对于想通过配置权益类资产做资产分散、愿意承受一定的波动提升账户收益空间的投资者，也可以关注“固收+”基金的配置机会。
最近一段时间以来，10年期国债收益率出现了一定幅度的回升，导致债券价格普遍下跌，让债券基金的投资者再次体验到了亏损的感觉。为啥会这样呢？手上的债基要不要抛掉？
近期债市积弱不振
图 10年期国债收益率走势图（月度）
最近一段时间以来，10年期国债收益率一改持续一年多时间的下跌走势，出现了比较明显的上涨。数据显示，3月21日，10年期国债收益率为1.91%，较今年年初1.58%的低点（1月3日），上涨了约33bp，导致大部分债券基金抹去了过去几个月的升幅，年内出现了亏损。
Wind数据显示，截至3月20日，中债综合净价指数今年以来下跌达到0.85%左右，对债市来说，这个回调幅度不算小。
那么，债市为何会回调？
首先，货币政策预期调整。市场对降准降息的过度乐观预期修正，资金面维持紧平衡，短端利率接近底部，长端利率仍存压力。
2024年12月9日，中共中央政治局会议对货币政策定调为“适度宽松”，于是，10年国债利率从12月9日的1.92%回落至今年1月6日的1.60%，累计下行了约32bp（债市走强）。
但是，自2025年以来，货币政策宽松节奏不确定性提升，并且资金面偏紧，DR007与10年期国债收益率持续倒挂。在这种情况下，10年期国债对降息幅度进行重定价，从而导致利率出现回升（债市走弱）。
其次，股市的分流效应，由于科技股等权益类资产上涨吸引资金流入股市，债市流动性承压。比如，自1月7日以来，人形机器人板块指数（880703）上涨约56%。而且A股热度仍未消退，“股债跷跷板效应”较明显，对债市带来压制。
另外，央行前期在公开市场操作上并没有释放资金，反而是以回笼资金为主，让市场的资金面偏紧。加上国债和地方债的增量发行，债券的供求关系发生了变化，也导致了债券价格的下降。
正因为资金面收敛是导致本轮债市调整的重要导火索，因此，资金面后续的变化则成为观察债市表现的关键。从过去几次债市回调的经验来看，债市重新企稳需要有资金面的配合。可关注央行何时降准降息，何时重启国债买入操作等政策信号。
手上的债基如何处理？
债市调整，让债基投资者也感受到了“倒春寒”。据Wind统计数据，截至目前，全市场具可比数据的债券型基金共4548只（不同份额合并计算），其中近一个月内约2830只债基净值下跌，占比超过六成。
债基还能投吗？
回顾历史，债券市场曾出现过几次阶段性回调，比如2013年“钱荒”、2016年“债灾”、2020年“股债跷跷板”、 2022年“理财负反馈”等，均导致债券基金出现了不同程度的亏损，最大回撤达2.6%，持续近7个月时间。
但是，尽管波动不止，不过债基“牛长熊短”始终是主旋律，指数最终都“熨平”了净值波动，并实现了长期上涨。
数据来源：Wind；统计区间：2012年12月-2025年2月
华夏基金也认为，债市短期波动在所难免，但回测2010年至今的15年间，短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数年度涨幅全部为正。即使是在“股债双杀”的2013年、2018年，以及债市表现欠佳的2017年，指数仍然斩获了正收益。因此，不管买入还是持有，均不用过度担心。
广发基金建议，如果还是担忧短期债市继续波动，对于想要降低风险的投资者，可以把钱置换到中短债或同业存单基金上；对于想通过配置权益类资产做资产分散、愿意承受一定的波动提升账户收益空间的投资者，也可以关注“固收+”基金的配置机会。
