虽然宏观占据了这段时间市场的主基调，但是我们也不能忘了个股。今天阿吉会分享美光和耐克的财报。他们两个颇具代表性，一个和AI投资有关，另一个则是典型的消费股，刚好都和我们投资者最关心的主题有关。我们会通过财报表现和市场反应来判断一下，这代表了什么样的市场现状呢。

首先来看一下美光。公司财报全面超预期，并给出了乐观的指引，推动股价在盘后一度涨超6%。财报显示公司的营收为80.5亿美元，高于市场预期的78.9亿美元，同比增长了38%。每股盈利为1.56美元，也高于市场预期的1.42美元。其中，公司说，数据中心的营收同比增长了三倍，是推动业绩超预期的关键。这再度表明了AI在动荡外部环境下的确定性。

指引方面，美光预计下个季度的营收将达到88亿美元，再度高于市场预期的85亿美元。调整后的每股盈利预计为1.57美元，同样高于市场预期的1.47。季度业绩和指引双双超预期，再加上AI动能强劲是盘后股价上涨的重要原因。

有意思的是，年初至今，美光已经涨超20%，远远跑赢了纳指8%的下跌，也跑赢了英伟达、博通等一众明星AI芯片股。这可能反映现在芯片股当中也存在着一定的轮动，从那些备受追捧、期待较高的公司里面，流往那些被忽略被低估的股票。美光正是其中之一，前段时间，市场因为美光AI占比不高，传统业务比重大，所以选择忽略，甚至更担心传统的手机电脑业务下滑，对于公司业绩的拖累。如今财报出炉就粉碎了这些担忧，还彰显了AI业务的成长性。从估值角度，美光的远期市盈率只有14倍多一点，在当前的市场环境下，可以算是非常低了。往远了看，美光也会是AI浪潮中的受益者，只是短期内，经济的不确定性，可能会继续让传统业务承压。这是现阶段投资美光需要关注的风险。

然后是耐克。耐克在财报出炉后，其实还是上涨的，但很快股价就急转直下。公司季度营收为112.7亿美元，同比下滑了9%，但高于预期的110.1亿美元，每股盈利为0.54美元，也高于预期的0.29美元。毛利率为41.5%，略低于预期的41.8%，同比下降了3.3个百分点。其中，中国方面的营收是拖累业绩的主要原因。公司的在华业务暴跌了17%，只有17.3亿美元，远低于市场预期的18.4亿。占比最大的北美市场营收也下跌了4%，为48.6亿美元，不过要好于市场预期的45.3亿美元。

耐克提到，公司毛利率的下降主要是由于高折扣清库存、更高的产品成本及渠道结构变化。在声明中，公司强调清理旧库存，引入新产品，是当前优先任务之一。但在全球消费需求放缓的环境下，这个策略可能影响短期盈利能力。

耐克目前正处于转型阶段。新任CEO Hill上任五个月以来，努力推动公司回归增长，包括加强批发合作、推动产品创新、重塑品牌影响力，但到目前为止还没有看到特别明显的效果。而川普的关税政策，无疑让外部环境变得更加复杂，增加了耐克转型的难度。比如说，川普给中国加征了20%的关税，而耐克24%的供应链依赖中国，如果无法转嫁成本，那么利润率会进一步受到挤压。如今关税也影响了消费者信心，这也会降低他们对于运动类商品的购买欲望，打击耐克的需求。

阿吉认为，从一个长期的角度，我对于耐克这个品牌还是有信心的，毕竟一想到运动鞋，耐克一定是那个第一个出现的牌子，而对于用户心智的占领，无疑是一个消费品最强大的护城河，像可口可乐就是如此。但是从风险上，我认为现阶段还不能掉以轻心。公司刚刚换了CEO，虽然我认可他对于产品创新的重视，但是时间还是太短，不能证明他有能力带领公司走出低谷。从安心投资的角度，会更希望等到新品获得了市场的认可在考虑投资。这虽然会错过最低点，但是却是风险收益比更好的选择。

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虽然宏观占据了这段时间市场的主基调，但是我们也不能忘了个股。今天阿吉会分享美光和耐克的财报。他们两个颇具代表性，一个和AI投资有关，另一个则是典型的消费股，刚好都和我们投资者最关心的主题有关。我们会通过财报表现和市场反应来判断一下，这代表了什么样的市场现状呢。

首先来看一下美光。公司财报全面超预期，并给出了乐观的指引，推动股价在盘后一度涨超6%。财报显示公司的营收为80.5亿美元，高于市场预期的78.9亿美元，同比增长了38%。每股盈利为1.56美元，也高于市场预期的1.42美元。其中，公司说，数据中心的营收同比增长了三倍，是推动业绩超预期的关键。这再度表明了AI在动荡外部环境下的确定性。

指引方面，美光预计下个季度的营收将达到88亿美元，再度高于市场预期的85亿美元。调整后的每股盈利预计为1.57美元，同样高于市场预期的1.47。季度业绩和指引双双超预期，再加上AI动能强劲是盘后股价上涨的重要原因。

有意思的是，年初至今，美光已经涨超20%，远远跑赢了纳指8%的下跌，也跑赢了英伟达、博通等一众明星AI芯片股。这可能反映现在芯片股当中也存在着一定的轮动，从那些备受追捧、期待较高的公司里面，流往那些被忽略被低估的股票。美光正是其中之一，前段时间，市场因为美光AI占比不高，传统业务比重大，所以选择忽略，甚至更担心传统的手机电脑业务下滑，对于公司业绩的拖累。如今财报出炉就粉碎了这些担忧，还彰显了AI业务的成长性。从估值角度，美光的远期市盈率只有14倍多一点，在当前的市场环境下，可以算是非常低了。往远了看，美光也会是AI浪潮中的受益者，只是短期内，经济的不确定性，可能会继续让传统业务承压。这是现阶段投资美光需要关注的风险。

然后是耐克。耐克在财报出炉后，其实还是上涨的，但很快股价就急转直下。公司季度营收为112.7亿美元，同比下滑了9%，但高于预期的110.1亿美元，每股盈利为0.54美元，也高于预期的0.29美元。毛利率为41.5%，略低于预期的41.8%，同比下降了3.3个百分点。其中，中国方面的营收是拖累业绩的主要原因。公司的在华业务暴跌了17%，只有17.3亿美元，远低于市场预期的18.4亿。占比最大的北美市场营收也下跌了4%，为48.6亿美元，不过要好于市场预期的45.3亿美元。

耐克提到，公司毛利率的下降主要是由于高折扣清库存、更高的产品成本及渠道结构变化。在声明中，公司强调清理旧库存，引入新产品，是当前优先任务之一。但在全球消费需求放缓的环境下，这个策略可能影响短期盈利能力。

耐克目前正处于转型阶段。新任CEO Hill上任五个月以来，努力推动公司回归增长，包括加强批发合作、推动产品创新、重塑品牌影响力，但到目前为止还没有看到特别明显的效果。而川普的关税政策，无疑让外部环境变得更加复杂，增加了耐克转型的难度。比如说，川普给中国加征了20%的关税，而耐克24%的供应链依赖中国，如果无法转嫁成本，那么利润率会进一步受到挤压。如今关税也影响了消费者信心，这也会降低他们对于运动类商品的购买欲望，打击耐克的需求。

阿吉认为，从一个长期的角度，我对于耐克这个品牌还是有信心的，毕竟一想到运动鞋，耐克一定是那个第一个出现的牌子，而对于用户心智的占领，无疑是一个消费品最强大的护城河，像可口可乐就是如此。但是从风险上，我认为现阶段还不能掉以轻心。公司刚刚换了CEO，虽然我认可他对于产品创新的重视，但是时间还是太短，不能证明他有能力带领公司走出低谷。从安心投资的角度，会更希望等到新品获得了市场的认可在考虑投资。这虽然会错过最低点，但是却是风险收益比更好的选择。

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