(网经社讯)3月19日，网经社数字生活台（DL.100EC.CN）了解到，腾讯音乐娱乐集团（NYSE：TME；HKEX：1698）于3月18日披露2024年第四季度及全年财报，展现出在行业竞争加剧与宏观环境波动下的韧性。财报数据显示，公司第四季度总营收达74.6亿元（约合10.7亿美元），同比增长8.2%；全年总营收284.0亿元（约合40.7亿美元），同比增长2.3%。净利润方面，全年实现71.1亿元（约合10.2亿美元），同比增长36.2%，非国际财务报告准则下（Non-IFRS）净利润为81.4亿元（约合11.7亿美元），同比增长30.7%，均超市场预期。
一、财务亮点：在线音乐板块成增长引擎，毛利率显著提升
1. 营收结构分化：在线音乐贡献超七成，社交娱乐持续收缩2024年第四季度，腾讯音乐在线音乐服务营收为55.2亿元（约合7.9亿美元），同比增长22.7%，占比总营收74.0%，成为核心增长动力。社交娱乐服务及其他业务营收为19.4亿元（约合2.8亿美元），同比下滑15.3%，延续2023年以来的下滑趋势。全年维度下，在线音乐服务营收占比提升至68.3%，社交娱乐业务占比进一步压缩至31.7%。
2. 盈利能力增强：毛利率突破45%，成本控制成效显著得益于在线音乐订阅收入的高利润率与成本优化，腾讯音乐全年毛利率提升至45.2%，较2023年增长6.9个百分点。第四季度毛利润达33.8亿元（约合4.8亿美元），同比增长19.6%。财报显示，内容成本与运营支出分别同比下降5.3%和8.7%，推动利润空间扩大。
二、用户数据：付费率提升对冲MAU下滑，社交娱乐业务压力凸显
1. 在线音乐：用户质量优化，ARPPU增长驱动收入尽管第四季度在线音乐服务移动MAU（月度活跃用户数）同比下滑3.5%至5.72亿人，但付费用户数突破1.2亿，同比增长18.6%，月度ARPPU达11.2元，同比增长3.7%。全年付费率达20.9%，较2023年提升2.3个百分点，表明用户付费意愿与黏性持续增强。腾讯音乐通过会员权益升级（如高清音质、专属内容）与数字专辑销售策略，有效转化低活跃用户。
2. 社交娱乐：用户流失加速，ARPPU波动加剧社交娱乐服务第四季度MAU同比骤降32.1%至8600万，付费用户数减少至750万，ARPPU为62.0元，同比下降9.8%。全年维度下，社交娱乐板块MAU与付费用户数分别下滑28.8%和6.3%，ARPPU同比下滑54.0%至78.0元。分析指出，直播行业监管收紧、短视频平台竞争及用户娱乐习惯转移，导致社交娱乐业务承压。
三、战略转型：聚焦出海与技术创新，应对行业竞争与政策挑战
1. 海外市场拓展：音频直播与虚拟互动成新增长点2024年，腾讯音乐加速东南亚与北美市场布局，旗下海外平台Joox用户规模突破3000万，营收同比翻倍。财报透露，公司将加大AI音乐创作工具投入，通过“AI+社交”模式提升海外用户参与度。
2. 合规与版权博弈：与网易云音乐争议持续年内，腾讯音乐与网易云音乐的版权纠纷再度升温。网易云音乐指控QQ音乐抄袭“黑胶播放器DIY功能”，双方互诉侵权案件超10起。腾讯音乐通过版权互授协议巩固曲库优势，但行业“内卷”加剧内容成本压力。
3. 政策风险：直播监管趋严影响短期收入国家网信办2024年发布的《网络直播管理规范》对虚拟礼物打赏、主播分成比例设限，直接冲击社交娱乐业务盈利模式。腾讯音乐CEO梁柱在财报电话会中表示，公司将通过优化算法推荐、提升内容审核效率以应对监管。
四、分析师观点：长期增长依赖创新，短期承压需关注现金流
摩根大通分析师指出，腾讯音乐在线音乐业务“付费率+ARPPU”双轮驱动模式可持续，但社交娱乐板块需警惕用户流失风险。野村证券则强调，公司2024年自由现金流达65亿元，具备抵御行业寒冬的财务弹性。截至3月18日收盘，腾讯音乐美股报11.35美元，市盈率（TTM）22.6，市值194.8亿美元。
结语
腾讯音乐在2024年实现了“结构性增长”，在线音乐板块通过精细化运营抵消了社交娱乐业务的颓势。然而，行业竞争、政策监管与用户习惯变迁带来的挑战仍未消散。未来，腾讯音乐能否通过技术创新与海外扩张打开第二增长曲线，仍需观察其战略执行效率与市场适应能力。
(网经社讯)3月19日，网经社数字生活台（DL.100EC.CN）了解到，腾讯音乐娱乐集团（NYSE：TME；HKEX：1698）于3月18日披露2024年第四季度及全年财报，展现出在行业竞争加剧与宏观环境波动下的韧性。财报数据显示，公司第四季度总营收达74.6亿元（约合10.7亿美元），同比增长8.2%；全年总营收284.0亿元（约合40.7亿美元），同比增长2.3%。净利润方面，全年实现71.1亿元（约合10.2亿美元），同比增长36.2%，非国际财务报告准则下（Non-IFRS）净利润为81.4亿元（约合11.7亿美元），同比增长30.7%，均超市场预期。
一、财务亮点：在线音乐板块成增长引擎，毛利率显著提升
1. 营收结构分化：在线音乐贡献超七成，社交娱乐持续收缩2024年第四季度，腾讯音乐在线音乐服务营收为55.2亿元（约合7.9亿美元），同比增长22.7%，占比总营收74.0%，成为核心增长动力。社交娱乐服务及其他业务营收为19.4亿元（约合2.8亿美元），同比下滑15.3%，延续2023年以来的下滑趋势。全年维度下，在线音乐服务营收占比提升至68.3%，社交娱乐业务占比进一步压缩至31.7%。
2. 盈利能力增强：毛利率突破45%，成本控制成效显著得益于在线音乐订阅收入的高利润率与成本优化，腾讯音乐全年毛利率提升至45.2%，较2023年增长6.9个百分点。第四季度毛利润达33.8亿元（约合4.8亿美元），同比增长19.6%。财报显示，内容成本与运营支出分别同比下降5.3%和8.7%，推动利润空间扩大。
二、用户数据：付费率提升对冲MAU下滑，社交娱乐业务压力凸显
1. 在线音乐：用户质量优化，ARPPU增长驱动收入尽管第四季度在线音乐服务移动MAU（月度活跃用户数）同比下滑3.5%至5.72亿人，但付费用户数突破1.2亿，同比增长18.6%，月度ARPPU达11.2元，同比增长3.7%。全年付费率达20.9%，较2023年提升2.3个百分点，表明用户付费意愿与黏性持续增强。腾讯音乐通过会员权益升级（如高清音质、专属内容）与数字专辑销售策略，有效转化低活跃用户。
2. 社交娱乐：用户流失加速，ARPPU波动加剧社交娱乐服务第四季度MAU同比骤降32.1%至8600万，付费用户数减少至750万，ARPPU为62.0元，同比下降9.8%。全年维度下，社交娱乐板块MAU与付费用户数分别下滑28.8%和6.3%，ARPPU同比下滑54.0%至78.0元。分析指出，直播行业监管收紧、短视频平台竞争及用户娱乐习惯转移，导致社交娱乐业务承压。
三、战略转型：聚焦出海与技术创新，应对行业竞争与政策挑战
1. 海外市场拓展：音频直播与虚拟互动成新增长点2024年，腾讯音乐加速东南亚与北美市场布局，旗下海外平台Joox用户规模突破3000万，营收同比翻倍。财报透露，公司将加大AI音乐创作工具投入，通过“AI+社交”模式提升海外用户参与度。
2. 合规与版权博弈：与网易云音乐争议持续年内，腾讯音乐与网易云音乐的版权纠纷再度升温。网易云音乐指控QQ音乐抄袭“黑胶播放器DIY功能”，双方互诉侵权案件超10起。腾讯音乐通过版权互授协议巩固曲库优势，但行业“内卷”加剧内容成本压力。
3. 政策风险：直播监管趋严影响短期收入国家网信办2024年发布的《网络直播管理规范》对虚拟礼物打赏、主播分成比例设限，直接冲击社交娱乐业务盈利模式。腾讯音乐CEO梁柱在财报电话会中表示，公司将通过优化算法推荐、提升内容审核效率以应对监管。
四、分析师观点：长期增长依赖创新，短期承压需关注现金流
摩根大通分析师指出，腾讯音乐在线音乐业务“付费率+ARPPU”双轮驱动模式可持续，但社交娱乐板块需警惕用户流失风险。野村证券则强调，公司2024年自由现金流达65亿元，具备抵御行业寒冬的财务弹性。截至3月18日收盘，腾讯音乐美股报11.35美元，市盈率（TTM）22.6，市值194.8亿美元。
结语
腾讯音乐在2024年实现了“结构性增长”，在线音乐板块通过精细化运营抵消了社交娱乐业务的颓势。然而，行业竞争、政策监管与用户习惯变迁带来的挑战仍未消散。未来，腾讯音乐能否通过技术创新与海外扩张打开第二增长曲线，仍需观察其战略执行效率与市场适应能力。
