核心观点
国新办提振消费会议涉及6大部门，已知政策主要集中在财政和信贷。
此次会议较为明确的政策工具有两处，一是针对以旧换新、民生领域（医疗就业）给出具体数据；二是勾勒未来还可动用的工具有货币信贷、财政贴息，只不过当前未给出明确数据。
此前市场最关注的生育补贴，虽未给出具体政策数据，但前日呼市给出的生育补贴信息，提高市场预期空间。事实上早在2021年7月，四川攀枝花市便率先推出育儿补贴政策，后续各地也有陆续跟进（如浙江温州、湖北荆门等）。
我们认为，生育补贴政策效果关键在于三对关系平衡：财政资金、部门联动、地方激励兼容。这或许也是关注未来生育补贴政策需要密切跟踪的重点。
事件&简评
一、国新办提振消费会议：涉及6大部门，已知政策集中在财政和信贷
会议先简介《方案》出台背景和要义，再由六部门答记者问。
3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》。
此次会议先安排发改委副主任简要介绍这一文件出台的背景和要义，再由发改委副主任、财政部经济建设司司长、人力资源社会保障部就业促进司负责人、商务部市场运行和消费促进司司长、中国人民银行信贷市场司负责人、市场监管总局市场稽查专员答记者问。
此外，发改委表示，《方案》出台经过了30多个部门的会商和反复论证，今天还有很多没来的部门，如民政部、文化和旅游部、证监会、教育部、卫健委、农业农村部等，都在积极谋划相应的政策。
《方案》部署了七大具体行动，也安排了财政信贷等政策支持。
共提出八部分30条政策，前七部分包括需求端的城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动，供给端的服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动，及外部环境端的消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动，第八部分是完善投资、财政、信贷、统计等各项支持政策。
会议涉及的具体数据有限，多数仍集中在已知的财政政策。
会议中涉及的数据主要是2024年和2025年超长期特别国债支持消费品以旧换新的规模和效果，以及财政在就业、医疗保障等惠民生领域的支出安排。
二、提振消费的具体数据及效果
以旧换新1月初已下达810亿资金，开局良好。
发改委表示，2025年，安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围，金额较去年增加1倍，首批810亿元已经于1月初下达到地方。
今年前两个月，全国新能源乘用车零售约134万辆，同比增长26%，家电一级能效产品销售额241亿元，同比增长36%；6000元以下手机市场销量约3300万台，销售额约860亿元，周均销量、销售额分别较补贴前一周增长19%、29%，以旧换新开局良好。
就业、医疗惠民生支出力度加大，但延续往年惯性。
财政部表示，2025年，中央财政安排就业补助资金667.4亿元，支持各地落实就业创业扶持政策，这一规模与2023年、2024年基本一致。
居民医保人均财政补助标准达到每人每年700元，基本延续了近年每年递增30元的“惯性”。
基本公共卫生服务经费财政补助标准提升到每人每年99元，也基本延续了每年递增5元的“惯性”。
货币政策、财政贴息未给出具体数据，仍有待明确。
央行表示，将研究出台金融支持扩大消费的专门文件，积极满足各类主体多样化的资金需求。研究创设新的结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持，但规模未明确。
财政部表示，对消费领域服务业经营主体贷款给予贴息支持，增加优质服务供给。对居民使用个人消费贷款进行的重点领域消费给予一定贴息支持，降低消费者信贷成本。两类贴息规模也未明确。
三、市场关注的生育补贴有待进一步明朗
我国育儿补贴起始于攀枝花市，更多地方则是在二十大后开始响应政策号召。
我国四川攀枝花市于2021年7月率先推出育儿补贴政策，而更多的地方则是在2023年开始陆续推出，或是响应二十大报告提出的“优化人口发展战略，建立生育支持政策体系，降低生育、养育、教育成本”。
今年生育支持政策有望加快完善，但发放育儿补贴未来节奏、力度还仍有待进一步明朗。
2024年10月，国办发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，明确“制定生育补贴制度实施方案和管理规范，指导地方做好政策衔接”，今年两会再次强调“制定促进生育政策，发放育儿补贴”，总体上今年有望成为生育支持政策加快完善之年。
上周呼和浩特发布较大金额育儿补贴（一孩1万，二孩5万，三孩10万）政策后，市场对育儿补贴关注度大幅提升。
但此次会议并无发放育儿补贴的新增细节。会上外媒记者询问育儿补贴有没有更多细节，发改委表示，《方案》中也有提及育儿补贴，卫健委已经在起草具体操作方案，后续会陆续出台，会进一步细化和实化。
风险提示
消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
核心观点
国新办提振消费会议涉及6大部门，已知政策主要集中在财政和信贷。
此次会议较为明确的政策工具有两处，一是针对以旧换新、民生领域（医疗就业）给出具体数据；二是勾勒未来还可动用的工具有货币信贷、财政贴息，只不过当前未给出明确数据。
此前市场最关注的生育补贴，虽未给出具体政策数据，但前日呼市给出的生育补贴信息，提高市场预期空间。事实上早在2021年7月，四川攀枝花市便率先推出育儿补贴政策，后续各地也有陆续跟进（如浙江温州、湖北荆门等）。
我们认为，生育补贴政策效果关键在于三对关系平衡：财政资金、部门联动、地方激励兼容。这或许也是关注未来生育补贴政策需要密切跟踪的重点。
事件&简评
一、国新办提振消费会议：涉及6大部门，已知政策集中在财政和信贷
会议先简介《方案》出台背景和要义，再由六部门答记者问。
3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》。
此次会议先安排发改委副主任简要介绍这一文件出台的背景和要义，再由发改委副主任、财政部经济建设司司长、人力资源社会保障部就业促进司负责人、商务部市场运行和消费促进司司长、中国人民银行信贷市场司负责人、市场监管总局市场稽查专员答记者问。
此外，发改委表示，《方案》出台经过了30多个部门的会商和反复论证，今天还有很多没来的部门，如民政部、文化和旅游部、证监会、教育部、卫健委、农业农村部等，都在积极谋划相应的政策。
《方案》部署了七大具体行动，也安排了财政信贷等政策支持。
共提出八部分30条政策，前七部分包括需求端的城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动，供给端的服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动，及外部环境端的消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动，第八部分是完善投资、财政、信贷、统计等各项支持政策。
会议涉及的具体数据有限，多数仍集中在已知的财政政策。
会议中涉及的数据主要是2024年和2025年超长期特别国债支持消费品以旧换新的规模和效果，以及财政在就业、医疗保障等惠民生领域的支出安排。
二、提振消费的具体数据及效果
以旧换新1月初已下达810亿资金，开局良好。
发改委表示，2025年，安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围，金额较去年增加1倍，首批810亿元已经于1月初下达到地方。
今年前两个月，全国新能源乘用车零售约134万辆，同比增长26%，家电一级能效产品销售额241亿元，同比增长36%；6000元以下手机市场销量约3300万台，销售额约860亿元，周均销量、销售额分别较补贴前一周增长19%、29%，以旧换新开局良好。
就业、医疗惠民生支出力度加大，但延续往年惯性。
财政部表示，2025年，中央财政安排就业补助资金667.4亿元，支持各地落实就业创业扶持政策，这一规模与2023年、2024年基本一致。
居民医保人均财政补助标准达到每人每年700元，基本延续了近年每年递增30元的“惯性”。
基本公共卫生服务经费财政补助标准提升到每人每年99元，也基本延续了每年递增5元的“惯性”。
货币政策、财政贴息未给出具体数据，仍有待明确。
央行表示，将研究出台金融支持扩大消费的专门文件，积极满足各类主体多样化的资金需求。研究创设新的结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持，但规模未明确。
财政部表示，对消费领域服务业经营主体贷款给予贴息支持，增加优质服务供给。对居民使用个人消费贷款进行的重点领域消费给予一定贴息支持，降低消费者信贷成本。两类贴息规模也未明确。
三、市场关注的生育补贴有待进一步明朗
我国育儿补贴起始于攀枝花市，更多地方则是在二十大后开始响应政策号召。
我国四川攀枝花市于2021年7月率先推出育儿补贴政策，而更多的地方则是在2023年开始陆续推出，或是响应二十大报告提出的“优化人口发展战略，建立生育支持政策体系，降低生育、养育、教育成本”。
今年生育支持政策有望加快完善，但发放育儿补贴未来节奏、力度还仍有待进一步明朗。
2024年10月，国办发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，明确“制定生育补贴制度实施方案和管理规范，指导地方做好政策衔接”，今年两会再次强调“制定促进生育政策，发放育儿补贴”，总体上今年有望成为生育支持政策加快完善之年。
上周呼和浩特发布较大金额育儿补贴（一孩1万，二孩5万，三孩10万）政策后，市场对育儿补贴关注度大幅提升。
但此次会议并无发放育儿补贴的新增细节。会上外媒记者询问育儿补贴有没有更多细节，发改委表示，《方案》中也有提及育儿补贴，卫健委已经在起草具体操作方案，后续会陆续出台，会进一步细化和实化。
风险提示
消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
