市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3374亿、867亿和1330亿，净融资额为-825亿、502亿和1330亿。非金信用债共计发行规模2772亿，净融资额-312亿。转债新券发行4只，预计融资规模30亿元。

二级市场回顾

上周利率先上后下，短信用和存单表现最稳健。主要影响因素包括：股债跷跷板、资金面、金融数据、货币政策预期等。

流动性跟踪

上周公开市场逆回购净回笼2517亿，国库现金定存净投放600亿。本周将有5262亿逆回购、3870亿MLF及1200亿国库现金定存到期，同时将面临税期走款。

政策与基本面

证券时报发表评论称需要把降准等货币政策资源用在刀刃上，结构性降息也是降息。2月新增社融2.2万亿，新增人民币贷款1万亿，略低于预期。高频数据来看：3月以来票据利率持续下行，关注3月信贷动能。

海外市场

数据边际回落及对于关税、财政政策的不确定性一度引发美股的衰退交易。全周标普下跌2.3%，10年美债下行1BP。

权益市场

上周A股市场高低切，美容护理、食品饮料领涨。A股各宽基指数表现分化，其中万得全A上涨1.49%，沪深300上涨1.59%，科创50下跌1.76%。A股成交缩量，周内日均成交额1.66万亿，同比上周日均成交量减少452亿，风偏略有下降。中短期看，A股市场机会集中在博弈消费政策、科技产业趋势等方向。

债市策略展望

上周债市经历了由利率快速上行到企稳修复的“过山车”，不过后半周股债跷跷板效应显著，显示交易盘情绪尚未彻底稳定。2月非银存款流失的情况已明显改善，季末及前期发债资金相关的财政支出与4月信贷季节性回落或有助于未来银行资负缺口的收窄，带来资金面的自然修复，不过在此之前市场仍需面临税期及跨季考验。建议关注中短久期信用债的配置价值，短期内减少对超长期限利率债的交易频率。转债市场，消费板块接力科技带动沪指突破3400点，转债市场小幅收涨，整体表现弱于权益市场。考虑到临近业绩期，短期资金对于板块的分歧加大，关注后续演绎。

风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。

责任编辑：彭紫晨

市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3374亿、867亿和1330亿，净融资额为-825亿、502亿和1330亿。非金信用债共计发行规模2772亿，净融资额-312亿。转债新券发行4只，预计融资规模30亿元。

二级市场回顾

上周利率先上后下，短信用和存单表现最稳健。主要影响因素包括：股债跷跷板、资金面、金融数据、货币政策预期等。

流动性跟踪

上周公开市场逆回购净回笼2517亿，国库现金定存净投放600亿。本周将有5262亿逆回购、3870亿MLF及1200亿国库现金定存到期，同时将面临税期走款。

政策与基本面

证券时报发表评论称需要把降准等货币政策资源用在刀刃上，结构性降息也是降息。2月新增社融2.2万亿，新增人民币贷款1万亿，略低于预期。高频数据来看：3月以来票据利率持续下行，关注3月信贷动能。

海外市场

数据边际回落及对于关税、财政政策的不确定性一度引发美股的衰退交易。全周标普下跌2.3%，10年美债下行1BP。

权益市场

上周A股市场高低切，美容护理、食品饮料领涨。A股各宽基指数表现分化，其中万得全A上涨1.49%，沪深300上涨1.59%，科创50下跌1.76%。A股成交缩量，周内日均成交额1.66万亿，同比上周日均成交量减少452亿，风偏略有下降。中短期看，A股市场机会集中在博弈消费政策、科技产业趋势等方向。

债市策略展望

上周债市经历了由利率快速上行到企稳修复的“过山车”，不过后半周股债跷跷板效应显著，显示交易盘情绪尚未彻底稳定。2月非银存款流失的情况已明显改善，季末及前期发债资金相关的财政支出与4月信贷季节性回落或有助于未来银行资负缺口的收窄，带来资金面的自然修复，不过在此之前市场仍需面临税期及跨季考验。建议关注中短久期信用债的配置价值，短期内减少对超长期限利率债的交易频率。转债市场，消费板块接力科技带动沪指突破3400点，转债市场小幅收涨，整体表现弱于权益市场。考虑到临近业绩期，短期资金对于板块的分歧加大，关注后续演绎。

风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。

责任编辑：彭紫晨