泡沫破裂之际寻找便宜货，现在是买入Datadog的时机吗？

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美股研究社

3天前

泡沫消失的速度可能和泡沫出现的速度一样快，甚至更快。...不可否认的是，这只股票现在并不便宜。...生成式人工智能也可能导致技术变革，最终颠覆Datadog——现在判断生成式人工智能的最终结果还为时过早。

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作者 | Julian Lin

编译 | 华尔街大事件

泡沫消失的速度可能和泡沫出现的速度一样快，甚至更快。例如：Datadog（NASDAQ：DDOG）自去年 12 月创下近期高点以来一直处于低迷状态。与许多软件公司一样，管理层给出了保守的指导意见，这可能会让投资者感到失望。科技股的估值过高，而预期过高，因此哪怕是轻微的失误也比平时更加危险。在下跌之后，结合 GAAP 盈利能力和净现金资产负债表，更容易看出该公司的稳健增长。分析师将Datadog的评级上调至买入。

自2024 年 5 月以来，该股表现落后于大盘约 18% ，当时分析师建议投资者避免购买该股，因为估值令人担忧。自2023 年 6 月以来，该股的表现实际上一直落后于各种避免购买该股的建议，但自同年 4 月以来，该股表现确实优于大盘。

估值似乎总是在某些时候具有重要意义，但最近的负面情绪可能有点过头了。

Datadog是一家企业科技公司，以其旗舰产品可观察性解决方案而闻名。简而言之，Datadog帮助客户分析数据以识别和解决性能问题。该公司与数据的密切联系使其被广泛视为一家纯粹的数据崛起公司，随着生成式人工智能的兴起，这一主题变得更加重要。

Datadog在竞争激烈的领域中运营，其中包括 Dynatrace ( DT)。

在最近一个季度，Datadog实现了 7.38 亿美元的收入，同比增长 25%，超过了 7.09 亿至 7.13 亿美元的预期。令人印象深刻的是，这是该公司连续第 7 个季度保持至少 25% 的营收增长。

该公司受益于其广泛的产品组合，可以通过这些产品组合向现有客户进行交叉销售。该公司在这一战略下仍拥有坚实的增长空间。

该公司的美元净留存率在最近几个季度有所下降，但仍徘徊在顶级的“110%左右”水平。

在盈利能力方面，该公司的非 GAAP 营业收入为 1.792 亿美元，超过了 1.63 亿美元至 1.67 亿美元的预期。我注意到，该公司已连续 5 个季度（如果从净收入来看，则连续 6 个季度）按 GAAP 计算实现盈利。

截至本季度末，该公司的现金为 42 亿美元，而债务为 16 亿美元，这代表着强劲的净现金资产负债表。我注意到，债务是由低息可转换债务组成的，这有助于解释该公司如何能够产生如此多的净利息收入（如上所示）。其中 10 亿美元的票据将于 2029 年到期，公司将在今年赎回剩余部分。

展望未来，管理层预计公司第一季度收入将同比增长 21%，全年收入将同比增长 19% 左右。

这一指引可能会让一些投资者感到意外，他们或许希望增长率会朝着另一个方向发展。然而，大数定律表明，增长率最终必须在某个时候下降。在电话会议上，管理层指出，“Datadog 为财富 500 强客户带来的中值 ARR 仍不到 50 万美元”，这意味着未来还有很长的增长空间。当前剩余履约义务（“cRPO”）以“20% 左右”的速度增长，继续大幅减速。作为参考，截至2024 年第一季度，cRPO 增长率还在 40% 左右。许多投资者（包括我本人）都将 cRPO 增长视为收入增长的领先指标，但在这种情况下并非如此，尽管过去 cRPO 增长表现强劲，但收入增长最终还是放缓了。

按照最近的价格计算，Datadog的交易价格略低于今年销售额的 11 倍。市场普遍预计未来几年将实现两位数的高增长。

该股票的交易价格高达今年收益的 60 倍，但预计收益增长速度将明显快于收入增长，股票交易价格为 2031 年预期的 14 倍。

预计该公司的长期净利润率将达到 35%。这意味着该股的长期收益约为 31 倍。不可否认的是，这只股票现在并不便宜。公允价值徘徊在 1 倍至 1.5 倍市盈率（“PEG 比率”）左右，相当于每股 63 美元至 100 美元左右的股价。该股交易价格处于该区间的高端，但考虑到其吸引人的长期故事和稳健的财务指标，这只股票可以保持相对同行的溢价。

Datadog的估值仍然偏高，可能比同行更容易受到多重收缩的影响。该公司的 GAAP 盈利能力可能会提供一些估值支持，但我可以看到该股今天下跌 25%，但交易价格与同行持平。收入增长最终可能会比预期更快减速，这可能是由于成本意识更强的环境。生成式人工智能也可能导致技术变革，最终颠覆Datadog——现在判断生成式人工智能的最终结果还为时过早。

Datadog的 GAAP 盈利稳定，资产负债表为净现金，再加上高于市场的营收增长，使其成为一个引人注目的选择。该股交易价格处于公允价值区间的高端，但鉴于其稳健的业绩，可能会获得溢价估值。

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