3月15日，“陆家嘴金融沙龙”会场迎来了一场聚焦资本市场并购重组新动向的思想盛宴。第三期沙龙以“破局与重构——价值驱动型并购重组新范式”为主题，汇聚多位行业专家与企业代表，共同探讨了并购重组的前沿趋势与实践路径。
注册制下的并购新逻辑
适合并购的标的类型
云岫资本合伙人赵占祥从投资机构角度分析并购重组趋势。他指出，很多老基金在2017年成立，当时投了硬科技产业，这些基金现在进入了密集的退出期。而新基金募资难与IPO退出难度加大，使并购成为重要的退出路径。科技类并购呈现产业协同、小额交易、差异化定价等特点，未来半导体材料、设备及模拟芯片等领域并购将更加密集。
赵占祥认为，适合被并购的企业主要集中在以下三类。一是技术驱动型，技术先进是吸引上市公司并购的关键因素之一。许多上市公司为了快速获取前沿技术，打破自身的技术瓶颈，会选择收购拥有先进技术和创新能力的企业。
二是财务逻辑型，部分企业的业务较为稳定，但由于实控人年事已高或其他个人原因，希望退出企业经营。此背景下，有需求的上市公司自然可以进行收购。
三是基金退出型，当前，大量基金投资的一级市场项目已进入退出期，但这些企业都与投资方签订了回购或对赌协议。这意味着，随着协议到期，部分创始人不得不让渡自身利益，将企业以不同价格转让给上市公司。这种类型的并购案例在近期市场中较为常见，也为上市公司提供了丰富的并购机会。
百傲化学股份有限公司董事会秘书鲍榕铭认为，标的筛选方面，目前主要是以科创板六大板块为方向，关注实控人产业背景、短期盈利潜力与政策契合度。监管沟通方面，需提前与监管机构明确并购逻辑，引入标的方专业团队参与沟通。投后管理方面，坚持“不干预原则”，通过透明化流程与团队学习实现平稳过渡。
并购重组中的关键问题
在谈到半导体企业做并购的困惑时，周思远认为，价值评估的差异是一个重要问题。2018年半导体企业估值普遍偏高，存在一定泡沫。在新的并购中，价格谈判成为关键问题，近期就出现了两起因价格未谈拢而导致并购失败的案例。
此外，周思远指出，股权融合后的治理权限也是难题，尤其在两家规模相近的公司并购时，双方都希望占据主导地位，这增加了整合的难度。经营方向决策变化也是并购中的挑战，特别是跨行业并购时，老传统企业可能难以理解新的半导体设计公司。此外，外部政策变动，也会对并购成败产生重要影响。
锦天城律师事务所高级合伙人王立从法律视角探讨并购重组的关键问题。他提到，并购中需关注分期收购、差异化定价、业绩对赌、股权回购等问题。
“交易设计方面，分期收购渐成主流，需平衡业绩对赌、商誉减值与股权质押问题。”王立指出， 整合难点方面，团队稳定性与管控权分配是成败关键，“股权激励+文化融合”可提升成功率。尽调升级方面，中介机构应深入尽调，突破书面核查，通过产业资源穿透标的真实价值，保护上市公司中小股东利益。
百傲化学股份有限公司董事会秘书鲍榕铭分享了跨界并购的实践经验。鲍榕铭认为，并购的首要逻辑是基于企业自身的发展需求，而非盲目追逐热点和风口。思想的统一是并购成功的重要因素。管理层和大股东的利益必须一致，不能仅仅为了追求未来的空间而忽视考量管理层因素。战略协同效应也是并购的重要考量因素之一。
注册制下重组的新路径
在圆桌对话环节，花小伟与四位嘉宾围绕“注册制下上市公司重组的资本新路径”展开深入讨论。嘉宾们分别从半导体行业并购的宏观背景、上市公司跨行业并购的实践、硬科技领域的投资趋势以及法律保障等角度分享见解。
在赛道选择方面，赵占祥看好AI基础设施与Agent应用领域的投资机会。周思远强调半导体行业并购对培育龙头企业的重要性。围绕估值博弈，鲍榕铭指出跨界并购需注重文化契合与专业沟通，呼吁采用动态评估模型。王立则从法律层面提出风险防范建议，建议监管容忍科技企业“未盈利高估值”。针对政策堵点，各位嘉宾对科创企业并购中的堵点与政策建议进行了探讨，如估值难题、监管沟通、审批效率等。嘉宾一致认为，审批效率与估值认定标准需优化，以加速优质标的整合。
陆家嘴金融沙龙第三期活动在思想的碰撞与交流中圆满落幕。嘉宾们从不同维度深入剖析价值驱动型并购重组的核心要点与发展趋势，为参会者提供了宝贵的实践经验与前瞻性的行业洞察。
3月15日，“陆家嘴金融沙龙”会场迎来了一场聚焦资本市场并购重组新动向的思想盛宴。第三期沙龙以“破局与重构——价值驱动型并购重组新范式”为主题，汇聚多位行业专家与企业代表，共同探讨了并购重组的前沿趋势与实践路径。
注册制下的并购新逻辑
适合并购的标的类型
云岫资本合伙人赵占祥从投资机构角度分析并购重组趋势。他指出，很多老基金在2017年成立，当时投了硬科技产业，这些基金现在进入了密集的退出期。而新基金募资难与IPO退出难度加大，使并购成为重要的退出路径。科技类并购呈现产业协同、小额交易、差异化定价等特点，未来半导体材料、设备及模拟芯片等领域并购将更加密集。
赵占祥认为，适合被并购的企业主要集中在以下三类。一是技术驱动型，技术先进是吸引上市公司并购的关键因素之一。许多上市公司为了快速获取前沿技术，打破自身的技术瓶颈，会选择收购拥有先进技术和创新能力的企业。
二是财务逻辑型，部分企业的业务较为稳定，但由于实控人年事已高或其他个人原因，希望退出企业经营。此背景下，有需求的上市公司自然可以进行收购。
三是基金退出型，当前，大量基金投资的一级市场项目已进入退出期，但这些企业都与投资方签订了回购或对赌协议。这意味着，随着协议到期，部分创始人不得不让渡自身利益，将企业以不同价格转让给上市公司。这种类型的并购案例在近期市场中较为常见，也为上市公司提供了丰富的并购机会。
百傲化学股份有限公司董事会秘书鲍榕铭认为，标的筛选方面，目前主要是以科创板六大板块为方向，关注实控人产业背景、短期盈利潜力与政策契合度。监管沟通方面，需提前与监管机构明确并购逻辑，引入标的方专业团队参与沟通。投后管理方面，坚持“不干预原则”，通过透明化流程与团队学习实现平稳过渡。
并购重组中的关键问题
在谈到半导体企业做并购的困惑时，周思远认为，价值评估的差异是一个重要问题。2018年半导体企业估值普遍偏高，存在一定泡沫。在新的并购中，价格谈判成为关键问题，近期就出现了两起因价格未谈拢而导致并购失败的案例。
此外，周思远指出，股权融合后的治理权限也是难题，尤其在两家规模相近的公司并购时，双方都希望占据主导地位，这增加了整合的难度。经营方向决策变化也是并购中的挑战，特别是跨行业并购时，老传统企业可能难以理解新的半导体设计公司。此外，外部政策变动，也会对并购成败产生重要影响。
锦天城律师事务所高级合伙人王立从法律视角探讨并购重组的关键问题。他提到，并购中需关注分期收购、差异化定价、业绩对赌、股权回购等问题。
“交易设计方面，分期收购渐成主流，需平衡业绩对赌、商誉减值与股权质押问题。”王立指出， 整合难点方面，团队稳定性与管控权分配是成败关键，“股权激励+文化融合”可提升成功率。尽调升级方面，中介机构应深入尽调，突破书面核查，通过产业资源穿透标的真实价值，保护上市公司中小股东利益。
百傲化学股份有限公司董事会秘书鲍榕铭分享了跨界并购的实践经验。鲍榕铭认为，并购的首要逻辑是基于企业自身的发展需求，而非盲目追逐热点和风口。思想的统一是并购成功的重要因素。管理层和大股东的利益必须一致，不能仅仅为了追求未来的空间而忽视考量管理层因素。战略协同效应也是并购的重要考量因素之一。
注册制下重组的新路径
在圆桌对话环节，花小伟与四位嘉宾围绕“注册制下上市公司重组的资本新路径”展开深入讨论。嘉宾们分别从半导体行业并购的宏观背景、上市公司跨行业并购的实践、硬科技领域的投资趋势以及法律保障等角度分享见解。
在赛道选择方面，赵占祥看好AI基础设施与Agent应用领域的投资机会。周思远强调半导体行业并购对培育龙头企业的重要性。围绕估值博弈，鲍榕铭指出跨界并购需注重文化契合与专业沟通，呼吁采用动态评估模型。王立则从法律层面提出风险防范建议，建议监管容忍科技企业“未盈利高估值”。针对政策堵点，各位嘉宾对科创企业并购中的堵点与政策建议进行了探讨，如估值难题、监管沟通、审批效率等。嘉宾一致认为，审批效率与估值认定标准需优化，以加速优质标的整合。
陆家嘴金融沙龙第三期活动在思想的碰撞与交流中圆满落幕。嘉宾们从不同维度深入剖析价值驱动型并购重组的核心要点与发展趋势，为参会者提供了宝贵的实践经验与前瞻性的行业洞察。
