核心观点
苯乙烯供应高位回落，下游需求刚需支撑，供需宽平衡，对价格提振有限，当前主要驱动仍在成本端，短期内价格预计将跟随成本波动为主。关注3-4月苯乙烯装置检修情况和下游需求恢复情况，库存拐点将是关键，若库存去化顺利，价格有望得到支撑。检修过后，若成本端的支撑有限，苯乙烯价格可能缺乏持续的驱动。
一
市场行情回顾
期货市场：春节后EB2504合约最高至8800元/吨，随后基本面弱势叠加成本坍塌下，苯乙烯价格明显回落，截止3月13日EB2504合约最低至7900元/吨附近，从高点回落约10%。
现货市场：进入3月份，苯乙烯江苏现货市场大幅下行，截止3月13日江苏苯乙烯市场收盘为8060元/吨，较月初跌390元/吨，跌幅4.6%。月初国际原油大幅下跌，原料端纯苯价格下行及华东港口库存居高不下，使得苯乙烯市场看空心态加剧，苯乙烯价格走弱。
二
成本端：海外纯苯偏弱，后续驱动或来自检修
国际原油价格波动较大，纯苯价格受国际油价影响显著，苯油比仍处于相对高位。纯苯属于炼油后端的副产品，成本利润指标的概念并不强，通过苯油比来了解纯苯估值的变化。2019-2021年下游的蓬勃发展，纯苯估值走高，苯油比持续重心抬升。2022年由于下游扩张速度太快，导致部分行业亏损加剧，负反馈情绪升温，向上传导至纯苯，苯油比阶段性的下降，但2023-2024年供不应求的格局再次带来纯苯估值走高。2025年年初至今虽国际油价大幅下跌，但苯油比仍处于高位，主要是由于纯苯产能缺口仍存，且季节性检修下纯苯供需仍有去库预期。
国内来看，节后华东纯苯现货较为宽松，而山东纯苯库存一直低位运行，华东-山东的区域价差拉开，一定程度上支撑住了国内价格。海外来看，去年四季度开始美国的歧化装置已有不少重启，叠加今年的春检较少，美国自身纯苯开工偏高。同时，加拿大、欧洲的苯乙烯装置已进入长停，纯苯有一定外卖量，对美国的纯苯也形成了一定的补充。纯苯需求来看，国内纯苯下游苯乙烯、己内酰胺、苯胺同比看开工率都较高，但效益偏低，3-4月的检修也逐步增加，目前看还是以季节性检修为主，警惕下游需求走弱的风险。
总结来看，年后纯苯弱势运行，主因是海外纯苯偏弱。后续来看，纯苯主要驱动或来自于检修。国内纯苯春检量较去年略增，4月的检修量比3月更多，3-4月份有去库预期，但去库幅度可能有所放缓。春检之后，随着供应的回归，高进口量或将维持，若纯苯持续去库，则对需求存较高的预期，但目前纯苯下游利润及订单表现一般，关注利润压缩下下游计划外的检修损失。
三
供需：产量高位，需求持续性存分歧
1、供应端：虽有检修预期，但产量居高不下
2024年底以来苯乙烯产量增加明显，2025年初至今产量居高不下。2024年底随着苯乙烯装置利润修复后部分装置负荷提升，叠加检修装置回归以及新装置投产，苯乙烯产量明显增加，12月苯乙烯产量至145.7万吨，较2024年内低位产量增加31.3万吨。目前来看2025年1-2月份产量仍居高不下，1月份产量达157万吨，2月份140万吨，3月份除部分长停装置外，另有盛虹石化苯乙烯装置停车，目前看整体波动有限，月度产量维持高位。截止3月13日，苯乙烯工厂产能利用率74.92%，环比-0.82%，相比近年同期，苯乙烯开工负荷处于高位，关注苯乙烯春检的兑现情况。
2、需求端：下游需求提升，但持续性存疑
下游ABS、PS、EPS等主要产品的开工率有一定提升，家电企业提货积极性提高，但对整体需求的持续性存在分歧。目前三大下游需求尚可，本周三大下游需求表现有所提升，截止3月13日，EPS、PS、ABS开工率分别为56.34%、62.9%、73%。下游需求恢复程度有所好转，家电企业提货积极性提高，部分主力下游品种成品库存有所去化。对于需求的持续性，市场存在一定分歧，主要有这两种看法，一是认为2024年四季度终端存在抢出口现象，需求已经提前透支了一部分；二是认为3-4月份家电的排产仍有增量，预计到3月中下旬会有新的订单出现。苯乙烯3-4月去库的幅度由下游需求决定，关注终端订单是否具有持续性。
四
库存：显性库存偏高，港口去库缓慢
目前苯乙烯显性库存偏高，3月份苯乙烯整体供应相对充足，港口去库仍显缓慢。截至2025年3月10日，江苏苯乙烯港口样本库存总量18.6万吨，较上周期减少0.81万吨，幅度-4.17%。苯乙烯工厂样本库存量24.62万吨，较上一周期减少0.18万吨，环比减少0.71%，处于较高水平。近期苯乙烯装置暂无明显变化，已停车装置损失量影响增加，产量预期小幅下降，需求在当前水平下有小幅增加的可能，苯乙烯自身供需宽平衡状态稍有改善，预计苯乙烯显性库存有持续窄幅下降表现，但库存去化速度或偏缓慢。
五
总结：原油波动加剧，短期仍主导行情
当前主要驱动因素仍在成本端，预计短期苯乙烯价格跟随成本波动为主。原料端纯苯供需格局并未有明显转变，在纯苯下游检修下，纯苯对苯乙烯形成一定的拖累。在成本端缺少支撑的情况下，苯乙烯自身预期尚可，下游需求目前看有一定增量，整体苯乙烯维持供减需稳的格局，苯乙烯3月预计持平，4月预计会去库，去库幅度取决于需求。关注3-4月苯乙烯装置检修情况和下游需求恢复情况，库存拐点将是关键因素，若库存去化顺利，价格有望得到支撑。检修过后，若成本端的支撑有限，苯乙烯价格可能缺乏持续的驱动。
（文章来源：正信期货）
核心观点
苯乙烯供应高位回落，下游需求刚需支撑，供需宽平衡，对价格提振有限，当前主要驱动仍在成本端，短期内价格预计将跟随成本波动为主。关注3-4月苯乙烯装置检修情况和下游需求恢复情况，库存拐点将是关键，若库存去化顺利，价格有望得到支撑。检修过后，若成本端的支撑有限，苯乙烯价格可能缺乏持续的驱动。
一
市场行情回顾
期货市场：春节后EB2504合约最高至8800元/吨，随后基本面弱势叠加成本坍塌下，苯乙烯价格明显回落，截止3月13日EB2504合约最低至7900元/吨附近，从高点回落约10%。
现货市场：进入3月份，苯乙烯江苏现货市场大幅下行，截止3月13日江苏苯乙烯市场收盘为8060元/吨，较月初跌390元/吨，跌幅4.6%。月初国际原油大幅下跌，原料端纯苯价格下行及华东港口库存居高不下，使得苯乙烯市场看空心态加剧，苯乙烯价格走弱。
二
成本端：海外纯苯偏弱，后续驱动或来自检修
国际原油价格波动较大，纯苯价格受国际油价影响显著，苯油比仍处于相对高位。纯苯属于炼油后端的副产品，成本利润指标的概念并不强，通过苯油比来了解纯苯估值的变化。2019-2021年下游的蓬勃发展，纯苯估值走高，苯油比持续重心抬升。2022年由于下游扩张速度太快，导致部分行业亏损加剧，负反馈情绪升温，向上传导至纯苯，苯油比阶段性的下降，但2023-2024年供不应求的格局再次带来纯苯估值走高。2025年年初至今虽国际油价大幅下跌，但苯油比仍处于高位，主要是由于纯苯产能缺口仍存，且季节性检修下纯苯供需仍有去库预期。
国内来看，节后华东纯苯现货较为宽松，而山东纯苯库存一直低位运行，华东-山东的区域价差拉开，一定程度上支撑住了国内价格。海外来看，去年四季度开始美国的歧化装置已有不少重启，叠加今年的春检较少，美国自身纯苯开工偏高。同时，加拿大、欧洲的苯乙烯装置已进入长停，纯苯有一定外卖量，对美国的纯苯也形成了一定的补充。纯苯需求来看，国内纯苯下游苯乙烯、己内酰胺、苯胺同比看开工率都较高，但效益偏低，3-4月的检修也逐步增加，目前看还是以季节性检修为主，警惕下游需求走弱的风险。
总结来看，年后纯苯弱势运行，主因是海外纯苯偏弱。后续来看，纯苯主要驱动或来自于检修。国内纯苯春检量较去年略增，4月的检修量比3月更多，3-4月份有去库预期，但去库幅度可能有所放缓。春检之后，随着供应的回归，高进口量或将维持，若纯苯持续去库，则对需求存较高的预期，但目前纯苯下游利润及订单表现一般，关注利润压缩下下游计划外的检修损失。
三
供需：产量高位，需求持续性存分歧
1、供应端：虽有检修预期，但产量居高不下
2024年底以来苯乙烯产量增加明显，2025年初至今产量居高不下。2024年底随着苯乙烯装置利润修复后部分装置负荷提升，叠加检修装置回归以及新装置投产，苯乙烯产量明显增加，12月苯乙烯产量至145.7万吨，较2024年内低位产量增加31.3万吨。目前来看2025年1-2月份产量仍居高不下，1月份产量达157万吨，2月份140万吨，3月份除部分长停装置外，另有盛虹石化苯乙烯装置停车，目前看整体波动有限，月度产量维持高位。截止3月13日，苯乙烯工厂产能利用率74.92%，环比-0.82%，相比近年同期，苯乙烯开工负荷处于高位，关注苯乙烯春检的兑现情况。
2、需求端：下游需求提升，但持续性存疑
下游ABS、PS、EPS等主要产品的开工率有一定提升，家电企业提货积极性提高，但对整体需求的持续性存在分歧。目前三大下游需求尚可，本周三大下游需求表现有所提升，截止3月13日，EPS、PS、ABS开工率分别为56.34%、62.9%、73%。下游需求恢复程度有所好转，家电企业提货积极性提高，部分主力下游品种成品库存有所去化。对于需求的持续性，市场存在一定分歧，主要有这两种看法，一是认为2024年四季度终端存在抢出口现象，需求已经提前透支了一部分；二是认为3-4月份家电的排产仍有增量，预计到3月中下旬会有新的订单出现。苯乙烯3-4月去库的幅度由下游需求决定，关注终端订单是否具有持续性。
四
库存：显性库存偏高，港口去库缓慢
目前苯乙烯显性库存偏高，3月份苯乙烯整体供应相对充足，港口去库仍显缓慢。截至2025年3月10日，江苏苯乙烯港口样本库存总量18.6万吨，较上周期减少0.81万吨，幅度-4.17%。苯乙烯工厂样本库存量24.62万吨，较上一周期减少0.18万吨，环比减少0.71%，处于较高水平。近期苯乙烯装置暂无明显变化，已停车装置损失量影响增加，产量预期小幅下降，需求在当前水平下有小幅增加的可能，苯乙烯自身供需宽平衡状态稍有改善，预计苯乙烯显性库存有持续窄幅下降表现，但库存去化速度或偏缓慢。
五
总结：原油波动加剧，短期仍主导行情
当前主要驱动因素仍在成本端，预计短期苯乙烯价格跟随成本波动为主。原料端纯苯供需格局并未有明显转变，在纯苯下游检修下，纯苯对苯乙烯形成一定的拖累。在成本端缺少支撑的情况下，苯乙烯自身预期尚可，下游需求目前看有一定增量，整体苯乙烯维持供减需稳的格局，苯乙烯3月预计持平，4月预计会去库，去库幅度取决于需求。关注3-4月苯乙烯装置检修情况和下游需求恢复情况，库存拐点将是关键因素，若库存去化顺利，价格有望得到支撑。检修过后，若成本端的支撑有限，苯乙烯价格可能缺乏持续的驱动。
（文章来源：正信期货）
