从无人愿投，到竞相争抢，也只是一年的时间。
今天早些时候，上海国投先导人工智能产业母基金联合领投国内GPU芯片企业壁仞科技，数家知名投资机构及产业资本跟投。据悉，壁仞科技是我国GPU行业独角兽，胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，壁仞科技的估值为155亿元，排在全球495位。
实际上，这已经是2024年末至2025年初这段时间里，第三家获得投资的GPU企业了。此前，摩尔、象帝先已经先后完成了最新一轮融资，只是上述三家企业均未公布具体融资金额。
古人云，“一叶落知天下秋”。2024年前后，不仅鲜见GPU企业融资的新闻，摩尔线程、象帝先、沐曦集成等行业龙头企业反而先后传出裁员的消息。但到了今年，情况又不一样了，不仅去年无人愿投的GPU企业完成了融资，证监会最近还公开表示支持“支持未盈利科技企业IPO”，GPU行业的投资，可能真的要大逆转了！
芯片设计领域投资大降40% GPU领域是重灾区
根据CINNO Research最新统计数据，2024年中国（含中国台湾）半导体产业项目投资总额为6831亿人民币，较去年同期下降41.6%。
其中，芯片设计领域投资额为1798亿人民币，占比26.3%，同比下降39.5%。晶圆制造、半导体材料、封装测试等领域也有不同程度的下降。仅有半导体设备投资逆势增长1.0%，达到402.3亿人民币。
而在芯片设计行业中，GPU领域更是重灾区！最明显的特征就是，2024年一整年，在公开信息中，我们很难找到摩尔线程、燧原科技、壁仞科技等GPU行业龙头企业成功融资的信息，反而不时传出投资机构不愿继续投资的消息。而且这些投资机构，不仅包括私营机构，还包括国有投资机构。
南方都市报曾报道，象帝先遇到资金难题时，公司最大的外部机构股东重庆两江基金原本计划投资纾难，“未曾想等到7月就听到不投了”。两江基金的实控人为重庆两江新区管理委员会，参与了象帝先2020年成立之初的天使轮融资，目前持有象帝先14.9567%的股份。
同时，在2024年前后，这些GPU独角兽企业，还传出裁员的消息。
最先传出裁员消息的是摩尔线程，在2023年11月，摩尔线程创始人兼首席执行官张建中给公司全体员工发出一封信，信件内容指出将进行一次岗位优化；2024年8月，有消息称，象帝先遭遇发展困境，将全员解散，随后象帝先否认了全员解散的消息；今年初，又传出沐曦集成开展人员结构调整，优化人员配置的消息……
多重因素叠加 投资人不敢投
为何在2024年会出现机构不愿意投资GPU行业的情况？从公开信息来看，这即跟GPU行业自身的“烧钱”属性有关，也和某西方大国的制裁有关！
2023年10月，美国将壁仞科技、摩尔线程等13家中国企业列入“实体清单”。 美国商务部指控称，以上这些实体参与了先进计算集成电路（IC）的开发，这些先进计算集成电路可用于提供人工智能能力，违反了EAR第744.11条规定的美国国家安全和外交政策利益。
这意味着，摩尔线程、壁仞科技们，不仅无法进口美国的技术或产品，同时也无法使用基于美国技术或设备的晶圆厂为其代工芯片。
当然，进入“实体清单”只是开胃小菜，随后美国又陆续加强了制裁措施，比如进一步限制台积电、三星等企业为我国企业代工AI芯片、加强对先进AI芯片的出口管控等。
说完了外部条件，我们再来看看内部的情况。首先GPU行业是典型的资金密集型行业，需要庞大的投资。就拿摩尔线程、燧原科技、壁仞科技这三家企业来说吧，公开资料可查的融资总额就分别达到了50亿、70亿、50亿左右。
但是在获得了如此规模的融资后，在技术上，依然与英伟达有较大差距。就拿摩尔线程最新的S80显卡来说，进过众多媒体评测，其性能相当于英伟达数年前的中端显卡3060，但如今英伟达的5060都要发布了。另外，这些GPU企业还要面临生态建设不足、切换国产GPU的成本太高等一系列问题。
DeepSeek带动需求 证监会支持未盈利科技企业IPO
2025年初，GPU行业的投资逻辑悄然发生了变化。市场传出了投资人正在争抢摩尔线程老股的消息。文章指出，预计摩尔线程2024年收入超10亿元，2025年收入超50亿元人民币，年增长率超500%。
为什么摩尔线程的业绩会在一年之内取得如此大的增长？
面对美国越来越严厉的封锁措施，我国企业从海外获取先进GPU的难度越来越大。在需求和现实的双重作用下，曾今不被待见的国产GPU一下子成了“香饽饽”。比如国产AI芯片龙头寒武纪，在2024年第四季度就首次实现了季度盈利。
另一方面，DeepSeek带动了市场对算力的需求。腾讯科技联合硅兔赛跑推出的《两万字详解最全2025 AI关键洞察》一文提到，超大规模数据中心运营商预计2024年资本支出（CapEx）超过 2000亿美元，到2025年这一数字预计将接近2500亿美元，且主要资源都将倾斜给人工智能。
在市场利好不断的同时，政策层面，证监会恰到好处地提出了支持支持优质未盈利科技企业发行上市。
3月11日，证监会召开会议指出，在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力。增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。
从无人愿投，到竞相争抢，也只是一年的时间。
今天早些时候，上海国投先导人工智能产业母基金联合领投国内GPU芯片企业壁仞科技，数家知名投资机构及产业资本跟投。据悉，壁仞科技是我国GPU行业独角兽，胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，壁仞科技的估值为155亿元，排在全球495位。
实际上，这已经是2024年末至2025年初这段时间里，第三家获得投资的GPU企业了。此前，摩尔、象帝先已经先后完成了最新一轮融资，只是上述三家企业均未公布具体融资金额。
古人云，“一叶落知天下秋”。2024年前后，不仅鲜见GPU企业融资的新闻，摩尔线程、象帝先、沐曦集成等行业龙头企业反而先后传出裁员的消息。但到了今年，情况又不一样了，不仅去年无人愿投的GPU企业完成了融资，证监会最近还公开表示支持“支持未盈利科技企业IPO”，GPU行业的投资，可能真的要大逆转了！
芯片设计领域投资大降40% GPU领域是重灾区
根据CINNO Research最新统计数据，2024年中国（含中国台湾）半导体产业项目投资总额为6831亿人民币，较去年同期下降41.6%。
其中，芯片设计领域投资额为1798亿人民币，占比26.3%，同比下降39.5%。晶圆制造、半导体材料、封装测试等领域也有不同程度的下降。仅有半导体设备投资逆势增长1.0%，达到402.3亿人民币。
而在芯片设计行业中，GPU领域更是重灾区！最明显的特征就是，2024年一整年，在公开信息中，我们很难找到摩尔线程、燧原科技、壁仞科技等GPU行业龙头企业成功融资的信息，反而不时传出投资机构不愿继续投资的消息。而且这些投资机构，不仅包括私营机构，还包括国有投资机构。
南方都市报曾报道，象帝先遇到资金难题时，公司最大的外部机构股东重庆两江基金原本计划投资纾难，“未曾想等到7月就听到不投了”。两江基金的实控人为重庆两江新区管理委员会，参与了象帝先2020年成立之初的天使轮融资，目前持有象帝先14.9567%的股份。
同时，在2024年前后，这些GPU独角兽企业，还传出裁员的消息。
最先传出裁员消息的是摩尔线程，在2023年11月，摩尔线程创始人兼首席执行官张建中给公司全体员工发出一封信，信件内容指出将进行一次岗位优化；2024年8月，有消息称，象帝先遭遇发展困境，将全员解散，随后象帝先否认了全员解散的消息；今年初，又传出沐曦集成开展人员结构调整，优化人员配置的消息……
多重因素叠加 投资人不敢投
为何在2024年会出现机构不愿意投资GPU行业的情况？从公开信息来看，这即跟GPU行业自身的“烧钱”属性有关，也和某西方大国的制裁有关！
2023年10月，美国将壁仞科技、摩尔线程等13家中国企业列入“实体清单”。 美国商务部指控称，以上这些实体参与了先进计算集成电路（IC）的开发，这些先进计算集成电路可用于提供人工智能能力，违反了EAR第744.11条规定的美国国家安全和外交政策利益。
这意味着，摩尔线程、壁仞科技们，不仅无法进口美国的技术或产品，同时也无法使用基于美国技术或设备的晶圆厂为其代工芯片。
当然，进入“实体清单”只是开胃小菜，随后美国又陆续加强了制裁措施，比如进一步限制台积电、三星等企业为我国企业代工AI芯片、加强对先进AI芯片的出口管控等。
说完了外部条件，我们再来看看内部的情况。首先GPU行业是典型的资金密集型行业，需要庞大的投资。就拿摩尔线程、燧原科技、壁仞科技这三家企业来说吧，公开资料可查的融资总额就分别达到了50亿、70亿、50亿左右。
但是在获得了如此规模的融资后，在技术上，依然与英伟达有较大差距。就拿摩尔线程最新的S80显卡来说，进过众多媒体评测，其性能相当于英伟达数年前的中端显卡3060，但如今英伟达的5060都要发布了。另外，这些GPU企业还要面临生态建设不足、切换国产GPU的成本太高等一系列问题。
DeepSeek带动需求 证监会支持未盈利科技企业IPO
2025年初，GPU行业的投资逻辑悄然发生了变化。市场传出了投资人正在争抢摩尔线程老股的消息。文章指出，预计摩尔线程2024年收入超10亿元，2025年收入超50亿元人民币，年增长率超500%。
为什么摩尔线程的业绩会在一年之内取得如此大的增长？
面对美国越来越严厉的封锁措施，我国企业从海外获取先进GPU的难度越来越大。在需求和现实的双重作用下，曾今不被待见的国产GPU一下子成了“香饽饽”。比如国产AI芯片龙头寒武纪，在2024年第四季度就首次实现了季度盈利。
另一方面，DeepSeek带动了市场对算力的需求。腾讯科技联合硅兔赛跑推出的《两万字详解最全2025 AI关键洞察》一文提到，超大规模数据中心运营商预计2024年资本支出（CapEx）超过 2000亿美元，到2025年这一数字预计将接近2500亿美元，且主要资源都将倾斜给人工智能。
在市场利好不断的同时，政策层面，证监会恰到好处地提出了支持支持优质未盈利科技企业发行上市。
3月11日，证监会召开会议指出，在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力。增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。
