被认为是消费者体温计之一的达美航空，如今也不得不承认现实的压力。就在本周，公司发布了一份低于市场预期的盈利指引，直接将矛头指向消费者信心的下降，以及企业支出谨慎带来的疲软需求。这不仅让投资者感到不安，更成为了企业界首次对川普政府的公开警告 — 政策不确定性正在拖累经济。

最直观的变化出现在达美的收入和盈利预期上。 公司现在预计第一季度收入增长仅为 3-4%，远低于此前预计的 7-9%。盈利预期更是从 0.70-1.00美元，大幅下调至 0.30-0.50美元。公司表示，尽管1月份的表现仍然强劲，但随后几周明显感受到了需求的疲软，特别是在国内市场。

这场“降温”并不是无迹可寻。过去几周，越来越多的迹象表明，消费者的韧性正在受到考验。零售行业已经率先发出警报，沃尔玛、Target等公司都在最新财报中提到，消费者在大件商品上的支出有所减少，购物模式也更趋于保守。而达美航空的情况则进一步印证了这一点——短期旅行的需求下降，休闲和商务旅客都在削减预订量。那么，是什么导致了消费者的态度转变？

过去两年，市场一直沉浸在“经济软着陆”的叙事中，甚至在通胀回落的同时，消费者支出依然保持强劲。美联储的高利率环境对企业投资造成了一定影响，但没有明显打击到普通人的消费信心。然而，随着川普政府关税政策的落地，市场情绪开始出现微妙的变化。

新一轮关税不仅影响供应链成本，也开始推高商品价格，让消费者的可支配收入承压。 一方面，他们可能会削减旅行等可选支出；另一方面，企业在面对不确定的宏观环境时，也可能减少商务差旅预算，这对于依赖高端商旅需求的达美来说，显然是一个挑战。

尽管如此，达美并非没有亮点。公司强调，高端舱位、国际航线以及忠诚度计划的收入仍然稳健，显示出多元化收入结构的韧性。换句话说，如果你是一个愿意花钱买商务舱的乘客，可能这场宏观经济的不确定性对你的影响并不大。但对于那些依赖折扣票的旅客来说，可能已经开始重新考虑自己的支出计划。

这又会带来另一个问题，这次达美的业绩预警，是否会成为经济下行的前兆？

在华尔街，这个问题正在被越来越多的分析师讨论。达美的情况本质上是消费端的一个缩影，而在之前，企业端的迹象已经显现，劳动力市场虽然仍然稳健，但今天空缺岗位，和上周的大非农，也暗示经济增长可能不再如过去几年那样强劲。再加上川普政府的关税政策，经济转向的确存在可能性。

阿吉认为，对于投资者来说，达美的盈利下调不仅仅是航空业的个例，而是继沃尔玛之后，对于市场逻辑的挑战。市场需要重新审视“消费者韧性”这个命题。如果这种趋势持续，那么市场可能会开始重新考虑对美联储政策的预期，甚至在未来几个月内，对利率路径的押注都会发生变化。这值得我们所有人关注。

另外，既然说到美联储，明天CPI数据也需要格外重视。在衰退逻辑下，美联储降息是当前市场重要的救命稻草。如果明天的数据能够强化降息空间，那么对于短期市场的情绪肯定是一个缓解，但如果偏热，进一步让美联储维持观望态势，那么势必对于投资者的信心是个打击，这值得注意。

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被认为是消费者体温计之一的达美航空，如今也不得不承认现实的压力。就在本周，公司发布了一份低于市场预期的盈利指引，直接将矛头指向消费者信心的下降，以及企业支出谨慎带来的疲软需求。这不仅让投资者感到不安，更成为了企业界首次对川普政府的公开警告 — 政策不确定性正在拖累经济。

最直观的变化出现在达美的收入和盈利预期上。 公司现在预计第一季度收入增长仅为 3-4%，远低于此前预计的 7-9%。盈利预期更是从 0.70-1.00美元，大幅下调至 0.30-0.50美元。公司表示，尽管1月份的表现仍然强劲，但随后几周明显感受到了需求的疲软，特别是在国内市场。

这场“降温”并不是无迹可寻。过去几周，越来越多的迹象表明，消费者的韧性正在受到考验。零售行业已经率先发出警报，沃尔玛、Target等公司都在最新财报中提到，消费者在大件商品上的支出有所减少，购物模式也更趋于保守。而达美航空的情况则进一步印证了这一点——短期旅行的需求下降，休闲和商务旅客都在削减预订量。那么，是什么导致了消费者的态度转变？

过去两年，市场一直沉浸在“经济软着陆”的叙事中，甚至在通胀回落的同时，消费者支出依然保持强劲。美联储的高利率环境对企业投资造成了一定影响，但没有明显打击到普通人的消费信心。然而，随着川普政府关税政策的落地，市场情绪开始出现微妙的变化。

新一轮关税不仅影响供应链成本，也开始推高商品价格，让消费者的可支配收入承压。 一方面，他们可能会削减旅行等可选支出；另一方面，企业在面对不确定的宏观环境时，也可能减少商务差旅预算，这对于依赖高端商旅需求的达美来说，显然是一个挑战。

尽管如此，达美并非没有亮点。公司强调，高端舱位、国际航线以及忠诚度计划的收入仍然稳健，显示出多元化收入结构的韧性。换句话说，如果你是一个愿意花钱买商务舱的乘客，可能这场宏观经济的不确定性对你的影响并不大。但对于那些依赖折扣票的旅客来说，可能已经开始重新考虑自己的支出计划。

这又会带来另一个问题，这次达美的业绩预警，是否会成为经济下行的前兆？

在华尔街，这个问题正在被越来越多的分析师讨论。达美的情况本质上是消费端的一个缩影，而在之前，企业端的迹象已经显现，劳动力市场虽然仍然稳健，但今天空缺岗位，和上周的大非农，也暗示经济增长可能不再如过去几年那样强劲。再加上川普政府的关税政策，经济转向的确存在可能性。

阿吉认为，对于投资者来说，达美的盈利下调不仅仅是航空业的个例，而是继沃尔玛之后，对于市场逻辑的挑战。市场需要重新审视“消费者韧性”这个命题。如果这种趋势持续，那么市场可能会开始重新考虑对美联储政策的预期，甚至在未来几个月内，对利率路径的押注都会发生变化。这值得我们所有人关注。

另外，既然说到美联储，明天CPI数据也需要格外重视。在衰退逻辑下，美联储降息是当前市场重要的救命稻草。如果明天的数据能够强化降息空间，那么对于短期市场的情绪肯定是一个缓解，但如果偏热，进一步让美联储维持观望态势，那么势必对于投资者的信心是个打击，这值得注意。

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