新华财经北京3月12日电 华泰证券研报指出，电价是电力板块最重要的影响因素，通过对2025至2030年的长周期测算，认为2026与“十五五”电价下降风险可控，火电在“十五五”供需底部ROE或可维持6%-9%。煤价700元／吨时火电周期低点的电价，对应水电核电DCF价值相对目前市值还有可观空间。冷热电直供的开拓或成为核电与火电重要的开源手段，AIDC或带动供电与供热的需求超预期，甚至带动整个能源领域迎来模式的突破。短期推荐煤价弹性较大的相关公司，建议长期布局优质资产。毕竟，煤价与电价都有自身的波动，而优质资产可以穿越周期。
该机构具体表示，回溯历史，煤价对电价的解释力度远超供需。按照华泰煤炭组的观点煤价2026年可以恢复到800元／吨，测算明年电价下降空间不大。在“十五五”利用小时的低点，假设现货煤价700元／吨，判断全国电价比2025年可能还有3-4分／度的降幅。假设光伏加装6小时储能，几乎没有省份的项目可以在预测的供需低点的电价盈利（侧面佐证我们预测的电价低点很难长期持续）。碳市场的推进可能会推升电价，德国火电在不到2000利用小时的情况下都可以通过电价传导碳排放成本。此外，测算供热可以给火电和核电增厚6.9/2.0pct的全投资IRR，或成为电力公司重要的开源手段。
另外，华泰证券还认为，电力供需由2022年的紧张转向宽松是影响电力行业基本面和估值最重要的因素，对火电周期底部不悲观，短期看煤价弹性，长期看好优质资产穿越周期的能力。根据测算，AIDC的用电量或可从2025年下半年开始体现，每年可有1000亿度增量，带动用电量增长1pct；假设其制冷需求中20%由余热满足，可以给蒸汽市场带来32%的增量——可能给供需预测与盈利预测带来超预期的惊喜。
编辑：吴郑思
声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
新华财经北京3月12日电 华泰证券研报指出，电价是电力板块最重要的影响因素，通过对2025至2030年的长周期测算，认为2026与“十五五”电价下降风险可控，火电在“十五五”供需底部ROE或可维持6%-9%。煤价700元／吨时火电周期低点的电价，对应水电核电DCF价值相对目前市值还有可观空间。冷热电直供的开拓或成为核电与火电重要的开源手段，AIDC或带动供电与供热的需求超预期，甚至带动整个能源领域迎来模式的突破。短期推荐煤价弹性较大的相关公司，建议长期布局优质资产。毕竟，煤价与电价都有自身的波动，而优质资产可以穿越周期。
该机构具体表示，回溯历史，煤价对电价的解释力度远超供需。按照华泰煤炭组的观点煤价2026年可以恢复到800元／吨，测算明年电价下降空间不大。在“十五五”利用小时的低点，假设现货煤价700元／吨，判断全国电价比2025年可能还有3-4分／度的降幅。假设光伏加装6小时储能，几乎没有省份的项目可以在预测的供需低点的电价盈利（侧面佐证我们预测的电价低点很难长期持续）。碳市场的推进可能会推升电价，德国火电在不到2000利用小时的情况下都可以通过电价传导碳排放成本。此外，测算供热可以给火电和核电增厚6.9/2.0pct的全投资IRR，或成为电力公司重要的开源手段。
另外，华泰证券还认为，电力供需由2022年的紧张转向宽松是影响电力行业基本面和估值最重要的因素，对火电周期底部不悲观，短期看煤价弹性，长期看好优质资产穿越周期的能力。根据测算，AIDC的用电量或可从2025年下半年开始体现，每年可有1000亿度增量，带动用电量增长1pct；假设其制冷需求中20%由余热满足，可以给蒸汽市场带来32%的增量——可能给供需预测与盈利预测带来超预期的惊喜。
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