美国股市发生近年来罕见的大跌，科技指标股特斯拉周一更是收跌超15%，或是公司上市以来的最大单日跌幅。众多机构研判的观点比较一致：美国经济出现衰退风险警报，华尔街此前的AI泡沫出现裂解危机……AI和美国高科技企业是否有泡沫不好说，但经济问题着实更有迹可循。
美国经济的现实问题
综合顶级投行的最新研判，最直观的感受是，美国经济增速看起来已经出现了动摇。
在周一的一份研究报告中，高盛经济团队将美国2025年的GDP预测从2.4%下调至1.7%。
该报告将这一下调主要归咎于：美国的贸易政策假设变得更为不利。
高盛不是唯一这么做的顶级投行。摩根士丹利首席美国经济学家上周五给客户的一份纪要中，将美国2025年的经济增长预测从之前的1.9%下调至 1.5%。
市场无疑将包括上述两份研判在内的顶级投行预测，作为美国股市本周一下挫的重要背景之一看待。
更重要的隐藏含义是，机构和投资者现在越来越相信，美国当局的关税政策和他们在新当局上台前所作的预测相比，是超预期的。而且，美国最高层将要实施的关税政策的不确定性，也是超预期的。
可别小看了这双重的“超预期”，更加激进和不确定的关税政策将会给美国经济，尤其是通胀带来极大的压力，从而让市场需要消化这部分“负面”所带来的减值。
美国增加关税，这首先会影响到物价。比如，纽约联邦储备银行最近表示，纽约州和新泽西州的企业预计明年物价将飙升多达4%。纽约联储主席上周二表示，与关税相关的不确定性可能导致价格上涨，并在未来数月拖累投资活动。
物价一旦有上升压力，驱动美国经济的重要引擎——美联储的货币政策就将面临不确定性。
一旦关税导致美国物价上涨（或者仅仅是对价格上涨的预期），就可能会给美联储带来压力，使其在更长时间内保持较高的基础利率，这势必将限制美国中小型企业为新的资本密集型项目或招聘而借贷的能力，因为借贷成本将维持高位。
美国中小企业实现增长的最大动因就是融资能力，这是经济学中的普遍认知。总结来说就是，如果美国企业处在一个通胀率较高的环境中，那么美联储的降息幅度总体上会比市场此前想象的要小，那么中小企业的业务发展就会受挫，经济自然受负面影响。
其次，美国最高当局的关税政策还有“非常不确定”的特点，这也是困扰美国企业的核心难题，加剧了美国经济前景的不确定性。
自新当局上台以来，美国最高当局决定对最大的贸易伙伴征收惩罚性关税。然而，许多核心的关税措施却一变再变，显著的模式是：先是大刀阔斧地宣布普遍征收关税，随后又是拖延、豁免甚至推翻。
这削弱了美国企业提前规划运营的能力。无数关税措施所带来的不确定性可能会危及有助于经济扩张的投资。很多美国企业正在考虑暂停未来的招聘和投资。这无疑也给美国经济前景蒙上了阴影。
据央视，美国劳工统计局3月7日公布的数据显示，美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期。美国2月失业率达到4.1%，高于市场预期。分析师普遍认为，由于越来越多的美国企业认为不可预测的关税政策阻碍了经济增长，这直接导致上个月美国私营部门的招聘出现了下滑。
对美国企业来说，现在不仅仅是对关税的广泛恐惧，而且是不知道是否会受到关税影响，如何受到影响，以及何时受到影响。可以说，美国企业对未来的判断出现非常大的犹豫和危机感，主要还是集中在关税对物价上涨以及融资难度的“负赋能”上。
“动物精神”的悖论
动物精神不是一个新词汇，在经济学中，众多研究者都曾将这个用语出现在企业高管或者经济决策者话语中的频率，来代表这些人的乐观情绪，最终和经济的周期性表现进行综合对比。
著名经济学家凯恩斯认为，动物精神用语的出现，可被认为是体现市场行为本能和乐观情绪，会更加促使人们采取积极的经济行动，如消费或投资企业。这些群聚的情感冲动是经济繁荣和萧条的核心所在。
他认为，动物精神这类话语出现的多寡是表示企业管理者扩大和缩小业务的力量，其基础是往往是情绪方面的。
显然美国高级财政官员是懂这个道理的。他们最近出现在媒体中时候，一直将“动物精神”挂在嘴边，大致隐含的信息就是美国新当局将采取“重商主义”——降低税率、放松管制，以期待美国私营经济部门焕发活力，去投资、去招聘、去竞争。
这当中包含了对政府部门以及美国国有企业效率的革新计划——主要是通过政府效率部进行所谓的效率核查和裁员。
最近的美国头条几乎充斥着某某政府部门又要裁员多少多少所谓“低效”人员和岗位的新闻。
然而，当前的问题是，严重的关税政策不确定性，已经开始打击美国消费者的乐观情绪。
要知道，消费支出一向是美国经济的主要支柱。因此，如果美国消费者由于物价上涨而导致支出开始出现萎靡，那么美国经济的主要基础之一就会丧失，这就可能引发经济衰退。虽然从机构的研报中看，目前美国的消费支出轨迹本身并不令人担忧，仍然可以看到强劲的消费支出势头。
另一个问题是，美国经济前景问题导致的资本市场萎靡，很可能反过来加剧美国高收入群体的开支信心，这部分人一向是将众多资产配置在美国资本市场的人群。
一旦高收入群体缩减开支或信心动摇，那将是一个令人担忧的经济问题。这显然将会产生一个双螺旋结构——经济前景堪忧导致资本市场下挫，而资本市场下挫又反过来降低消费者的支出信心，加剧经济下行压力。
追溯源头，依然是关税政策紊乱种下的因。
总结起来就是：高度不确定性的关税政策似乎给美国企业、消费者和投资者带来了信心问题和困惑。不但激起了人们对物价上涨的担忧，也使得美联储的货币政策出现不确定，让资本市场很受伤。
不确定性和混乱绝不是所谓动物精神的前提，无助于美国经济的整体形势。
尾声
过去两年，美国经济的增长态势还是属于强劲——居民收入增长强劲，生产率增长强劲，消费支出增长强劲……这种惯性未必会急速逆转。
当前要说美国经济已经出现明显的衰退迹象，显然是不够严谨的。只能说，人们看到了私营部门活动正在降温的迹象。主要还是体现在最新劳动力市场的发展势头有所放缓。以及在众多调整报告中，美国消费者在支出时候正变得更加谨慎，美国企业则采取了一些观望态度。
这些其实都是激进关税政策以及不确定性所带来的。而美国资本市场是否已经消化了这些问题，或者美国经济依然还有较大负面因素等待着华尔街，还需一些时间来观察。
