今天亏的有点多，猫哥心情也不是很好，早上是一度想要减仓的，但猫哥对中国资产长线表现还是很有信心的。结果想再观望下，上了个厕所回来，没想到就已经跌下去了。
中金公司发布研究报告称，本轮反弹的本质是建立在对科技趋势的乐观情绪上。这个情绪计入的程度和未来还有多少“想象”空间，是回答未来市场空间的关键。中金公司认为：
1)当前的AI趋势、叙事变化和估值重估的大方向是正确的，但2)短期也需要把握节奏，仓位和成本同样重要。如果预期短期新增催化剂有限、甚至还可能存在政策不及预期以及外部扰动增加的风险，还是以短期观望为主。
【走势复盘】
今天港股一路低走的原因主要有三方面：
1、高盛出了个报告，说对冲基金已经连续四周抛售中国资产，这个消息肯定是不小的利空，说明外资又开始唱空了。现阶段中美博弈到了最关键的时间节点，外资谨慎无可厚非。
2、比特币周末暴跌，风险资产当前都比较谨慎，美股周五也就是一个死猫跳，不过今天又跌了回去。现阶段美联储还是很鹰派的，降息短时间内估计也无法落地了，这对港股资产肯定是有打压的。
3、阶段性的获利回吐，经典的炒消息卖事实，上周因为两会指数反弹的很好，现在两会闭幕了，神秘的护盘资金肯定就功成身退了。
4、好消息是，南向资金今天又爆买了近300亿港币，并创下历史单日最高净买入记录，现在是内外资定价权的关键战争，明天的走势很关键了。
【猫哥实盘】
1、早盘看到风向不对的时候，没有及时减仓和对冲，造成今天亏损比较多。前几次港股回调的时候，猫哥很多时候还是赚的，但这次算是吃了大亏，不过整体还行，就是上周的利润回撤了一部分。
2、阿里巴巴和港交所的仓位还是没动，短线可能都要面临继续的回调，但猫哥会在128左右加仓阿里，阿里走的是一个上升通道，整体还是很稳的，现在的回调并不意味着崩盘要开始了。港交所的话，恒指日均成交额只要维持在3000亿港币，那就基本不带怕的，越跌越买。
3、京东清仓了，所有的仓位全部加到美团那边去了，上周五加的美团仓位，今天猫哥亏了不少，猫哥准备再加点筹码。美团在机器人上的布局被市场低估了，相信会有价值回归的一天。
4、布局了一些洛阳钼业和紫金矿业，今天走的很好，强势突破了阻力位，现阶段猫哥可能会追求一些稳健资产了，不能把所有的仓位都放在科技股上，这样的风险肯定是很大的。
5、做空了一些泡泡玛特，这公司猫哥觉得泡沫很大，今天看到明显回调信号，猫哥果断上了点空头仓位，主要也是为了对冲科技股的风险。
【行情推演】
恒生指数和恒生科技各累计上涨19.8%和27.8%，其中估值扩张分别贡献18%和24.1%，盈利仅小幅贡献1.6%和3%，市场涨势主要依靠估值驱动，这其中对未来的乐观预期叙事又占到绝大部分(反映为风险溢价ERP)。
纵向比较，恒生指数动态PE从春节假期前的9.1x修复至10.8x的历史均值附近，对应2013年有数据以来61.2%分位；恒生科技动态PE从春节假期前的15.6x修复至19.3x，仍位于历史均值以下，对应2020年7月有数据以来33.2%分位。
1、美银美林：滞胀风险下，美联储大概率不降息，但要降就得大降
美国经济增长与通胀数据相互矛盾，滞胀风险为美联储政策前景增添不确定性。根据美银美林最新报告，美国经济正处于一个微妙的平衡点：一方面面临消费支出疲软、企业信心下降和关税政策冲击；另一方面却有通胀压力上升的担忧。
这种滞胀风险正在重塑市场对美联储政策路径的预期——不降息可能仍然是最有可能的结果，只是大幅降息的风险有所增加。美国银行经济学家Aditya Bhave表示：这种滞胀压力意味着美联储政策前景呈现两极化：若不降息则维持偏高利率，若决定降息则可能大幅降低至中性水平以下。
2、外资重返中国股市！“青睐”港股科技股
韩国证券存托结算院上周最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近两倍，不仅创2022年8月以来新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。
海通证券指出，本次外资对港股科技板块的参与度较高，但在泛消费、红利上与南下资金或存在分歧。2月5日至2月18日，外资合计流入港股约180亿港元。结构上，发现回流的外资或主要以短线灵活型外资为主，同时稳定型外资在春节后也存在一定程度的流出收窄，甚至一度转向净流入的情形。
3、陈翊庭：港股今年以来日均成交额超2000亿港元
港交所行政总裁陈翊庭9日表示，港股今年以来日均成交额超2000亿港元。陈翊庭9日接受香港媒体采访时说，去年共有71家公司在港交所上市，融资额达880亿港元，较2023年增加约9成。2025年已有11宗新股上市，同时有100多家公司正排队上市。
陈翊庭说，港股成交额在过去一年也有很大进步，由2023年平均每日成交额大约1000亿港元升至去年的1320亿港元，今年暂时已突破2000亿港元。她说，今年2月，港股每日成交金额有3次突破4000亿港元，其中很大部分来自世界各地的投资者。她认为，香港可扮演中间桥梁角色，也会增加香港在国际上的认可。
今天亏的有点多，猫哥心情也不是很好，早上是一度想要减仓的，但猫哥对中国资产长线表现还是很有信心的。结果想再观望下，上了个厕所回来，没想到就已经跌下去了。
中金公司发布研究报告称，本轮反弹的本质是建立在对科技趋势的乐观情绪上。这个情绪计入的程度和未来还有多少“想象”空间，是回答未来市场空间的关键。中金公司认为：
1)当前的AI趋势、叙事变化和估值重估的大方向是正确的，但2)短期也需要把握节奏，仓位和成本同样重要。如果预期短期新增催化剂有限、甚至还可能存在政策不及预期以及外部扰动增加的风险，还是以短期观望为主。
【走势复盘】
今天港股一路低走的原因主要有三方面：
1、高盛出了个报告，说对冲基金已经连续四周抛售中国资产，这个消息肯定是不小的利空，说明外资又开始唱空了。现阶段中美博弈到了最关键的时间节点，外资谨慎无可厚非。
2、比特币周末暴跌，风险资产当前都比较谨慎，美股周五也就是一个死猫跳，不过今天又跌了回去。现阶段美联储还是很鹰派的，降息短时间内估计也无法落地了，这对港股资产肯定是有打压的。
3、阶段性的获利回吐，经典的炒消息卖事实，上周因为两会指数反弹的很好，现在两会闭幕了，神秘的护盘资金肯定就功成身退了。
4、好消息是，南向资金今天又爆买了近300亿港币，并创下历史单日最高净买入记录，现在是内外资定价权的关键战争，明天的走势很关键了。
【猫哥实盘】
1、早盘看到风向不对的时候，没有及时减仓和对冲，造成今天亏损比较多。前几次港股回调的时候，猫哥很多时候还是赚的，但这次算是吃了大亏，不过整体还行，就是上周的利润回撤了一部分。
2、阿里巴巴和港交所的仓位还是没动，短线可能都要面临继续的回调，但猫哥会在128左右加仓阿里，阿里走的是一个上升通道，整体还是很稳的，现在的回调并不意味着崩盘要开始了。港交所的话，恒指日均成交额只要维持在3000亿港币，那就基本不带怕的，越跌越买。
3、京东清仓了，所有的仓位全部加到美团那边去了，上周五加的美团仓位，今天猫哥亏了不少，猫哥准备再加点筹码。美团在机器人上的布局被市场低估了，相信会有价值回归的一天。
4、布局了一些洛阳钼业和紫金矿业，今天走的很好，强势突破了阻力位，现阶段猫哥可能会追求一些稳健资产了，不能把所有的仓位都放在科技股上，这样的风险肯定是很大的。
5、做空了一些泡泡玛特，这公司猫哥觉得泡沫很大，今天看到明显回调信号，猫哥果断上了点空头仓位，主要也是为了对冲科技股的风险。
【行情推演】
恒生指数和恒生科技各累计上涨19.8%和27.8%，其中估值扩张分别贡献18%和24.1%，盈利仅小幅贡献1.6%和3%，市场涨势主要依靠估值驱动，这其中对未来的乐观预期叙事又占到绝大部分(反映为风险溢价ERP)。
纵向比较，恒生指数动态PE从春节假期前的9.1x修复至10.8x的历史均值附近，对应2013年有数据以来61.2%分位；恒生科技动态PE从春节假期前的15.6x修复至19.3x，仍位于历史均值以下，对应2020年7月有数据以来33.2%分位。
1、美银美林：滞胀风险下，美联储大概率不降息，但要降就得大降
美国经济增长与通胀数据相互矛盾，滞胀风险为美联储政策前景增添不确定性。根据美银美林最新报告，美国经济正处于一个微妙的平衡点：一方面面临消费支出疲软、企业信心下降和关税政策冲击；另一方面却有通胀压力上升的担忧。
这种滞胀风险正在重塑市场对美联储政策路径的预期——不降息可能仍然是最有可能的结果，只是大幅降息的风险有所增加。美国银行经济学家Aditya Bhave表示：这种滞胀压力意味着美联储政策前景呈现两极化：若不降息则维持偏高利率，若决定降息则可能大幅降低至中性水平以下。
2、外资重返中国股市！“青睐”港股科技股
韩国证券存托结算院上周最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近两倍，不仅创2022年8月以来新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。
海通证券指出，本次外资对港股科技板块的参与度较高，但在泛消费、红利上与南下资金或存在分歧。2月5日至2月18日，外资合计流入港股约180亿港元。结构上，发现回流的外资或主要以短线灵活型外资为主，同时稳定型外资在春节后也存在一定程度的流出收窄，甚至一度转向净流入的情形。
3、陈翊庭：港股今年以来日均成交额超2000亿港元
港交所行政总裁陈翊庭9日表示，港股今年以来日均成交额超2000亿港元。陈翊庭9日接受香港媒体采访时说，去年共有71家公司在港交所上市，融资额达880亿港元，较2023年增加约9成。2025年已有11宗新股上市，同时有100多家公司正排队上市。
陈翊庭说，港股成交额在过去一年也有很大进步，由2023年平均每日成交额大约1000亿港元升至去年的1320亿港元，今年暂时已突破2000亿港元。她说，今年2月，港股每日成交金额有3次突破4000亿港元，其中很大部分来自世界各地的投资者。她认为，香港可扮演中间桥梁角色，也会增加香港在国际上的认可。
