今天最重要的宏观数据无疑就是大非农了。在市场担忧衰退之际，这份数据的好坏，无疑对于投资者经济风险的判断有重要的影响，我们就一起来看一下这次的数据表现怎么样？市场又是如何解读的呢？

整体来说，这次的非农数据可以用，不算糟糕来形容，很多数据都反映劳动力市场在软化，但幅度又不是很明显，还不足以引起经济恐慌。比如，从新增岗位上看，2月，美国新增了15.1万个岗位，低于预期的17万人，略让人失望，但从三个月的平均来看，这次平均为20万人，显示经济的岗位创造能力还是相当的稳健。从失业率来看，这次失业率则上升到了4.1%，高于预期4%，而且几乎被四舍五入到4.2%，说明劳动力市场出现轻微松动，但依然没有突破4.3%的阶段性高位。薪资方面，2月薪资环比上涨了0.3%，符合预期，全年涨幅则为4%，低于预期的4.2%，不过跑赢了CPI和PCE两个通胀指标。

如果看细分数据，这次岗位增加最多的是医疗和社工行业，增加了6.3万人，其次是金融和建筑，分别增加了大约2万个岗位。而休闲住房下降最多，为1.6万人，零售也削减6300人。这里面可能存在季节性的影响。2月圣诞新年的旅游购物旺季结束，所以酒店和零售行业削减了部分人员。可能有细心的观众会疑惑，那政府呢？最近马斯克的政府效率部门，可是在大刀阔斧的改革，昨天的Challenger报告，就发现2月联邦政府裁掉了超过6万人。可是这次的大非农并没有很明显。根据数据，联邦政府只减少了1万人，大幅低于预期，地区政府还增加了2万人，所以抵消了影响。整体政府在非农报告里面还是维持了一个正增长。不过随着裁员逐渐落地，相信这个数字会逐渐浮现，对非农的新增岗位和失业率产生影响。

那么华尔街是如何解读这份数据呢？FactSet总结道，大部分的分析师认为这份数据比想象中好一些，缓解了一部分经济显著恶化的担忧。不过，投资者还是不能掉以轻心。Laffer Tengler Investments的主管就表示，今天的数据比较mixed，并没有能够让经济的前景变得更加清晰。如果川普造成的动荡持续，那么这个就业市场的趋势一定是不好的。

今天美国财长贝森特在接受采访的时候就承认，经济可能会经历阵痛。他形容说现在市场对于政府支出的依赖，就如同一个瘾君子，未来将迎来一段“戒瘾期”，从政府支出驱动转向私人部门主导。这番言论显然对于市场来说是不好的。投资者目前还是愿意相信，川普是在乎经济、在乎股市的，因此不相信川普真的会把经济搞崩，可是如果川普真的愿意去承受经济上的阵痛，那么这个风险就需要重新评估。

阿吉认为，对于川普可能引起的经济风险，我们需要防范，但不应该为此恐慌。目前来看，川普对于经济和他的支持率还是在乎的，不像一些人说的那样，因为他无法连任就不管不顾。我们不要看他们说了什么，而是要看他们做了什么。比如周二，川普在宣布给加墨加关税之后，昨天就豁免了一大部分，同时也豁免了农产品，给美国农民补贴，希望维持支持率。这些动作都表明，川普不想强硬到底，随时都会改动。另外，我们也可以把关税政策当做一张张牌。随着时间的推移，特别是4月2号对等关税的落地，川普能打的牌将会越来越少，政策会越来越确定，而这个政策逐渐清晰的过程，对于市场来说一定是个好事，值得注意。

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整体来说，这次的非农数据可以用，不算糟糕来形容，很多数据都反映劳动力市场在软化，但幅度又不是很明显，还不足以引起经济恐慌。比如，从新增岗位上看，2月，美国新增了15.1万个岗位，低于预期的17万人，略让人失望，但从三个月的平均来看，这次平均为20万人，显示经济的岗位创造能力还是相当的稳健。从失业率来看，这次失业率则上升到了4.1%，高于预期4%，而且几乎被四舍五入到4.2%，说明劳动力市场出现轻微松动，但依然没有突破4.3%的阶段性高位。薪资方面，2月薪资环比上涨了0.3%，符合预期，全年涨幅则为4%，低于预期的4.2%，不过跑赢了CPI和PCE两个通胀指标。

如果看细分数据，这次岗位增加最多的是医疗和社工行业，增加了6.3万人，其次是金融和建筑，分别增加了大约2万个岗位。而休闲住房下降最多，为1.6万人，零售也削减6300人。这里面可能存在季节性的影响。2月圣诞新年的旅游购物旺季结束，所以酒店和零售行业削减了部分人员。可能有细心的观众会疑惑，那政府呢？最近马斯克的政府效率部门，可是在大刀阔斧的改革，昨天的Challenger报告，就发现2月联邦政府裁掉了超过6万人。可是这次的大非农并没有很明显。根据数据，联邦政府只减少了1万人，大幅低于预期，地区政府还增加了2万人，所以抵消了影响。整体政府在非农报告里面还是维持了一个正增长。不过随着裁员逐渐落地，相信这个数字会逐渐浮现，对非农的新增岗位和失业率产生影响。

那么华尔街是如何解读这份数据呢？FactSet总结道，大部分的分析师认为这份数据比想象中好一些，缓解了一部分经济显著恶化的担忧。不过，投资者还是不能掉以轻心。Laffer Tengler Investments的主管就表示，今天的数据比较mixed，并没有能够让经济的前景变得更加清晰。如果川普造成的动荡持续，那么这个就业市场的趋势一定是不好的。

今天美国财长贝森特在接受采访的时候就承认，经济可能会经历阵痛。他形容说现在市场对于政府支出的依赖，就如同一个瘾君子，未来将迎来一段“戒瘾期”，从政府支出驱动转向私人部门主导。这番言论显然对于市场来说是不好的。投资者目前还是愿意相信，川普是在乎经济、在乎股市的，因此不相信川普真的会把经济搞崩，可是如果川普真的愿意去承受经济上的阵痛，那么这个风险就需要重新评估。

阿吉认为，对于川普可能引起的经济风险，我们需要防范，但不应该为此恐慌。目前来看，川普对于经济和他的支持率还是在乎的，不像一些人说的那样，因为他无法连任就不管不顾。我们不要看他们说了什么，而是要看他们做了什么。比如周二，川普在宣布给加墨加关税之后，昨天就豁免了一大部分，同时也豁免了农产品，给美国农民补贴，希望维持支持率。这些动作都表明，川普不想强硬到底，随时都会改动。另外，我们也可以把关税政策当做一张张牌。随着时间的推移，特别是4月2号对等关税的落地，川普能打的牌将会越来越少，政策会越来越确定，而这个政策逐渐清晰的过程，对于市场来说一定是个好事，值得注意。

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