一、技术面：下行趋势未改，短期超卖或触发反弹

美元指数(DXY)延续近期弱势格局，3 月 11 日盘中一度下探至 103.70，创近四个月新低。日线级别显示，价格已连续跌破 20 日、50 日均线，短期均线呈空头排列，MACD 指标绿柱持续放大，RSI(14)徘徊于 40 附近，显示空头动能占优。不过，4 小时图上 RSI 进入超卖区域，且布林带下轨(103.50)形成初步支撑，暗示短期或存在技术性反弹需求。关键阻力位集中在 104.50-105.00 区间，若反弹受阻，可能进一步下探 2024 年低点 100.16。

二、基本面：降息预期与经济压力双重施压

美联储政策转向预期

市场对 2025 年美联储降息的定价持续升温，5 月首次降息概率已超 60%。美联储主席鲍威尔近期表态 “不急行动” 未能缓解市场预期，叠加美国 1 月消费者支出下滑、贸易逆差扩大至历史高位，GDP 增速预测下调至 - 1.5%，进一步强化了经济放缓预期。利率下行周期削弱了美元资产吸引力，导致资本外流压力增大。

政策不确定性与财政隐忧

特朗普政府的贸易保护政策(如汽车关税延期)及财政支出缩减，推升了美国政策不确定性指数。德意志银行分析指出，关税政策本质上增加了企业和消费者成本，叠加财政刺激缺位，可能进一步拖累经济增长。此外，美国经常账户赤字突破 4% 的警戒线，历史经验表明这往往是美元高估的临界点。

非美货币走强与避险需求降温

随着欧洲、日本通胀回落及政策转向，非美货币(如欧元、日元)表现强劲。数据显示，2025 年以来欧元兑美元累计升值 2.3%，日元反弹 5.1%，反映市场对美元避险需求的降温。同时，新兴市场资产吸引力回升，进一步分流国际资本。

三、长期韧性：避险属性与政策空间支撑

尽管短期承压，美元的长期优势仍不容忽视：

避险地位：地缘政治冲突(如俄乌局势、中东紧张)及全球经济衰退风险未消，美元作为 “安全资产” 的需求可能阶段性回升。

政策灵活性：相较于欧元区和日本，美联储在货币政策调整上仍具空间，若经济数据意外走强，可能推迟降息节奏，支撑美元反弹。

结构性需求：美元在全球储备货币中占比超 60%，其流动性与深度仍领先其他货币，美国科技产业和服务业的韧性也为其提供基本面支撑。

四、操作建议：轻仓博弈反弹，关注非农数据

短期策略：

美元指数：反弹至 104.50-105.00 区间遇阻时轻仓做空，止损 105.50，目标下看 103.50；若非农数据强劲，可尝试在 103.50 附近短多，止损 103.00，目标 104.00。

非美货币：欧元兑美元(EUR/USD)可在 1.0800-1.0850 区间高抛低吸，英镑(GBP/USD)关注 1.2850-1.2950 震荡。

离岸人民币：中国央行稳汇率政策下，7.20-7.35 区间操作，企业建议通过期权对冲风险。

关键风险提示：

美联储降息节奏超预期；

非农数据意外强劲；

地缘政治冲突升级。

仓位管理：建议单笔交易仓位不超过 20%，总持仓不超过 30%，严格设置止损(0.5%-1% 区间)。

五、结语

一、技术面：下行趋势未改，短期超卖或触发反弹

美元指数(DXY)延续近期弱势格局，3 月 11 日盘中一度下探至 103.70，创近四个月新低。日线级别显示，价格已连续跌破 20 日、50 日均线，短期均线呈空头排列，MACD 指标绿柱持续放大，RSI(14)徘徊于 40 附近，显示空头动能占优。不过，4 小时图上 RSI 进入超卖区域，且布林带下轨(103.50)形成初步支撑，暗示短期或存在技术性反弹需求。关键阻力位集中在 104.50-105.00 区间，若反弹受阻，可能进一步下探 2024 年低点 100.16。

二、基本面：降息预期与经济压力双重施压

美联储政策转向预期

市场对 2025 年美联储降息的定价持续升温，5 月首次降息概率已超 60%。美联储主席鲍威尔近期表态 “不急行动” 未能缓解市场预期，叠加美国 1 月消费者支出下滑、贸易逆差扩大至历史高位，GDP 增速预测下调至 - 1.5%，进一步强化了经济放缓预期。利率下行周期削弱了美元资产吸引力，导致资本外流压力增大。

政策不确定性与财政隐忧

特朗普政府的贸易保护政策(如汽车关税延期)及财政支出缩减，推升了美国政策不确定性指数。德意志银行分析指出，关税政策本质上增加了企业和消费者成本，叠加财政刺激缺位，可能进一步拖累经济增长。此外，美国经常账户赤字突破 4% 的警戒线，历史经验表明这往往是美元高估的临界点。

非美货币走强与避险需求降温

随着欧洲、日本通胀回落及政策转向，非美货币(如欧元、日元)表现强劲。数据显示，2025 年以来欧元兑美元累计升值 2.3%，日元反弹 5.1%，反映市场对美元避险需求的降温。同时，新兴市场资产吸引力回升，进一步分流国际资本。

三、长期韧性：避险属性与政策空间支撑

尽管短期承压，美元的长期优势仍不容忽视：

避险地位：地缘政治冲突(如俄乌局势、中东紧张)及全球经济衰退风险未消，美元作为 “安全资产” 的需求可能阶段性回升。

政策灵活性：相较于欧元区和日本，美联储在货币政策调整上仍具空间，若经济数据意外走强，可能推迟降息节奏，支撑美元反弹。

结构性需求：美元在全球储备货币中占比超 60%，其流动性与深度仍领先其他货币，美国科技产业和服务业的韧性也为其提供基本面支撑。

四、操作建议：轻仓博弈反弹，关注非农数据

短期策略：

美元指数：反弹至 104.50-105.00 区间遇阻时轻仓做空，止损 105.50，目标下看 103.50；若非农数据强劲，可尝试在 103.50 附近短多，止损 103.00，目标 104.00。

非美货币：欧元兑美元(EUR/USD)可在 1.0800-1.0850 区间高抛低吸，英镑(GBP/USD)关注 1.2850-1.2950 震荡。

离岸人民币：中国央行稳汇率政策下，7.20-7.35 区间操作，企业建议通过期权对冲风险。

关键风险提示：

美联储降息节奏超预期；

非农数据意外强劲；

地缘政治冲突升级。

仓位管理：建议单笔交易仓位不超过 20%，总持仓不超过 30%，严格设置止损(0.5%-1% 区间)。

五、结语