霸王茶姬单独“赴美”，新茶饮还有啥新故事？

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达摩财经

3天前

3月6日，证监会网站公告显示，茶姬控股有限公司（霸王茶姬）境外发行上市获证监会备案，公司计划发行不超过64,731,929股普通股并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。

出品｜达摩财经

目前霸王茶姬尚未对外披露计划募集资金额度，此前有市场传闻称，其IPO目标为2-3亿美元（约合人民币14.5-21.7亿元）。

霸王茶姬于2017年11月在云南成立，以茶马古道为品牌灵感，从云南出发，向全球传播。截至2024年底，其门店数量突破6000家，全球会员数约1.78亿位。除中国内地外，霸王茶姬在新加坡、马来西亚、泰国、中国香港等市场均有所布局，其在北美市场的第一家店，也即将在美国洛杉矶开业。

近年来，新茶饮纷纷冲入资本市场，奈雪的茶（2150.HK）、茶百道（2555.HK）、古茗（1364.HK）、蜜雪集团（2097.HK）先后奔赴香港上市。沪上阿姨也已在港交所递表，距资本市场还差临门一脚。

在蜜雪冰城上市前，资本市场对新茶饮的态度似乎并不友好。2021年6月30日，奈雪的茶顶着“新茶饮第一股”的光环在港交所上市，发行价为19.8港元，上市首日即遭遇破发。截至3月6日，其股价已跌至1.73港元/股，跌幅超90%。之后的茶百道、古茗皆上市即破发。

3月3日，蜜雪冰城（股票名称：蜜雪集团）上市，当日股价上涨43.21%，成为第一只上市首日实现上涨的新茶饮。截至3月6日，其股价为341.1港元/股，比202.5港元的发行价上涨68.4%，最新市值1287.28亿港元。

蜜雪冰城打破上市破发魔咒，无疑让霸王茶姬IPO的担子轻松不少，但在行业内卷、竞争日益激烈的环境下，新茶饮的生意或许已经不那么好做了。

内卷严重

纵观整个新茶饮行业，在经历了疫情后的刺激消费，消费者对新产品的热情逐渐消褪，行业趋于饱和，新茶饮的争夺日趋严重。

2022年末，喜茶开启事业合伙人业务，放低身段开放加盟一时让市场争论不已。2023年，乐乐茶、奈雪的茶相继开启事业合伙业务，大家才意识到，新茶饮已经“卷”向纵深。

当加盟商的选择变得越来越多，接下来如何吸引更多优质的加盟商，如何确保加盟店的存活率以吸引更多加盟商，成为茶饮品牌重点发力的方向之一。

2024年，奈雪的茶公布了新的加盟政策，下调了单店投资预算，从98万降到58万元。不仅如此，还鼓励意向加盟商在上半年完成签约，“享受6万元的营销补贴”。茶百道同样在获取加盟商上加大优惠力度，新加盟伙伴开店，总计减免4-27万元；老加盟伙伴开店，总计减免9-18万元。此外，还开启点位减免政策、物料返点政策、高租金返点政策等。

新茶饮行业的内卷对加盟商来说无疑更加优惠，但同时势必牺牲掉部分利润。即便如此，2024年新茶饮整体的增长依然出现不少问题。

窄门餐眼数据显示，2024年，全国新开奶茶店11.14万家，但净增长却为-3.88万家，这也意味着超过15万家门店在这一年内关闭。另有GeoQ智图的《2024年连锁新茶饮门店发展蓝皮书》统计到，2024年仅有8%的茶饮品牌门店净增数大于500实现快速扩张，58%的品牌处于收缩或停滞状态。

此外，头部新茶饮企业还遭受到区域品牌的冲击。茉莉奶白、阿嬷手作、淡马茶坊、去茶山、爷爷不泡茶等一众新晋区域品牌正在以破竹之势向老品牌的“地盘”扩散。

这些区域品牌通常带有浓烈的地域特色，如爷爷不泡茶以“老武汉香片茶”为灵感做花香调奶茶，阿嬷手作的招牌产品，最核心卖点则用到了广西水牛鲜牛乳。凭借这些差异化的特色，激发消费者的猎奇心理，打到全国性新茶饮的后方阵地。

随着新茶饮进入到存量争夺的下半场，各路资本的姿态也从刚开始的趋之若鹜变为静静观望。

据FBIF不完全统计，2024年，新茶饮赛道共发生18起投融资事件，而2023年为34起，2022年为31起。去年全年，融资金额最多的是沪上阿姨1.215亿元的C轮融资，其余多为天使轮或A轮，且资金均不过亿。而2023年，仅茶百道一家的融资金额就达到10亿元。

在当前环境下，市场竞争、盈利模式、品牌建设、产品研发、市场推广等方面都成了资本评估的因素。新茶饮进入到白热化竞争阶段，资本对新茶饮赛道的态度更为审慎。

出海难题

艾媒咨询报告指出，2023年中国新式茶饮市场规模达3333.8亿元，同比增速为13.5%，而2024年和2025年的增速预计将分别放缓至6.4%和5.7%。在境内市场竞争白热化后，许多新茶饮品牌转向境外寻求增长。

事实上，早在2018年，蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等茶饮品牌就嗅到了出海的机遇，不约而同从东南亚地区开启自己的出海之路，掀起了新茶饮出海的小高潮，霸王茶姬、沪上阿姨等新茶饮品牌也相继在海外布局。

时至今日，喜茶海外门店超70家、霸王茶姬海外门店超100家、蜜雪冰城海外门店更是近5000家。

但不管是中国香港、东南亚市场亦或是欧美市场，新茶饮品牌出海仍有不少难题。

成本问题首当其冲。以香港地区为例，尽管近年来赴港开店成本已有所降低，但其租金、人工等运营成本明显高于内地，这让内地新茶饮品牌的成本剧增。加之新茶饮品牌众多，若品牌无法在短时间内实现盈利或达到预期的市场反响，关闭门店以减少亏损便成了无奈的选择。

蜜雪冰城此前发布的香港招聘海报显示，其店长/调饮师的月薪在15000-22000港元区间，兼职店员50-60港元/小时。霸王茶姬香港“办事处负责人”一职开出了高达55000-90000港元的月薪，“选址开发经理”岗位月薪也达到30000-70000港元。目前，即便扩张能力最强的蜜雪冰城，在美团上显示于香港营业的店面也仅有9家。

此外，新茶饮的出海还要面对整个供应链的挑战。新茶饮品牌常用的原料，包括奶制品、茶叶、水果、糖等。大多数品牌尚未在海外建厂，新的供应链体系尚未搭建，各类原料仍然需要从中国进口。

无论是蜜雪冰城还是霸王茶姬等，在初入东南亚市场前期都遇到过供应链跟不上扩张速度的问题。为解决供应链难题，各茶饮品牌采用了不同的策略。蜜雪冰城积极与已在东南亚扎根的中国品牌合作，霸王茶姬也对海外产品结构进行调整最大程度上减少了水果茶制作工序复杂、效率低等问题对海外供应链的掣肘。

有分析人士表示，未来，只有头部企业才有对供应链进行完整布局的能力，而供应链建设的完整程度亦决定了企业未来能发展到什么程度。