2025年政府工作报告重磅出炉！
政策信号密集释放，结构性机会如何把握？一文穿透数据与逻辑，解码投资新机遇。
2025年GDP目标确定为增速5%左右
2025年GDP增速目标和2023年、2024年保持一致，仍然设定在5%左右。由于基数效应存在，2023年这一目标达成较为显著，2024年全年GDP增速刚好为5%，2025年GDP目标确定为增速5%左右，总体目标的实现难度较去年有所上升，不仅体现了政策的一惯性，也体现了政府在经济层面较强的信心和决心。
东方金诚认为：2025年经济增长动力将有明显变化，其中，2025年外部经贸环境变数加大，预计外需对经济增长的拉动力将明显减弱，而在更加积极有为的宏观政策带动下，内需、特别是消费对经济增长的贡献率将显著加大。
海通证券认为：2025年是“十四五”规划收官之年，中共中央还将提出“十五五”规划建议。处在承上启下的重要节点，今年GDP目标增速之所以不变，一是为了引导预期，保持经济稳定增长；二是为了政策可持续性，以便与“十五五”规划开局之年的目标相衔接。
2025年CPI目标增速2%左右
2015年以来CPI目标增速长期保持3%，本次为15年之后首次调降。2024年全年，CPI上涨0.2%，PPI下降2.2%，低于当年目标增速。近期，可能出现的通缩预期成为市场关注热点，目标CPI调低为2.0%左右，表示政策端对于物价情况更加务实，宏观政策会着力推动物价水平温和回升。
《政府工作报告》起草组成员陈昌盛在国务院新闻办公室举行吹风会上表示，近两年来我们国家物价水平总体偏低，从消费者和静态来看，这应该是一件好事，但是如果从整个国民经济大循环和动态来看，物价持续偏低并不好，它会导致实际利率上升、债务负担加重，企业不愿增加投资，进而减少老百姓就业和增收的机会。从我国历史实践和国际经验看，物价温和回升被视为经济运行健康的表现。
今年政府工作报告将物价目标调整为2%，与往年不同，背后传递了更积极、更鲜明的政策信号。主要考虑是当前我国物价下行压力大于上涨压力。设定这一目标旨在向全社会传递信号，我们要努力通过各种政策去推动物价的温和回升，既保障基本民生，又提振市场预期，增加企业投资，为老百姓创造更多就业和增收机会，促进国民经济循环。
今年提振提振物价将有四个措施：一是加大逆周期宏观政策；二是着力提振消费，释放需求侧潜力；三是进一步加强和规范“内卷式”竞争，要从强化标准、监管，引导行业自律，规范政府招商引资行为来规范行业发展；四是更大力度稳住楼市、股市。
财政政策加码
第一、2025年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。增量财政资金将主要用于三个方向：一是增加基层“三保”支出，其中包括增加各类养老金、医保补助、发放育儿补贴等，二是重点强化财政对科技创新、产业创新的支持力度，加快发展新质生产力，主要措施包括对高新技术制造业实施较大规模的结构性减税降费，增加财政资金支持力度等。三是适度扩大中央预算内投资。
在各地在财力吃紧的情况下，各地本质上都希望能够获得中央财政的更多支持，报告也指出“一些地方基层财政困难”，2025年总财政在提高赤字的基础上，仍然强调了开支的纪律性，强调关键是要兜牢“三保”（保基本民生、保工资、保运转）底线，提出“严控财政供养人员规模”，后续“过紧日子”应会制度化、长期化。
第二、拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中1万亿延续2024年方向，2000亿用以支持大规模设备更新，较上年增加500亿；8000亿支持“两重”建设（重大战略项目、重点安全领域），较上年增加1000亿，报告同时强调“坚决防止低效无效投资”；3000亿用以支持耐用消费品以旧换新，刺激消费。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，旨在防范金融风险，增强信贷投放能力。
除3000亿的特别国债之外，本次报告多处强调了消费相关政策，提出了十大任务，其中“扩大内需”由去年的第三位置移居首位，报告提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，提出“多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制”，从供需两端都增加了消费相关表述。
第三、拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元。重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。预计今年地方债务风险将继续得到有效控制。值得关注的是，在化解地方债务的部分，政府工作报告指出要“优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”。
总体来看，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，在一定程度上可以说有所超过预期。多家机构认为，如果下半年稳增长仍有压力，不排除临时提升财政力度的可能，总体赤字率可能会超过5%。此外报告提到“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效。”今年的发债节奏可能会加快，可能会对债券市场产生扰动。
货币政策：适度降准降息
报告和中央经济工作会议的定调一致，货币政策为：实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。自去年年底提出降准降息预期之后，近3月以来降准降息迟迟未见消息，市场对于宽松的预期持续落空，自12月以来的资金紧平衡状态始终未见显著改善，整个2月资金面仍偏紧且价高，央行释放流动性态度并不积极，公开市场净投放力度仍显保守，资金价格水平整体依然高于去年四季度，市场一度较为悲观的认为降准降息到来的时间会比较晚。按照本次报告对于货币政策的表述，预计央行会继续实施有力度的降息降准。
其他亮点
（1）“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市”
根据近期政策部署，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。预计中长期资金入市趋势将进一步巩固，资本市场资金供给与结构有望改善。
国家金融监督管理总局局长李云泽3月5日在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”集中采访活动上表示，保险资金长期投资改革试点的前期试点规模已经超过千亿元，今年金融监管总局会进一步加大力度。昨天，金融监管总局已经批复再新增600亿元，这不仅为资本市场带来了实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。
（2）“持续用力推动房地产市场止跌回稳”、“充分释放刚性和改善性住房需求潜力”、“合理控制新增房地产用地供应”、“继续做好保交房工作”
这是政府报告中第一次把稳住楼市股市写进总体要求。明确提出“推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，意味着收储政策在2025年会有明显的放松。明确提出“拓宽保障性住房再贷款使用范围”，当下保障性住房再贷款要求较为严格，未来可能会有所放松。报告提出“因城施策调减限制性措施”，大城市对房地产也可能会进一步松绑。总体来看，2025年国内房地产市场或将延续去年四季度以来的回升向好趋势。
（3）“因地制宜发展新质生产力”
除了继续此前就强调过人工智能+、商业航天、低空经济等领域，具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人4个领域第一次被提到。政策强调持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等。在Deep Seek重大突破后，数字化和智能化显然已是新质生产力发展的重中之重。
报告也额外提出“加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争”。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
重要提醒：
本文版权为好买财富所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。
2025年政府工作报告重磅出炉！
政策信号密集释放，结构性机会如何把握？一文穿透数据与逻辑，解码投资新机遇。
2025年GDP目标确定为增速5%左右
2025年GDP增速目标和2023年、2024年保持一致，仍然设定在5%左右。由于基数效应存在，2023年这一目标达成较为显著，2024年全年GDP增速刚好为5%，2025年GDP目标确定为增速5%左右，总体目标的实现难度较去年有所上升，不仅体现了政策的一惯性，也体现了政府在经济层面较强的信心和决心。
东方金诚认为：2025年经济增长动力将有明显变化，其中，2025年外部经贸环境变数加大，预计外需对经济增长的拉动力将明显减弱，而在更加积极有为的宏观政策带动下，内需、特别是消费对经济增长的贡献率将显著加大。
海通证券认为：2025年是“十四五”规划收官之年，中共中央还将提出“十五五”规划建议。处在承上启下的重要节点，今年GDP目标增速之所以不变，一是为了引导预期，保持经济稳定增长；二是为了政策可持续性，以便与“十五五”规划开局之年的目标相衔接。
2025年CPI目标增速2%左右
2015年以来CPI目标增速长期保持3%，本次为15年之后首次调降。2024年全年，CPI上涨0.2%，PPI下降2.2%，低于当年目标增速。近期，可能出现的通缩预期成为市场关注热点，目标CPI调低为2.0%左右，表示政策端对于物价情况更加务实，宏观政策会着力推动物价水平温和回升。
《政府工作报告》起草组成员陈昌盛在国务院新闻办公室举行吹风会上表示，近两年来我们国家物价水平总体偏低，从消费者和静态来看，这应该是一件好事，但是如果从整个国民经济大循环和动态来看，物价持续偏低并不好，它会导致实际利率上升、债务负担加重，企业不愿增加投资，进而减少老百姓就业和增收的机会。从我国历史实践和国际经验看，物价温和回升被视为经济运行健康的表现。
今年政府工作报告将物价目标调整为2%，与往年不同，背后传递了更积极、更鲜明的政策信号。主要考虑是当前我国物价下行压力大于上涨压力。设定这一目标旨在向全社会传递信号，我们要努力通过各种政策去推动物价的温和回升，既保障基本民生，又提振市场预期，增加企业投资，为老百姓创造更多就业和增收机会，促进国民经济循环。
今年提振提振物价将有四个措施：一是加大逆周期宏观政策；二是着力提振消费，释放需求侧潜力；三是进一步加强和规范“内卷式”竞争，要从强化标准、监管，引导行业自律，规范政府招商引资行为来规范行业发展；四是更大力度稳住楼市、股市。
财政政策加码
第一、2025年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。增量财政资金将主要用于三个方向：一是增加基层“三保”支出，其中包括增加各类养老金、医保补助、发放育儿补贴等，二是重点强化财政对科技创新、产业创新的支持力度，加快发展新质生产力，主要措施包括对高新技术制造业实施较大规模的结构性减税降费，增加财政资金支持力度等。三是适度扩大中央预算内投资。
在各地在财力吃紧的情况下，各地本质上都希望能够获得中央财政的更多支持，报告也指出“一些地方基层财政困难”，2025年总财政在提高赤字的基础上，仍然强调了开支的纪律性，强调关键是要兜牢“三保”（保基本民生、保工资、保运转）底线，提出“严控财政供养人员规模”，后续“过紧日子”应会制度化、长期化。
第二、拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中1万亿延续2024年方向，2000亿用以支持大规模设备更新，较上年增加500亿；8000亿支持“两重”建设（重大战略项目、重点安全领域），较上年增加1000亿，报告同时强调“坚决防止低效无效投资”；3000亿用以支持耐用消费品以旧换新，刺激消费。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，旨在防范金融风险，增强信贷投放能力。
除3000亿的特别国债之外，本次报告多处强调了消费相关政策，提出了十大任务，其中“扩大内需”由去年的第三位置移居首位，报告提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，提出“多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制”，从供需两端都增加了消费相关表述。
第三、拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元。重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。预计今年地方债务风险将继续得到有效控制。值得关注的是，在化解地方债务的部分，政府工作报告指出要“优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”。
总体来看，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，在一定程度上可以说有所超过预期。多家机构认为，如果下半年稳增长仍有压力，不排除临时提升财政力度的可能，总体赤字率可能会超过5%。此外报告提到“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效。”今年的发债节奏可能会加快，可能会对债券市场产生扰动。
货币政策：适度降准降息
报告和中央经济工作会议的定调一致，货币政策为：实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。自去年年底提出降准降息预期之后，近3月以来降准降息迟迟未见消息，市场对于宽松的预期持续落空，自12月以来的资金紧平衡状态始终未见显著改善，整个2月资金面仍偏紧且价高，央行释放流动性态度并不积极，公开市场净投放力度仍显保守，资金价格水平整体依然高于去年四季度，市场一度较为悲观的认为降准降息到来的时间会比较晚。按照本次报告对于货币政策的表述，预计央行会继续实施有力度的降息降准。
其他亮点
（1）“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市”
根据近期政策部署，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。预计中长期资金入市趋势将进一步巩固，资本市场资金供给与结构有望改善。
国家金融监督管理总局局长李云泽3月5日在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”集中采访活动上表示，保险资金长期投资改革试点的前期试点规模已经超过千亿元，今年金融监管总局会进一步加大力度。昨天，金融监管总局已经批复再新增600亿元，这不仅为资本市场带来了实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。
（2）“持续用力推动房地产市场止跌回稳”、“充分释放刚性和改善性住房需求潜力”、“合理控制新增房地产用地供应”、“继续做好保交房工作”
这是政府报告中第一次把稳住楼市股市写进总体要求。明确提出“推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，意味着收储政策在2025年会有明显的放松。明确提出“拓宽保障性住房再贷款使用范围”，当下保障性住房再贷款要求较为严格，未来可能会有所放松。报告提出“因城施策调减限制性措施”，大城市对房地产也可能会进一步松绑。总体来看，2025年国内房地产市场或将延续去年四季度以来的回升向好趋势。
（3）“因地制宜发展新质生产力”
除了继续此前就强调过人工智能+、商业航天、低空经济等领域，具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人4个领域第一次被提到。政策强调持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等。在Deep Seek重大突破后，数字化和智能化显然已是新质生产力发展的重中之重。
报告也额外提出“加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争”。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
重要提醒：
本文版权为好买财富所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。
