今日沪深两市双双高开，但开盘后快速跳水走低，深成指与创业板指盘中翻绿，沪指一度弱势徘徊。午后两市虽震荡回升，但回升力度薄弱，始终未能突破开盘高点，整体呈现高开震荡、表现平淡的态势。
在昨日相关利好消息落地后，港股以及隔夜美股大幅上涨，然而今日A股市场表现却远低于预期，具体体现在：一是高开幅度较低，仅16个点的高开幅度与市场预期相差甚远；二是高开低走，盘中成交额未能有效释放，买卖双方情绪均不高涨；三是具备补涨逻辑的出口链条表现平平，多数受益标的冲高回落，打击了市场士气。那么，在会谈超预期且外围市场纷纷走高的情况下，A股为何表现平淡呢？
首先，昨日我们在《利好普涨！三跳之后A股或进入此轮上行的尾声！》一文中就指出，经历国家队救市、重磅组合拳落地以及关税会谈取得进展等阶段性利好提振后，自3040点以来的此轮上行已逐步接近尾声，投资者需留意相关冲高风险。当下，短期利好兑现以及市场仍存在隐忧，这在一定程度上削弱了市场对长期利好的信心。资金更倾向于短线博弈，而非进行趋势布局，使得市场难以形成持续的上行动力。
其次，从历史经验来看，当前中美经贸声明虽远超预期，但并不意味着关税影响就此终结。事实上，关税谈判才刚刚起步，后续仍需持续推进，美方基准的关税思路并未改变，重点行业后续仍有可能面临新关税的施加。参考2019-2020年的谈判节奏，其中可能还存在诸多变数。
此外，正如之前所提及，当前市场的核心影响因素在于国内基本面以及海外美联储货币政策的倾向。尽管关税有所下调，但目前关税比例依然较高，对经济仍存在一定影响。若后续经济数据表现平稳，市场有望得到更好提振；但倘若经济数据平淡，尤其是出口数据不佳，市场压力可能依旧存在。在美联储方面，高盛最新预计美联储将在12月（而非此前预测的7月）进行首次降息，并将核心PCE通胀路径峰值下调至3.6%（此前为3.8%）。
实际上，观察作为此轮行情先行指标的港股市场，也能发现一些端倪。昨日受消息落地提振，港股指数大涨，但今日却低开低走，直接吞噬了昨日的上行空间。显然，国内经济短期的不确定性、美元短期回升以及美联储降息推迟预期等因素，使得市场激进倾向不高。这也解释了为何在会谈超预期的情况下，A股市场表现欠佳。
因此，短期来看，在利好刺激下，A股表现平淡主要是政策利好释放、基本面承压以及资金博弈叠加的结果。中美会谈取得实质性结果后，后续需密切关注市场情绪变化以及成交能否持续释放，同时重点留意经济数据（尤其是出口数据）的表现以及出口产业链修复的持续性。基于此，建议投资者短期保持观望，若市场预期不佳，还需警惕市场整体重心回落的风险。
作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002
