杭州国资新动作：押注第二个DeepSeek

投资家

4天前

也已经有城市组织了考察团：据“长沙发布”消息，近日由湖南省委常委、长沙市委书记吴桂英率团赴杭州学习考察，学习借鉴杭州创新发展的先进经验。...早在1993年，杭州就诞生了国资风投公司，浙江省科技风险投资有限公司（浙科投）。
作者 | 母基金研究中心
来源 | 母基金研究中心
杭州国资，又出手了。

工商信息显示，3月3日，杭实智投（杭州）产业投资基金合伙企业（有限合伙）正式成立。该基金由杭实股权投资基金管理（杭州）有限公司担任执行事务合伙人，注册资本达100亿元人民币，主要经营范围包括私募基金从事股权投资、投资管理及资产管理等活动。天眼查股权穿透显示，该企业由杭州市实业投资集团有限公司间接全资持股。
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杭实集团是由杭州市国资委控股、服务杭州市产业投资发展的国有产业投资集团，截至2024年6月30日，“杭实集团”已参与设立产业基金64支，组建基金规模517亿元，撬动社会资本超450亿元。新设的百亿产业基金，预计将进一步推动相关产业的发展。

除基金外，杭州国资在项目投资方面也有新的大手笔动态：

近期，备受关注的杭州开始押注第二个DeepSeek。3月3日，国内大模型初创公司智谱AI宣布完成新轮战略融资，金额超10亿元人民币，参与投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等。

智谱披露，融资将推动国产基座GLM大模型的技术创新和生态发展，更好服务浙江省和长三角地区蓬勃发展的经济实体，发挥区域人工智能产业布局优势，助力基于人工智能技术的数字产业转型升级。

智谱方面暂未披露本轮投后估值情况，但上轮融资发生在2024年12月，总额约30亿元，投后估值约200亿。本次融资也为大模型六小虎今年首次融资。

这也反映出杭州对人工智能产业领域的重视。早在2021年，《杭州市人工智能产业发展“十四五”规划》就提出，要成为具有全球影响力的人工智能头雁城市。去年3月，杭州市人工智能产业联盟正式成立，杭州又进一步明确，要努力成为全国人工智能创新高地，把高水平实施“人工智能+”行动作为深化数字经济创新提质“一号发展工程”的首要任务，拿到开启杭州发展下一个“黄金二十年”的入场券。

今年1月，《杭州市未来产业培育行动计划（2025—2026年）》印发，计划优先推动通用人工智能、低空经济、人形机器人、类脑智能、合成生物等五大风口潜力产业快速成长，积极谋划布局前沿领域产业。

今年以来，“杭州六小龙”频频刷屏，DeepSeek更是被誉为“国运级的科技革命”，也让其他地区展开了对标，江苏、济南、合肥等多地媒体纷纷发文探讨。

2月7日、8日，江苏省委机关报《新华日报》旗下“交汇点”客户端连续发表3篇专稿文章，直接抛出灵魂拷问，《DeepSeek为什么会出现在杭州？》《为什么南京发展不出“杭州六小龙”？》《杭州有DeepSeek，南京有什么？》
2月10日晚间，山东省会济南媒体爱济南客户端也发文《杭州“六小龙”出圈，给济南什么启示？》提问：杭州“六小龙”出圈，济南该向杭州学什么？
2月11日，微信公众号“合肥市人民政府发布”在《合肥这场大会，释放出什么信号？》一文中也发问：“杭州有DeepSeek，合肥有什么？”
也已经有城市组织了考察团：据“长沙发布”消息，近日由湖南省委常委、长沙市委书记吴桂英率团赴杭州学习考察，学习借鉴杭州创新发展的先进经验。期间，一行人特地参观了灵伴科技、阿里巴巴、蚂蚁集团、大华股份等一批杭州本土科技企业。

在互联网时代，杭州曾被誉为“电商之都”，电子商务、互联网服务、文化创意等蓬勃发展，阿里巴巴等巨头带动了电商和数字经济的繁荣。而在AI时代，杭州再次走在了前沿。

除了“六小龙”之外，杭州还有很多独角兽企业。胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，杭州共有24家独角兽企业，数量仅次于北京、上海、深圳，与广州持平。

何以杭州？

除了近些天频频出圈的优质营商环境、坚持有所为有所不为的政府、活跃自由的创新生态外，母基金研究中心关注到，杭州的优秀科技创新企业背后，站着一众资本的加持，离不开杭州的母基金，就以杭州“六小龙”中的其中三家为例：

早在2018年，杭州科创基金旗下2支参股子基金——云栖基金和道生灵境首当其冲，在天使轮对云深处进行投资，并于2019年、2020年持续追加投入；

2022年起，杭州科创基金、杭州创新基金所投资的子基金，共参与宇树科技4轮融资；

2022年，杭州科创基金参股子基金向强脑科技完成第一笔早期投资，并在去年8月，由杭州创新基金接力，通过专项子基金直接投资，为强脑科技的长远发展注入强大动力。

在杭州资本圈流传着一个“五分钟决策”的故事：当云深处科技CEO朱秋国拿着机器狗原型参加闭门路演时，湖畔山南资本合伙人当场决定投资，从见面到签订投资意向协议仅用5分钟。这其实是杭州创投生态蓬勃发展的一个缩影。

在我们看来，杭州的资本尤其活跃，特别是在母基金方面，可谓是走出了“杭州模式”。

早在1993年，杭州就诞生了国资风投公司，浙江省科技风险投资有限公司（浙科投）。当时，我国的创投正处于萌芽阶段，一众外资风投刚刚进入中国探路。紧接着，2002年后，一众民营投资机构相继成立，这也造就了杭州国资和民营百花齐放的创投资本生态。

在母基金方面，杭州亦是国内的先驱者：相比于大部分引导基金在2015、2016年扎堆成立，我们发现杭州在母基金方面的探索早已走在全国的前面，杭州市政府引导基金业务开展较早，从2008年开始做创投引导基金，至今已近十七年。

发展至今，杭州已统筹全局，设置了分工明确的基金群。不仅顶层规划清晰明确，且拿出真金白银的诚意：

2023年，在杭州市政府的主导下，杭州整合组建杭州科创基金、杭州创新基金和杭州并购基金三大母基金，由其参与投资N支行业母基金、子基金、专项子基金等，最终形成总规模超3000亿元的“3+N”杭州基金集群。

我们了解到，这三大千亿母基金的布局覆盖了全周期，各有分工：

（一）初创期：杭州科创基金，规模1000亿元。管理主体为杭州市国有资本投资运营有限公司，具体执行主体为杭州市科创集团有限公司（简称“科创集团”），功能定位为政策性的政府引导基金，投资方向为“投早、投小、投科”，投资阶段以初创期的科创投资（天使投资AI、创业投资VC）为主，重点为全市人才创业、中小企业创新、专精特新企业发展、科技成果转化提供政策性投融资服务。

（二）成长期：杭州创新基金，规模1000亿元。管理主体为杭州市国有资本投资运营有限公司，具体执行主体为杭州产业投资有限公司，功能定位为市场化的国资产业基金，投资方向为战略性新兴产业投资，投资阶段以成长期私募股权投资（PE）为主，重点支持杭州市五大产业生态圈规模化发展。

（三）成熟期：杭州并购基金，规模1000亿元。管理主体为杭州市金融投资集团有限公司，具体执行主体为杭州市投资控股有限公司，功能定位为市场化的国资并购基金，投资方向为金融、金融科技、产业并购、重大项目协同投资，投资阶段以成熟期的产业并购为主，重点支持杭州市五大产业生态圈开展以补链、强链、拓链为目标的产业并购与协同投资。

其中，杭州科创基金采用子基金、专项子基金、直接投资等相结合的投资模式，侧重“创业引导”，可设置提前退出、投资让利、风险补偿等条款；杭州创新基金和杭州并购基金采用行业母基金、子基金、专项子基金和直接投资等相结合的投资模式，分别侧重“产业培育”和“产业并购”，原则上应同股同权，并设置相应返投要求，纾困类基金除外。行业母基金和子基金，原则上由专业基金管理机构负责运作和管理。

我们认为，杭州这三大千亿母基金发挥的功能各有分工、科学合理，配套的政策也对GP极具利好。这显示出杭州市政府大力发展母基金与创投的决心，可见，杭州正以开放、包容、共享的态度向全国优质企业和顶尖投资人发出邀请。

近两年，在VC/PE的募资地图中，杭州无疑是高光聚集之处。

以上述杭州创新基金为例，截至2024年12月底，杭州创新基金累计批复组建基金47支，批复总规模超1130亿元；推动总规模100亿元国新创投母基金、100亿服贸二期母基金、70亿元省新能源汽车产业母基金、50亿元工银AIC基金落地、20亿元建银AIC基金获批。

资本如水，灌溉企业之苗。近年来，各方股权投资机构携带资本齐聚杭城，让这座以水闻名的城市呈现出新的吸引力。

我们认为，早年的政策让杭州的股权投资行业异军突起，现在，随着杭州三大千亿母基金的高效运作，将进一步促进杭州科技成果转化，为产业带来更多活水和资源。未来，我们也期待杭州国资的更多出资动态，在创投和助力产业升级领域做强做大。可以预见的是，杭州的股权投资又将焕发出新的活力，我们也期待着其助力更多科技创新企业涌现。

大型峰会回顾

投资家网·第十二届股权投资年会

“万物资生 福启未来”第十一届中国股权投资年度峰会

2023上市公司智能产业对接会

2022第十四届中国高新技术产业投资峰会

智者谋远·2021中国股权投资年度峰会

2021第十三届中国高新技术产业投资峰会

涅槃重生——投资家网2020中国股权投资年度峰会

聚势待发——投资家网2019中国股权投资年度峰会

资本破局—2019中国基金合伙人（GPLP）峰会

回归价值投资—2018中国股权投资年度峰会

寻求报道：yangqin6060（微信）
商务合作：yangqin6060（微信）
也已经有城市组织了考察团：据“长沙发布”消息，近日由湖南省委常委、长沙市委书记吴桂英率团赴杭州学习考察，学习借鉴杭州创新发展的先进经验。...早在1993年，杭州就诞生了国资风投公司，浙江省科技风险投资有限公司（浙科投）。
作者 | 母基金研究中心
来源 | 母基金研究中心
杭州国资，又出手了。

工商信息显示，3月3日，杭实智投（杭州）产业投资基金合伙企业（有限合伙）正式成立。该基金由杭实股权投资基金管理（杭州）有限公司担任执行事务合伙人，注册资本达100亿元人民币，主要经营范围包括私募基金从事股权投资、投资管理及资产管理等活动。天眼查股权穿透显示，该企业由杭州市实业投资集团有限公司间接全资持股。
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杭实集团是由杭州市国资委控股、服务杭州市产业投资发展的国有产业投资集团，截至2024年6月30日，“杭实集团”已参与设立产业基金64支，组建基金规模517亿元，撬动社会资本超450亿元。新设的百亿产业基金，预计将进一步推动相关产业的发展。

除基金外，杭州国资在项目投资方面也有新的大手笔动态：

近期，备受关注的杭州开始押注第二个DeepSeek。3月3日，国内大模型初创公司智谱AI宣布完成新轮战略融资，金额超10亿元人民币，参与投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等。

智谱披露，融资将推动国产基座GLM大模型的技术创新和生态发展，更好服务浙江省和长三角地区蓬勃发展的经济实体，发挥区域人工智能产业布局优势，助力基于人工智能技术的数字产业转型升级。

智谱方面暂未披露本轮投后估值情况，但上轮融资发生在2024年12月，总额约30亿元，投后估值约200亿。本次融资也为大模型六小虎今年首次融资。

这也反映出杭州对人工智能产业领域的重视。早在2021年，《杭州市人工智能产业发展“十四五”规划》就提出，要成为具有全球影响力的人工智能头雁城市。去年3月，杭州市人工智能产业联盟正式成立，杭州又进一步明确，要努力成为全国人工智能创新高地，把高水平实施“人工智能+”行动作为深化数字经济创新提质“一号发展工程”的首要任务，拿到开启杭州发展下一个“黄金二十年”的入场券。

今年1月，《杭州市未来产业培育行动计划（2025—2026年）》印发，计划优先推动通用人工智能、低空经济、人形机器人、类脑智能、合成生物等五大风口潜力产业快速成长，积极谋划布局前沿领域产业。

今年以来，“杭州六小龙”频频刷屏，DeepSeek更是被誉为“国运级的科技革命”，也让其他地区展开了对标，江苏、济南、合肥等多地媒体纷纷发文探讨。

2月7日、8日，江苏省委机关报《新华日报》旗下“交汇点”客户端连续发表3篇专稿文章，直接抛出灵魂拷问，《DeepSeek为什么会出现在杭州？》《为什么南京发展不出“杭州六小龙”？》《杭州有DeepSeek，南京有什么？》
2月10日晚间，山东省会济南媒体爱济南客户端也发文《杭州“六小龙”出圈，给济南什么启示？》提问：杭州“六小龙”出圈，济南该向杭州学什么？
2月11日，微信公众号“合肥市人民政府发布”在《合肥这场大会，释放出什么信号？》一文中也发问：“杭州有DeepSeek，合肥有什么？”
也已经有城市组织了考察团：据“长沙发布”消息，近日由湖南省委常委、长沙市委书记吴桂英率团赴杭州学习考察，学习借鉴杭州创新发展的先进经验。期间，一行人特地参观了灵伴科技、阿里巴巴、蚂蚁集团、大华股份等一批杭州本土科技企业。

在互联网时代，杭州曾被誉为“电商之都”，电子商务、互联网服务、文化创意等蓬勃发展，阿里巴巴等巨头带动了电商和数字经济的繁荣。而在AI时代，杭州再次走在了前沿。

除了“六小龙”之外，杭州还有很多独角兽企业。胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，杭州共有24家独角兽企业，数量仅次于北京、上海、深圳，与广州持平。

何以杭州？

除了近些天频频出圈的优质营商环境、坚持有所为有所不为的政府、活跃自由的创新生态外，母基金研究中心关注到，杭州的优秀科技创新企业背后，站着一众资本的加持，离不开杭州的母基金，就以杭州“六小龙”中的其中三家为例：

早在2018年，杭州科创基金旗下2支参股子基金——云栖基金和道生灵境首当其冲，在天使轮对云深处进行投资，并于2019年、2020年持续追加投入；

2022年起，杭州科创基金、杭州创新基金所投资的子基金，共参与宇树科技4轮融资；

2022年，杭州科创基金参股子基金向强脑科技完成第一笔早期投资，并在去年8月，由杭州创新基金接力，通过专项子基金直接投资，为强脑科技的长远发展注入强大动力。

在杭州资本圈流传着一个“五分钟决策”的故事：当云深处科技CEO朱秋国拿着机器狗原型参加闭门路演时，湖畔山南资本合伙人当场决定投资，从见面到签订投资意向协议仅用5分钟。这其实是杭州创投生态蓬勃发展的一个缩影。

在我们看来，杭州的资本尤其活跃，特别是在母基金方面，可谓是走出了“杭州模式”。

早在1993年，杭州就诞生了国资风投公司，浙江省科技风险投资有限公司（浙科投）。当时，我国的创投正处于萌芽阶段，一众外资风投刚刚进入中国探路。紧接着，2002年后，一众民营投资机构相继成立，这也造就了杭州国资和民营百花齐放的创投资本生态。

在母基金方面，杭州亦是国内的先驱者：相比于大部分引导基金在2015、2016年扎堆成立，我们发现杭州在母基金方面的探索早已走在全国的前面，杭州市政府引导基金业务开展较早，从2008年开始做创投引导基金，至今已近十七年。

发展至今，杭州已统筹全局，设置了分工明确的基金群。不仅顶层规划清晰明确，且拿出真金白银的诚意：

2023年，在杭州市政府的主导下，杭州整合组建杭州科创基金、杭州创新基金和杭州并购基金三大母基金，由其参与投资N支行业母基金、子基金、专项子基金等，最终形成总规模超3000亿元的“3+N”杭州基金集群。

我们了解到，这三大千亿母基金的布局覆盖了全周期，各有分工：

（一）初创期：杭州科创基金，规模1000亿元。管理主体为杭州市国有资本投资运营有限公司，具体执行主体为杭州市科创集团有限公司（简称“科创集团”），功能定位为政策性的政府引导基金，投资方向为“投早、投小、投科”，投资阶段以初创期的科创投资（天使投资AI、创业投资VC）为主，重点为全市人才创业、中小企业创新、专精特新企业发展、科技成果转化提供政策性投融资服务。

（二）成长期：杭州创新基金，规模1000亿元。管理主体为杭州市国有资本投资运营有限公司，具体执行主体为杭州产业投资有限公司，功能定位为市场化的国资产业基金，投资方向为战略性新兴产业投资，投资阶段以成长期私募股权投资（PE）为主，重点支持杭州市五大产业生态圈规模化发展。

（三）成熟期：杭州并购基金，规模1000亿元。管理主体为杭州市金融投资集团有限公司，具体执行主体为杭州市投资控股有限公司，功能定位为市场化的国资并购基金，投资方向为金融、金融科技、产业并购、重大项目协同投资，投资阶段以成熟期的产业并购为主，重点支持杭州市五大产业生态圈开展以补链、强链、拓链为目标的产业并购与协同投资。

其中，杭州科创基金采用子基金、专项子基金、直接投资等相结合的投资模式，侧重“创业引导”，可设置提前退出、投资让利、风险补偿等条款；杭州创新基金和杭州并购基金采用行业母基金、子基金、专项子基金和直接投资等相结合的投资模式，分别侧重“产业培育”和“产业并购”，原则上应同股同权，并设置相应返投要求，纾困类基金除外。行业母基金和子基金，原则上由专业基金管理机构负责运作和管理。

我们认为，杭州这三大千亿母基金发挥的功能各有分工、科学合理，配套的政策也对GP极具利好。这显示出杭州市政府大力发展母基金与创投的决心，可见，杭州正以开放、包容、共享的态度向全国优质企业和顶尖投资人发出邀请。

近两年，在VC/PE的募资地图中，杭州无疑是高光聚集之处。

以上述杭州创新基金为例，截至2024年12月底，杭州创新基金累计批复组建基金47支，批复总规模超1130亿元；推动总规模100亿元国新创投母基金、100亿服贸二期母基金、70亿元省新能源汽车产业母基金、50亿元工银AIC基金落地、20亿元建银AIC基金获批。

资本如水，灌溉企业之苗。近年来，各方股权投资机构携带资本齐聚杭城，让这座以水闻名的城市呈现出新的吸引力。

我们认为，早年的政策让杭州的股权投资行业异军突起，现在，随着杭州三大千亿母基金的高效运作，将进一步促进杭州科技成果转化，为产业带来更多活水和资源。未来，我们也期待杭州国资的更多出资动态，在创投和助力产业升级领域做强做大。可以预见的是，杭州的股权投资又将焕发出新的活力，我们也期待着其助力更多科技创新企业涌现。

大型峰会回顾

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