2025年，中国珠宝市场一场静默的革命正在悄然开启。
摩根士丹利近期发布的报告指出，黄金饰品的消费趋势已从“价格驱动”转向“工艺与设计驱动”，高级黄金产品快速崛起，成为推动行业增长的核心引擎。
周大福（01929）与老铺黄金（06181）两大品牌的表现尤为亮眼：前者获大摩评级上调至“增持”，目标价升至10.5港元；后者首次被覆盖即获“与大市同步”评级，目标价555港元。这场变革背后，是消费者对品质的极致追求、品牌高端化战略的胜利，以及行业竞争格局的重构。
从“保值”到“悦己”：
黄金消费的审美革命
摩根士丹利调研显示，自2023年中旬已对内地珠宝市场持审慎态度，但其近期的消费者调查发现，黄金饰品的快速增长是由产品升级、对宝石的需求改善以及高端化趋势所致，这有利于高级本地品牌及外国奢侈品牌从大众品牌和无品牌珠宝手中夺取市场份额。
需求端升级：工艺与设计成核心卖点
《2024中国金饰零售市场洞察报告》中提到，18至34岁的年轻人贡献了超过三分之一的黄金首饰销售额，尤其是古法金和硬足金产品。
所谓古法黄金，是指采用国家非物质文化遗产的古老铸金工艺打造的黄金，以纯手工为主，主要采用搂胎、锤揲、花丝、錾刻、镶嵌、修金等传统技艺。
随着消费观念转变，消费者对产品价值和文化属性的关注度不断提升。古法黄金这种“古为今用”“古法新作”的设计模式，有助于形成文化消费与技艺传承相结合的良性循环，亦是传统文化“活态传承”的优秀范例。
而消费者对黄金饰品的需求已从传统的“保值属性”转向“审美属性”。这表示多数年轻消费者愿意为高工艺、独特设计支付溢价。这种转变将推动高级黄金产品销售额持续增长。
产品结构转型：从“重量”到“含金量”
面对持续高企的金价（2025年3月国际金价约1900美元/盎司），商家加速调整产品策略。
先是推出小克重金饰，主打日常佩戴与高频消费；工艺升级：3D硬金、古法金等技术提升质感，部分品牌推出“以旧换新+编织服务”增强体验；设计创新：周大福与QQ飞车、故宫等IP合作，老铺黄金复刻古法工艺，宝格丽（BVLGARI）则融合彩色宝石与三色金。
消费场景多元化：投资与佩戴需求并重
黄金的避险属性仍是核心吸引力，但消费场景已从婚嫁、投资扩展至日常穿搭、礼品馈赠等领域。例如，潘多拉（Pandora）的串饰手链因可自由组合设计，成为年轻人社交货币；周大生（002867）的“情景风格珠宝”则通过钻石、彩宝等组合满足不同场景需求。
大摩对18个珠宝品牌的排名显示，老铺黄金、周大福珠宝、宝格丽和卡地亚表现尤为突出，其共同点是工艺壁垒与文化叙事的结合。本土品牌正通过差异化定位，从大众市场中抢夺份额。未来预计高端黄金产品占整体市场的比例将进一步逐步攀升。
竞争格局重塑
本地龙头与奢侈品牌的“攻防战”
在当前竞争激烈的黄金珠宝市场中，头部高端品牌正凭借工艺、渠道与资本这三大核心要素构建起坚固的“三重护城河”，实现品牌的持续突围与稳健发展。
数字化浪潮下，周大福积极拥抱线上渠道，通过直播电商这一热门销售模式，周大福能够实时与消费者互动，展示产品细节与特色，解答消费者疑问，有效促进销售转化。
老铺黄金则采取了差异化的渠道策略，聚焦高端商场与独立门店。其门店选址往往位于城市核心商圈的高端商场，精准定位高净值、追求品质与文化内涵的消费群体。
这些门店注重空间设计与陈列布局，营造出浓厚的传统文化氛围，为消费者带来极致的购物体验。据数据显示，老铺黄金单店的年均销售额接近一个亿，这种体验式零售模式，强化了消费者对品牌的认知与忠诚度，在高端市场站稳脚跟。
而卡地亚（Cartier）、宝格丽（BVLGARI）等国际奢侈品牌积极推行本土化策略。通过“轻量化设计”，推出小克拉钻石项链等产品，降低消费门槛，吸引更多年轻消费者与初次购买者。
例如，卡地亚部分小克拉钻石项链价格在万元左右，让更多消费者能够触及奢侈品牌的魅力。同时，它们敏锐捕捉到二手奢侈品市场的潜力，纷纷布局。
随着国内消费者对奢侈品消费观念的成熟，二手市场交易活跃，奢侈品牌通过官方认证、二手回购等服务，完善消费生态，提升品牌忠诚度。
蒂芙尼（Tiffany）则以经典的“BlueBox”系列强化情感价值，将品牌与浪漫、珍贵的情感紧密相连。此前，蒂芙尼还顺应Z世代环保理念，推出“环保金饰”概念，从原材料采购到制作工艺，都强调环保可持续性，吸引了注重环保与社会责任的年轻消费群体，为品牌注入新活力，拓展在华市场份额。
在市场集中度逐步提升的背景下，无品牌珠宝加速出清。中小品牌由于设计同质化严重，缺乏独特的产品亮点与创新，难以在竞争激烈的市场中脱颖而出。同时，供应链薄弱导致成本居高不下、产品质量参差不齐，在原材料价格波动、市场需求多变的环境下，逐渐被市场淘汰。
高端品牌凭借品牌溢价、优质产品与服务，能够在市场波动中保持稳健增长；大众品牌则需在品牌建设、产品升级及成本控制等方面实现突破，否则增长将面临瓶颈。在这一趋势下，市场资源将进一步向头部品牌集中，行业格局将持续重塑。
黄金市场的“K型分化”
与长期价值锚点
在当下黄金市场，高端化已然成为不可逆转的发展潮流。随着消费者生活水平提升与审美观念转变，对高品质、高工艺、蕴含独特文化内涵的黄金产品需求日益旺盛。
然而，市场竞争的激烈程度也使得分化态势愈发显著。仅有那些具备卓越工艺、强大品牌影响力以及雄厚资本实力的头部企业，才能够在这片广阔市场中持续收割红利。
以老铺黄金和周大福为代表的头部品牌，凭借其精湛工艺与强大品牌背书，在高端市场中占据领先地位。老铺黄金的 “花丝镶嵌” 非遗工艺，将传统与现代美学完美融合。
周大福通过投资 3D 打印与 AI 设计技术，不断提升产品工艺水平与创新能力，推出的 “周大福传承” 系列古法金饰深受消费者喜爱。
与之形成鲜明对比的是，众多中小品牌由于在工艺研发、品牌建设及资本投入方面能力有限，难以满足高端市场需求，可能被迫退出市场竞争，或者转型为代工企业，为头部品牌提供基础生产服务。
而科技与文化 IP 的深度融合正成为黄金市场创新发展的重要驱动力。周大福敏锐捕捉到这一趋势，积极与敦煌博物馆联名推出 “飞天系列” 产品。
该系列将敦煌飞天的文化元素巧妙融入黄金饰品设计之中，借助敦煌文化深厚的底蕴与广泛的知名度，为产品赋予了独特的文化内涵与艺术价值。这一举措不仅提升了产品的附加值，还吸引了众多对传统文化有浓厚兴趣的消费者，进一步拓展了市场份额。
随着科技的不断进步与文化 IP 资源的深入挖掘，未来黄金市场将涌现出更多类似的创新产品，推动行业持续发展。
当前黄金市场正经历深刻变革，高端化已成为行业发展的核心趋势。随着消费者对品质、工艺及文化内涵的需求升级，头部品牌通过差异化策略持续领跑市场。在这一趋势下，市场分化或将加剧，具备全产业链整合能力与文化创新基因的品牌将主导高端市场，而缺乏核心竞争力的参与者将加速淘汰
2025年，中国珠宝市场一场静默的革命正在悄然开启。
摩根士丹利近期发布的报告指出，黄金饰品的消费趋势已从“价格驱动”转向“工艺与设计驱动”，高级黄金产品快速崛起，成为推动行业增长的核心引擎。
周大福（01929）与老铺黄金（06181）两大品牌的表现尤为亮眼：前者获大摩评级上调至“增持”，目标价升至10.5港元；后者首次被覆盖即获“与大市同步”评级，目标价555港元。这场变革背后，是消费者对品质的极致追求、品牌高端化战略的胜利，以及行业竞争格局的重构。
从“保值”到“悦己”：
黄金消费的审美革命
摩根士丹利调研显示，自2023年中旬已对内地珠宝市场持审慎态度，但其近期的消费者调查发现，黄金饰品的快速增长是由产品升级、对宝石的需求改善以及高端化趋势所致，这有利于高级本地品牌及外国奢侈品牌从大众品牌和无品牌珠宝手中夺取市场份额。
需求端升级：工艺与设计成核心卖点
《2024中国金饰零售市场洞察报告》中提到，18至34岁的年轻人贡献了超过三分之一的黄金首饰销售额，尤其是古法金和硬足金产品。
所谓古法黄金，是指采用国家非物质文化遗产的古老铸金工艺打造的黄金，以纯手工为主，主要采用搂胎、锤揲、花丝、錾刻、镶嵌、修金等传统技艺。
随着消费观念转变，消费者对产品价值和文化属性的关注度不断提升。古法黄金这种“古为今用”“古法新作”的设计模式，有助于形成文化消费与技艺传承相结合的良性循环，亦是传统文化“活态传承”的优秀范例。
而消费者对黄金饰品的需求已从传统的“保值属性”转向“审美属性”。这表示多数年轻消费者愿意为高工艺、独特设计支付溢价。这种转变将推动高级黄金产品销售额持续增长。
产品结构转型：从“重量”到“含金量”
面对持续高企的金价（2025年3月国际金价约1900美元/盎司），商家加速调整产品策略。
先是推出小克重金饰，主打日常佩戴与高频消费；工艺升级：3D硬金、古法金等技术提升质感，部分品牌推出“以旧换新+编织服务”增强体验；设计创新：周大福与QQ飞车、故宫等IP合作，老铺黄金复刻古法工艺，宝格丽（BVLGARI）则融合彩色宝石与三色金。
消费场景多元化：投资与佩戴需求并重
黄金的避险属性仍是核心吸引力，但消费场景已从婚嫁、投资扩展至日常穿搭、礼品馈赠等领域。例如，潘多拉（Pandora）的串饰手链因可自由组合设计，成为年轻人社交货币；周大生（002867）的“情景风格珠宝”则通过钻石、彩宝等组合满足不同场景需求。
大摩对18个珠宝品牌的排名显示，老铺黄金、周大福珠宝、宝格丽和卡地亚表现尤为突出，其共同点是工艺壁垒与文化叙事的结合。本土品牌正通过差异化定位，从大众市场中抢夺份额。未来预计高端黄金产品占整体市场的比例将进一步逐步攀升。
竞争格局重塑
本地龙头与奢侈品牌的“攻防战”
在当前竞争激烈的黄金珠宝市场中，头部高端品牌正凭借工艺、渠道与资本这三大核心要素构建起坚固的“三重护城河”，实现品牌的持续突围与稳健发展。
数字化浪潮下，周大福积极拥抱线上渠道，通过直播电商这一热门销售模式，周大福能够实时与消费者互动，展示产品细节与特色，解答消费者疑问，有效促进销售转化。
老铺黄金则采取了差异化的渠道策略，聚焦高端商场与独立门店。其门店选址往往位于城市核心商圈的高端商场，精准定位高净值、追求品质与文化内涵的消费群体。
这些门店注重空间设计与陈列布局，营造出浓厚的传统文化氛围，为消费者带来极致的购物体验。据数据显示，老铺黄金单店的年均销售额接近一个亿，这种体验式零售模式，强化了消费者对品牌的认知与忠诚度，在高端市场站稳脚跟。
而卡地亚（Cartier）、宝格丽（BVLGARI）等国际奢侈品牌积极推行本土化策略。通过“轻量化设计”，推出小克拉钻石项链等产品，降低消费门槛，吸引更多年轻消费者与初次购买者。
例如，卡地亚部分小克拉钻石项链价格在万元左右，让更多消费者能够触及奢侈品牌的魅力。同时，它们敏锐捕捉到二手奢侈品市场的潜力，纷纷布局。
随着国内消费者对奢侈品消费观念的成熟，二手市场交易活跃，奢侈品牌通过官方认证、二手回购等服务，完善消费生态，提升品牌忠诚度。
蒂芙尼（Tiffany）则以经典的“BlueBox”系列强化情感价值，将品牌与浪漫、珍贵的情感紧密相连。此前，蒂芙尼还顺应Z世代环保理念，推出“环保金饰”概念，从原材料采购到制作工艺，都强调环保可持续性，吸引了注重环保与社会责任的年轻消费群体，为品牌注入新活力，拓展在华市场份额。
在市场集中度逐步提升的背景下，无品牌珠宝加速出清。中小品牌由于设计同质化严重，缺乏独特的产品亮点与创新，难以在竞争激烈的市场中脱颖而出。同时，供应链薄弱导致成本居高不下、产品质量参差不齐，在原材料价格波动、市场需求多变的环境下，逐渐被市场淘汰。
高端品牌凭借品牌溢价、优质产品与服务，能够在市场波动中保持稳健增长；大众品牌则需在品牌建设、产品升级及成本控制等方面实现突破，否则增长将面临瓶颈。在这一趋势下，市场资源将进一步向头部品牌集中，行业格局将持续重塑。
黄金市场的“K型分化”
与长期价值锚点
在当下黄金市场，高端化已然成为不可逆转的发展潮流。随着消费者生活水平提升与审美观念转变，对高品质、高工艺、蕴含独特文化内涵的黄金产品需求日益旺盛。
然而，市场竞争的激烈程度也使得分化态势愈发显著。仅有那些具备卓越工艺、强大品牌影响力以及雄厚资本实力的头部企业，才能够在这片广阔市场中持续收割红利。
以老铺黄金和周大福为代表的头部品牌，凭借其精湛工艺与强大品牌背书，在高端市场中占据领先地位。老铺黄金的 “花丝镶嵌” 非遗工艺，将传统与现代美学完美融合。
周大福通过投资 3D 打印与 AI 设计技术，不断提升产品工艺水平与创新能力，推出的 “周大福传承” 系列古法金饰深受消费者喜爱。
与之形成鲜明对比的是，众多中小品牌由于在工艺研发、品牌建设及资本投入方面能力有限，难以满足高端市场需求，可能被迫退出市场竞争，或者转型为代工企业，为头部品牌提供基础生产服务。
而科技与文化 IP 的深度融合正成为黄金市场创新发展的重要驱动力。周大福敏锐捕捉到这一趋势，积极与敦煌博物馆联名推出 “飞天系列” 产品。
该系列将敦煌飞天的文化元素巧妙融入黄金饰品设计之中，借助敦煌文化深厚的底蕴与广泛的知名度，为产品赋予了独特的文化内涵与艺术价值。这一举措不仅提升了产品的附加值，还吸引了众多对传统文化有浓厚兴趣的消费者，进一步拓展了市场份额。
随着科技的不断进步与文化 IP 资源的深入挖掘，未来黄金市场将涌现出更多类似的创新产品，推动行业持续发展。
当前黄金市场正经历深刻变革，高端化已成为行业发展的核心趋势。随着消费者对品质、工艺及文化内涵的需求升级，头部品牌通过差异化策略持续领跑市场。在这一趋势下，市场分化或将加剧，具备全产业链整合能力与文化创新基因的品牌将主导高端市场，而缺乏核心竞争力的参与者将加速淘汰
