国寿安保基金
最新观点：
投资周周道
债券市场
债券市场资金仍然偏紧，长端收益率宽幅震荡。央行逆回购开展净投放，但MLF有所缩量。资金面波动性较大，大行缺负债，资金偏贵、偏紧的局面尚未得到根本改善。但近几周来，各品种收益率已经有较大幅度调整，但农商行、保险等机构在利率上行后的配置动力增强。
国寿安保基金认为：基本面方面，从高频数据来看，电煤日耗大幅上行，但同比仍然为负，电煤库存明显消耗。钢材需求大幅回升，供给端高炉开工率反而略有下滑，钢材库存积累速度放缓，季节性累库接近尾声。焦炭第九轮提降开启，焦炉生产率下滑；两套装置停车检修，PTA开工率明显下行。半钢胎开工率延续提升，保持近年农历同期新高水平。全国二手房挂牌价环比延续为负，一线城市二手房挂牌价经历春节扰动后环比再度转负。商品房和二手房成交热度延续分化，二手房成交面积保持近年农历同期新高，而商品房成交面积处于偏低水平。
流动性和政策方面，大行承担了主要的信贷投放和政府债券承接任务，同时大行负债向非银、小银行流出，大行缺负债，而央行并未进行大规模长期资金的投放，因此资金面持续偏紧。后续的关键仍然是央行态度，权益市场走强、社融数据向好的背景下，央行定力较足。当前货币偏紧的目的可能是为了汇率、利率市场的稳定，但目前这个阶段两个目标都有边际变化，汇率上美元小幅贬值，利率上长端有所调整。另一方面来看，随着资金持续收紧、银行同业负债成本持续上升，将压缩银行息差。
整体来看，央行宽松方向未变，短期力度有所收敛。从债券定价上来看，短端已经调整较为充分，长端价值也逐步显现，可以更加关注调整后的买入机会。将压缩银行息差。时间节点上，后续两会的召开和政府债券发行的进一步放量都需要资金面的稳定。后续如果资金确认转松，则曲线可能向陡峭化的方向修复。
股票市场
上周市场冲高回落，周五大幅回调，三大指数均收跌，创业板指跌近5%。全A日均成交放量近800亿，回升近2万亿水平，周一、周四成交额破2万亿。重要指数整体下跌，创业板指领跌，中小盘跌幅靠前，红利逆势上涨。
上周全球市场整体延续回调，AH回落、领跌全球主要市场，万得全A跌2.5%，港股周五重挫，恒生科技周内跌幅近5%。板块方面，上周科技补跌之下，价值风格相对占优，周中除地产、食饮、零售、钢铁、挖机等顺周期品种外，泛科技中新能源、存储有所表现，而前期高位分支和标的如人形机器人等出现大面积补跌。具体来看，钢铁、房地产、食品饮料、建筑材料、纺织服饰等涨幅居前，通信、传媒、计算机、电子、国防军工等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为：权益市场本轮春季行情的结构性特征明显，科技股行情的春季领涨行情造成市场估值分化加大，随着3月经济数据的披露和重要会议的召开，行情表现或将更加均衡，抢出口持续性、节后开复工节奏、两会政策目标等都是重要影响因素，有助于锚定年内经济增速预期。
从国内看，2月我国制造业PMI录得50.2%，较1月回升1.1个百分点，时隔一个月重回扩张区间，考虑到2月PMI受春节假期因素的扰动，春节前后的数据波动较大，经济的恢复趋势还需进一步观察。春节过后，2月需求普遍回升，制造业复工带动生产明显扩张，原材料价格有所回升，多重因素共振支撑了制造业景气度的修复。
从国外看，美国受服务业拖累和新订单增速放缓影响，就业指数下滑，引起市场对其经济放缓的担忧，美国2月Markit综合PMI初值50.4%，预期53.2%，前值52.7%，在服务业拖累下，为17个月以来的最低水平。其中，新订单分项指数初值降至50.6%，创2024年4月以来新低，但仍然连续第十个月扩张，就业分项指数初值降至2024年11月以来新低。
博时基金王祥
最新观点：
博时基金王祥：黄金呈现震荡调整，中长期向好逻辑充沛
黄金资产在前期连续上涨后，上周（2.24~2.28）呈现一定震荡调整。特朗普对于关税的态度提振了美元表现，并促发黄金的获利了结。国内投资者虽继续保持整体流入，但边际速度明显放慢。
市场观点
方面，过去一周（2.24~2.28），黄金市场终结了前期连续8周的迅猛上涨，出现阶段性的获利回吐与价格调整，但市场跌幅相对温和。周内美元指数的显著反弹是导致金价调整的重要促发剂，而特朗普对于关税政策的进一步施压是提振美元避险需求的主要原因。除了3月4日对墨西哥与加拿大征收25%的关税外，其大范围的“对等关税”政策或在4月进一步施行，其中甚至包括全球另一大经济体—欧盟。尽管黄金也是传统的避险资产，但由于前期的连续上涨，市场边际的避险导向明显更倾向于美元本身。
黄金1月以来的连续上涨直接性的行情发酵来自于对美国可能征收贵金属进口关税的担忧下，美国实物黄金需求的攀升和库存的转移，并由此引发的现货市场自我实现式的挤兑。目前市场租赁利率与跨地域价差均显示本波挤仓行为基本结束，市场交易情绪或趋于冷静。同时地缘冲突步入降温，当实物紧缺问题没有进一步恶化时，短期黄金出现调整是较为正常的市场表现。但由于其中长期向好逻辑充沛，且外围等待入场的投资者仍较为丰厚，预期其调整幅度或并不会过于剧烈。
上周市场动态,美国将进一步增加关税征收。
美国总统唐纳德·特朗普周四表示，计划于3月4日对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，同时对中国进口商品额外征收10%关税，理由是这些国家的致命毒品仍然不断流入美国，这与那些希望进一步推迟征税的预期背道而驰。
美国2月消费者信心指数明显下降。
美国2月谘商会消费者信心指数连续第三个月下降，较1月的105.3降低7个点，至98.3，远低于低于市场预期的102.3，是2024年6月以来的最低读数，也是2021年8月以来的最大月度降幅。
美国1月新屋销售超预期下跌，营建许可小幅下修。
2月26日公布的数据显示，美国1月新屋销售总数年化65.7万，低于预期68万户，12月前值73.4万户。1月成屋销售总数环比减少10.5%，预期为下降2.6%，12月前值为上涨8.1%。营建许可总数由148.3万户修正值147.3万户。
博时黄金ETF基金(159937)及联接基金(002610,002611)通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。
国寿安保基金
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投资周周道
债券市场
债券市场资金仍然偏紧，长端收益率宽幅震荡。央行逆回购开展净投放，但MLF有所缩量。资金面波动性较大，大行缺负债，资金偏贵、偏紧的局面尚未得到根本改善。但近几周来，各品种收益率已经有较大幅度调整，但农商行、保险等机构在利率上行后的配置动力增强。
国寿安保基金认为：基本面方面，从高频数据来看，电煤日耗大幅上行，但同比仍然为负，电煤库存明显消耗。钢材需求大幅回升，供给端高炉开工率反而略有下滑，钢材库存积累速度放缓，季节性累库接近尾声。焦炭第九轮提降开启，焦炉生产率下滑；两套装置停车检修，PTA开工率明显下行。半钢胎开工率延续提升，保持近年农历同期新高水平。全国二手房挂牌价环比延续为负，一线城市二手房挂牌价经历春节扰动后环比再度转负。商品房和二手房成交热度延续分化，二手房成交面积保持近年农历同期新高，而商品房成交面积处于偏低水平。
流动性和政策方面，大行承担了主要的信贷投放和政府债券承接任务，同时大行负债向非银、小银行流出，大行缺负债，而央行并未进行大规模长期资金的投放，因此资金面持续偏紧。后续的关键仍然是央行态度，权益市场走强、社融数据向好的背景下，央行定力较足。当前货币偏紧的目的可能是为了汇率、利率市场的稳定，但目前这个阶段两个目标都有边际变化，汇率上美元小幅贬值，利率上长端有所调整。另一方面来看，随着资金持续收紧、银行同业负债成本持续上升，将压缩银行息差。
整体来看，央行宽松方向未变，短期力度有所收敛。从债券定价上来看，短端已经调整较为充分，长端价值也逐步显现，可以更加关注调整后的买入机会。将压缩银行息差。时间节点上，后续两会的召开和政府债券发行的进一步放量都需要资金面的稳定。后续如果资金确认转松，则曲线可能向陡峭化的方向修复。
股票市场
上周市场冲高回落，周五大幅回调，三大指数均收跌，创业板指跌近5%。全A日均成交放量近800亿，回升近2万亿水平，周一、周四成交额破2万亿。重要指数整体下跌，创业板指领跌，中小盘跌幅靠前，红利逆势上涨。
上周全球市场整体延续回调，AH回落、领跌全球主要市场，万得全A跌2.5%，港股周五重挫，恒生科技周内跌幅近5%。板块方面，上周科技补跌之下，价值风格相对占优，周中除地产、食饮、零售、钢铁、挖机等顺周期品种外，泛科技中新能源、存储有所表现，而前期高位分支和标的如人形机器人等出现大面积补跌。具体来看，钢铁、房地产、食品饮料、建筑材料、纺织服饰等涨幅居前，通信、传媒、计算机、电子、国防军工等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为：权益市场本轮春季行情的结构性特征明显，科技股行情的春季领涨行情造成市场估值分化加大，随着3月经济数据的披露和重要会议的召开，行情表现或将更加均衡，抢出口持续性、节后开复工节奏、两会政策目标等都是重要影响因素，有助于锚定年内经济增速预期。
从国内看，2月我国制造业PMI录得50.2%，较1月回升1.1个百分点，时隔一个月重回扩张区间，考虑到2月PMI受春节假期因素的扰动，春节前后的数据波动较大，经济的恢复趋势还需进一步观察。春节过后，2月需求普遍回升，制造业复工带动生产明显扩张，原材料价格有所回升，多重因素共振支撑了制造业景气度的修复。
从国外看，美国受服务业拖累和新订单增速放缓影响，就业指数下滑，引起市场对其经济放缓的担忧，美国2月Markit综合PMI初值50.4%，预期53.2%，前值52.7%，在服务业拖累下，为17个月以来的最低水平。其中，新订单分项指数初值降至50.6%，创2024年4月以来新低，但仍然连续第十个月扩张，就业分项指数初值降至2024年11月以来新低。
博时基金王祥
最新观点：
博时基金王祥：黄金呈现震荡调整，中长期向好逻辑充沛
黄金资产在前期连续上涨后，上周（2.24~2.28）呈现一定震荡调整。特朗普对于关税的态度提振了美元表现，并促发黄金的获利了结。国内投资者虽继续保持整体流入，但边际速度明显放慢。
市场观点
方面，过去一周（2.24~2.28），黄金市场终结了前期连续8周的迅猛上涨，出现阶段性的获利回吐与价格调整，但市场跌幅相对温和。周内美元指数的显著反弹是导致金价调整的重要促发剂，而特朗普对于关税政策的进一步施压是提振美元避险需求的主要原因。除了3月4日对墨西哥与加拿大征收25%的关税外，其大范围的“对等关税”政策或在4月进一步施行，其中甚至包括全球另一大经济体—欧盟。尽管黄金也是传统的避险资产，但由于前期的连续上涨，市场边际的避险导向明显更倾向于美元本身。
黄金1月以来的连续上涨直接性的行情发酵来自于对美国可能征收贵金属进口关税的担忧下，美国实物黄金需求的攀升和库存的转移，并由此引发的现货市场自我实现式的挤兑。目前市场租赁利率与跨地域价差均显示本波挤仓行为基本结束，市场交易情绪或趋于冷静。同时地缘冲突步入降温，当实物紧缺问题没有进一步恶化时，短期黄金出现调整是较为正常的市场表现。但由于其中长期向好逻辑充沛，且外围等待入场的投资者仍较为丰厚，预期其调整幅度或并不会过于剧烈。
上周市场动态,美国将进一步增加关税征收。
美国总统唐纳德·特朗普周四表示，计划于3月4日对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，同时对中国进口商品额外征收10%关税，理由是这些国家的致命毒品仍然不断流入美国，这与那些希望进一步推迟征税的预期背道而驰。
美国2月消费者信心指数明显下降。
美国2月谘商会消费者信心指数连续第三个月下降，较1月的105.3降低7个点，至98.3，远低于低于市场预期的102.3，是2024年6月以来的最低读数，也是2021年8月以来的最大月度降幅。
美国1月新屋销售超预期下跌，营建许可小幅下修。
2月26日公布的数据显示，美国1月新屋销售总数年化65.7万，低于预期68万户，12月前值73.4万户。1月成屋销售总数环比减少10.5%，预期为下降2.6%，12月前值为上涨8.1%。营建许可总数由148.3万户修正值147.3万户。
博时黄金ETF基金(159937)及联接基金(002610,002611)通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。
