封面新闻记者 朱宁
3月3日，蜜雪冰城成功在港上市，证券简称为“蜜雪集团”。蜜雪集团每股发行价为202.50港元，募资净额约为32.91亿港元。上市首日，其开盘价为262港元/股，较发行价上涨约29.38%，盘中一度大涨超45%。
截至收盘，蜜雪集团报涨43.21%，报290.000港元每股。
股价开盘上涨
创始人与投资方“赚翻”
值得注意的是，此前港股上市的茶饮企业奈雪的茶、茶百道、古茗均出现了上市首日破发现象，因此，市场对于蜜雪集团上市首日走势可谓是极其关注，而蜜雪集团股价走势也没有辜负投资者的期待，也改变了不少股民对新茶饮公司上市即破发的预测。
需要指出的是，蜜雪冰城公开发售环节认购中，其融资认购倍数高达 5125 倍，认购金额突破 1.77 万亿港元，成为港股新一代 " 冻资王 "。这一现象级 IPO 不仅刷新了港股市场的记录，更是将原来由快手保持的最高冻资纪录刷新了近 5000 亿港元。
另一方面，冻资规模创新高的背后，是多元资本的竞逐。根据公告，蜜雪冰城已于本次 IPO 发行中引入 5 名基石投资者，包括 MG 英卓投资管理、红杉中国、博裕资本、高瓴集团、美团龙珠等，共认购 2 亿美元，而投资方也赚地盆满钵满。
加之在2020年12月，高瓴投资、美团龙珠、CPE源峰三家机构联合投资蜜雪冰城，结合招股书披露信息及收盘股价简单推算，蜜雪冰城的外部投资机构之中，高瓴资本的持股比例最高，两轮投资成本合计11.52亿元，截至收盘账面收益4.8亿元。
此外，随着蜜雪冰城股价的大涨，其创始人张氏兄弟也“赚翻了”。上市前，张红超直接持股42.78%，通过员工持股平台“青春无畏”持股0.45%；张红甫直接持股42.78%，通过“始于足下”持股0.45%。兄弟二人合计持有3.08亿股，以收盘蜜雪冰城的股价来看，兄弟二人身家近900亿港元。
之所以能够打破新式茶饮上市即破发的“魔咒”，也是源于蜜雪冰城的出色业绩。2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现收入203.02亿元、186.60亿元，同期，其净利润分别为31.37亿元、34.86亿元。截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46479家门店，其中海外门店超4800家。
尽管门店总量在增加，不过蜜雪冰城单店的销售额仍能录得增长。招股书显示，2022年、2023年及2024年前九个月，其单店日均终端零售额分别为3936.1元、4127.8元及4184.4元。
发展依旧面临诸多挑战
蜜雪冰城的上市无疑为新茶饮行业树立了一个标杆，但与此同时，其本身发展也面临着诸多挑战。
招股书也披露了蜜雪冰城的关键问题——其盈利核心并非来自消费者端的产品销售，而是依赖向加盟商出售门店物料（包括食材及包材）与设备。
2024年前三季度，蜜雪冰城来自加盟门店的商品与设备销售收入为182.2亿元，毛利率高达31.2%，远超行业平均水平，占其总收入的比例高达94.3%。若加上相关服务费则高达186.6亿元，占到其终端零售额的41.56%。此外，门店还需自行负担房租、人工、水电等刚性成本。
业内人士认为，这种经营模式很大程度上将经营风险转嫁到了加盟商身上。而随着加盟规模的不断扩大，门店密度激增，部分区域已出现“短短一条街三家蜜雪冰城”的饱和状态。数据显示，蜜雪冰城70%的门店位于三线及以下城市，但这些区域的茶饮渗透率已接近高位。
灼识咨询数据显示，中国现制茶饮市场增速将从2024年的21.7%放缓至2027年的10%-12%。若宏观经济下行，低线市场消费力收缩，蜜雪冰城的增长引擎或骤然失速。
此外，蜜雪冰城计划将66%的IPO募资用于供应链建设，有分析认为，但规模化带来的成本优势已接近极限，随着门店数逼近5万家，仓储物流网络需持续加密，而自建工厂、分仓的资本开支将大幅增加。
扩张放缓
新茶饮行业进入白热化竞争阶段
回首过去，2014年中国新茶饮企业如雨后春笋般涌现，如今众多品牌已迈入“万店时代”。在资本市场，截至目前已有四家头部品牌相继上市。
2021年，奈雪的茶率先在港交所上市，成为“新式茶饮第一股”；2024年，茶百道也登陆港交所，成为“加盟制茶饮第一股”；今年2月，古茗完成了港交所挂牌上市。
不过截至目前，奈雪的茶、茶百道、古茗的市值分别为29.16亿港元，143.3亿港元、265.4亿港元、三家企业的市值总和不到450亿港元，不足蜜雪冰城的一半。而在市盈率方面，蜜雪冰城、古茗、茶百道、奈雪的茶分别为23.21、19.82、16.31、-5.46。
实际上，随着新茶饮头部品牌不断扩张门店网络，黄金地段、加盟商和消费者的争夺战也进入白热化阶段，门店增长速度也日渐放缓。由于新茶饮饮品门店数量庞大且产品同质化严重，品牌之间的竞争逐渐聚焦于产品创新、价格、品质、消费者体验以及用户留存等方面。
上述业内人士认为，新式茶饮未来依旧存在机会。目前的新式茶饮市场总体规模还是保持上扬的，整体门店的增长、从城市到乡村的拓展、消费习惯的养成、消费频次的增加都为市场的增长趋势提供了支撑，但品牌还得重视市场变化，及时调整战略，避免盲目跟风，依据自身实力和战略谨慎选择出海时机与目标市场。
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封面新闻记者 朱宁
3月3日，蜜雪冰城成功在港上市，证券简称为“蜜雪集团”。蜜雪集团每股发行价为202.50港元，募资净额约为32.91亿港元。上市首日，其开盘价为262港元/股，较发行价上涨约29.38%，盘中一度大涨超45%。
截至收盘，蜜雪集团报涨43.21%，报290.000港元每股。
股价开盘上涨
创始人与投资方“赚翻”
值得注意的是，此前港股上市的茶饮企业奈雪的茶、茶百道、古茗均出现了上市首日破发现象，因此，市场对于蜜雪集团上市首日走势可谓是极其关注，而蜜雪集团股价走势也没有辜负投资者的期待，也改变了不少股民对新茶饮公司上市即破发的预测。
需要指出的是，蜜雪冰城公开发售环节认购中，其融资认购倍数高达 5125 倍，认购金额突破 1.77 万亿港元，成为港股新一代 " 冻资王 "。这一现象级 IPO 不仅刷新了港股市场的记录，更是将原来由快手保持的最高冻资纪录刷新了近 5000 亿港元。
另一方面，冻资规模创新高的背后，是多元资本的竞逐。根据公告，蜜雪冰城已于本次 IPO 发行中引入 5 名基石投资者，包括 MG 英卓投资管理、红杉中国、博裕资本、高瓴集团、美团龙珠等，共认购 2 亿美元，而投资方也赚地盆满钵满。
加之在2020年12月，高瓴投资、美团龙珠、CPE源峰三家机构联合投资蜜雪冰城，结合招股书披露信息及收盘股价简单推算，蜜雪冰城的外部投资机构之中，高瓴资本的持股比例最高，两轮投资成本合计11.52亿元，截至收盘账面收益4.8亿元。
此外，随着蜜雪冰城股价的大涨，其创始人张氏兄弟也“赚翻了”。上市前，张红超直接持股42.78%，通过员工持股平台“青春无畏”持股0.45%；张红甫直接持股42.78%，通过“始于足下”持股0.45%。兄弟二人合计持有3.08亿股，以收盘蜜雪冰城的股价来看，兄弟二人身家近900亿港元。
之所以能够打破新式茶饮上市即破发的“魔咒”，也是源于蜜雪冰城的出色业绩。2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现收入203.02亿元、186.60亿元，同期，其净利润分别为31.37亿元、34.86亿元。截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46479家门店，其中海外门店超4800家。
尽管门店总量在增加，不过蜜雪冰城单店的销售额仍能录得增长。招股书显示，2022年、2023年及2024年前九个月，其单店日均终端零售额分别为3936.1元、4127.8元及4184.4元。
发展依旧面临诸多挑战
蜜雪冰城的上市无疑为新茶饮行业树立了一个标杆，但与此同时，其本身发展也面临着诸多挑战。
招股书也披露了蜜雪冰城的关键问题——其盈利核心并非来自消费者端的产品销售，而是依赖向加盟商出售门店物料（包括食材及包材）与设备。
2024年前三季度，蜜雪冰城来自加盟门店的商品与设备销售收入为182.2亿元，毛利率高达31.2%，远超行业平均水平，占其总收入的比例高达94.3%。若加上相关服务费则高达186.6亿元，占到其终端零售额的41.56%。此外，门店还需自行负担房租、人工、水电等刚性成本。
业内人士认为，这种经营模式很大程度上将经营风险转嫁到了加盟商身上。而随着加盟规模的不断扩大，门店密度激增，部分区域已出现“短短一条街三家蜜雪冰城”的饱和状态。数据显示，蜜雪冰城70%的门店位于三线及以下城市，但这些区域的茶饮渗透率已接近高位。
灼识咨询数据显示，中国现制茶饮市场增速将从2024年的21.7%放缓至2027年的10%-12%。若宏观经济下行，低线市场消费力收缩，蜜雪冰城的增长引擎或骤然失速。
此外，蜜雪冰城计划将66%的IPO募资用于供应链建设，有分析认为，但规模化带来的成本优势已接近极限，随着门店数逼近5万家，仓储物流网络需持续加密，而自建工厂、分仓的资本开支将大幅增加。
扩张放缓
新茶饮行业进入白热化竞争阶段
回首过去，2014年中国新茶饮企业如雨后春笋般涌现，如今众多品牌已迈入“万店时代”。在资本市场，截至目前已有四家头部品牌相继上市。
2021年，奈雪的茶率先在港交所上市，成为“新式茶饮第一股”；2024年，茶百道也登陆港交所，成为“加盟制茶饮第一股”；今年2月，古茗完成了港交所挂牌上市。
不过截至目前，奈雪的茶、茶百道、古茗的市值分别为29.16亿港元，143.3亿港元、265.4亿港元、三家企业的市值总和不到450亿港元，不足蜜雪冰城的一半。而在市盈率方面，蜜雪冰城、古茗、茶百道、奈雪的茶分别为23.21、19.82、16.31、-5.46。
实际上，随着新茶饮头部品牌不断扩张门店网络，黄金地段、加盟商和消费者的争夺战也进入白热化阶段，门店增长速度也日渐放缓。由于新茶饮饮品门店数量庞大且产品同质化严重，品牌之间的竞争逐渐聚焦于产品创新、价格、品质、消费者体验以及用户留存等方面。
上述业内人士认为，新式茶饮未来依旧存在机会。目前的新式茶饮市场总体规模还是保持上扬的，整体门店的增长、从城市到乡村的拓展、消费习惯的养成、消费频次的增加都为市场的增长趋势提供了支撑，但品牌还得重视市场变化，及时调整战略，避免盲目跟风，依据自身实力和战略谨慎选择出海时机与目标市场。
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