近两周纯碱期货表现强势，重心步步上移。2月28日夜盘，纯碱期货主力合约盘中最高达到1585元/吨，创年内新高。
采访中，期货日报记者了解到，纯碱期价大幅攀升的核心驱动是基本面的边际改善，主要是检修计划带来的供给减量预期以及春节后碱厂持续去库。
当前，越来越多企业计划在3月初之后进行检修。“2月中旬以来，市场围绕头部企业的检修计划进行博弈。虽然春节假期期间碱厂库存创历史新高，但3月份的检修预期支撑碱厂挺价。另外，开工率高位下，下游的补库以及中游库存转移使得年后碱厂库存不增反降，也使得空头更加谨慎。”中泰期货分析师刘田莉表示，本周四，两大头部企业的检修计划是推动本轮纯碱期价大幅攀升的主要因素。
“虽然市场对头部大厂的检修早有预期，但此前对检修时间和时长均不确定。目前来看，两家大厂检修重合的时间略长，使得3月的静态平衡将出现小幅缺口。同时，不排除计划检修外还有其他厂家在3月加入检修行列。此外，纯碱装置的变动常会出现预期外的故障。”南华期货分析师寿佳露称。
此外，光伏玻璃价格上涨，堵窑产线有望恢复叠加轻质碱需求可能迎来季节性改善，在一定程度上支撑纯碱期货上涨。
对此，光大期货资源品高级分析师张凌璐解释，目前，纯碱需求端存在边际回暖迹象。“一方面，纯碱刚需自低位小幅回升。截至2月底，浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量分别为15.66万吨、8.21万吨，分别较1月底提升480吨、1849吨。其他轻碱下游开工也持续恢复，目前已达到正常开工水平。无论重碱下游还是轻碱下游，都对纯碱刚需有提升。另一方面，部分下游原料库存处于低位的企业适量补库，带动纯碱消费量阶段性提升。”张凌璐称，据悉，纯碱厂家订单已经排至3月中上旬，纯碱需求仍存阶段性增量预期。
从现货市场来看，纯碱期货大幅攀升对现货市场影响暂不明显。现货市场反应略慢于期货市场，部分厂家本周后半周开始上调现货价格，贸易环节价格已跟随盘面上涨多日。
张凌璐认为，即便纯碱市场预期好转，但现实压力依旧存在。从供应端看，当前纯碱周产量仍处于五年最高水平，检修计划尚未对供应产生影响。
从需求端看，虽然浮法玻璃、光伏玻璃产能小幅回升，但前者仍处于五年最低水平，后者也处于同比低位，对纯碱刚需支撑力度不如往年同期。“即便纯碱库存连续三周下降，但去化幅度相对有限，且当前企业库存仍处于181.55万吨的五年同期最高水平，后续企业仍面临较大的库存压力。”张凌璐说，3月份，在供减需增的预期下，纯碱库存压力或进一步缓解，但持续性有待进一步验证。
对此，刘田莉也认为，纯碱的基本面有阶段性的边际改善，但基本面过剩格局不会被扭转。“阶段性的去库并不代表纯碱基本面彻底扭转，短期的检修也不会引发供给紧张，且上半年仍有新产能投放，高库存对纯碱价格仍有压制。”刘田莉说。
值得一提的是，近期纯碱期货大幅增仓上行，显示当前市场多空分歧较大。“多头交易的逻辑主要是头部装置检修，碱厂延续去库，现货挺价。空头交易的逻辑是纯碱长期供给过剩格局以及碱厂库存处于高位。”刘田莉表示，市场在不同时间交易不同的逻辑，短期检修逻辑引发的市场追多情绪为主要驱动，但检修落地后，若没有新的利多驱动，盘面上涨空间有限，情绪消退后价格有回落风险。
“目前来看，3月供需缺口是否会阶段性放大存在不确定性。”寿佳露表示，在这种情况下，即使中上游库存处于历史高位，但各环节的持货意愿或被改变，尤其是中下游会加速显性库存的去化，从而影响现货情绪。
在张凌璐看来，纯碱全年新增产能持续投放，下游行业经营情况未有超预期改善，中长期纯碱基本面宽松格局不改。
展望后市，张凌璐认为，宏观政策力度尤其是地产支持类政策，有望对纯碱产业链产生强劲支撑。“短期市场关注点将转向检修、需求回暖、库存回落、现货涨价等逻辑，纯碱基本面存在进一步回暖预期，但后续检修力度、库存去化持续性、下游产线复产节奏等都将对基本面产生至关重要的影响，需要密切跟踪。”她称。
（文章来源：期货日报）
近两周纯碱期货表现强势，重心步步上移。2月28日夜盘，纯碱期货主力合约盘中最高达到1585元/吨，创年内新高。
采访中，期货日报记者了解到，纯碱期价大幅攀升的核心驱动是基本面的边际改善，主要是检修计划带来的供给减量预期以及春节后碱厂持续去库。
当前，越来越多企业计划在3月初之后进行检修。“2月中旬以来，市场围绕头部企业的检修计划进行博弈。虽然春节假期期间碱厂库存创历史新高，但3月份的检修预期支撑碱厂挺价。另外，开工率高位下，下游的补库以及中游库存转移使得年后碱厂库存不增反降，也使得空头更加谨慎。”中泰期货分析师刘田莉表示，本周四，两大头部企业的检修计划是推动本轮纯碱期价大幅攀升的主要因素。
“虽然市场对头部大厂的检修早有预期，但此前对检修时间和时长均不确定。目前来看，两家大厂检修重合的时间略长，使得3月的静态平衡将出现小幅缺口。同时，不排除计划检修外还有其他厂家在3月加入检修行列。此外，纯碱装置的变动常会出现预期外的故障。”南华期货分析师寿佳露称。
此外，光伏玻璃价格上涨，堵窑产线有望恢复叠加轻质碱需求可能迎来季节性改善，在一定程度上支撑纯碱期货上涨。
对此，光大期货资源品高级分析师张凌璐解释，目前，纯碱需求端存在边际回暖迹象。“一方面，纯碱刚需自低位小幅回升。截至2月底，浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量分别为15.66万吨、8.21万吨，分别较1月底提升480吨、1849吨。其他轻碱下游开工也持续恢复，目前已达到正常开工水平。无论重碱下游还是轻碱下游，都对纯碱刚需有提升。另一方面，部分下游原料库存处于低位的企业适量补库，带动纯碱消费量阶段性提升。”张凌璐称，据悉，纯碱厂家订单已经排至3月中上旬，纯碱需求仍存阶段性增量预期。
从现货市场来看，纯碱期货大幅攀升对现货市场影响暂不明显。现货市场反应略慢于期货市场，部分厂家本周后半周开始上调现货价格，贸易环节价格已跟随盘面上涨多日。
张凌璐认为，即便纯碱市场预期好转，但现实压力依旧存在。从供应端看，当前纯碱周产量仍处于五年最高水平，检修计划尚未对供应产生影响。
从需求端看，虽然浮法玻璃、光伏玻璃产能小幅回升，但前者仍处于五年最低水平，后者也处于同比低位，对纯碱刚需支撑力度不如往年同期。“即便纯碱库存连续三周下降，但去化幅度相对有限，且当前企业库存仍处于181.55万吨的五年同期最高水平，后续企业仍面临较大的库存压力。”张凌璐说，3月份，在供减需增的预期下，纯碱库存压力或进一步缓解，但持续性有待进一步验证。
对此，刘田莉也认为，纯碱的基本面有阶段性的边际改善，但基本面过剩格局不会被扭转。“阶段性的去库并不代表纯碱基本面彻底扭转，短期的检修也不会引发供给紧张，且上半年仍有新产能投放，高库存对纯碱价格仍有压制。”刘田莉说。
值得一提的是，近期纯碱期货大幅增仓上行，显示当前市场多空分歧较大。“多头交易的逻辑主要是头部装置检修，碱厂延续去库，现货挺价。空头交易的逻辑是纯碱长期供给过剩格局以及碱厂库存处于高位。”刘田莉表示，市场在不同时间交易不同的逻辑，短期检修逻辑引发的市场追多情绪为主要驱动，但检修落地后，若没有新的利多驱动，盘面上涨空间有限，情绪消退后价格有回落风险。
“目前来看，3月供需缺口是否会阶段性放大存在不确定性。”寿佳露表示，在这种情况下，即使中上游库存处于历史高位，但各环节的持货意愿或被改变，尤其是中下游会加速显性库存的去化，从而影响现货情绪。
在张凌璐看来，纯碱全年新增产能持续投放，下游行业经营情况未有超预期改善，中长期纯碱基本面宽松格局不改。
展望后市，张凌璐认为，宏观政策力度尤其是地产支持类政策，有望对纯碱产业链产生强劲支撑。“短期市场关注点将转向检修、需求回暖、库存回落、现货涨价等逻辑，纯碱基本面存在进一步回暖预期，但后续检修力度、库存去化持续性、下游产线复产节奏等都将对基本面产生至关重要的影响，需要密切跟踪。”她称。
（文章来源：期货日报）
