智通财经APP获悉，德邦证券发布研报称，2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于EPS担忧有望逐步打消;结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显。
事件：2025年2月8日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书。面对煤炭市场价格快速下滑，行业效益持续下降，倡议书从“严格执行电煤合同严格兑现”、“推动煤炭产量控制”、“推动原煤全部入洗”、“控制劣质煤进口”、“加强行业自律”五个维度对煤炭行业发展提出倡议。
德邦证券主要观点如下：
严格执行电煤长协，减少煤价非理性波动
前期市场受到供强需弱的影响，煤炭价格出现下跌，创下四年新低，部分煤种平仓价已跌破年度长协。倡议书中提出，要切实履行能源保供主体责任，严格电煤中长期合同履约，夯实煤炭供需基本盘。合同的强制兑现或将有助于减少市场因“煤炭价格下跌→电厂转向现货采购→长协煤兑现率不足→煤价非理性波动”的风险，缓解市场对煤价深度下跌的担忧，切实发挥好电煤在能源安全中的“压舱石”作用。
坚持安全生产理念，有序控制煤炭供给
从库存水平看，当前主流港口库存约7499万吨，电厂库存约1.06亿吨，均处于近三年高位。面对下游有效需求不足，全社会库存高位的问题，倡议书中提出煤炭企业要坚持安全生产理念，主导调整生产节奏，防止出现严重的市场供大于求态势。通过再次强化安全生产优先原则，避免超负荷开采风险，煤炭供给有望有序控制，进而实现行业供需平衡。
加强劣质煤进口管控，优质产能利润有望改善
2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，创下历史新高，而其中褐煤进口量约为1.9亿吨，在进口煤中占比约35%。褐煤作为煤化程度最低的煤炭类型，其水分高热值低，被认为是低卡劣质煤。当前国内外进口劣质煤价格(以印尼褐煤为标准计算)倒挂，通过倡议加强管控低价劣质煤的进口和使用，一方面将一定程度缓解国内供给过剩压力，支撑国内动力煤价格，改善优质产能利润，另一方面通过配合国内绿色开采，努力推进原煤全部入洗，有望实现煤炭行业的高质量发展。
投资建议：重点看好三个方向
1)双焦弹性。推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、冀中能源等;
2)优质分红。推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注：中国神华等;
3)长期增量。推荐：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：盘江股份、陕西能源、苏能股份等。
风险提示：国内经济复苏进度不及预期;海外进口量超预期、基建投资不及预期。
智通财经APP获悉，德邦证券发布研报称，2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于EPS担忧有望逐步打消;结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显。
事件：2025年2月8日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书。面对煤炭市场价格快速下滑，行业效益持续下降，倡议书从“严格执行电煤合同严格兑现”、“推动煤炭产量控制”、“推动原煤全部入洗”、“控制劣质煤进口”、“加强行业自律”五个维度对煤炭行业发展提出倡议。
德邦证券主要观点如下：
严格执行电煤长协，减少煤价非理性波动
前期市场受到供强需弱的影响，煤炭价格出现下跌，创下四年新低，部分煤种平仓价已跌破年度长协。倡议书中提出，要切实履行能源保供主体责任，严格电煤中长期合同履约，夯实煤炭供需基本盘。合同的强制兑现或将有助于减少市场因“煤炭价格下跌→电厂转向现货采购→长协煤兑现率不足→煤价非理性波动”的风险，缓解市场对煤价深度下跌的担忧，切实发挥好电煤在能源安全中的“压舱石”作用。
坚持安全生产理念，有序控制煤炭供给
从库存水平看，当前主流港口库存约7499万吨，电厂库存约1.06亿吨，均处于近三年高位。面对下游有效需求不足，全社会库存高位的问题，倡议书中提出煤炭企业要坚持安全生产理念，主导调整生产节奏，防止出现严重的市场供大于求态势。通过再次强化安全生产优先原则，避免超负荷开采风险，煤炭供给有望有序控制，进而实现行业供需平衡。
加强劣质煤进口管控，优质产能利润有望改善
2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，创下历史新高，而其中褐煤进口量约为1.9亿吨，在进口煤中占比约35%。褐煤作为煤化程度最低的煤炭类型，其水分高热值低，被认为是低卡劣质煤。当前国内外进口劣质煤价格(以印尼褐煤为标准计算)倒挂，通过倡议加强管控低价劣质煤的进口和使用，一方面将一定程度缓解国内供给过剩压力，支撑国内动力煤价格，改善优质产能利润，另一方面通过配合国内绿色开采，努力推进原煤全部入洗，有望实现煤炭行业的高质量发展。
投资建议：重点看好三个方向
1)双焦弹性。推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、冀中能源等;
2)优质分红。推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注：中国神华等;
3)长期增量。推荐：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：盘江股份、陕西能源、苏能股份等。
风险提示：国内经济复苏进度不及预期;海外进口量超预期、基建投资不及预期。
