研报正文
【沪金】
周四国际贵金属价格大幅下挫。COMEX 黄金期货跌 1.46%报 2887.8 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 2.19%报 31.86 美元/盎司。 因多头获利平仓，金银出现回调。
特朗普表示，原定于 3 月 4 日生效的对墨西哥和加拿大的关税将如期实施。4 月 2 日的对等关税计划仍将完全生效。特朗普的最新声明意味着美国政府将全面推进关税措施，推动美元指数盘中快速走高。美国四季度实际 GDP 年化季环比修正值 2.3%，符合预期，PCE 物价指数上修至 2.7%。
美国经济在 2024 年底展现出稳健的增长态势，但通胀压力也较预期更为顽固。美国 1 月耐用品订单环比增 3.1%，创 2024 年 7 月以来最大增幅，受飞机订单激增的推动。市场普遍预计，今晚将公布的美国 1 月核心 PCE 指数同比上涨 2.6%。
我们近期一直提示涨幅已大的黄金面临调整的风险，昨日的跌势确认了回调的趋势，目前阶段性调整进正在行中，预计本次调整的时间会比较长。短期关注今晚将发布的美国 1 月 PCE 数据，以进一步了解美联储的货币政策取向。
【沪铜】
周四沪铜主力 2504 合约弱震荡，伦铜回踩 9400 美金偏弱整理，国内近月 C 结构收敛，周四电解铜现货市场成交低迷，下游观望氛围浓厚，现货维持贴水 105 元/吨。昨日 LME 库存降至 26.4 万吨。
宏观方面：特朗普表示对加墨 25%关税的征收将如期进行不再延期，其中对加拿大能源产品的加税幅度为 10%，略显强硬的姿态令非美货币和风险资产集体承压，法国财长表四若美国坚持关税政策，欧盟或将立即采取反制措施，七国集团外交官警告称关税将显著推高欧元区通胀，拖累经济增长。
美国四季度 GDP 年化季环比终值增长 2.3%符合预期，虽然经济增速相对稳健但四季度核心 PCE 指数上修至 2.7%高于初值的 2.5%，显示美国通胀预期自去年年底以来就已有抬头迹象，美联储近期或被迫保持谨慎宽松的立场应对宏观政策的不确定性。
产业方面：英美资源表示，在智利大规模停电后，旗下位于智利中部的 Los Bronces 和 El Soldado 铜矿正在逐步恢复运营，旗下的 Chagres 冶炼厂仍然停电，但正在使用备用发电机保持关键流程的运行。
特朗普表示对加墨 25%关税税率将如期进行不再延期，略显强硬的姿态令非美货币和风险资产承压，美国去年四季度经济增速相对稳健但核心 PCE 指数上修至 2.7%，美联储近期或被迫保持谨慎宽松的立场;基本面上，现货 TC 负值扩大，智利北部停电矿区缓慢恢复供电，供应端仍然提供中期成本支撑，预计铜价短期将延续震荡调整但幅度相对有限。
（转自：曲合期货）
研报正文
【沪金】
周四国际贵金属价格大幅下挫。COMEX 黄金期货跌 1.46%报 2887.8 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 2.19%报 31.86 美元/盎司。 因多头获利平仓，金银出现回调。
特朗普表示，原定于 3 月 4 日生效的对墨西哥和加拿大的关税将如期实施。4 月 2 日的对等关税计划仍将完全生效。特朗普的最新声明意味着美国政府将全面推进关税措施，推动美元指数盘中快速走高。美国四季度实际 GDP 年化季环比修正值 2.3%，符合预期，PCE 物价指数上修至 2.7%。
美国经济在 2024 年底展现出稳健的增长态势，但通胀压力也较预期更为顽固。美国 1 月耐用品订单环比增 3.1%，创 2024 年 7 月以来最大增幅，受飞机订单激增的推动。市场普遍预计，今晚将公布的美国 1 月核心 PCE 指数同比上涨 2.6%。
我们近期一直提示涨幅已大的黄金面临调整的风险，昨日的跌势确认了回调的趋势，目前阶段性调整进正在行中，预计本次调整的时间会比较长。短期关注今晚将发布的美国 1 月 PCE 数据，以进一步了解美联储的货币政策取向。
【沪铜】
周四沪铜主力 2504 合约弱震荡，伦铜回踩 9400 美金偏弱整理，国内近月 C 结构收敛，周四电解铜现货市场成交低迷，下游观望氛围浓厚，现货维持贴水 105 元/吨。昨日 LME 库存降至 26.4 万吨。
宏观方面：特朗普表示对加墨 25%关税的征收将如期进行不再延期，其中对加拿大能源产品的加税幅度为 10%，略显强硬的姿态令非美货币和风险资产集体承压，法国财长表四若美国坚持关税政策，欧盟或将立即采取反制措施，七国集团外交官警告称关税将显著推高欧元区通胀，拖累经济增长。
美国四季度 GDP 年化季环比终值增长 2.3%符合预期，虽然经济增速相对稳健但四季度核心 PCE 指数上修至 2.7%高于初值的 2.5%，显示美国通胀预期自去年年底以来就已有抬头迹象，美联储近期或被迫保持谨慎宽松的立场应对宏观政策的不确定性。
产业方面：英美资源表示，在智利大规模停电后，旗下位于智利中部的 Los Bronces 和 El Soldado 铜矿正在逐步恢复运营，旗下的 Chagres 冶炼厂仍然停电，但正在使用备用发电机保持关键流程的运行。
特朗普表示对加墨 25%关税税率将如期进行不再延期，略显强硬的姿态令非美货币和风险资产承压，美国去年四季度经济增速相对稳健但核心 PCE 指数上修至 2.7%，美联储近期或被迫保持谨慎宽松的立场;基本面上，现货 TC 负值扩大，智利北部停电矿区缓慢恢复供电，供应端仍然提供中期成本支撑，预计铜价短期将延续震荡调整但幅度相对有限。
（转自：曲合期货）
