新华财经上海2月27日电（林郑宏）春节后国产AI大模型DeepSeek的火爆催动国内资本市场科技股行情持续走强。中欧瑞博联席投资总监陈明辉分析，当前中国科技资产已经迎来自己的“ChatGPT”时刻 ，有望实现业绩与估值双提升的“戴维斯双击”。但投资者仍应注意短期景气度的兑现风险，并采取“守正出奇+景气度投资”的策略。
陈明辉认为，DeepSeek以低成本、算法的创新，让中国大模型重回世界第一梯队。“绝大部分国内企业可以借此拥抱AI，而不再高度依赖于海外训练芯片。在推理芯片方面，中国有多家优秀企业的芯片能很好地满足需求。这意味着在推理侧，能实现从大模型、芯片到算法的国产化。”他表示，中国科技资产已经迎来了自己的“ChatGPT”时刻 ，有望实现业绩与估值双提升的“戴维斯双击”。
陈明辉认为，2023年至2024年美股科技股行情本质上是科技巨头资本开支扩张周期（大模型算力竞赛），而DeepSeek商业化落地除了资本扩张“泽被”产业链以外，更大的受益市场是“AI+应用场景”。
“2023年至2024年，纳斯达克100的EPS提升了约40%，其核心驱动力正是美股科技巨头的资本开支从2022年的1496亿美元提升到2025年的3300亿美元。同样，当DeepSeek发布后，中国四大科技巨头（腾讯、阿里、字节、华为）资本开支也从1500亿元提升到了2025年的超过5000亿元。”他表示，AI应用快速涌现带来估值的提升，纳斯达克100的TTM PE从23.7倍提升到目前的32.3倍，A股也会面临类似的估值提升机会。
不过，虽然长期来看较乐观，陈明辉认为投资者也应注意短期景气度的兑现风险。“尽管产业链高度景气，但同样各个环节竞争激烈，业绩与利润的兑现度不一定达到预期。其次，‘AI+应用／终端’目前都处于产品打磨期，追求用户与出货量，甚至大部分产品免费。从业绩角度看，部分企业可能存在无法兑现营收预期的风险。”
面对后续的AI和科技股行情，投资者应如何优化组合配置？在陈明辉看来，投资者可以采取“守正出奇+景气度投资”的策略。
他表示，“守正”就是将大仓位配置那些受益于AI时代，未来有较高确定性且估值合理的科技资产。“出奇”则是积极拥抱新的AI应用，新的AI终端，以及确定性一般但景气度急速提升的AI产业链，比如AR眼镜、机器人、AI医疗、自动驾驶、数据中心产业链等。
（文章来源：新华财经）
新华财经上海2月27日电（林郑宏）春节后国产AI大模型DeepSeek的火爆催动国内资本市场科技股行情持续走强。中欧瑞博联席投资总监陈明辉分析，当前中国科技资产已经迎来自己的“ChatGPT”时刻 ，有望实现业绩与估值双提升的“戴维斯双击”。但投资者仍应注意短期景气度的兑现风险，并采取“守正出奇+景气度投资”的策略。
陈明辉认为，DeepSeek以低成本、算法的创新，让中国大模型重回世界第一梯队。“绝大部分国内企业可以借此拥抱AI，而不再高度依赖于海外训练芯片。在推理芯片方面，中国有多家优秀企业的芯片能很好地满足需求。这意味着在推理侧，能实现从大模型、芯片到算法的国产化。”他表示，中国科技资产已经迎来了自己的“ChatGPT”时刻 ，有望实现业绩与估值双提升的“戴维斯双击”。
陈明辉认为，2023年至2024年美股科技股行情本质上是科技巨头资本开支扩张周期（大模型算力竞赛），而DeepSeek商业化落地除了资本扩张“泽被”产业链以外，更大的受益市场是“AI+应用场景”。
“2023年至2024年，纳斯达克100的EPS提升了约40%，其核心驱动力正是美股科技巨头的资本开支从2022年的1496亿美元提升到2025年的3300亿美元。同样，当DeepSeek发布后，中国四大科技巨头（腾讯、阿里、字节、华为）资本开支也从1500亿元提升到了2025年的超过5000亿元。”他表示，AI应用快速涌现带来估值的提升，纳斯达克100的TTM PE从23.7倍提升到目前的32.3倍，A股也会面临类似的估值提升机会。
不过，虽然长期来看较乐观，陈明辉认为投资者也应注意短期景气度的兑现风险。“尽管产业链高度景气，但同样各个环节竞争激烈，业绩与利润的兑现度不一定达到预期。其次，‘AI+应用／终端’目前都处于产品打磨期，追求用户与出货量，甚至大部分产品免费。从业绩角度看，部分企业可能存在无法兑现营收预期的风险。”
面对后续的AI和科技股行情，投资者应如何优化组合配置？在陈明辉看来，投资者可以采取“守正出奇+景气度投资”的策略。
他表示，“守正”就是将大仓位配置那些受益于AI时代，未来有较高确定性且估值合理的科技资产。“出奇”则是积极拥抱新的AI应用，新的AI终端，以及确定性一般但景气度急速提升的AI产业链，比如AR眼镜、机器人、AI医疗、自动驾驶、数据中心产业链等。
（文章来源：新华财经）
